工作日中午都要预约排队！这间开在大河北的风味餐厅我们连吃了三顿！
跌面
是啥意思？
天津方言中的“栽面儿”？
普通话里的丢脸？
还是网络用语“大型社死现场”？
能给出“正确答案”的
得是来自中国面食“宇宙中心”的山西人
在2000多年的吃面历史长河中
不仅发明了超过300多种面条
20多式做面的功夫
还有这个山西人日常吃面的专属词汇
从晋南的刀削面，饸饹面
晋东的和子饭、包皮面
到晋北栲栳栳，碗托
跌上一碗面（书面亦称为咥面）
才是美美的日子
拔草【山西马家店】之前
吃山西菜必去的“根据地”
是在津城开了小20年的“办事处餐厅”之一
山西驻津办所在地——山西宾馆旁的《晋香居》
也是我的“跌面”启蒙馆子
这一路从莜面、油泼面
刀削面、猫耳朵
配上过油肉，平遥牛肉
甚至特立独行的山西火锅
吃得一本满足，体重飙升
将【山西马家店】列入收藏夹的原因
是与《晋香居》风格不同的另一门山西火锅
再加上据说
即便是在工作日的中午
不预约也很难吃得到
有点玄乎，有点期待
推开朱红色的大门，挺方正的大堂里比门面更显喜庆，不只因为一派晋中农家的年节风情，还因为开餐不多时就坐满的食客、盈满的香气，好一派沸反盈天的热闹，
似乎正月的气场在这里都比别处更足几分！而我们的餐桌当然也要是与此相衬的“虎”气十足。
我们的点单推荐
⭕ 葱烧苔蘑
看上去普通，但却是十足十的特色菜。
食材产自佛教名山——五台山，苔蘑以无污染、高营养而著称，但却很难清洗，外行的我也曾觊觎它的优点，费心购得，到手却直呼草率。连洗了十几遍，还被母上大人评价了两个字——“牙碜”。
有过这样的心里阴影，怎能不从菜单上pick它？讲真，瓷盘里的卖相着实欠佳，不过却是认真的传统做法。以上等葱白佐菜烧制入味。
吃起来全无葱辣，只激发出苔蘑的独特鲜香。质感极是嫩滑，完全不干、不涩、不空乏，比荤菜更加解馋！
⭕ 陈醋羊肉
这道看上去不起眼+1的菜，在我眼中却恰是前文所说游牧民族与农耕文明结合的风物诗，是饮食“天下大同”的一个见证。
山西人嗜醋，闻名全国。汪曾祺都曾写过，“别处过春节，都供应一点好酒，太原的油盐店却都贴出一个条子：'供应老陈醋，每户一斤。'”
所以，即使是马背上的狼族爱吃的羊肉，到了这里也要乖乖浴醋！
制法类似于山西官府菜“过油肉”，滑油、点醋，两大护法出手联袂出场，让这道菜油气虽重，却毫不腻口。再加上店家选择的是上好的羊腩部位，切成肥瘦比例适中的滚刀块，吃起来很是软烂，老人吃都没有难度。
⭕ 山西什锦锅
号称中国面食“宇宙中心”的山西，除了被全国食客熟知的“面霸”人设，还是火锅界的“奇异博士”。曾登上“舌尖”的山西铜火锅，更是逢年过节，聚餐宴请时的“重量人物”、山西人眼中的年菜之选。
用的都是铜锅木炭，什锦锅和北方的铜锅涮肉却是天壤地别。生的羊肉，毛肚，肥牛全都不见踪影，热火朝天聚在一起的是由丸子、烧肉领衔，卤鸡腿，炖排骨，冻豆腐，白菜等联袂出场熟肉食材和蔬菜（和北方包饺子相似，和什么馅没有一定之归），
因个人口味、喜欢的食材，全都码在锅里。种类及其丰富，搭配千变万化，火锅鸡见了都自叹不如。
夹几筷子，舀一勺汤，不禁心头一动，那是极亲切的家常味，像小时候没有厨房黑科技的年代里，费时费力熬出的那一锅汤菜。
可惜我们不喝酒，不然再点上一壶产自杏花村的原浆酒或私藏级别的【白玉坊】，应是更能将团聚的氛围拉满。
主食与点心
⭕ 莜面栲栳栳
莜面，便是在健身轻食界正当红的燕麦，投身晋菜界，最著名的吃食模样，应该就是莜面栲栳。
把和好的面擀成薄片，卷成一个个圆筒，围成一层层圆圈，再入笼屉上蒸熟。夹的时候粘粘，吃起来却不失软滑、爽利。
店家配了两样蘸卤，一样是西红柿鸡蛋卤，一样是肉燥卤，有点像咱们这的“炸酱”，不过都有点咸……
⭕ 豆糕
原本是想点那道历史超过百年的“武乡枣糕”，可惜今年还没有准备。不过这道看上去挺“炸糕”的豆糕，表现却毫不拉胯。
酥脆可口、薄皮大馅儿，是它给我的第一印象。
小米面制成的外皮，香气独特而浓郁；店家自制的豆馅儿，沙沙的、颗粒感明显，甜度浅淡、不齁不腻。
谈不上精致，绝不够网红的一桌菜，朴实无华，但味道正正好好卡在好吃上不容错过。像一出精彩的梆子戏，把每个包袱抖响，让食客在无声处会心一笑。
给家人们的保姆级别小提示
总结起来一句话，预约、预约、预约！
重要的话说3遍都嫌不够！
如果你不想和我们一样，
第一次去时，从兴冲冲等到饿慌慌，还眼睁睁看着邻桌点了最后1份什锦锅；
第二次去时，等【什锦锅】上桌超过1小时。
以及，千万多叫饭搭子，【什锦锅】可是直接霸占满桌的大份量！
#天津美食[超话]# #带你吃遍天津卫[超话]# #天津·山西马家店(河北店)[地点]#
跌面
是啥意思？
天津方言中的“栽面儿”？
普通话里的丢脸？
还是网络用语“大型社死现场”？
能给出“正确答案”的
得是来自中国面食“宇宙中心”的山西人
在2000多年的吃面历史长河中
不仅发明了超过300多种面条
20多式做面的功夫
还有这个山西人日常吃面的专属词汇
从晋南的刀削面，饸饹面
晋东的和子饭、包皮面
到晋北栲栳栳，碗托
跌上一碗面（书面亦称为咥面）
才是美美的日子
拔草【山西马家店】之前
吃山西菜必去的“根据地”
是在津城开了小20年的“办事处餐厅”之一
山西驻津办所在地——山西宾馆旁的《晋香居》
也是我的“跌面”启蒙馆子
这一路从莜面、油泼面
刀削面、猫耳朵
配上过油肉，平遥牛肉
甚至特立独行的山西火锅
吃得一本满足，体重飙升
将【山西马家店】列入收藏夹的原因
是与《晋香居》风格不同的另一门山西火锅
再加上据说
即便是在工作日的中午
不预约也很难吃得到
有点玄乎，有点期待
推开朱红色的大门，挺方正的大堂里比门面更显喜庆，不只因为一派晋中农家的年节风情，还因为开餐不多时就坐满的食客、盈满的香气，好一派沸反盈天的热闹，
似乎正月的气场在这里都比别处更足几分！而我们的餐桌当然也要是与此相衬的“虎”气十足。
我们的点单推荐
⭕ 葱烧苔蘑
看上去普通，但却是十足十的特色菜。
食材产自佛教名山——五台山，苔蘑以无污染、高营养而著称，但却很难清洗，外行的我也曾觊觎它的优点，费心购得，到手却直呼草率。连洗了十几遍，还被母上大人评价了两个字——“牙碜”。
有过这样的心里阴影，怎能不从菜单上pick它？讲真，瓷盘里的卖相着实欠佳，不过却是认真的传统做法。以上等葱白佐菜烧制入味。
吃起来全无葱辣，只激发出苔蘑的独特鲜香。质感极是嫩滑，完全不干、不涩、不空乏，比荤菜更加解馋！
⭕ 陈醋羊肉
这道看上去不起眼+1的菜，在我眼中却恰是前文所说游牧民族与农耕文明结合的风物诗，是饮食“天下大同”的一个见证。
山西人嗜醋，闻名全国。汪曾祺都曾写过，“别处过春节，都供应一点好酒，太原的油盐店却都贴出一个条子：'供应老陈醋，每户一斤。'”
所以，即使是马背上的狼族爱吃的羊肉，到了这里也要乖乖浴醋！
制法类似于山西官府菜“过油肉”，滑油、点醋，两大护法出手联袂出场，让这道菜油气虽重，却毫不腻口。再加上店家选择的是上好的羊腩部位，切成肥瘦比例适中的滚刀块，吃起来很是软烂，老人吃都没有难度。
⭕ 山西什锦锅
号称中国面食“宇宙中心”的山西，除了被全国食客熟知的“面霸”人设，还是火锅界的“奇异博士”。曾登上“舌尖”的山西铜火锅，更是逢年过节，聚餐宴请时的“重量人物”、山西人眼中的年菜之选。
用的都是铜锅木炭，什锦锅和北方的铜锅涮肉却是天壤地别。生的羊肉，毛肚，肥牛全都不见踪影，热火朝天聚在一起的是由丸子、烧肉领衔，卤鸡腿，炖排骨，冻豆腐，白菜等联袂出场熟肉食材和蔬菜（和北方包饺子相似，和什么馅没有一定之归），
因个人口味、喜欢的食材，全都码在锅里。种类及其丰富，搭配千变万化，火锅鸡见了都自叹不如。
夹几筷子，舀一勺汤，不禁心头一动，那是极亲切的家常味，像小时候没有厨房黑科技的年代里，费时费力熬出的那一锅汤菜。
可惜我们不喝酒，不然再点上一壶产自杏花村的原浆酒或私藏级别的【白玉坊】，应是更能将团聚的氛围拉满。
主食与点心
⭕ 莜面栲栳栳
莜面，便是在健身轻食界正当红的燕麦，投身晋菜界，最著名的吃食模样，应该就是莜面栲栳。
把和好的面擀成薄片，卷成一个个圆筒，围成一层层圆圈，再入笼屉上蒸熟。夹的时候粘粘，吃起来却不失软滑、爽利。
店家配了两样蘸卤，一样是西红柿鸡蛋卤，一样是肉燥卤，有点像咱们这的“炸酱”，不过都有点咸……
⭕ 豆糕
原本是想点那道历史超过百年的“武乡枣糕”，可惜今年还没有准备。不过这道看上去挺“炸糕”的豆糕，表现却毫不拉胯。
酥脆可口、薄皮大馅儿，是它给我的第一印象。
小米面制成的外皮，香气独特而浓郁；店家自制的豆馅儿，沙沙的、颗粒感明显，甜度浅淡、不齁不腻。
谈不上精致，绝不够网红的一桌菜，朴实无华，但味道正正好好卡在好吃上不容错过。像一出精彩的梆子戏，把每个包袱抖响，让食客在无声处会心一笑。
给家人们的保姆级别小提示
总结起来一句话，预约、预约、预约！
重要的话说3遍都嫌不够！
如果你不想和我们一样，
第一次去时，从兴冲冲等到饿慌慌，还眼睁睁看着邻桌点了最后1份什锦锅；
第二次去时，等【什锦锅】上桌超过1小时。
以及，千万多叫饭搭子，【什锦锅】可是直接霸占满桌的大份量！
#天津美食[超话]# #带你吃遍天津卫[超话]# #天津·山西马家店(河北店)[地点]#
一如既往在微博多写点，2021这一年算是坐了一个小型过山车，年初升职加薪发股票-7月双减-11月依依不舍地离职（外加又发现自己看走眼一个人）转身投身企服，相对那些投身教培行业10多年的人来说自己已经算幸运的，还能逆市转型，但也眼看着2021默默许的心愿需要延期完成，希望2022可以如愿，加油[心][心][心]
【关注商业价值】
要素3 关注公司的未来
人们把巴菲特称为"奥马哈的先知",因为巴菲特总是有意识地去辨别公司是否有好的发展前途,能不能在今后25年里继续保持成功。芝加哥埃里尔基准资本管理公司的总裁约翰·罗杰斯说："巴菲特常常说,要透过窗户向前看,不能看后视镜。"
预测公司未来发展的一个办法是计算公司预期中的现金收入在今天值多少钱。这是巴菲特评估公司内在价值的办法。然后他会寻找那些严重偏离这一价值、正被低价出售的公司。华尔街(即市场)常常在巴菲特介入后才意识到自己的错误。
关注商业价值
人们把巴菲特称为"奥马哈的先知",因为巴菲特总能有意识地辨别出公司是否有好的发展前途。巴菲特不会像有些投资者那么冲动,他会全神贯注于商业价值的三个方面。
（1）首先是公司必须简单且易于理解；
（2）公司必须保持一贯的经营方针；
（3）公司必须有良好的长期发展前景。
巴菲特在考虑投资时,与其说他在购买股票,不如说他是在购买公司。因为他会彻底地了解他将要投资的公司。巴菲特从来不相信市场理论、宏观经济概念以及扇形趋势这类学院派的做法。他作投资决策的唯一基础就是商业运作状况。巴菲特认为,如果投资者进行股票投资是出于肤浅的概念而不是基于商业基础,那么他们一旦遇到麻烦很可能会损失大笔的金钱。
自从巴菲特投身于股市以来,经过几十年的努力拥有了大量的、涉及许多不同行业的公司。其中一些公司由他自己亲自控制；还有一些公司,他仅仅是拥有少数股份的股东。但是,不论哪个公司,他都非常关心公司的商业价值。就如他了解伯克希尔所有持股公司的利润、费用支出、现金流、劳动关系、价格波动以及资金分配等情况一样。
巴菲特能够这样深入地了解伯克希尔下属公司的情况,是因为他有意把自己的投资限制于那些他在财务上易于理解的公司。他的投资逻辑是强制性的：如果你在自己并不了解的行业内拥有一家公司的股票,你就不可能正确地解释公司的发展、作出明智的投资决策。他始终坚持的原则是：在自己的能力范围之内投资。
华尔街评论巴菲特的自我投资限制时说："这使得他不能涉足潜力最大的行业,从而失去许多有利的投资机会。"巴菲特对此的回应是--投资成功的关键在于：并不是你懂得多少,而在于你正确地认识自己所不懂的东西。即只要投资者能避免犯大的投资错误,并不需要做很多事。他认为,取得高于一般水平的成绩,并不需要你整天在股市里进进出出,只要把投资中最简单最基本的事情做好了,或者说只要能把投资这种简单的事情做得格外好,你就一定能实现理想的收益。
例如喜诗公司是美国最著名的巧克力企业,也是巴菲特收购的第一家具有长期竞争优势的企业,巴菲特这次收购的巨大成功是他从购买"雪茄烟蒂"式的便宜企业转向投资于优秀企业的开始。
巴菲特经常以喜诗巧克力作为企业经济特许权的例子。"假设你跑到一家商店打算买一块喜诗巧克力来满足一下口腹之娱,可是那的售货员却告诉你喜诗的好时巧克力刚好卖完了,她热情地推荐一种无品牌的巧克力给你,而你,作为喜诗的忠实发烧友,二话不说,掉头就走,宁愿再步行穿越一条街,也一定要买到喜诗巧克力……。或者也可以这样假设,同样是巧克力,喜诗要比其他品牌的巧克力贵上5美分,但你仍愿意买喜诗的话,这就意味着喜诗有着价值很高的经济特许权。"
巴菲特在伯克希尔公司1983年的年报中以收购喜诗糖果公司为例,对具有持续竞争优势企业的巨大商业价值特征进行了详细的说明。喜诗糖果正好代表了巴菲特寻找的优秀企业典范：对有形资本需要很小、惊人的无形资产(商业价值)、拥有强大的经济特许权、较强的盈利能力。
巴菲特说："相对来说,在1972年只有很少几家企业预计会像喜诗那样持续保持25％的有形资产净值税后收益率,而且是在保守的会计政策和没有财务杠杆的情况下产生的。也就是说,并不是存货、应收账款或固定资产的公允市场价值等因素产生如此之高的超额回报率,其根本原因是无形资产,也就是品牌的力量。特别是消费者在与产品和雇员打交道的过程中产生的无数次愉快体验,为品牌树立了良好的口碑和声誉。这种声誉创造了一种消费者特许权,它使产品对于消费者的价值,而不是产品的生产成本,成为售价的主要决定因素。消费者特许权是商业价值的一个主要来源。其他来源包括不受利润管制影响的政府特许权(例如电视台)以及在一个行业中持续保持低成本生产者的地位。"
1982年,喜诗公司仅凭大约2 000万美元的有形资产净值赚取了1 300万美元的税后利润。这种业绩表明,事实上公司具有的商业价值远远超过会计商誉的原始总成本。换言之,在会计商誉从收购之时起就有规律地减少的同时,商业价值则以不规律但却非常坚实的步伐在前进。当然,喜诗公司的商业价值有可能消失殆尽,但它不会在平稳的消耗中缩水。更有可能的是,由于通货膨胀,即使按名义美元来衡量,这种价值也将不断增加。这种可能性的确存在,因为真正具有商业价值的名义价值会与通货膨胀同步增长。任何一家需要具有一些有形资产净值进行经营的无财务杠杆的企业都肯定受到通货膨胀的损害,只不过对有形资产需求小的公司受的损害最小。
在谈到收购一家企业时,巴菲特曾说过这样一段话,值得每一位投资人深思："无论如何,企业的买家还要看看卖家准备好的收购前景预测,这一现象始终让我困惑不解。查理和我从未看过它们一眼,相反却谨记'一匹病马'的故事。
"在看兽医的时候,病马的主人说：'您能帮助我吗？我的马有时勉强能走,但有时却一瘸一拐。'兽医的回答是：'没问题--在它勉强能走的时候,卖了它。'
"在伯克希尔,我们在对所收购的公司进行预测时也会遇到各种困难。就像他们一样,我们也面对一个固有的问题,即企业的卖家对企业的了解远胜于买家,而且可以挑选出售的时机--通常可能是在公司'勉强能走'的时候。
"即使这样,我们也有一些优势,也许最大的优势在于我们没有一个战略规划。因此,我们感觉没有必要朝一个制订好的方向(一个几乎肯定导致愚蠢收购价格的航向)前进,而是可以简单地决定什么对我们的所有者来说更有意义。"
谈到企业的商业价值,巴菲特非常自豪地认为他领导的伯克希尔·哈撒韦的"内在价值大大超过其账面价值",并对此做了详细的分析。
（1）标准的会计原则要求我们的保险子公司持有的普通股在我们的账簿上以市场价值表示,而我们拥有的其他股票则按总成本与市场价值'孰低法'计算。
1983年末,后一组股票的市场价值超过账面记录的价值达到税前7 000万美元,或者约税后5 000万美元。这部分超额属于我们的企业内在价值,但不计入账面价值的计算。
（2）更重要的是,我们拥有的几家企业的经济商誉远大于记录在我们的资产负债表中并在账面价值中反映出来的会计商誉。
在公司保持一贯的经营方针方面,巴菲特不仅回避那些复杂的公司,还决不购买那些正处于困难时期、面临难题的公司,或那些因为从前的计划无法得到顺利实施而进行根本性转变的公司。巴菲特认为,不断转向的公司很少能获得长期的成功。他根据自己多年来的投资经验得出结论：只有那些几十年来一直生产同种产品,或提供同项服务的公司才能获得最好的回报。而对公司业务进行大的变动常常会增加犯错误的可能性。
"公司巨变和超额回报通常不会同时发生。"但是,大多数投资者会把巴菲特的这句话当做耳边风,他们的所作所为正好与此相反。有时候,投资者们深受迅速变化的行业的吸引,争相投资那些还处于重组过程中的公司。巴菲特说,由于某些无法解释的原因,这些投资者都对"这些股票明天将会带来巨大利益"的想法深信不疑,以至于看不清公司的现状。
巴菲特一再提醒投资者为了更好地理解公司的长期发展前景,首先得确定该公司是特许企业,还是一家普通的商品公司。在他看来：与其以便宜的价格投资面临困难的公司,不如以合理的价格购买运营良好的公司。他承认,"我和查理还没学会怎样解决公司的难题,但是我们已经学会了避开这些难题。"
巴菲特会把经济社会中的特许企业和众多的商品公司严格区分开来,并认为那些商品公司大部分并不值得购买。他把特许企业定义为：这种公司提供的产品或服务,首先是满足人们的需要的；第二,其产品或服务没有类似的替代品；最后是其产品或服务不受控制。这些特点使得特许企业可以定期提高其产品或服务的价格,不必担心丢失市场份额,影响销售量。一家特许企业甚至会在市场中需求平稳,在生产能力尚未得到完全满足时提高价格。可以说,价格弹性是特许企业的根本特征,这保证了特许企业能获得高于一般水平的资金收益。除此之外,特许企业还拥有更多的经济信誉,所以能承受得了通货膨胀的冲击。
而一家商品公司所提供的产品或服务与其竞争对手所提供的内容并无本质上的不同。商品公司通常都是低回报公司,因为一家商品公司要获得利润,只能在价格上进行竞争,唯一的方法是降低成本,使自身成为一个低成本公司。这种竞争会严重减少其利润边际。在其他时间,商品公司要想获得利润,也只有在供应紧缩时期才会有很好的机会,而这种时期是物质产品越来越丰富的现代社会是难得一现的。巴菲特认为,商品公司要想长期获得利润的关键因素是"供应紧缩年份"与"供应充足年份"之比。同样,这个比率通常很难达到一个理想状态。
分析完公司的经济特点之后,巴菲特会进一步研究公司的长期发展前景的问题,即判断公司的竞争实力和弱点。巴菲特说："我所喜欢的,是公司在一个领域里有竞争实力,在这个领域内我理解这家公司,并且相信它会继续保持这种竞争实力。"
投资者在有特许权的企业中,可以经常发现巴菲特所说的这种竞争实力。巴菲特认为,特许权公司一定不能缺少的一种竞争实力就是公司可以随意提高价格并获得高资金回报率的能力；另外一种是公司在经济混乱中能够生存下来并一直经营的能力。在巴菲特看来,如果你在经营一家拥有特许权的公司时犯了决策性的错误,那么也不必过分担心。因为企业仍然可以凭借特许权的优势而获得高于一般水平的回报。理由是："特许企业可以承受住经营失误。不称职的经理可能会减少这家企业的利润,但是不会给企业带来致命的损害。"
但是,特许企业的一个主要缺陷就在于它们的价值不能长久。特许企业的成功不可避免地会吸引其他企业,随之而来的竞争在所难免。替代产品很快会被生产出来,产品间的差异会逐步缩小。在竞争时期,特许企业会逐渐蜕化成巴菲特所说的"虚弱的特许企业",最后,这家曾一度辉煌的特许企业就会慢慢地演变成一家商品公司。
从中,巴菲特也得出这样一个结论：随着企业间竞争、兼并的演变,出色管理的价值和重要性也成指数级增长。一家特许企业在管理不称职的时候仍然可以生存下去,而一家商品公司却不能。
要素3 关注公司的未来
人们把巴菲特称为"奥马哈的先知",因为巴菲特总是有意识地去辨别公司是否有好的发展前途,能不能在今后25年里继续保持成功。芝加哥埃里尔基准资本管理公司的总裁约翰·罗杰斯说："巴菲特常常说,要透过窗户向前看,不能看后视镜。"
预测公司未来发展的一个办法是计算公司预期中的现金收入在今天值多少钱。这是巴菲特评估公司内在价值的办法。然后他会寻找那些严重偏离这一价值、正被低价出售的公司。华尔街(即市场)常常在巴菲特介入后才意识到自己的错误。
关注商业价值
人们把巴菲特称为"奥马哈的先知",因为巴菲特总能有意识地辨别出公司是否有好的发展前途。巴菲特不会像有些投资者那么冲动,他会全神贯注于商业价值的三个方面。
（1）首先是公司必须简单且易于理解；
（2）公司必须保持一贯的经营方针；
（3）公司必须有良好的长期发展前景。
巴菲特在考虑投资时,与其说他在购买股票,不如说他是在购买公司。因为他会彻底地了解他将要投资的公司。巴菲特从来不相信市场理论、宏观经济概念以及扇形趋势这类学院派的做法。他作投资决策的唯一基础就是商业运作状况。巴菲特认为,如果投资者进行股票投资是出于肤浅的概念而不是基于商业基础,那么他们一旦遇到麻烦很可能会损失大笔的金钱。
自从巴菲特投身于股市以来,经过几十年的努力拥有了大量的、涉及许多不同行业的公司。其中一些公司由他自己亲自控制；还有一些公司,他仅仅是拥有少数股份的股东。但是,不论哪个公司,他都非常关心公司的商业价值。就如他了解伯克希尔所有持股公司的利润、费用支出、现金流、劳动关系、价格波动以及资金分配等情况一样。
巴菲特能够这样深入地了解伯克希尔下属公司的情况,是因为他有意把自己的投资限制于那些他在财务上易于理解的公司。他的投资逻辑是强制性的：如果你在自己并不了解的行业内拥有一家公司的股票,你就不可能正确地解释公司的发展、作出明智的投资决策。他始终坚持的原则是：在自己的能力范围之内投资。
华尔街评论巴菲特的自我投资限制时说："这使得他不能涉足潜力最大的行业,从而失去许多有利的投资机会。"巴菲特对此的回应是--投资成功的关键在于：并不是你懂得多少,而在于你正确地认识自己所不懂的东西。即只要投资者能避免犯大的投资错误,并不需要做很多事。他认为,取得高于一般水平的成绩,并不需要你整天在股市里进进出出,只要把投资中最简单最基本的事情做好了,或者说只要能把投资这种简单的事情做得格外好,你就一定能实现理想的收益。
例如喜诗公司是美国最著名的巧克力企业,也是巴菲特收购的第一家具有长期竞争优势的企业,巴菲特这次收购的巨大成功是他从购买"雪茄烟蒂"式的便宜企业转向投资于优秀企业的开始。
巴菲特经常以喜诗巧克力作为企业经济特许权的例子。"假设你跑到一家商店打算买一块喜诗巧克力来满足一下口腹之娱,可是那的售货员却告诉你喜诗的好时巧克力刚好卖完了,她热情地推荐一种无品牌的巧克力给你,而你,作为喜诗的忠实发烧友,二话不说,掉头就走,宁愿再步行穿越一条街,也一定要买到喜诗巧克力……。或者也可以这样假设,同样是巧克力,喜诗要比其他品牌的巧克力贵上5美分,但你仍愿意买喜诗的话,这就意味着喜诗有着价值很高的经济特许权。"
巴菲特在伯克希尔公司1983年的年报中以收购喜诗糖果公司为例,对具有持续竞争优势企业的巨大商业价值特征进行了详细的说明。喜诗糖果正好代表了巴菲特寻找的优秀企业典范：对有形资本需要很小、惊人的无形资产(商业价值)、拥有强大的经济特许权、较强的盈利能力。
巴菲特说："相对来说,在1972年只有很少几家企业预计会像喜诗那样持续保持25％的有形资产净值税后收益率,而且是在保守的会计政策和没有财务杠杆的情况下产生的。也就是说,并不是存货、应收账款或固定资产的公允市场价值等因素产生如此之高的超额回报率,其根本原因是无形资产,也就是品牌的力量。特别是消费者在与产品和雇员打交道的过程中产生的无数次愉快体验,为品牌树立了良好的口碑和声誉。这种声誉创造了一种消费者特许权,它使产品对于消费者的价值,而不是产品的生产成本,成为售价的主要决定因素。消费者特许权是商业价值的一个主要来源。其他来源包括不受利润管制影响的政府特许权(例如电视台)以及在一个行业中持续保持低成本生产者的地位。"
1982年,喜诗公司仅凭大约2 000万美元的有形资产净值赚取了1 300万美元的税后利润。这种业绩表明,事实上公司具有的商业价值远远超过会计商誉的原始总成本。换言之,在会计商誉从收购之时起就有规律地减少的同时,商业价值则以不规律但却非常坚实的步伐在前进。当然,喜诗公司的商业价值有可能消失殆尽,但它不会在平稳的消耗中缩水。更有可能的是,由于通货膨胀,即使按名义美元来衡量,这种价值也将不断增加。这种可能性的确存在,因为真正具有商业价值的名义价值会与通货膨胀同步增长。任何一家需要具有一些有形资产净值进行经营的无财务杠杆的企业都肯定受到通货膨胀的损害,只不过对有形资产需求小的公司受的损害最小。
在谈到收购一家企业时,巴菲特曾说过这样一段话,值得每一位投资人深思："无论如何,企业的买家还要看看卖家准备好的收购前景预测,这一现象始终让我困惑不解。查理和我从未看过它们一眼,相反却谨记'一匹病马'的故事。
"在看兽医的时候,病马的主人说：'您能帮助我吗？我的马有时勉强能走,但有时却一瘸一拐。'兽医的回答是：'没问题--在它勉强能走的时候,卖了它。'
"在伯克希尔,我们在对所收购的公司进行预测时也会遇到各种困难。就像他们一样,我们也面对一个固有的问题,即企业的卖家对企业的了解远胜于买家,而且可以挑选出售的时机--通常可能是在公司'勉强能走'的时候。
"即使这样,我们也有一些优势,也许最大的优势在于我们没有一个战略规划。因此,我们感觉没有必要朝一个制订好的方向(一个几乎肯定导致愚蠢收购价格的航向)前进,而是可以简单地决定什么对我们的所有者来说更有意义。"
谈到企业的商业价值,巴菲特非常自豪地认为他领导的伯克希尔·哈撒韦的"内在价值大大超过其账面价值",并对此做了详细的分析。
（1）标准的会计原则要求我们的保险子公司持有的普通股在我们的账簿上以市场价值表示,而我们拥有的其他股票则按总成本与市场价值'孰低法'计算。
1983年末,后一组股票的市场价值超过账面记录的价值达到税前7 000万美元,或者约税后5 000万美元。这部分超额属于我们的企业内在价值,但不计入账面价值的计算。
（2）更重要的是,我们拥有的几家企业的经济商誉远大于记录在我们的资产负债表中并在账面价值中反映出来的会计商誉。
在公司保持一贯的经营方针方面,巴菲特不仅回避那些复杂的公司,还决不购买那些正处于困难时期、面临难题的公司,或那些因为从前的计划无法得到顺利实施而进行根本性转变的公司。巴菲特认为,不断转向的公司很少能获得长期的成功。他根据自己多年来的投资经验得出结论：只有那些几十年来一直生产同种产品,或提供同项服务的公司才能获得最好的回报。而对公司业务进行大的变动常常会增加犯错误的可能性。
"公司巨变和超额回报通常不会同时发生。"但是,大多数投资者会把巴菲特的这句话当做耳边风,他们的所作所为正好与此相反。有时候,投资者们深受迅速变化的行业的吸引,争相投资那些还处于重组过程中的公司。巴菲特说,由于某些无法解释的原因,这些投资者都对"这些股票明天将会带来巨大利益"的想法深信不疑,以至于看不清公司的现状。
巴菲特一再提醒投资者为了更好地理解公司的长期发展前景,首先得确定该公司是特许企业,还是一家普通的商品公司。在他看来：与其以便宜的价格投资面临困难的公司,不如以合理的价格购买运营良好的公司。他承认,"我和查理还没学会怎样解决公司的难题,但是我们已经学会了避开这些难题。"
巴菲特会把经济社会中的特许企业和众多的商品公司严格区分开来,并认为那些商品公司大部分并不值得购买。他把特许企业定义为：这种公司提供的产品或服务,首先是满足人们的需要的；第二,其产品或服务没有类似的替代品；最后是其产品或服务不受控制。这些特点使得特许企业可以定期提高其产品或服务的价格,不必担心丢失市场份额,影响销售量。一家特许企业甚至会在市场中需求平稳,在生产能力尚未得到完全满足时提高价格。可以说,价格弹性是特许企业的根本特征,这保证了特许企业能获得高于一般水平的资金收益。除此之外,特许企业还拥有更多的经济信誉,所以能承受得了通货膨胀的冲击。
而一家商品公司所提供的产品或服务与其竞争对手所提供的内容并无本质上的不同。商品公司通常都是低回报公司,因为一家商品公司要获得利润,只能在价格上进行竞争,唯一的方法是降低成本,使自身成为一个低成本公司。这种竞争会严重减少其利润边际。在其他时间,商品公司要想获得利润,也只有在供应紧缩时期才会有很好的机会,而这种时期是物质产品越来越丰富的现代社会是难得一现的。巴菲特认为,商品公司要想长期获得利润的关键因素是"供应紧缩年份"与"供应充足年份"之比。同样,这个比率通常很难达到一个理想状态。
分析完公司的经济特点之后,巴菲特会进一步研究公司的长期发展前景的问题,即判断公司的竞争实力和弱点。巴菲特说："我所喜欢的,是公司在一个领域里有竞争实力,在这个领域内我理解这家公司,并且相信它会继续保持这种竞争实力。"
投资者在有特许权的企业中,可以经常发现巴菲特所说的这种竞争实力。巴菲特认为,特许权公司一定不能缺少的一种竞争实力就是公司可以随意提高价格并获得高资金回报率的能力；另外一种是公司在经济混乱中能够生存下来并一直经营的能力。在巴菲特看来,如果你在经营一家拥有特许权的公司时犯了决策性的错误,那么也不必过分担心。因为企业仍然可以凭借特许权的优势而获得高于一般水平的回报。理由是："特许企业可以承受住经营失误。不称职的经理可能会减少这家企业的利润,但是不会给企业带来致命的损害。"
但是,特许企业的一个主要缺陷就在于它们的价值不能长久。特许企业的成功不可避免地会吸引其他企业,随之而来的竞争在所难免。替代产品很快会被生产出来,产品间的差异会逐步缩小。在竞争时期,特许企业会逐渐蜕化成巴菲特所说的"虚弱的特许企业",最后,这家曾一度辉煌的特许企业就会慢慢地演变成一家商品公司。
从中,巴菲特也得出这样一个结论：随着企业间竞争、兼并的演变,出色管理的价值和重要性也成指数级增长。一家特许企业在管理不称职的时候仍然可以生存下去,而一家商品公司却不能。
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