消化估值的案例
市场上有很多快速增长的好公司，虽然估值很高，但是由于更快速的业绩增长，让早早下手的投资人享受了巨额的回报。
因此，高估值的好公司是不可能错过的，这辈子都不可能错过的。
我们不妨通过复盘腾讯的成长，来看看上面提到的两个问题：
支撑公司高估值的增长何时结束。
应该支付多少价格。
腾讯虽然业务繁多，但是能赚钱的无外乎以下三种：
会员增值服务。
广告业务。
游戏业务。
而其中支撑起腾讯市值的，毫无疑问就是游戏业务。我们可以看到2007年，腾讯的财报上面，互联网增值服务业务为25.13亿元人民币，占收入比例为65%。
到了2011年，互联网增值服务收入已经高达230亿元人民币。
5年的时间，收入上升接近10倍。
抛开腾讯在渠道、运营、研发上面做的努力，其实投资腾讯的主线可以简单归纳为：打着社交的幌子卖游戏。2007年腾讯市值约为850亿元人民币，虽然相对当年38亿港元的营收高得离谱，但是和高速增长，还处于红利期的游戏行业相比，PE是50倍，还是80倍，显然并不重要。
查理芒格常说：要在有鱼的地方钓鱼。2017年之前的腾讯，就好像承包了一个鱼塘，在游戏领域予取予求。
腾讯的股价也恰好反映出其业绩的上涨，增长不停，股价上涨就不停。腾讯员工内部曾经流传一个投资法则：每次腾讯回调都加仓买入，万试万灵。
再加上过去二十年，中国互联网普及下，游戏业务迅猛发展的时代背景，腾讯的成长就顺理成章了。
但是2017年之后的腾讯，是另外一个故事，因为游戏这片鱼塘，马上要干涸了。
随着互联网用户红利慢慢到顶，以及短视频对娱乐基本盘的不断冲击，腾讯的游戏收入增速不断下滑，2019年腾讯的增值服务收入仅仅上涨13%。
与之对应的，是腾讯的股价从2018年的470港元峰值下滑，横盘调整了近两年。
增长停止，高估值也戛然而止。腾讯的估值回到了30倍左右，以后大家可能还会有20倍、甚至10倍买入腾讯的机会。
毕竟港股历史上，长江实业、汇丰控股都曾经是红极一时的大牛股，现在还有谁愿意去买入他们呢？
纵观国内外股市，增长支撑不了高估值，导致出现杀估值的情况比比皆是。
投资高估值的股票，增长就是最重要的因素。至于要如何去保证增长，是观察行业的渗透率，还是考虑企业的定价权，还是说公司赶上了历史的趋势。
这些就是投资者要去下功夫的地方。

总结
Think Big，Think Long，是张磊的一句人生箴言，也是投资领域的一个重要方法。
估值是公司当下价值的一个评估，只有当投资者搞清楚一家公司未来的业务发展、收入前景，才能合理评价一家公司的PE是高，还是低。
这就要求投资者想的足够远，足够广。
投资中，最可怕的不是买到高估值的股票，而是为公司过去的高增长埋单，却要忍受公司未来的低增长。
而相反，假如能找到不起眼的低估值股票，这些股票未来又能有高速发展，那么这是投资中最幸福的事情。

楔型形态-------形成此型态的市场心理解析：

A、上升楔型由两条向上倾斜的趋势线制约股价的波动范围，上面向上倾斜的趋势线表明市场在一致性的看好中，并没有太大的抛压，但是市场每次创出新高后，成交量并没有随之同步放大，上升动力明显不足。所以，最终导致回跌，这是投资人对后市缺乏信心的表现，也说明了市场的热情正在逐步冷却。

这种现象在上涨末段最常见，以波浪形态描述，一般出现在推动第5浪的概率最大。而值得注意的是上升楔型结束后，杀跌动能通常较强而迅速，下跌的目标一般在前一五段浪的第4修正浪范围内；

B、下降楔型由两条向下倾斜的趋势线制约股价的波动范围，下面向下倾斜的趋势线表明市场对后市的悲观情绪不断漫延，然而总有些急性子的投资者，不断做抄底操作，但每次的抄底后，市场的利空谣言总是将股价再次打压，并创出新低，使抄底者信心再度遭到重创。但是市场此时没有太大的抛压，场中只剩下中小散户在做割肉比赛。因此，市场每次创出新低后，成交量也不会随之同步放大。此时，从盘口买卖挂单的数量与差价看，下跌动力已经明显不足。所以，最终会导致股价回升。

下降楔型是投资人对后市极度悲观的表现，屡创新低却幅度不大，也说明了市场开始有先知先觉者进在逐步进场。这种现象在下跌末段最常见，以波浪形态描述，一般出现在修正浪末端C浪的概率最大。下降楔型出现后，市场往往容易出现报复性的反弹，随着市场不利流言一个个被戳穿，抑郁已久的市场情绪将被激发，在市场主流的引导下，市场将表现出初级狂躁症。随后稍为冷却，股价回落，中长线投资者会逐步进场。

楔型型态-----市场操作策略

A、出现在上升浪末段的上升楔型，通常是市场进入调整的信号，尽管此时并不一定得马上抛售持有的股票，但是心中应该时刻保持警惕。此时有股持股或作适当的减仓操作，无股的中线投资者应该停止追高操作。当股价跌破下边界时，是卖出的第一时机。有时，跌破下边后会出现对下边线的反抽动作，这是卖出的第二时机。但是，请切记一点，不可听信诸如“等待反弹出局”一类的误导性意见，应该牢记形态一旦走坏，你能做的是――――现价止损出局，等待只能换来更多的痛苦。

B、出现在下跌修正浪末段的楔型，通常是市场止跌回升的信号。此时，除有备而来的大资金或先知先觉者会在C浪末端作中长线买入操作，一般投资人除了等待市场转势信号明确，并无太大的介入意义。敏感的小资金短线操作者，通常有较好的市场感觉，或者可以做到精确的市场轮廓测算，只有这些人可以捕捉到市场见底的信号。但对多数市场跟随型操作者而言，等待对楔型上边线回抽是更好的买入时机。一般而言，如果没有突发的市场利好传言刺激，下降楔型回抽上边线的概率更大，因为没有人会愿意主动抬高市场价格，使自己处于更大的风险之中。https://t.cn/A6Airbb2

如果期货价格与现货价格是一种亦步亦趋的关系，那么，投机者将无利可图。利润来自于不合理。超额收益来自于严重不合理。而终极趋势必然受价值规律决定的品种就可以关注。黑天鹅是价值投资者的好朋友。参与者们总是带着偏见进入市场。最后基本上都是实事求是的人赚钱了。当然，赌场老板也一直在赚钱。[太阳][月亮][鲜花]