赵伟：压舱石的粮价，能否稳住？
来源：赵伟宏观探索
作者：赵伟、杨飞、马洁莹 （赵伟为国金证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）
报告要点
全球粮食“危机”下，中国能否“独善其身”、或受到多大影响?供参考。
全球粮食危机来袭?粮价创新高，与俄乌冲突、能源涨价推升成本等有关
年初以来，全球粮食价格再度攀升，尤其是谷类、油料类粮价创新高。涨价持续 一年多的粮食价格再度攀升，3 月联合国粮农组织(FAO)粮价指数同比涨幅扩大 12.1 个百分点至 31.4%。其中，谷类和油料类粮价高于平均水平，同比增速分别高达35%和 53.5%，对应指数分别为 166.5 和 243.2、均创有数据以来新高。
全球粮价急速上涨，或缘于俄乌冲突下，粮食产量减少、供应链受阻等，也和能源涨价、推升成本等有关。俄乌是重要农产净出口国，菜籽油合计出口占比近 8 成，大麦、小麦均超 25%。俄乌冲突或使得农作物播种下降，部分遭到破坏设施也使得农作物运输、出口受阻;化肥出口量减少、叠加天然气等原料涨价，间接抬高农作物生产成本。此外，生物燃料需求增加等，也使玉米等价格易上难下。
中国能否“独善其身”?主粮自给自足，需留意进口依赖度高的农产品涨价
全球粮价的飞涨的同时，国内粮食价格也有一定程度抬升、但幅度相对温和。伴随国际粮价的飞涨，政策对粮食价格稳定的关注度明显抬升，提出“稳定粮食等 重要农产品生产供应，对保障民生具有压舱石的作用”。相较国际粮价的飞涨， 国内农产品价格涨幅相对温和，近一年 FAO 粮食价格上涨近 42%、而同期国内 农产品涨幅不足 6.6%;海外农产品期货大幅涨价同时、国内价格相对温和。
中国粮价压舱石平稳，主因三大主粮“自给自足”、储备较为充足，但需留意部分进口依赖度较高的农产品涨价。稻米、小麦和玉米进口依赖度不足 5%，粮食 储备也相对充足，稻谷年末库存/消费量均在 76%的高位，小麦库存已超过年消 费量，玉米库存比相对较低、48%左右、但已连续两年维持库存累积。相较于三 大主粮，大豆等部分农产品进口依赖度高达 9 成，或对国际价格波动更为敏感。
粮价上涨，通胀的另一推手?粮食涨价在CPI已有体现，警惕推动风险释放
粮价上涨在 CPI 中已经有所体现，往后或通过直接影响 CPI 粮食、食用油等分项，或间接推升成本等继续影响 CPI。3 月，CPI 粮食环比超季节性上涨;大豆 等农作物涨价推升 CPI 食用油 3 月环比录得 0.4%、远高往年同期。往后来看， 地缘冲突等不确定下，大豆等农产品价格或维持高位，直接影响 CPI 食用油等; 或通过其副产品、豆粕，用于饲料添加、推升生猪饲养成本等间接影响 CPI。
需要警惕粮价上涨成为通胀风险释放的又一推手。此前我们在《疫情，会影响通胀节奏吗?》提示，疫情反复对物流干扰等，或阶段性对商品供给和成本产生影 响;油价高企、猪周期重启等，不排除“猪油共振”可能。由于粮食、食用油等 相关分项在 CPI 食品中举足轻重，带动部分农产品联动涨价。若此时粮价也持续 上涨、尤其是部分进口依赖度较高的农产品，或成为推动通胀风险释放的推手。
风险提示：原材料供给不及预期，猪价大幅反弹。
报告正文
一问：全球粮食危机来袭?
年初以来，全球粮食价格再度攀升，尤其是谷类、油料类粮价创新高。涨价持续一年多的粮食价格再度攀升，3 月联合国粮农组织(FAO)公布的粮价 指数同比涨幅扩大 12.1 个百分点至 31.4%。其中，谷类和油料类粮价明显高 于平均水平，同比增速分别高达 35%和 53.5%，对应指数分别为 166.5 和 243.2、均创有数据以来新高。
图片1-2
全球粮价的急速上涨，与俄乌冲突下，粮食产量减少、供应链受阻等因素有关。乌克兰是“欧洲粮仓”之一，7 成以上的土地用于种植;3、4 月正值大 麦、油菜籽等农作物播种、生长的重要窗口期。与之类似，俄罗斯也是重要的 农产品生产国和净出口国，两国菜籽油出口占全世界比重近 8 成，大麦、小麦 合计占比也都超过 25%。俄乌局势复杂化或使得乌全境农作物播种明显下降， 部分遭到破坏的港口基础设施等也使得农作物运输、出口受到阻碍。
图片3-5
此外，飞奔的能源价格使得粮食用于生物燃料生产比例抬升、供给减少， 也间接抬升粮食生产成本。俄罗斯是化肥出口大国，氮肥、磷肥、钾肥出口占 比均列世界前三;化肥出口量减少、叠加天然气等原料涨价，使得部分化肥价 格大幅攀升，抬高农作物的生产成本。另一方面，原油等能源价格持续攀升， 推升生物燃料需求等，也使得玉米等价格易上难下。
详情链接：https://t.cn/A6XtmJiE
来源：赵伟宏观探索
作者：赵伟、杨飞、马洁莹 （赵伟为国金证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）
报告要点
全球粮食“危机”下，中国能否“独善其身”、或受到多大影响?供参考。
全球粮食危机来袭?粮价创新高，与俄乌冲突、能源涨价推升成本等有关
年初以来，全球粮食价格再度攀升，尤其是谷类、油料类粮价创新高。涨价持续 一年多的粮食价格再度攀升，3 月联合国粮农组织(FAO)粮价指数同比涨幅扩大 12.1 个百分点至 31.4%。其中，谷类和油料类粮价高于平均水平，同比增速分别高达35%和 53.5%，对应指数分别为 166.5 和 243.2、均创有数据以来新高。
全球粮价急速上涨，或缘于俄乌冲突下，粮食产量减少、供应链受阻等，也和能源涨价、推升成本等有关。俄乌是重要农产净出口国，菜籽油合计出口占比近 8 成，大麦、小麦均超 25%。俄乌冲突或使得农作物播种下降，部分遭到破坏设施也使得农作物运输、出口受阻;化肥出口量减少、叠加天然气等原料涨价，间接抬高农作物生产成本。此外，生物燃料需求增加等，也使玉米等价格易上难下。
中国能否“独善其身”?主粮自给自足，需留意进口依赖度高的农产品涨价
全球粮价的飞涨的同时，国内粮食价格也有一定程度抬升、但幅度相对温和。伴随国际粮价的飞涨，政策对粮食价格稳定的关注度明显抬升，提出“稳定粮食等 重要农产品生产供应，对保障民生具有压舱石的作用”。相较国际粮价的飞涨， 国内农产品价格涨幅相对温和，近一年 FAO 粮食价格上涨近 42%、而同期国内 农产品涨幅不足 6.6%;海外农产品期货大幅涨价同时、国内价格相对温和。
中国粮价压舱石平稳，主因三大主粮“自给自足”、储备较为充足，但需留意部分进口依赖度较高的农产品涨价。稻米、小麦和玉米进口依赖度不足 5%，粮食 储备也相对充足，稻谷年末库存/消费量均在 76%的高位，小麦库存已超过年消 费量，玉米库存比相对较低、48%左右、但已连续两年维持库存累积。相较于三 大主粮，大豆等部分农产品进口依赖度高达 9 成，或对国际价格波动更为敏感。
粮价上涨，通胀的另一推手?粮食涨价在CPI已有体现，警惕推动风险释放
粮价上涨在 CPI 中已经有所体现，往后或通过直接影响 CPI 粮食、食用油等分项，或间接推升成本等继续影响 CPI。3 月，CPI 粮食环比超季节性上涨;大豆 等农作物涨价推升 CPI 食用油 3 月环比录得 0.4%、远高往年同期。往后来看， 地缘冲突等不确定下，大豆等农产品价格或维持高位，直接影响 CPI 食用油等; 或通过其副产品、豆粕，用于饲料添加、推升生猪饲养成本等间接影响 CPI。
需要警惕粮价上涨成为通胀风险释放的又一推手。此前我们在《疫情，会影响通胀节奏吗?》提示，疫情反复对物流干扰等，或阶段性对商品供给和成本产生影 响;油价高企、猪周期重启等，不排除“猪油共振”可能。由于粮食、食用油等 相关分项在 CPI 食品中举足轻重，带动部分农产品联动涨价。若此时粮价也持续 上涨、尤其是部分进口依赖度较高的农产品，或成为推动通胀风险释放的推手。
风险提示：原材料供给不及预期，猪价大幅反弹。
报告正文
一问：全球粮食危机来袭?
年初以来，全球粮食价格再度攀升，尤其是谷类、油料类粮价创新高。涨价持续一年多的粮食价格再度攀升，3 月联合国粮农组织(FAO)公布的粮价 指数同比涨幅扩大 12.1 个百分点至 31.4%。其中，谷类和油料类粮价明显高 于平均水平，同比增速分别高达 35%和 53.5%，对应指数分别为 166.5 和 243.2、均创有数据以来新高。
图片1-2
全球粮价的急速上涨，与俄乌冲突下，粮食产量减少、供应链受阻等因素有关。乌克兰是“欧洲粮仓”之一，7 成以上的土地用于种植;3、4 月正值大 麦、油菜籽等农作物播种、生长的重要窗口期。与之类似，俄罗斯也是重要的 农产品生产国和净出口国，两国菜籽油出口占全世界比重近 8 成，大麦、小麦 合计占比也都超过 25%。俄乌局势复杂化或使得乌全境农作物播种明显下降， 部分遭到破坏的港口基础设施等也使得农作物运输、出口受到阻碍。
图片3-5
此外，飞奔的能源价格使得粮食用于生物燃料生产比例抬升、供给减少， 也间接抬升粮食生产成本。俄罗斯是化肥出口大国，氮肥、磷肥、钾肥出口占 比均列世界前三;化肥出口量减少、叠加天然气等原料涨价，使得部分化肥价 格大幅攀升，抬高农作物的生产成本。另一方面，原油等能源价格持续攀升， 推升生物燃料需求等，也使得玉米等价格易上难下。
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#萨苏俄乌直博专栏之#
#俄乌战争看残骸，识怪兽专辑 #
#4月29日 9、舍身大型反潜舰 #
兵凶战危，坦克，战舰，飞机，装甲车，这些人类制造的兵器如同钢铁巨兽。然而，在俄乌战场，很多这样的怪兽被打成了各种形状的残骸。古生物学家有个本事，能够根据一块化石还原整个古兽。我们还没有这个本事，但是，根据一些遗骸显而易见的特征，有时也能还原它的本来面目（有些照片不是这次俄乌冲突的，但这些兵器都在这次俄乌冲突中登场了）。
（图1）（图2）
2014年俄乌冲突的时候，俄罗斯沉了一条大船在港口，成功封堵乌克兰海军
它是？
（图3）
曾经的大型反潜舰奥恰科夫号，如今黑海舰队没一艘船比它大
#俄乌战争看残骸，识怪兽专辑 #
#4月29日 9、舍身大型反潜舰 #
兵凶战危，坦克，战舰，飞机，装甲车，这些人类制造的兵器如同钢铁巨兽。然而，在俄乌战场，很多这样的怪兽被打成了各种形状的残骸。古生物学家有个本事，能够根据一块化石还原整个古兽。我们还没有这个本事，但是，根据一些遗骸显而易见的特征，有时也能还原它的本来面目（有些照片不是这次俄乌冲突的，但这些兵器都在这次俄乌冲突中登场了）。
（图1）（图2）
2014年俄乌冲突的时候，俄罗斯沉了一条大船在港口，成功封堵乌克兰海军
它是？
（图3）
曾经的大型反潜舰奥恰科夫号，如今黑海舰队没一艘船比它大
七绝.忆盖州古城
盖州张德松
岁月沧桑古迹残
辉煌可溯上金銮
八方商贾云集地
河海帆船逐水欢
注：明清时期盖州古城南关四道愣子位置大清河北岸建有河海码头，可停靠小帆板船。利用北海潮汐之势，与大清河入海口的李莫洛船坞通航，由此开创了海河行船、通商的历史。盖州在明代就成为了东北首家贸易港口。当时内地与南方商人纷纷来盖州经商。南船在西河口溯大清河而上，直达盖州南关外，经济和贸易活动非常活跃。社会经济十分繁荣，中小地主、商人、手工业作坊主数量不断增加。因此有了“财货通衢”、“名闻八闽，声达三江”之美誉。
仄起首句入韵式，逢一、二、四句押平韵。
（仄）仄 平 平仄仄平（韵），（平）平（仄）仄仄平平（韵）。
（平）平（仄）仄平平仄 ，（仄）仄 平 平仄仄平（韵）。 https://t.cn/8FQMEvc
盖州张德松
岁月沧桑古迹残
辉煌可溯上金銮
八方商贾云集地
河海帆船逐水欢
注：明清时期盖州古城南关四道愣子位置大清河北岸建有河海码头，可停靠小帆板船。利用北海潮汐之势，与大清河入海口的李莫洛船坞通航，由此开创了海河行船、通商的历史。盖州在明代就成为了东北首家贸易港口。当时内地与南方商人纷纷来盖州经商。南船在西河口溯大清河而上，直达盖州南关外，经济和贸易活动非常活跃。社会经济十分繁荣，中小地主、商人、手工业作坊主数量不断增加。因此有了“财货通衢”、“名闻八闽，声达三江”之美誉。
仄起首句入韵式，逢一、二、四句押平韵。
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