学区房最大利空？北京推出超级大招 校长、教师六年一轮岗 这次真的要凉？#学区房#
教育资源均衡了，学区房价能均衡吗？
8月25日一天内，北京楼市传出两则受到各界热议的消息，一则是教改新政策对学区房的冲击，一则是谣言带来的虚惊一场。
8月25日，北京市教委在新闻发布会上明确，将深化推进义务教育学校校长教师交流轮岗工作。北京在推进教育“双减”政策上，将在全市开展大范围、大比例的干部教师轮岗制度，校长和多数老师未来将持续轮岗。专家认为，教育资源均衡意味着北京学区房价格将面临打压。
同时，当天出现一则关于“链家、我爱我家或将被禁止在京从事房屋转租业务”的消息在社交媒体上传播，引发广泛关注。目前，链家、我爱我家已澄清此事为误读。专家指出，从法律和工商角度看，链家、我爱我家与自如、相寓有本质区别。
北京推进义务教育学校校长教师交流轮岗工作
8月25日，北京市人民政府新闻办公室举行北京市教育“双减”工作推进情况新闻发布会。北京市委教育工委副书记、市教委新闻发言人李奕在会上表示，将深化推进义务教育学校校长教师交流轮岗工作。
在轮岗对象上，李奕明确，是义务教育阶段公办学校校长(干部)教师。在校长层面，交流轮岗的对象为公办学校正、副校长。凡是距离退休时间超过5年的，并且在同一所学校任职满6年的正、副校长原则上应进行交流轮岗。在教师层面，交流轮岗的对象为公办学校在编在岗教师。凡是距离退休时间超过5年的，并且在同一所学校连续工作6年及以上的教师，原则上均应进行交流轮岗。
据李奕介绍，轮岗的主要形式包括区域内校长交流轮换、骨干教师均衡配置、普通教师派位轮岗三个维度。轮岗主要包括两种类型：
一是城区完善学区(教育集团)改革，着力推进跨学区(教育集团)交流轮岗。优化学区(教育集团等)结构，努力实现学区(教育集团等)区域内全覆盖。从缩小区域内校际差距的实际需要出发，在推进学区(教育集团等)内校际间师资均衡配置基础上，重点推进全区范围内义务教育学校校长交流轮换，区级以上骨干教师均衡配置，普通教师派位轮岗。
二是远郊区全面推进交流轮岗。在全区范围内，推进义务教育学校校长交流轮换，区级以上骨干教师均衡配置，普通教师派位轮岗。除此之外，在校际、集团之间，甚至区域之间，通过双师课堂等方式将优秀的老师、学科课程和作业布置向薄弱学校和地区输出，促进教育优质均衡。
北京学区房或迎来降温
简单来说，北京在推进教育“双减”政策上，将在全市开展大范围、大比例的干部教轮岗制度，校长和多数老师未来将持续轮岗。
易居研究院智库中心研究总监严跃进指出，从本次北京政策可以看出，除非接近退休时间，无论是校长还是老师，后续都不可能“一直占坑”，即需要通过轮岗来实现师资力量的均衡分布。该政策具有积极意义，至少体现了当前在教育均衡化的规划上，出现了很多新动作。过去教育均衡化强调的是生源的均衡化，即学校不能设置各类门槛刻意挑选生源的情况。而现在教育均衡化也把师资均衡化纳入改革之中。此类改革下，师资力量会均衡，所以一定程度上会打击一些小学的名校光环。
教改政策不仅对学校、老师、家庭影响巨大，也同样冲击着当地楼市，尤其是以“天价”闻名的北京学区房。
严跃进认为，此类政策对于北京房地产市场有两方面重要的影响。一是学区房将面临打压。通俗说，“在哪里读小学都一样，因为老师和同学都差不多”，所以刻意买学区房也意义不大，进而使得学区房降温。二是各类房企后续项目开发中需要研究此类教育政策，后续以名校为噱头推销房子意义不大了。
实际上，包括深圳、上海等城市也明确2021年秋学期将开始教师轮岗。
中原地产首席分析师张大伟表示，千万不要低估北京对此政策的执行力度，当前很多价格太高的学区房“危险了”，特别是西城和海淀的学区房。但只要北京学区锁区制度的存在，该政策更大的可能性是对学区房价格削峰填谷。
链家、我爱我家被禁止在京从事房屋转租？
8月24日，北京市住房和城乡建设委员会发布《住房租赁条例(征求意见稿)》(下称《条例》)，并公开征求意见。该条例在第三十二条提出，房地产经纪机构可以提供居间、代理服务。住房租赁企业可以提供转租服务。房地产经纪机构不得提供转租服务。
随后，“房地产经纪机构不得提供转租服务”被误读为“北京将禁止对链家和我爱我家开展房屋租赁业务”，并在社交媒体上广泛传播，链家、我爱我家对此事进行了澄清。
北京链家发布公告称，有媒体发文称北京链家已被禁止在京从事房屋转租业务。特此澄清，北京链家作为经纪机构，一直严格执行有关规定，目前提供居间、代理服务，未从事任何转租服务。因此，网上所传“链家被禁止转租服务”消息不实。北京链家和自如为独立发展的两家公司，仅有部分合作关系。
严跃进指出，从法律和工商角度看，链家、我爱我家与自如、相寓有本质区别：
一、从股权角度看，自如股东来自于个人投资，只不过相关股东和链家有一定的关系。而相寓的股东确实为我爱我家。但至少从股权关系看，两家长租公寓企业是独立的公司，并非业务板块。
二、链家和我爱我家属于房地产业的企业，而自如和相寓则属于商务服务业的企业，所属行业不同。
三、链家和我爱我家的业务范围，实际上主要是地产中介或经纪业务。而自如和相寓，则会涉及到出租受托管理的住宅、住房租赁经营等，此类业务是受过审批的，合法合规。据此来说，此次北京租赁条例政策提及的“房地产经纪机构”，本身和自如或相寓无关。
严跃进表示，条例之所以写上“房地产经纪机构不得提供转租服务”，实际上是指当前一些中介公司或门店在做经纪业务的时候，在没有获得经营许可的情况下，违规收储房源，以中介而不是房东的名义对外出租经营。其违背了工商行政部门的经营许可政策，也有垄断租赁房源变相炒作的嫌疑。#二手房#
教育资源均衡了，学区房价能均衡吗？
8月25日一天内，北京楼市传出两则受到各界热议的消息，一则是教改新政策对学区房的冲击，一则是谣言带来的虚惊一场。
8月25日，北京市教委在新闻发布会上明确，将深化推进义务教育学校校长教师交流轮岗工作。北京在推进教育“双减”政策上，将在全市开展大范围、大比例的干部教师轮岗制度，校长和多数老师未来将持续轮岗。专家认为，教育资源均衡意味着北京学区房价格将面临打压。
同时，当天出现一则关于“链家、我爱我家或将被禁止在京从事房屋转租业务”的消息在社交媒体上传播，引发广泛关注。目前，链家、我爱我家已澄清此事为误读。专家指出，从法律和工商角度看，链家、我爱我家与自如、相寓有本质区别。
北京推进义务教育学校校长教师交流轮岗工作
8月25日，北京市人民政府新闻办公室举行北京市教育“双减”工作推进情况新闻发布会。北京市委教育工委副书记、市教委新闻发言人李奕在会上表示，将深化推进义务教育学校校长教师交流轮岗工作。
在轮岗对象上，李奕明确，是义务教育阶段公办学校校长(干部)教师。在校长层面，交流轮岗的对象为公办学校正、副校长。凡是距离退休时间超过5年的，并且在同一所学校任职满6年的正、副校长原则上应进行交流轮岗。在教师层面，交流轮岗的对象为公办学校在编在岗教师。凡是距离退休时间超过5年的，并且在同一所学校连续工作6年及以上的教师，原则上均应进行交流轮岗。
据李奕介绍，轮岗的主要形式包括区域内校长交流轮换、骨干教师均衡配置、普通教师派位轮岗三个维度。轮岗主要包括两种类型：
一是城区完善学区(教育集团)改革，着力推进跨学区(教育集团)交流轮岗。优化学区(教育集团等)结构，努力实现学区(教育集团等)区域内全覆盖。从缩小区域内校际差距的实际需要出发，在推进学区(教育集团等)内校际间师资均衡配置基础上，重点推进全区范围内义务教育学校校长交流轮换，区级以上骨干教师均衡配置，普通教师派位轮岗。
二是远郊区全面推进交流轮岗。在全区范围内，推进义务教育学校校长交流轮换，区级以上骨干教师均衡配置，普通教师派位轮岗。除此之外，在校际、集团之间，甚至区域之间，通过双师课堂等方式将优秀的老师、学科课程和作业布置向薄弱学校和地区输出，促进教育优质均衡。
北京学区房或迎来降温
简单来说，北京在推进教育“双减”政策上，将在全市开展大范围、大比例的干部教轮岗制度，校长和多数老师未来将持续轮岗。
易居研究院智库中心研究总监严跃进指出，从本次北京政策可以看出，除非接近退休时间，无论是校长还是老师，后续都不可能“一直占坑”，即需要通过轮岗来实现师资力量的均衡分布。该政策具有积极意义，至少体现了当前在教育均衡化的规划上，出现了很多新动作。过去教育均衡化强调的是生源的均衡化，即学校不能设置各类门槛刻意挑选生源的情况。而现在教育均衡化也把师资均衡化纳入改革之中。此类改革下，师资力量会均衡，所以一定程度上会打击一些小学的名校光环。
教改政策不仅对学校、老师、家庭影响巨大，也同样冲击着当地楼市，尤其是以“天价”闻名的北京学区房。
严跃进认为，此类政策对于北京房地产市场有两方面重要的影响。一是学区房将面临打压。通俗说，“在哪里读小学都一样，因为老师和同学都差不多”，所以刻意买学区房也意义不大，进而使得学区房降温。二是各类房企后续项目开发中需要研究此类教育政策，后续以名校为噱头推销房子意义不大了。
实际上，包括深圳、上海等城市也明确2021年秋学期将开始教师轮岗。
中原地产首席分析师张大伟表示，千万不要低估北京对此政策的执行力度，当前很多价格太高的学区房“危险了”，特别是西城和海淀的学区房。但只要北京学区锁区制度的存在，该政策更大的可能性是对学区房价格削峰填谷。
链家、我爱我家被禁止在京从事房屋转租？
8月24日，北京市住房和城乡建设委员会发布《住房租赁条例(征求意见稿)》(下称《条例》)，并公开征求意见。该条例在第三十二条提出，房地产经纪机构可以提供居间、代理服务。住房租赁企业可以提供转租服务。房地产经纪机构不得提供转租服务。
随后，“房地产经纪机构不得提供转租服务”被误读为“北京将禁止对链家和我爱我家开展房屋租赁业务”，并在社交媒体上广泛传播，链家、我爱我家对此事进行了澄清。
北京链家发布公告称，有媒体发文称北京链家已被禁止在京从事房屋转租业务。特此澄清，北京链家作为经纪机构，一直严格执行有关规定，目前提供居间、代理服务，未从事任何转租服务。因此，网上所传“链家被禁止转租服务”消息不实。北京链家和自如为独立发展的两家公司，仅有部分合作关系。
严跃进指出，从法律和工商角度看，链家、我爱我家与自如、相寓有本质区别：
一、从股权角度看，自如股东来自于个人投资，只不过相关股东和链家有一定的关系。而相寓的股东确实为我爱我家。但至少从股权关系看，两家长租公寓企业是独立的公司，并非业务板块。
二、链家和我爱我家属于房地产业的企业，而自如和相寓则属于商务服务业的企业，所属行业不同。
三、链家和我爱我家的业务范围，实际上主要是地产中介或经纪业务。而自如和相寓，则会涉及到出租受托管理的住宅、住房租赁经营等，此类业务是受过审批的，合法合规。据此来说，此次北京租赁条例政策提及的“房地产经纪机构”，本身和自如或相寓无关。
严跃进表示，条例之所以写上“房地产经纪机构不得提供转租服务”，实际上是指当前一些中介公司或门店在做经纪业务的时候，在没有获得经营许可的情况下，违规收储房源，以中介而不是房东的名义对外出租经营。其违背了工商行政部门的经营许可政策，也有垄断租赁房源变相炒作的嫌疑。#二手房#
先导智能（300450） 2021 年中报业绩交流会议纪要20210824
出席嘉宾： 董事会秘书周建峰
会议时间： 2021 年 8 月 24 日
公司上半年经营情况介绍：
公司2021年上半年实现营业收入32.68亿元，同比增长75.34%，实现归母净利润5.01亿元，同比增长119.70%。单二季度实现营业收入20.61亿元，同比增长106.62%，归母净利润3.00亿元，同比增长124.43%，取得了不错的成绩。2021年上半年公司经营活动产生的现金流净额4030万元。珠海的泰坦今年上半年实现扭亏为盈，虽然盈利还不多，但在不断的改善。
新签订单方面，公司的主营业务是高端非标设备，新签订单后，再生产交付，交付之后一段时间才会验收，所以从新签订单到验收需要一年左右的时间，公司以验收为确认收入的时点，新签订单是收入的先行指标。2020年以来公司新签订单快速增长，2019年全年的新签不含税订单只不到50亿的规模，2020年不含税订单增加到了110亿，实际上2020年的基数已经很大了，但2021年继续保持一个快速增长的态势，2021年上半年新签的不含税订单为92.35元。目前从行业的发展和下游客户的布局来看，明年的订单会继续增长。
产能和交付方面，公司是轻资产的模式，决定公司产能的主要因素是人员和场地，高弹性的产能是公司非常大的竞争优势。公司在研发人员方面2019年就提前做了布局，2020年底员工的总人数已经超过了8200人，其中研发人员2449人，生产人员4448人。2021年我们又抓住了春节之后招人的黄金期，上半年总共是招了4000多人，主要是生产人员，因为研发人员有比较大的规模效应，对研发人员的耗用是在下降的。截止2021年6月30号，公司员工总人数超过1.2万人，其中生产人员超过8000人。2021年春节后新增的人员经过几个月的适应和培训，已开始逐步形成产能。公司的经营场地已经超过50万平米，产能和交付的变化在2021年半年报已经体现出来了，截止到2021年6月30日，存货增加到59.32亿元，较2020年年末的28.74亿元增加了一倍多。一般的公司的存货太多不是好事，非标设备公司是以销定产，存货增加说明的是新增订单的快速执行，发出商品也相应增加，截止2021年6月末，公司的发出商品余额接近30亿元，2020年年末和2021年一季度末，发出商品分别为11亿元和18亿元，这说明公司的交付能力在不断提升。
毛利率方面，2021年上半年公司整体毛利率超过38%，总体维持在较高水平。2021年上半年锂电设备的毛利率为35.75%，较2020年全年提升2.21个百分点。泰坦2021年上半年的毛利率为15%，还没有完全恢复，主要是上半年确认的收入是去年的订单。泰坦创始人2020年4月份离开的，先导开始全面接管，从全面接管到完全恢复，需要一定的时间，今年下半年会不断的恢复，明年会更好，订单的盈利质量在不断提升，另泰坦未来的提升空间比本部更大。去除泰坦之后，锂电设备的毛利率是39.21%，保持稳定。2021年上半年光伏业务的毛利率是33.16%，保持平稳。
预收款方面，也就是合同负债。预收款是随着新签订单不断增加，2019年年末，公司的预收款是7.9亿元，2020年年末增加到19亿元，2021年6月末增加到28.18亿元，继续保持增长的态势。
应收账款方面，截止到2021年6月末，公司的应收账款31.31亿元，公司的客户质量不断改善，应收账款计提主要是账龄计提法，单项计提并没有增加，公司应收账款计提比例比竞争对手更加的谨慎，比如1~2年公司计提是20%，同行业的竞争对手是计提10%或者15%，2~3年先导计提50%，其他公司是计提30%，总体来说公司计提比例是更加谨慎的。
所以经过2019年和2020年的布局后，2021年开始公司已经逐步进入收获期，谢谢大家。
Q&A：
Q：泰坦全年的经营展望？是否会涉及到商誉减值？
A：泰坦无论是在第一季度还是第二季度，整体的一个盈利水平是在一个逐步恢复的区间。第一季度确认收入就是一个多亿，第二季度确认的收入相对多一些，但无论是第一季度还是第二季度，毛利率都是处于一个15%~20%的区间。
泰坦是2017年收购，收购完成之后，先导就开始对泰坦做全面的整合，因为2017年到2019年是业绩对赌期，所以经营的负责人还是原来的创始人，在2019年完成业绩对赌期之后，于20年的4月份开始离开，先导就开始全面的接管。在接管的时点，实际上在手的订单是比较少的，当然了跟当时2019年整个行业的景气度相关，在这样的一个情况下的话，会尽量多选择一些订单，有了一定的积累之后，才会对有毛利率逐步提升的需求。所以说从先导全面接管泰坦之后，实际上泰坦的经营是一个不断提升的过程，到去年年底在手订单已经超过了16亿元，实际上已经是非常大的基数了。所以从今年开始，我们对泰坦的订单的一个要求，或者说盈利的要求是在是更加的提升了。从生产端来说，在量少的时候，一些固定成本的分摊也是会大一些，这个也会影响毛利率。下半年的话泰坦的收入还会不断的放量，而且经过一段时间的消化之后，后续的订单毛利率是会不断的提升的。
站在这个时点，我们也对泰坦全年的情况做了一个预测，我们觉得还是能够完成全年的预测目标的。
至于泰坦是否会做商誉减值，是肯定不会涉及到一个商誉减值的问题。因为我们原来的模型里面，对一些参数设置特别的谨慎，比如我们折现率是15.4%，实际上根据现在的一个利率水平，是明显是偏高的，我们一共是十几个亿的估值，这样情况的话其实一个多亿的利润就是完全能够支撑的。
Q：非锂电毛利率50%的原因？
A：光伏设备的话，还是33%的毛利率保持比较平稳，然后非锂电这块毛利率50%，主要的原因，还是因为其他非锂电确认收入的量不多，有一些配件的收入，配件的收入有所增加，所以总体非锂电的毛利率会有增加。
Q：二季度现金流表现比较差的原因？
A：从去年下半年订单爆发，订单预收款比较多，所以形成了比较多的现金流。一个原因是随着订单的执行，今年采购规模比较大，需要付现；另一个是现金流的回款，年底比较多。主要是跟公司的经营节奏相关，短期出现这种情况是正常的
Q：请展望下下半年费用率的趋势？
A：下半年的费用率我们不做具体的预测，但总体的趋势的话，像研发费用的规模效应实际上是很明显的，因为随着规模的增加，对研发人员的耗用平均来说没有这么多，但收入的增加后面肯定是比较快的，所以研发费用率是随着收入的提升，研发费用率肯定是能够降下来的。
Q：公司上半年在日韩系电池厂和整车厂客户的开拓情况如何？
A：整车厂造电动车的趋势越来越明显，他们在电池端是新进入者，对整线的要求i比较高的，公司是行业内唯一一家做整线的，所以我们也抓住了这个机会，形成了一些客户。当然这也需要一定的过程，整车厂会从中试线开始做，所以现在拿到订单的整体规模现在还不大，当然也有一些整车厂已经跟我们在谈量产的订单了。除了电芯设备外，公司也有汽车业务部做模组和PACK设备，公司也处于国内最好的水平，去年拿到了宝马的PACK线，对公司也是有重大意义的。所以我们跟整车厂形成了比较好的商务关系。
日韩客户整体来说扩张是很快的，我们一直都是非常重视，也有一个良好的合作关系，开拓工作都是在做的。日本厂商的话，像丰田本身已经是公司的客户了，韩国的话，像LG我们之前是给他提供过不少产品的，对我们的产品也是非常的认可，双方也有比较好的合作基础。现在公司转成直接销售的模式，因为以前对 LG主要是代理销售的模式，所以真正突破起来的话会很快。
Q：新签订单具体的拆分？
A：上半年新签92亿元订单，锂电占了70%以上，非锂电有25亿左右的规模。非锂电包括智能物流10亿元左右的规模，剩下的从多到少是光伏、3C、汽车，除了这几个，燃料电池和非锂电激光还没放量，锂电的激光的量是比较大的。
Q：海外市场客户的招标进展情况如何？
A： 海外整体发展很快，公司在海外有很好的布局，在欧洲有Northvolt这样的标杆客户，已经完成了27.5亿美元的融资，一期8GWh的招标已经完成了，大部分由先导来做，提供的整线，目前已经在接洽第二期的量了，他整体的规划很大一共160GWh，所以后面每年的招标的量会高很多。另外的标志的量也很大，我们也已经在谈量产的计划了。除了这两家，欧洲每个国家都在扶持电池厂，这些厂家公司都在保持接洽，现在100%都对接上了，目前已经拿到了中试线的订单，虽然现在招标的量不大，需要一个过程，但是潜力是很大的，而且对公司市占率提升帮助很大，因为他们都是整线。
美国公司也在积极布局，主要是跟随客户进行布局，下游主流的电池厂都是我们的客户。同时，公司也在开拓本土客户，实际上已经拿到了美国本土客户的一些订单，量还不大。
Q：对今年下半年和明年订单趋势的展望？
A：今年下半年，终端车的销售，实际上是不断超预期的，各个电子厂的扩张实际上都非常大，但是实际上完成比例现在都是非常小的。现在下半年，比如说中航锂电、蜂巢下半年才开始招标，大客户的话整体的规划的量很大，已经完成招标的占比是很低的，所以从下半年情况来看，下半年招标的量应该是很大的。海外的情况，因为海外的整体的节奏是比国内会慢一些，所以海外的增长的潜力，我觉得会会更大。
Q：泰坦上半年的新签订单情况怎么样？产能情况如何？
A：泰坦的上半年新签订单超过12个亿，然后还有一些是定点的邮件，还没有转化为纸质订单，所以今年上半年的订单情况是比较好的。
产能的话，跟本部一样也是在同步增加的，泰坦的人员已经接近2000人了，今年也是增加了好几百人的规模，场地也在不断的增加，华南的基地已经开始建设了，建成之后，整体的经营环境会好很多。
Q：今年下半年泰坦的毛利率大概能恢复到什么水平？
A：上半年泰坦是5个多亿的收入，毛利率会逐步提升到30%以上，这个是能够做到的。
Q：公司的光伏设备实现销售收入的主要是什么设备？未来哪些设备有望提高规模销售？
A：光伏的话，主要是做电池端的自动化设备，再加上组件端的串焊机，从2021年4月份开始，签订了TOPCon的工艺设备，开始做电池端的工艺设备，目前像通威，无锡尚德都已经有在手的订单。确认收入的话主要是老产品，主要是电池端的自动化设备加上组件端的串焊机，TOPCon的工艺设备正在交付中还没有确认收入。
Q：公司会继续推进对其他领域设备的研发吗，还是会相对聚焦锂电光伏设备？
A：其他领域的话，非锂电业务实际上增长是非常快的，收入整体来说增长没这么多是因为从订单到收入是需要一定的时间的。
公司未来是一个平台化的公司，对所有的八大业务都是非常支持的，并没有说聚焦锂电。这8大业务的话其实是一个赛马的文化，因为各个业务部的负责人其实企业家，公司都是非常支持他们做大做强的，而且公司现在平台化公司布局，雏形已经出来了，比如说像智能物流、汽车、光伏这些业务实际上发展的都是非常的快。所以我觉得过个两三年的话，这个平台化公司会更加的明显。
Q：公司新签订单中新增和技改的比例是怎么的？
A：升级改造的是订单并不多，因为想通过技改达到新线的性能，难度是非常大的，这样的成本往往会比新线的成本还会高。
Q：未来公司人员扩张的规划是怎么样的？
A：过去几年，我们实际上做好了一个提前的工作，2017年到2020年，我们的人员增加了130%多，实际上很多竞争对手人员并没有相应的增加，这其实是龙头公司的优势，因为我们在行业相对比较低迷的时候，实际上也是有不少订单的，所以做了人员的储备。今年以来，我们的人员扩充实际上做的也非常好，现在已经是接近13,000人的一个规模，今年不会有大规模的招聘了。
Q：新增订单同比增长幅度大概是多少？
A：去年上班的订单金额实际上是比较低的，真正爆发是在第三季度，而且去年一半的订单是在第四季度，具体的增长比例没算过，这肯定是一个几倍的增长。去年上半年应该是30多亿的一个订单，所以同比的增长是很快的。
Q：在宁德时代前段制程的市占率的进展情况？
A：我们跟宁德时代的战略合作补充协议里面，是明确约定了，核心设备包括前段的涂布机，份额要提升到50%以上的份额。在6月份的话定增已经完成了，战略合作协议也已经生效了。所以我们的前端的涂布机我们实际上也已经在沟通了。
Q：对于行业目前的竞争格局的看法？
A：因为整个行业发展的太快了，而且这个是未来10年的行业，未来10年都会保持一个比较高速的增长，所以有一些新玩家进来，我觉得这个都是正常的。但锂电设备是一个技术壁垒很高的行业，特别是核心的锂电设备，所以对我们实际上是不会形成威胁的，一个是核心设备的技术壁垒高，另外一个客户的验证实际上也是难度非常大的，因为对一个成熟的客户来说，他不会轻易的更换设备商，特别是核心的设备商。#股票##价值投资日志[超话]#
出席嘉宾： 董事会秘书周建峰
会议时间： 2021 年 8 月 24 日
公司上半年经营情况介绍：
公司2021年上半年实现营业收入32.68亿元，同比增长75.34%，实现归母净利润5.01亿元，同比增长119.70%。单二季度实现营业收入20.61亿元，同比增长106.62%，归母净利润3.00亿元，同比增长124.43%，取得了不错的成绩。2021年上半年公司经营活动产生的现金流净额4030万元。珠海的泰坦今年上半年实现扭亏为盈，虽然盈利还不多，但在不断的改善。
新签订单方面，公司的主营业务是高端非标设备，新签订单后，再生产交付，交付之后一段时间才会验收，所以从新签订单到验收需要一年左右的时间，公司以验收为确认收入的时点，新签订单是收入的先行指标。2020年以来公司新签订单快速增长，2019年全年的新签不含税订单只不到50亿的规模，2020年不含税订单增加到了110亿，实际上2020年的基数已经很大了，但2021年继续保持一个快速增长的态势，2021年上半年新签的不含税订单为92.35元。目前从行业的发展和下游客户的布局来看，明年的订单会继续增长。
产能和交付方面，公司是轻资产的模式，决定公司产能的主要因素是人员和场地，高弹性的产能是公司非常大的竞争优势。公司在研发人员方面2019年就提前做了布局，2020年底员工的总人数已经超过了8200人，其中研发人员2449人，生产人员4448人。2021年我们又抓住了春节之后招人的黄金期，上半年总共是招了4000多人，主要是生产人员，因为研发人员有比较大的规模效应，对研发人员的耗用是在下降的。截止2021年6月30号，公司员工总人数超过1.2万人，其中生产人员超过8000人。2021年春节后新增的人员经过几个月的适应和培训，已开始逐步形成产能。公司的经营场地已经超过50万平米，产能和交付的变化在2021年半年报已经体现出来了，截止到2021年6月30日，存货增加到59.32亿元，较2020年年末的28.74亿元增加了一倍多。一般的公司的存货太多不是好事，非标设备公司是以销定产，存货增加说明的是新增订单的快速执行，发出商品也相应增加，截止2021年6月末，公司的发出商品余额接近30亿元，2020年年末和2021年一季度末，发出商品分别为11亿元和18亿元，这说明公司的交付能力在不断提升。
毛利率方面，2021年上半年公司整体毛利率超过38%，总体维持在较高水平。2021年上半年锂电设备的毛利率为35.75%，较2020年全年提升2.21个百分点。泰坦2021年上半年的毛利率为15%，还没有完全恢复，主要是上半年确认的收入是去年的订单。泰坦创始人2020年4月份离开的，先导开始全面接管，从全面接管到完全恢复，需要一定的时间，今年下半年会不断的恢复，明年会更好，订单的盈利质量在不断提升，另泰坦未来的提升空间比本部更大。去除泰坦之后，锂电设备的毛利率是39.21%，保持稳定。2021年上半年光伏业务的毛利率是33.16%，保持平稳。
预收款方面，也就是合同负债。预收款是随着新签订单不断增加，2019年年末，公司的预收款是7.9亿元，2020年年末增加到19亿元，2021年6月末增加到28.18亿元，继续保持增长的态势。
应收账款方面，截止到2021年6月末，公司的应收账款31.31亿元，公司的客户质量不断改善，应收账款计提主要是账龄计提法，单项计提并没有增加，公司应收账款计提比例比竞争对手更加的谨慎，比如1~2年公司计提是20%，同行业的竞争对手是计提10%或者15%，2~3年先导计提50%，其他公司是计提30%，总体来说公司计提比例是更加谨慎的。
所以经过2019年和2020年的布局后，2021年开始公司已经逐步进入收获期，谢谢大家。
Q&A：
Q：泰坦全年的经营展望？是否会涉及到商誉减值？
A：泰坦无论是在第一季度还是第二季度，整体的一个盈利水平是在一个逐步恢复的区间。第一季度确认收入就是一个多亿，第二季度确认的收入相对多一些，但无论是第一季度还是第二季度，毛利率都是处于一个15%~20%的区间。
泰坦是2017年收购，收购完成之后，先导就开始对泰坦做全面的整合，因为2017年到2019年是业绩对赌期，所以经营的负责人还是原来的创始人，在2019年完成业绩对赌期之后，于20年的4月份开始离开，先导就开始全面的接管。在接管的时点，实际上在手的订单是比较少的，当然了跟当时2019年整个行业的景气度相关，在这样的一个情况下的话，会尽量多选择一些订单，有了一定的积累之后，才会对有毛利率逐步提升的需求。所以说从先导全面接管泰坦之后，实际上泰坦的经营是一个不断提升的过程，到去年年底在手订单已经超过了16亿元，实际上已经是非常大的基数了。所以从今年开始，我们对泰坦的订单的一个要求，或者说盈利的要求是在是更加的提升了。从生产端来说，在量少的时候，一些固定成本的分摊也是会大一些，这个也会影响毛利率。下半年的话泰坦的收入还会不断的放量，而且经过一段时间的消化之后，后续的订单毛利率是会不断的提升的。
站在这个时点，我们也对泰坦全年的情况做了一个预测，我们觉得还是能够完成全年的预测目标的。
至于泰坦是否会做商誉减值，是肯定不会涉及到一个商誉减值的问题。因为我们原来的模型里面，对一些参数设置特别的谨慎，比如我们折现率是15.4%，实际上根据现在的一个利率水平，是明显是偏高的，我们一共是十几个亿的估值，这样情况的话其实一个多亿的利润就是完全能够支撑的。
Q：非锂电毛利率50%的原因？
A：光伏设备的话，还是33%的毛利率保持比较平稳，然后非锂电这块毛利率50%，主要的原因，还是因为其他非锂电确认收入的量不多，有一些配件的收入，配件的收入有所增加，所以总体非锂电的毛利率会有增加。
Q：二季度现金流表现比较差的原因？
A：从去年下半年订单爆发，订单预收款比较多，所以形成了比较多的现金流。一个原因是随着订单的执行，今年采购规模比较大，需要付现；另一个是现金流的回款，年底比较多。主要是跟公司的经营节奏相关，短期出现这种情况是正常的
Q：请展望下下半年费用率的趋势？
A：下半年的费用率我们不做具体的预测，但总体的趋势的话，像研发费用的规模效应实际上是很明显的，因为随着规模的增加，对研发人员的耗用平均来说没有这么多，但收入的增加后面肯定是比较快的，所以研发费用率是随着收入的提升，研发费用率肯定是能够降下来的。
Q：公司上半年在日韩系电池厂和整车厂客户的开拓情况如何？
A：整车厂造电动车的趋势越来越明显，他们在电池端是新进入者，对整线的要求i比较高的，公司是行业内唯一一家做整线的，所以我们也抓住了这个机会，形成了一些客户。当然这也需要一定的过程，整车厂会从中试线开始做，所以现在拿到订单的整体规模现在还不大，当然也有一些整车厂已经跟我们在谈量产的订单了。除了电芯设备外，公司也有汽车业务部做模组和PACK设备，公司也处于国内最好的水平，去年拿到了宝马的PACK线，对公司也是有重大意义的。所以我们跟整车厂形成了比较好的商务关系。
日韩客户整体来说扩张是很快的，我们一直都是非常重视，也有一个良好的合作关系，开拓工作都是在做的。日本厂商的话，像丰田本身已经是公司的客户了，韩国的话，像LG我们之前是给他提供过不少产品的，对我们的产品也是非常的认可，双方也有比较好的合作基础。现在公司转成直接销售的模式，因为以前对 LG主要是代理销售的模式，所以真正突破起来的话会很快。
Q：新签订单具体的拆分？
A：上半年新签92亿元订单，锂电占了70%以上，非锂电有25亿左右的规模。非锂电包括智能物流10亿元左右的规模，剩下的从多到少是光伏、3C、汽车，除了这几个，燃料电池和非锂电激光还没放量，锂电的激光的量是比较大的。
Q：海外市场客户的招标进展情况如何？
A： 海外整体发展很快，公司在海外有很好的布局，在欧洲有Northvolt这样的标杆客户，已经完成了27.5亿美元的融资，一期8GWh的招标已经完成了，大部分由先导来做，提供的整线，目前已经在接洽第二期的量了，他整体的规划很大一共160GWh，所以后面每年的招标的量会高很多。另外的标志的量也很大，我们也已经在谈量产的计划了。除了这两家，欧洲每个国家都在扶持电池厂，这些厂家公司都在保持接洽，现在100%都对接上了，目前已经拿到了中试线的订单，虽然现在招标的量不大，需要一个过程，但是潜力是很大的，而且对公司市占率提升帮助很大，因为他们都是整线。
美国公司也在积极布局，主要是跟随客户进行布局，下游主流的电池厂都是我们的客户。同时，公司也在开拓本土客户，实际上已经拿到了美国本土客户的一些订单，量还不大。
Q：对今年下半年和明年订单趋势的展望？
A：今年下半年，终端车的销售，实际上是不断超预期的，各个电子厂的扩张实际上都非常大，但是实际上完成比例现在都是非常小的。现在下半年，比如说中航锂电、蜂巢下半年才开始招标，大客户的话整体的规划的量很大，已经完成招标的占比是很低的，所以从下半年情况来看，下半年招标的量应该是很大的。海外的情况，因为海外的整体的节奏是比国内会慢一些，所以海外的增长的潜力，我觉得会会更大。
Q：泰坦上半年的新签订单情况怎么样？产能情况如何？
A：泰坦的上半年新签订单超过12个亿，然后还有一些是定点的邮件，还没有转化为纸质订单，所以今年上半年的订单情况是比较好的。
产能的话，跟本部一样也是在同步增加的，泰坦的人员已经接近2000人了，今年也是增加了好几百人的规模，场地也在不断的增加，华南的基地已经开始建设了，建成之后，整体的经营环境会好很多。
Q：今年下半年泰坦的毛利率大概能恢复到什么水平？
A：上半年泰坦是5个多亿的收入，毛利率会逐步提升到30%以上，这个是能够做到的。
Q：公司的光伏设备实现销售收入的主要是什么设备？未来哪些设备有望提高规模销售？
A：光伏的话，主要是做电池端的自动化设备，再加上组件端的串焊机，从2021年4月份开始，签订了TOPCon的工艺设备，开始做电池端的工艺设备，目前像通威，无锡尚德都已经有在手的订单。确认收入的话主要是老产品，主要是电池端的自动化设备加上组件端的串焊机，TOPCon的工艺设备正在交付中还没有确认收入。
Q：公司会继续推进对其他领域设备的研发吗，还是会相对聚焦锂电光伏设备？
A：其他领域的话，非锂电业务实际上增长是非常快的，收入整体来说增长没这么多是因为从订单到收入是需要一定的时间的。
公司未来是一个平台化的公司，对所有的八大业务都是非常支持的，并没有说聚焦锂电。这8大业务的话其实是一个赛马的文化，因为各个业务部的负责人其实企业家，公司都是非常支持他们做大做强的，而且公司现在平台化公司布局，雏形已经出来了，比如说像智能物流、汽车、光伏这些业务实际上发展的都是非常的快。所以我觉得过个两三年的话，这个平台化公司会更加的明显。
Q：公司新签订单中新增和技改的比例是怎么的？
A：升级改造的是订单并不多，因为想通过技改达到新线的性能，难度是非常大的，这样的成本往往会比新线的成本还会高。
Q：未来公司人员扩张的规划是怎么样的？
A：过去几年，我们实际上做好了一个提前的工作，2017年到2020年，我们的人员增加了130%多，实际上很多竞争对手人员并没有相应的增加，这其实是龙头公司的优势，因为我们在行业相对比较低迷的时候，实际上也是有不少订单的，所以做了人员的储备。今年以来，我们的人员扩充实际上做的也非常好，现在已经是接近13,000人的一个规模，今年不会有大规模的招聘了。
Q：新增订单同比增长幅度大概是多少？
A：去年上班的订单金额实际上是比较低的，真正爆发是在第三季度，而且去年一半的订单是在第四季度，具体的增长比例没算过，这肯定是一个几倍的增长。去年上半年应该是30多亿的一个订单，所以同比的增长是很快的。
Q：在宁德时代前段制程的市占率的进展情况？
A：我们跟宁德时代的战略合作补充协议里面，是明确约定了，核心设备包括前段的涂布机，份额要提升到50%以上的份额。在6月份的话定增已经完成了，战略合作协议也已经生效了。所以我们的前端的涂布机我们实际上也已经在沟通了。
Q：对于行业目前的竞争格局的看法？
A：因为整个行业发展的太快了，而且这个是未来10年的行业，未来10年都会保持一个比较高速的增长，所以有一些新玩家进来，我觉得这个都是正常的。但锂电设备是一个技术壁垒很高的行业，特别是核心的锂电设备，所以对我们实际上是不会形成威胁的，一个是核心设备的技术壁垒高，另外一个客户的验证实际上也是难度非常大的，因为对一个成熟的客户来说，他不会轻易的更换设备商，特别是核心的设备商。#股票##价值投资日志[超话]#
【#济宁# 建议嘉祥重视路面和井盖的质量问题】
在嘉祥这么久发现了一个现象，就是嘉祥一些路面很多地方存在不平，有的是公路，也有新修的人行道，这些路虽然平时不太明显，但是老百姓经常走外地人来看也影响了城市的形象，比如冠亚上城，唐宁街一些路线和广场路面，还有北边城区新建的一些店铺门口路面，都有不同程度的损坏还有石头上翘起，酒厂、国际贸易城那边的局面更是存在不同程度的积水点。当然还有一些石头井盖损坏问题也不少，希望我县能重视路面的质量问题和一些路面积水的问题。像济宁一些路面都很平整，建议提高我县形象，修复路面，提高新建建筑区的一些路面质量问题，提高井盖质量，改进原来的建筑材料，严把质量关。也希望能研究彻底解决这样的路面问题。
已受理嘉祥县政府
您好，关于您关注的问题，处理部门：嘉祥县政府 [2021-08-17 14:44:23]回复如下：
网友您好，针对您反映的问题，嘉祥县住建局回复如下：今年年初，我部门针对县城区市政主次干道及非机动车道沥青路面破损严重问题，决定对全部破损面积进行统一丈量，统一打包项目进行工程招投标，范围涉及北至嘉北路，南至兖兰路、东至机场路、西至嘉金线，累计测量破损面积约4.8万平方米，并委托设计单位对不同破损程度路面提出不同的修复方案，具体方案如下：1、机动车道1）面层裂缝及轻微破损部位清除缝中和表层杂物及尘土，以面层破损边缘（或裂缝中心线向两侧各延伸0.75米）为中心向一侧延伸0.75米，将破损部位进行铣刨，清除原路面结构层（4cm）,清理干净后，撒布粘层油，上铺4cm细粒式沥青混凝土（AC-13）。2）面层严重破损且出现坑洼及下沉部位将路面破损严重处路面结构层进行切割，清除原路面结构层（厚度同原路面结构层），并整理路槽，路槽内用C25砼进行基层补强，铺设玻纤格栅，上铺5cm中粒式沥青混凝土（AC－20） 粘层 4cm细粒式沥青混凝土（AC-13）（与现状结构层一致）。2、非机动车道清除缝中和表层杂物及尘土，以面层破损边缘（或裂缝中心线向两侧各延伸0.75米）为中心向一侧延伸0.75米，将破损部位进行铣刨，清除原路面结构层（3cm）,清理干净后，撒布粘层油，上铺3cm细粒式沥青混凝土（AC-10）。（与现状结构层一致）。招标代理机构根据整改方案及测量面积数据进行控制价编制，总造价约700万元，目前正在进行招投标阶段，待确定中标单位后即可进行施工修补。3、人行道对于冠亚周边等开放小区前期人行道砖为开发商进行铺设，经过长期使用大面积破损。目前我局已对破损区域进行丈量并制定修复方案，已经做完工程量统计，待完成招投标手续就可以进行修复。
在嘉祥这么久发现了一个现象，就是嘉祥一些路面很多地方存在不平，有的是公路，也有新修的人行道，这些路虽然平时不太明显，但是老百姓经常走外地人来看也影响了城市的形象，比如冠亚上城，唐宁街一些路线和广场路面，还有北边城区新建的一些店铺门口路面，都有不同程度的损坏还有石头上翘起，酒厂、国际贸易城那边的局面更是存在不同程度的积水点。当然还有一些石头井盖损坏问题也不少，希望我县能重视路面的质量问题和一些路面积水的问题。像济宁一些路面都很平整，建议提高我县形象，修复路面，提高新建建筑区的一些路面质量问题，提高井盖质量，改进原来的建筑材料，严把质量关。也希望能研究彻底解决这样的路面问题。
已受理嘉祥县政府
您好，关于您关注的问题，处理部门：嘉祥县政府 [2021-08-17 14:44:23]回复如下：
网友您好，针对您反映的问题，嘉祥县住建局回复如下：今年年初，我部门针对县城区市政主次干道及非机动车道沥青路面破损严重问题，决定对全部破损面积进行统一丈量，统一打包项目进行工程招投标，范围涉及北至嘉北路，南至兖兰路、东至机场路、西至嘉金线，累计测量破损面积约4.8万平方米，并委托设计单位对不同破损程度路面提出不同的修复方案，具体方案如下：1、机动车道1）面层裂缝及轻微破损部位清除缝中和表层杂物及尘土，以面层破损边缘（或裂缝中心线向两侧各延伸0.75米）为中心向一侧延伸0.75米，将破损部位进行铣刨，清除原路面结构层（4cm）,清理干净后，撒布粘层油，上铺4cm细粒式沥青混凝土（AC-13）。2）面层严重破损且出现坑洼及下沉部位将路面破损严重处路面结构层进行切割，清除原路面结构层（厚度同原路面结构层），并整理路槽，路槽内用C25砼进行基层补强，铺设玻纤格栅，上铺5cm中粒式沥青混凝土（AC－20） 粘层 4cm细粒式沥青混凝土（AC-13）（与现状结构层一致）。2、非机动车道清除缝中和表层杂物及尘土，以面层破损边缘（或裂缝中心线向两侧各延伸0.75米）为中心向一侧延伸0.75米，将破损部位进行铣刨，清除原路面结构层（3cm）,清理干净后，撒布粘层油，上铺3cm细粒式沥青混凝土（AC-10）。（与现状结构层一致）。招标代理机构根据整改方案及测量面积数据进行控制价编制，总造价约700万元，目前正在进行招投标阶段，待确定中标单位后即可进行施工修补。3、人行道对于冠亚周边等开放小区前期人行道砖为开发商进行铺设，经过长期使用大面积破损。目前我局已对破损区域进行丈量并制定修复方案，已经做完工程量统计，待完成招投标手续就可以进行修复。
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