东北大省的一个数据，看了让人沉默……
你见过1200多万平方公里的废墟吗？
这座人类工业化史上的最大墓碑，就坐落在俄罗斯的西伯利亚和远东。尽管这里有庞大的工厂、高耸的建筑和储量丰富的资源，但不少城市还是在凛冽的寒风中逐渐消亡。
没办法，当地的人口流失实在是太严重了。
自1991年苏联解体以后，曾经聚集在这里的工人们就不得不为了生计向西迁徙。在二十多年的时间里，西伯利亚的人口减少了近300万、远东地区的人口更是减少了1/5。
没人又没钱，曾经再繁华的城市也会归于死寂。地理决定论者会分析地理气候因素，可能温度太低，确实抑制了人类的不少活动。
这十几年，像咱们的东北，就有不少人南下直奔海南，连三亚的市长都是一口地道的东北方言，离开的人多了，当地的不少问题就放大了。
前段时间，某投资大牛的回乡见闻就在网上刷屏了。他的老家，一个曾经的工业百强镇，竟然在2022年前8个月里没有一个新生婴儿出生，确实是有点夸张。
按照部分网友的猜测，这个地方应该是哈尔滨的玉泉区。
早些年的时候，这里不光有建材厂、石灰厂、采石场、啤酒厂等一系列工业设施，巅峰时期人口不下6万，随着公社改镇、镇改街道的不断推进，工厂一家接着一家倒闭，人口也开始不断流失。
等到2010年的时候，这个地方辖区内的总人口就只剩下了30818人。人少了，相应的教学配置也要跟着缩编——曾经的10所小学、2所初中、1所高中，最终缩减为1所小学、1所中学。
这只不过是黑龙江的一个小小缩影。
其实早年间的黑龙江很有吸引力，建国初期这里的规划是工业基地，全国各地的人才纷纷涌入——从1950年到1957年，黑龙江净迁入人口曾经高达113万人。
随着经济重心的不断南移，人口流失问题就开始萦绕在黑龙江头上。
事实上，早在1980年，黑龙江迎来了第一个人口增长拐点。虽然出生率尚未断崖，但从那一年起，黑龙场长期持续的人口净迁入开始转变为人口净迁出，青壮年劳动力开始流失。
尤其是在2000-2010年这十年间，全省平均每年外流人口数高达12.6万。这里不仅有吃苦耐劳的农民工，还有不少接受过高等教育的年轻人，其中20-49岁的青壮年人口占比接近八成。
而从2010年到2021年，黑龙江省的常住人口又连续保持了11年负增长的势头，从3833万不断下降到了3125万，整体减少了708万、少了将近1/5。
连省会哈尔滨的常住人口都在2021年跌破1000万大关，剩下的城市里还有哪个能独善其身？
留下来的人也日益老去，根据人口七次普查数据，黑龙江60岁及以上人口占全省人口的比例高达23%，65岁及以上人口数占比15%，这已经是迈入深度老龄化社会的迹象了。
更让人担心的，是出生率。
由于城市化较早、计划生育执行的又比较彻底，东北的自然出生率本就不高，随着80后、90后这代人成长、并不断迁移，出生率就变得更加尴尬了起来。
黑龙江的人口自然增长率自2015年起就开始呈现负值；等到了2021年，其人口自然增长率更是达到了-5.11%，全国最低，这个数据已经超过了日韩。
80、90年代，黑龙江每年的出生人口数还能维持在六十万人以上，去年有多少呢？11.3万。人口问题的影响太过深远，很多我们甚至无法预期。
不过就目前的形势来看，首先受到冲击的应该是学校。
黑龙江1995年时有小学教职工25万人，2005年不足20万，2020年不足10万，为啥下降这么多呢？这跟学生人数正相关，这段时间里，黑龙江的小学生数量已经从接近400万下降到不足130万。
去年只出生了11万人左右，估计等到这代人长大的时候，黑龙江小学生人数还得再砍一半，相应的老师人数也得再砍一小半。
小学生人数不仅是个很重要的人口数据，也是个重要的经济数据，经济好不好，看小学生人数变化就能看出端倪。
黑龙江的经济咋样呢？压力不小。
2021年，黑龙江省GDP的全国排名已经跌到了第27位，排在后面的是吉林、甘肃、海南、宁夏、青海、西藏和澳门。
如果看增速，黑龙江排倒数第三，仅强于青海和辽宁，很大部分的支出，靠的都是中央的转移支付。
其中比较突出的是养老金问题，东北老人多，最在意啥？养老金，很简单，因为这玩意直接决定了一个人老年生活的质量。
最夸张的时候，大爷大妈们的退休金甚至能碾压年轻人的工资收入——只要年轻时的单位还没倒闭，那一个月的退休金少则五六七千、多的能上万，当真是“家有一老、如有一宝”。
这固然是老人们奋斗了一辈子应得的补偿，但这在一定程度上也意味着压力的转嫁。
2015年，大家为这个问题已经吵翻过一回。当时黑龙江企业养老保险基金结余就只剩下了88个亿，大概相当于一个月的支付额度；仅仅过了一年，这个结余数字就不出意外地转负，累计结余-320亿元。
不得已之下，养老金全国统筹的办法出来了，很多经济大省的小伙伴不干了，拿我们的钱去给其他人发，不乐意啊。
但东北人也不乐意了，曾经的共和国长子，也是养了其他省份不少年的，为啥自己老了，别人就不能养养呢？
其实这也没啥可吵的，全国一盘棋嘛，根据公开数据，2022年黑龙江成为全国统筹调剂资金下拨基金最多的地区，其获拨总额为821.58亿元。
没钱了咋办呢？
最有效的办法当然是招商引资，东北振兴。哪怕做不到合肥那么好、好歹也得拿出真正的诚意来。因此最近一两年，各种优化营商环境的会议开了不少。
不过这也架不住时不时就有一些事冒出来。典型的比如几年前的雪乡宰客事件，一根烤肠卖15元，一碗泡面卖60元，一盘炒肉288元……
本来大家就有意见，结果当地导游直接来了句名言，“九个月磨刀，三个月宰羊”，要说也是真形象。
与此同时，中诚信的董事长毛振华又在雪场露了个小视频，痛斥亚布力管委会政企不分，非法侵占其23万平米的土地，虽然事情最后得到了“圆满解决”，但也加深了很多人对投资东北的刻板印象。
总之这么多年看下来，黑龙江的人是越来越少，产业升级也比较困难，当然好消息也不少，新一轮的东北振兴计划已经在路上，希望这一次一扫颓势，真正复兴吧。
你见过1200多万平方公里的废墟吗？
这座人类工业化史上的最大墓碑，就坐落在俄罗斯的西伯利亚和远东。尽管这里有庞大的工厂、高耸的建筑和储量丰富的资源，但不少城市还是在凛冽的寒风中逐渐消亡。
没办法，当地的人口流失实在是太严重了。
自1991年苏联解体以后，曾经聚集在这里的工人们就不得不为了生计向西迁徙。在二十多年的时间里，西伯利亚的人口减少了近300万、远东地区的人口更是减少了1/5。
没人又没钱，曾经再繁华的城市也会归于死寂。地理决定论者会分析地理气候因素，可能温度太低，确实抑制了人类的不少活动。
这十几年，像咱们的东北，就有不少人南下直奔海南，连三亚的市长都是一口地道的东北方言，离开的人多了，当地的不少问题就放大了。
前段时间，某投资大牛的回乡见闻就在网上刷屏了。他的老家，一个曾经的工业百强镇，竟然在2022年前8个月里没有一个新生婴儿出生，确实是有点夸张。
按照部分网友的猜测，这个地方应该是哈尔滨的玉泉区。
早些年的时候，这里不光有建材厂、石灰厂、采石场、啤酒厂等一系列工业设施，巅峰时期人口不下6万，随着公社改镇、镇改街道的不断推进，工厂一家接着一家倒闭，人口也开始不断流失。
等到2010年的时候，这个地方辖区内的总人口就只剩下了30818人。人少了，相应的教学配置也要跟着缩编——曾经的10所小学、2所初中、1所高中，最终缩减为1所小学、1所中学。
这只不过是黑龙江的一个小小缩影。
其实早年间的黑龙江很有吸引力，建国初期这里的规划是工业基地，全国各地的人才纷纷涌入——从1950年到1957年，黑龙江净迁入人口曾经高达113万人。
随着经济重心的不断南移，人口流失问题就开始萦绕在黑龙江头上。
事实上，早在1980年，黑龙江迎来了第一个人口增长拐点。虽然出生率尚未断崖，但从那一年起，黑龙场长期持续的人口净迁入开始转变为人口净迁出，青壮年劳动力开始流失。
尤其是在2000-2010年这十年间，全省平均每年外流人口数高达12.6万。这里不仅有吃苦耐劳的农民工，还有不少接受过高等教育的年轻人，其中20-49岁的青壮年人口占比接近八成。
而从2010年到2021年，黑龙江省的常住人口又连续保持了11年负增长的势头，从3833万不断下降到了3125万，整体减少了708万、少了将近1/5。
连省会哈尔滨的常住人口都在2021年跌破1000万大关，剩下的城市里还有哪个能独善其身？
留下来的人也日益老去，根据人口七次普查数据，黑龙江60岁及以上人口占全省人口的比例高达23%，65岁及以上人口数占比15%，这已经是迈入深度老龄化社会的迹象了。
更让人担心的，是出生率。
由于城市化较早、计划生育执行的又比较彻底，东北的自然出生率本就不高，随着80后、90后这代人成长、并不断迁移，出生率就变得更加尴尬了起来。
黑龙江的人口自然增长率自2015年起就开始呈现负值；等到了2021年，其人口自然增长率更是达到了-5.11%，全国最低，这个数据已经超过了日韩。
80、90年代，黑龙江每年的出生人口数还能维持在六十万人以上，去年有多少呢？11.3万。人口问题的影响太过深远，很多我们甚至无法预期。
不过就目前的形势来看，首先受到冲击的应该是学校。
黑龙江1995年时有小学教职工25万人，2005年不足20万，2020年不足10万，为啥下降这么多呢？这跟学生人数正相关，这段时间里，黑龙江的小学生数量已经从接近400万下降到不足130万。
去年只出生了11万人左右，估计等到这代人长大的时候，黑龙江小学生人数还得再砍一半，相应的老师人数也得再砍一小半。
小学生人数不仅是个很重要的人口数据，也是个重要的经济数据，经济好不好，看小学生人数变化就能看出端倪。
黑龙江的经济咋样呢？压力不小。
2021年，黑龙江省GDP的全国排名已经跌到了第27位，排在后面的是吉林、甘肃、海南、宁夏、青海、西藏和澳门。
如果看增速，黑龙江排倒数第三，仅强于青海和辽宁，很大部分的支出，靠的都是中央的转移支付。
其中比较突出的是养老金问题，东北老人多，最在意啥？养老金，很简单，因为这玩意直接决定了一个人老年生活的质量。
最夸张的时候，大爷大妈们的退休金甚至能碾压年轻人的工资收入——只要年轻时的单位还没倒闭，那一个月的退休金少则五六七千、多的能上万，当真是“家有一老、如有一宝”。
这固然是老人们奋斗了一辈子应得的补偿，但这在一定程度上也意味着压力的转嫁。
2015年，大家为这个问题已经吵翻过一回。当时黑龙江企业养老保险基金结余就只剩下了88个亿，大概相当于一个月的支付额度；仅仅过了一年，这个结余数字就不出意外地转负，累计结余-320亿元。
不得已之下，养老金全国统筹的办法出来了，很多经济大省的小伙伴不干了，拿我们的钱去给其他人发，不乐意啊。
但东北人也不乐意了，曾经的共和国长子，也是养了其他省份不少年的，为啥自己老了，别人就不能养养呢？
其实这也没啥可吵的，全国一盘棋嘛，根据公开数据，2022年黑龙江成为全国统筹调剂资金下拨基金最多的地区，其获拨总额为821.58亿元。
没钱了咋办呢？
最有效的办法当然是招商引资，东北振兴。哪怕做不到合肥那么好、好歹也得拿出真正的诚意来。因此最近一两年，各种优化营商环境的会议开了不少。
不过这也架不住时不时就有一些事冒出来。典型的比如几年前的雪乡宰客事件，一根烤肠卖15元，一碗泡面卖60元，一盘炒肉288元……
本来大家就有意见，结果当地导游直接来了句名言，“九个月磨刀，三个月宰羊”，要说也是真形象。
与此同时，中诚信的董事长毛振华又在雪场露了个小视频，痛斥亚布力管委会政企不分，非法侵占其23万平米的土地，虽然事情最后得到了“圆满解决”，但也加深了很多人对投资东北的刻板印象。
总之这么多年看下来，黑龙江的人是越来越少，产业升级也比较困难，当然好消息也不少，新一轮的东北振兴计划已经在路上，希望这一次一扫颓势，真正复兴吧。
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【这次不一样？美债曲线倒挂、股指下跌拉响衰退警报】
市场普遍认为，长期利率与短期利率的利差是未来经济走势的风向标，而今利率倒挂现象持续时间之长令金融市场机构深感不安。
21世纪经济报道特约研究员 王应贵
9月2日美国劳工部公布的8月份就业报告表明，美国就业市场依然强劲，但金融市场却担心美联储未来的加息力度，美股主要指数先涨后跌。与7月的52.6万相比，8月份新增了31.5万个就业机会，其中商业与专业服务、零售批发、休闲与款待、制造和金融服务分别增加了6.8万、5.9万、3.1万、2.2万和1.7万个岗位，火热的劳工市场开始降温，但不足为虑。美联储主席鲍威尔最近对治理通货膨胀的强硬表态使金融市场不得不思考未来加息节奏，而这份报告为加息提供了充分的理由：前面几次加息对就业市场影响较小。上周五，标准普尔500指数收于3924.26点，较上周四下跌1.07%，纳斯达克以11630.86点报收，即跌1.31%;美国十年期国债收益率收于3.195%;美元指数以109.575点报收，即微跌0.09%。
目前，利率变化成为投资者关注的焦点，因为利率影响到各大类资产的重新定价，由此而释放出的风险很大。市场普遍认为，长期利率与短期利率的利差是未来经济走势的风向标，而今利率倒挂现象持续时间之长令金融市场机构深感不安。同时，低于投资等级的投机性债券收益与即期国债收益曲线的基差在扩大，正抑制着华尔街企业并购交易业务，使得投行业务趋于平淡。利率市场的最新变化似乎预示着下一轮经济衰退会很快来临。尽管利率倒挂与经济衰退的联系缺乏实证研究支持，但在通胀居高不下的情形下经济衰退问题压在投资者心头。
利率曲线倒挂先于经济衰退吗?
利率曲线倒挂属于不正常现象。利率期限结构指各个利率期限之间的关系，而相关理论假设更加关注期限结构形态背后的经济意义。期限曲线斜率为正数，在图表中表现为曲线自左下方向右上方倾斜，即短期利率低于长期利率，表明金融市场状况正常，因为远期利率包含着流动性、违约事件等风险溢价。相反，如果期限曲线斜率为负数，即所谓的利率倒挂，在图表中表现为曲线自左上方向右下方倾斜，短期利率高于长期利率，属于不正常状况，反映了投资者的市场预期：当前金融市场风险性更高，而长期状况趋于稳定。例如，投资者认为，短期内经济会进入衰退，但长期前景向好。最后，利率曲线趋于水平线，表明经济非常低迷(如日本和欧元区)，因此未来货币政策深陷于困境之中。
上世纪九十年代兴起的信息技术革命极大地提高了金融信息的传播速度，大幅度降低了获取信息的成本，投资者可利用更多的信息作出投资与交易决策，因此利率倒挂现象引起市场越来越多的重视。美国本世纪的第一次经济衰退始于2000年第四季度，此前10年期与3月期(超短期利率)以及与2年期利率的利差同时降至低位(例如，2000年4月7日分别为-0.52和-0.04)，而且情况持续恶化。
在第二次经济风暴(2007-2009金融危机)来临之前，美国利率倒挂现象早已出现。从2005年下半年始，利差开始加速缩小，2006年初接近0，并一直持续至2007年5月30日(10年期与2年以及与3月期的利差分别为0.03和-0.01)，此后不久发生的金融危机给美国经济增长带来了自大萧条以来最严重的创伤。在随后的十多年里，利差水平基本正常，量化宽松政策把短期利率降至历史超低水平，以抑制长期利率水平、促进经济增长和就业充分。然而，从2015年5月中旬开始，10年期与2年的利差开始跌破1(即100个基点)，但10月下旬回升至1以上;2017年5月17日再度破1，此后便一路走低，2020年2月21日才开始反弹;2015全年，10年期与3月期的利差比较坚挺，但后来缓慢缩小，从2018年开始10年期与2年期的利差处于同一水平，且2019年3月22日至10月11日多次出现负值。美国本应进入经济衰退，而疫情只不过将衰退的时间提前了。
从过去的经济增长可知，利差变化能较好预测到未来经济增长趋势，因此新一轮利差缩小自然会引起市场的恐慌。2022年金融市场开始承受较大的压力。10年期与2年期的利差从2021年11月底开始跌破1，之后便继续缩小，今年4月1日出现负值，7月至今多次出现负值;同时，10年期与3个月的利差保持稳定，但从7月开始大幅度缩小。如果美联储在9月、11月和12月会后连续加息，短期利率与长期利率的利差还会扩大，因为利率政策直接作用于短期利率市场(联邦基金利率)，不涉及中长期利率市场。
投资等级以下的债券收益与即期国债收益曲线的利差可反映当前美国金融状况及大型并购交易的活跃度。这些债券被称为投机性债券，主要用于企业并购交易(如杠杆收购leveraged buyout)，利差反映市场对风险的容忍度。每当金融危机来临时，利差迅速上升，有时高于基准国债800个基点，导致市场流动性蒸发，利息成本高，融资困难。洲际交易所(ICE)上市的美国高收益债券基差(美国银行编制)，由2022年1月3日的305个点上升至9月1日的508个点，投机性交易活动的资金成本显著大幅上升。鲍威尔明确表示，以经济发展为代价治理通货膨胀是可以接受的选项，那么美联储或许正导演一次经济衰退。
股票市场是经济的晴雨表吗?
与其它金融市场一样，股票市场本质上就是信息交换的效率市场，来自政府和企业公布的经济指标、调查结果、业绩发布、国内外政治经济及军事事件、自然灾害等信息深刻影响到企业股票的价值，因此股票指数变化迅速反映了投资者对未来经济发展的预期与共识。从统计角度看，股票指数属于领先指标，长期被投资界视为经济运行的晴雨表，预示着经济发展态势。美国经济运行跟股票指数变化趋势大体一致，但股票指数变化幅度明显大于GDP变化。
自九十年代信息技术(Web 1.0)革命以来，交易技术创新日新月异，加快了信息传播速度，丰富了交易渠道，为各类投资者提供了平等机会(普惠金融)，零售交易占比大幅度提高，股票市场具有了新特点。以股票指数波动率为例，1992至1999年，标准普尔指数季度波动率为6.41%，2000至2009年波动率上升至8.9%，2010至2019年波动率下降至6.48%，但2020至2022年第二季度飙升至13.42%。随着各种交易技术应用，投资者能快速解读各类信息，也可从Reddit了解散户投资者的交易想法，并通过罗宾汉免费交易平台轻松完成交易，所以股票指数对宏观经济信息极其敏感，指数走势比以往更好地反映当前季度GDP变化方向。
从时间线看，股票指数对GDP变化方向的预测越来越准确。本世纪初的衰退中，标准普尔500指数连续跌了四个季度，经济衰退始于第四个季度;2007-2009年全球金融危机期间，指数连续跌了6个季度，而从股指下跌的第二个季度开始计在随后的6个季度里，GDP就缩水了5个季度;在疫情暴发初期和2022年前两个季度，股票指数和GDP同时下跌，这表明两大经济指标的变化同步性越来越强。9月为本季度最后一个交易月，9月末能否收在3785.38点(第二季度末的收盘价)以上?关键取决于金融市场对美联储21日的加息力度的反应。
9月加息后美股有望企稳上攻
利差和股指变化是反映经济运行的两大指标，但不是唯一指标，因此投资者不能机械照搬，而是应该综合考虑全局要素，尤其是政治因素。在经济方面，利率倒挂的确令市场惴惴不安，但未来通货膨胀的变化应是最重要的考量因素。此前，美联储对通货膨胀趋势的判断失误、加息和缩表的时机选择让央行声誉受损，目前必须表现出强硬姿态，否则今后更大的压力不仅来自金融市场，还将来自联邦政府机构。利率倒挂不会准确预测到经济衰退的时间，但从历史角度看，利率曲线倒挂的信号作用不容小觑，因为风险不断积累，总有一天会全面爆发。
美联储未来的货币政策最难预测。目前，治理通货膨胀是美联储工作的重心，而美联储工作失误又是通胀高企的原因之一，央行决策官员到底有多大的决心来控制通胀?在目前反全球化的逆流下，美国经济运行环境不同以前，树欲静而风不止，国际大环境改善是控制通胀的重要条件，仅靠美联储加息难以奏效。
在政治方面，美国将于11月举行的中期选举可能对金融市场产生重大影响。就共和党而言，前总统特朗普在党内的影响力很大，他提名的、在2020年大选后挺他的候选人在党内初选中大多过关，但一些候选人缺乏从政经验，或竞选经费不足，在与民主党候选人对决中难占优势。
近期，拜登及民主党人气回升，主要因素如下：由共和党倾向的法官所控制的美国联邦最高法院推翻“罗诉韦德案”，共和党人掌控的红州近期开始严格限制堕胎;另一大因素是，民主党控制的国会通过了一系列与民生有关的法案。然而，这并不等于说，民主党至少能够保持众议院5席的微弱优势和参议院的50：50平局，因为选情处于动态变化之中，为中期选举留有较大的悬念。
鉴于目前的发展态势，油价和大宗商品价格下跌缓解了通胀压力，但这些价格会反复，服务价格和工资成本又具有很强的粘性，通胀压力还会持续较长一段时间。笔者预计，美联储可能在9月21日加息50个基点，视通胀变化情况，11月2日可能再次加息50个基点，12月14日至多加25个基点。近期，标准普尔500指数料不会跌破3700点，在9月21日加息后或逐渐企稳后再上攻。
【这次不一样？美债曲线倒挂、股指下跌拉响衰退警报】
市场普遍认为，长期利率与短期利率的利差是未来经济走势的风向标，而今利率倒挂现象持续时间之长令金融市场机构深感不安。
21世纪经济报道特约研究员 王应贵
9月2日美国劳工部公布的8月份就业报告表明，美国就业市场依然强劲，但金融市场却担心美联储未来的加息力度，美股主要指数先涨后跌。与7月的52.6万相比，8月份新增了31.5万个就业机会，其中商业与专业服务、零售批发、休闲与款待、制造和金融服务分别增加了6.8万、5.9万、3.1万、2.2万和1.7万个岗位，火热的劳工市场开始降温，但不足为虑。美联储主席鲍威尔最近对治理通货膨胀的强硬表态使金融市场不得不思考未来加息节奏，而这份报告为加息提供了充分的理由：前面几次加息对就业市场影响较小。上周五，标准普尔500指数收于3924.26点，较上周四下跌1.07%，纳斯达克以11630.86点报收，即跌1.31%;美国十年期国债收益率收于3.195%;美元指数以109.575点报收，即微跌0.09%。
目前，利率变化成为投资者关注的焦点，因为利率影响到各大类资产的重新定价，由此而释放出的风险很大。市场普遍认为，长期利率与短期利率的利差是未来经济走势的风向标，而今利率倒挂现象持续时间之长令金融市场机构深感不安。同时，低于投资等级的投机性债券收益与即期国债收益曲线的基差在扩大，正抑制着华尔街企业并购交易业务，使得投行业务趋于平淡。利率市场的最新变化似乎预示着下一轮经济衰退会很快来临。尽管利率倒挂与经济衰退的联系缺乏实证研究支持，但在通胀居高不下的情形下经济衰退问题压在投资者心头。
利率曲线倒挂先于经济衰退吗?
利率曲线倒挂属于不正常现象。利率期限结构指各个利率期限之间的关系，而相关理论假设更加关注期限结构形态背后的经济意义。期限曲线斜率为正数，在图表中表现为曲线自左下方向右上方倾斜，即短期利率低于长期利率，表明金融市场状况正常，因为远期利率包含着流动性、违约事件等风险溢价。相反，如果期限曲线斜率为负数，即所谓的利率倒挂，在图表中表现为曲线自左上方向右下方倾斜，短期利率高于长期利率，属于不正常状况，反映了投资者的市场预期：当前金融市场风险性更高，而长期状况趋于稳定。例如，投资者认为，短期内经济会进入衰退，但长期前景向好。最后，利率曲线趋于水平线，表明经济非常低迷(如日本和欧元区)，因此未来货币政策深陷于困境之中。
上世纪九十年代兴起的信息技术革命极大地提高了金融信息的传播速度，大幅度降低了获取信息的成本，投资者可利用更多的信息作出投资与交易决策，因此利率倒挂现象引起市场越来越多的重视。美国本世纪的第一次经济衰退始于2000年第四季度，此前10年期与3月期(超短期利率)以及与2年期利率的利差同时降至低位(例如，2000年4月7日分别为-0.52和-0.04)，而且情况持续恶化。
在第二次经济风暴(2007-2009金融危机)来临之前，美国利率倒挂现象早已出现。从2005年下半年始，利差开始加速缩小，2006年初接近0，并一直持续至2007年5月30日(10年期与2年以及与3月期的利差分别为0.03和-0.01)，此后不久发生的金融危机给美国经济增长带来了自大萧条以来最严重的创伤。在随后的十多年里，利差水平基本正常，量化宽松政策把短期利率降至历史超低水平，以抑制长期利率水平、促进经济增长和就业充分。然而，从2015年5月中旬开始，10年期与2年的利差开始跌破1(即100个基点)，但10月下旬回升至1以上;2017年5月17日再度破1，此后便一路走低，2020年2月21日才开始反弹;2015全年，10年期与3月期的利差比较坚挺，但后来缓慢缩小，从2018年开始10年期与2年期的利差处于同一水平，且2019年3月22日至10月11日多次出现负值。美国本应进入经济衰退，而疫情只不过将衰退的时间提前了。
从过去的经济增长可知，利差变化能较好预测到未来经济增长趋势，因此新一轮利差缩小自然会引起市场的恐慌。2022年金融市场开始承受较大的压力。10年期与2年期的利差从2021年11月底开始跌破1，之后便继续缩小，今年4月1日出现负值，7月至今多次出现负值;同时，10年期与3个月的利差保持稳定，但从7月开始大幅度缩小。如果美联储在9月、11月和12月会后连续加息，短期利率与长期利率的利差还会扩大，因为利率政策直接作用于短期利率市场(联邦基金利率)，不涉及中长期利率市场。
投资等级以下的债券收益与即期国债收益曲线的利差可反映当前美国金融状况及大型并购交易的活跃度。这些债券被称为投机性债券，主要用于企业并购交易(如杠杆收购leveraged buyout)，利差反映市场对风险的容忍度。每当金融危机来临时，利差迅速上升，有时高于基准国债800个基点，导致市场流动性蒸发，利息成本高，融资困难。洲际交易所(ICE)上市的美国高收益债券基差(美国银行编制)，由2022年1月3日的305个点上升至9月1日的508个点，投机性交易活动的资金成本显著大幅上升。鲍威尔明确表示，以经济发展为代价治理通货膨胀是可以接受的选项，那么美联储或许正导演一次经济衰退。
股票市场是经济的晴雨表吗?
与其它金融市场一样，股票市场本质上就是信息交换的效率市场，来自政府和企业公布的经济指标、调查结果、业绩发布、国内外政治经济及军事事件、自然灾害等信息深刻影响到企业股票的价值，因此股票指数变化迅速反映了投资者对未来经济发展的预期与共识。从统计角度看，股票指数属于领先指标，长期被投资界视为经济运行的晴雨表，预示着经济发展态势。美国经济运行跟股票指数变化趋势大体一致，但股票指数变化幅度明显大于GDP变化。
自九十年代信息技术(Web 1.0)革命以来，交易技术创新日新月异，加快了信息传播速度，丰富了交易渠道，为各类投资者提供了平等机会(普惠金融)，零售交易占比大幅度提高，股票市场具有了新特点。以股票指数波动率为例，1992至1999年，标准普尔指数季度波动率为6.41%，2000至2009年波动率上升至8.9%，2010至2019年波动率下降至6.48%，但2020至2022年第二季度飙升至13.42%。随着各种交易技术应用，投资者能快速解读各类信息，也可从Reddit了解散户投资者的交易想法，并通过罗宾汉免费交易平台轻松完成交易，所以股票指数对宏观经济信息极其敏感，指数走势比以往更好地反映当前季度GDP变化方向。
从时间线看，股票指数对GDP变化方向的预测越来越准确。本世纪初的衰退中，标准普尔500指数连续跌了四个季度，经济衰退始于第四个季度;2007-2009年全球金融危机期间，指数连续跌了6个季度，而从股指下跌的第二个季度开始计在随后的6个季度里，GDP就缩水了5个季度;在疫情暴发初期和2022年前两个季度，股票指数和GDP同时下跌，这表明两大经济指标的变化同步性越来越强。9月为本季度最后一个交易月，9月末能否收在3785.38点(第二季度末的收盘价)以上?关键取决于金融市场对美联储21日的加息力度的反应。
9月加息后美股有望企稳上攻
利差和股指变化是反映经济运行的两大指标，但不是唯一指标，因此投资者不能机械照搬，而是应该综合考虑全局要素，尤其是政治因素。在经济方面，利率倒挂的确令市场惴惴不安，但未来通货膨胀的变化应是最重要的考量因素。此前，美联储对通货膨胀趋势的判断失误、加息和缩表的时机选择让央行声誉受损，目前必须表现出强硬姿态，否则今后更大的压力不仅来自金融市场，还将来自联邦政府机构。利率倒挂不会准确预测到经济衰退的时间，但从历史角度看，利率曲线倒挂的信号作用不容小觑，因为风险不断积累，总有一天会全面爆发。
美联储未来的货币政策最难预测。目前，治理通货膨胀是美联储工作的重心，而美联储工作失误又是通胀高企的原因之一，央行决策官员到底有多大的决心来控制通胀?在目前反全球化的逆流下，美国经济运行环境不同以前，树欲静而风不止，国际大环境改善是控制通胀的重要条件，仅靠美联储加息难以奏效。
在政治方面，美国将于11月举行的中期选举可能对金融市场产生重大影响。就共和党而言，前总统特朗普在党内的影响力很大，他提名的、在2020年大选后挺他的候选人在党内初选中大多过关，但一些候选人缺乏从政经验，或竞选经费不足，在与民主党候选人对决中难占优势。
近期，拜登及民主党人气回升，主要因素如下：由共和党倾向的法官所控制的美国联邦最高法院推翻“罗诉韦德案”，共和党人掌控的红州近期开始严格限制堕胎;另一大因素是，民主党控制的国会通过了一系列与民生有关的法案。然而，这并不等于说，民主党至少能够保持众议院5席的微弱优势和参议院的50：50平局，因为选情处于动态变化之中，为中期选举留有较大的悬念。
鉴于目前的发展态势，油价和大宗商品价格下跌缓解了通胀压力，但这些价格会反复，服务价格和工资成本又具有很强的粘性，通胀压力还会持续较长一段时间。笔者预计，美联储可能在9月21日加息50个基点，视通胀变化情况，11月2日可能再次加息50个基点，12月14日至多加25个基点。近期，标准普尔500指数料不会跌破3700点，在9月21日加息后或逐渐企稳后再上攻。
很久没有长篇大论了
可能工作了大家的成长速度就直线加快了吧，今天看到了18岁我喜欢的少年官宣，挺祝福他的，就是觉得青春结束了，那个时候的我们都过去了。我16岁的时候跟一个精神小伙谈恋爱，我觉得被罩着很酷，18岁的时候谈了个轰轰烈烈的校园恋爱，22岁的时候遇到了一见钟情的人勇敢逐爱，虽然不是每一段感情都有一个完美的ending ，但是每一段感情对我来说都有不同程度的心动。
可能这些就组成了我的青春吧，从恋爱结束到校园生活的结束，慢慢的青春的色彩就从我身上褪去，不知道现在的我有没有变成初中理想的那个样子，但是我还在努力，也会一直努力。
上天对我还是比较偏爱的，虽然没有姣好的容颜，也算大众水平，没有给我优美的歌声，也算给我的舞蹈天赋里多倒了一点点水，其实渐渐的我都不知道我的性格是什么样，好像我跟谁都不熟，但是我总是很叽叽喳喳，应该是自来熟吧……这么多年遇到的人对我也都很好，感觉自己也有些许的不配了，后来也有人说喜欢我，但是好像有些人的喜欢仅限于说出来，而有些人的喜欢可以为了我去做，其实我也挺好追的，饿了带我去吃，渴了买喝的，想去哪玩就陪，想买就买，让我觉得我在你与别人不一样就好，可能有的时候我确实是别人的备选选项，而我还傻愣愣的在想他会不会喜欢我啊，该怎么拒绝啊，他对我也挺好，要不要答应啊之类的，可能我的生活太简单了，像我一样，简单直白一点，喜欢一个人我的生活里就全部都是这个人，我就是喜欢和他每天见面，吃几百块钱的饭我也觉得很开心，吃几个块钱的垃圾我也觉得很开心，坐车也很开心，散步也很开心，大家并不是和我一样。
说了好多废话，我最近也很开心，尝试了很多自己想做的事，我当了生日会的主持人，我参加了跳舞节目并且当了C位，我也在做核酸，生活好像丰富多彩，感觉也有一个还不错的人，可能是我的错觉的吧，但是他已经打败了百分之80的人，剩下的百分之二十我觉得就看真不真诚了。
图一生日会
图二做核酸
图三跳舞➕还有一个独舞
图四我想吃螃蟹，就给我买的螃蟹
图五六想吃无花果千层，就给去荣成买的➕奶茶
图七第一次吃36一盒的脆脆鲨
图八好好玩的小功能
图九 美腻的我
哈哈哈哈哈哈哈
可能工作了大家的成长速度就直线加快了吧，今天看到了18岁我喜欢的少年官宣，挺祝福他的，就是觉得青春结束了，那个时候的我们都过去了。我16岁的时候跟一个精神小伙谈恋爱，我觉得被罩着很酷，18岁的时候谈了个轰轰烈烈的校园恋爱，22岁的时候遇到了一见钟情的人勇敢逐爱，虽然不是每一段感情都有一个完美的ending ，但是每一段感情对我来说都有不同程度的心动。
可能这些就组成了我的青春吧，从恋爱结束到校园生活的结束，慢慢的青春的色彩就从我身上褪去，不知道现在的我有没有变成初中理想的那个样子，但是我还在努力，也会一直努力。
上天对我还是比较偏爱的，虽然没有姣好的容颜，也算大众水平，没有给我优美的歌声，也算给我的舞蹈天赋里多倒了一点点水，其实渐渐的我都不知道我的性格是什么样，好像我跟谁都不熟，但是我总是很叽叽喳喳，应该是自来熟吧……这么多年遇到的人对我也都很好，感觉自己也有些许的不配了，后来也有人说喜欢我，但是好像有些人的喜欢仅限于说出来，而有些人的喜欢可以为了我去做，其实我也挺好追的，饿了带我去吃，渴了买喝的，想去哪玩就陪，想买就买，让我觉得我在你与别人不一样就好，可能有的时候我确实是别人的备选选项，而我还傻愣愣的在想他会不会喜欢我啊，该怎么拒绝啊，他对我也挺好，要不要答应啊之类的，可能我的生活太简单了，像我一样，简单直白一点，喜欢一个人我的生活里就全部都是这个人，我就是喜欢和他每天见面，吃几百块钱的饭我也觉得很开心，吃几个块钱的垃圾我也觉得很开心，坐车也很开心，散步也很开心，大家并不是和我一样。
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图一生日会
图二做核酸
图三跳舞➕还有一个独舞
图四我想吃螃蟹，就给我买的螃蟹
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