东方盛虹：上半年新增借款197.71亿元，用于1600万吨炼化一体化项目等重大项目建设
东方盛虹7月6日公告，公司2022年1-6月累计新增借款金额197.71亿元，占2021年末净资产的67.23%。新增借款主要用于盛虹炼化（连云港）有限公司1600万吨炼化一体化项目等重大项目建设，其中盛虹炼化一体化项目已于5月顺利投料开车。公司财务状况稳健，目前所有债务均按时还本付息，上述新增借款事项不会对公司经营情况和偿债能力产生不利影响。
据悉这里提到的盛虹炼化（连云港）有限公司1600万吨炼化一体化项目等重大项目建设除了大炼化，还包括POSM及多元醇项目等。
江苏虹威是由盛虹炼化（连云港）有限公司设立的全资子公司，本次拟在连云港市国家东中西区域合作示范区连云港石化产业基地内投资建设POSM及多元醇项目，项目依托基地内炼化一体化项目的化工原料，建设一套50.8万吨/年乙苯装置、一套20/45万吨/年POSM装置、一套11.25万吨/年PPG装置、一套2.5万吨/年 POP 装置。
建设地点位于连云港徐圩新区石化产业基地，228国道以南，苏海路以西，西安路以北，建设时间36个月，预计总投资为人民币60.34 亿元。
主体工程包括50.8万吨/年乙苯（EB）装置、20/45万吨/年环氧丙烷/苯乙烯（POSM）装置、11.25万吨/年聚醚多元醇（PPG）装置、2.5万吨/年聚合物多元醇（POP）装置。
主要产品工艺：POSM装置采用西班牙REPSOL（雷普索尔）公司转让的共氧化法环氧丙烷联产苯乙烯技术；乙苯装置主要采用Lummus Technology的EBOneTM工艺。
项目特点是利用盛虹炼化一体项目的乙烯、丙烯和苯进行深加工，通过共氧化法生产环氧丙烷和苯乙烯，并进一步生产聚醚多元醇和聚合物多元醇产品，延伸了炼化产业链，符合连云港石化产业基地产业链发展的需求。
此项目落地后，东方盛虹在丙烯产业方面，将形成斯尔邦石化“丙烯-丙烯腈”丙烯产业链，盛虹炼化“丙烯-苯酚/丙酮”产业链+“丙烯-环氧丙烷-聚醚多元醇”丙烯产业链。
另外，目前盛虹至少在三大方向开始了快速实施：
一是围绕新能源领域，布局氢能、风能、太阳能及配套新材料项目，建设百万吨世界级EVA光伏料生产基地、锂电池隔膜材料、电解液和氢燃料电池质子交换膜等新能源重大需求项目；
二是围绕高性能新材料领域，布局建设国内最大POE产业化装置、国内首套EMAA/EnBA和EVOH产业化装置、特种工程塑料尼龙66、特种聚酯PETG和特种橡胶等国家重大战略需求项目；
三是围绕低碳绿色产业领域，布局建设百万吨级PBAT可降解塑料、二氧化碳综合利用及回收提纯等环保型新材料项目。
此外2022年5月16日，盛虹1600万吨/年炼化一体化项目首批核心主装置在连云港徐圩新区投料开车成功，这标志着国内单流程规模最大的炼化一体化项目正式投产，对促进国家制造业转型升级、实现产业高质量发展具有重要意义?
盛虹炼化一体化项目总投资约677亿元，年加工原油能力1600万吨，是盛虹打造新能源、新材料、电子化学、绿色环保等多元化产业链条“1+N”新格局的核心原料平台，也是贯通全产业链一体化布局、打造世界级新能源新材料产业集群的关键核心项目。
作为国家《石化产业规划布局方案》重点支持推进项目，盛虹炼化被定位为“强大基础原材料保障平台”，将助力盛虹贯通“炼化+聚酯+新材料”的全产业链布局，并创新打造芳烃、烯烃“双链”并延发展新模式。
项目投产是对盛虹产业版图一次全方位的强链、延链、补链。一方面，打通原油炼化与高端化工的产业链条，极大弥补烯烃、芳烃等高附加值、紧缺型化工产品国产供给率，为培育战略性新兴产业，注入强大动力；另一方面，项目依托自主可控的“原油-芳烃/烯烃-PTA/乙二醇-聚酯新材料”高端产业链，可实现80%以上的原料和产品在连云港石化产业基地内互供，对扩大内需、降低国际市场依赖度，加速形成国内国际“双循环”大格局将起到强力助推作用。
盛虹炼化一体化项目在规划之初，就致力于打造具有全球竞争力的世界一流炼化项目，在工艺技术和设备选型上，始终聚焦国际前沿，高标准布局建设，结合国内成品油及新材料产品市场形势，按照“多化少油、分子炼油”理念，将高附加值、紧缺型化工产品结构占比从50%左右提高到70%以上。
据介绍，项目安全环保投入高达110亿元，占总投资16% ，环保投资额度、占比都处于行业领先水平，环保工艺技术、设备先进性及能耗排放指标均优于国家标准。项目通过联合装置上下游一体化生产，实现“三废”再生循环利用，大幅降低能耗和废气排放，中水回用率达到85%；乙烯装置创新采用制冷压缩机和乙烯塔组合成热泵系统，节约能耗近15%，并可减少CO2排放200万吨/年，相当于植树2000万棵。
当前，盛虹正在新能源、高性能新材料、低碳绿色产业等三大方向加速布局，而作为战略转型的核心原料供给平台，盛虹炼化将是承载这一战略实施的主力。项目丰富的产品、优质的产能，可与下游产业构成一个内部产业链完善、市场竞争力强、技术先进的世界级新能源新材料产业集群。
炼化项目投产后，为“延链”发展新能源材料提供丰富的“化工原料库”。盛虹炼化产出的丙烷、醋酸乙烯、丙酮等基础原料，源源不断地输送到斯尔邦生产高附加值光伏级EVA树脂、丙烯腈、MMA（甲基丙烯酸甲酯）等新能源材料；产品对二甲苯供给下游虹港石化，进行聚酯新材料的生产研发；副产的正丁烷可用于生产PBAT可降解塑料，助力盛虹百万吨级绿色可降解材料项目建设，循环互联的产业集群优势不断显现。
此次投料开车装置主要为1600万吨/年常减压蒸馏装置，辅助开工装置为硫磺回收装置、火炬气脱硫装置、相关公辅及储运系统。接下来，盛虹将继续聚焦国家重大产业需求，加快打通炼化一体化全流程产业链。
从新产业规划布局，以及战略落地来看，东方盛虹正在沿着新发展理念和国家产业发展路子加速前行，其三大百万吨级项目——百万吨级EVA（乙烯-醋酸乙烯共聚物）光伏新能源材料项目、百万吨级丙烯腈新材料、百万吨级绿色可降解材料项目尤其吸晴，成为石油与化工工业转型突破的聚焦点，有力推进国家战略性新兴产业发展，同时也为企业可持续发展描绘新蓝图。#流程工业新闻#
东方盛虹7月6日公告，公司2022年1-6月累计新增借款金额197.71亿元，占2021年末净资产的67.23%。新增借款主要用于盛虹炼化（连云港）有限公司1600万吨炼化一体化项目等重大项目建设，其中盛虹炼化一体化项目已于5月顺利投料开车。公司财务状况稳健，目前所有债务均按时还本付息，上述新增借款事项不会对公司经营情况和偿债能力产生不利影响。
据悉这里提到的盛虹炼化（连云港）有限公司1600万吨炼化一体化项目等重大项目建设除了大炼化，还包括POSM及多元醇项目等。
江苏虹威是由盛虹炼化（连云港）有限公司设立的全资子公司，本次拟在连云港市国家东中西区域合作示范区连云港石化产业基地内投资建设POSM及多元醇项目，项目依托基地内炼化一体化项目的化工原料，建设一套50.8万吨/年乙苯装置、一套20/45万吨/年POSM装置、一套11.25万吨/年PPG装置、一套2.5万吨/年 POP 装置。
建设地点位于连云港徐圩新区石化产业基地，228国道以南，苏海路以西，西安路以北，建设时间36个月，预计总投资为人民币60.34 亿元。
主体工程包括50.8万吨/年乙苯（EB）装置、20/45万吨/年环氧丙烷/苯乙烯（POSM）装置、11.25万吨/年聚醚多元醇（PPG）装置、2.5万吨/年聚合物多元醇（POP）装置。
主要产品工艺：POSM装置采用西班牙REPSOL（雷普索尔）公司转让的共氧化法环氧丙烷联产苯乙烯技术；乙苯装置主要采用Lummus Technology的EBOneTM工艺。
项目特点是利用盛虹炼化一体项目的乙烯、丙烯和苯进行深加工，通过共氧化法生产环氧丙烷和苯乙烯，并进一步生产聚醚多元醇和聚合物多元醇产品，延伸了炼化产业链，符合连云港石化产业基地产业链发展的需求。
此项目落地后，东方盛虹在丙烯产业方面，将形成斯尔邦石化“丙烯-丙烯腈”丙烯产业链，盛虹炼化“丙烯-苯酚/丙酮”产业链+“丙烯-环氧丙烷-聚醚多元醇”丙烯产业链。
另外，目前盛虹至少在三大方向开始了快速实施：
一是围绕新能源领域，布局氢能、风能、太阳能及配套新材料项目，建设百万吨世界级EVA光伏料生产基地、锂电池隔膜材料、电解液和氢燃料电池质子交换膜等新能源重大需求项目；
二是围绕高性能新材料领域，布局建设国内最大POE产业化装置、国内首套EMAA/EnBA和EVOH产业化装置、特种工程塑料尼龙66、特种聚酯PETG和特种橡胶等国家重大战略需求项目；
三是围绕低碳绿色产业领域，布局建设百万吨级PBAT可降解塑料、二氧化碳综合利用及回收提纯等环保型新材料项目。
此外2022年5月16日，盛虹1600万吨/年炼化一体化项目首批核心主装置在连云港徐圩新区投料开车成功，这标志着国内单流程规模最大的炼化一体化项目正式投产，对促进国家制造业转型升级、实现产业高质量发展具有重要意义?
盛虹炼化一体化项目总投资约677亿元，年加工原油能力1600万吨，是盛虹打造新能源、新材料、电子化学、绿色环保等多元化产业链条“1+N”新格局的核心原料平台，也是贯通全产业链一体化布局、打造世界级新能源新材料产业集群的关键核心项目。
作为国家《石化产业规划布局方案》重点支持推进项目，盛虹炼化被定位为“强大基础原材料保障平台”，将助力盛虹贯通“炼化+聚酯+新材料”的全产业链布局，并创新打造芳烃、烯烃“双链”并延发展新模式。
项目投产是对盛虹产业版图一次全方位的强链、延链、补链。一方面，打通原油炼化与高端化工的产业链条，极大弥补烯烃、芳烃等高附加值、紧缺型化工产品国产供给率，为培育战略性新兴产业，注入强大动力；另一方面，项目依托自主可控的“原油-芳烃/烯烃-PTA/乙二醇-聚酯新材料”高端产业链，可实现80%以上的原料和产品在连云港石化产业基地内互供，对扩大内需、降低国际市场依赖度，加速形成国内国际“双循环”大格局将起到强力助推作用。
盛虹炼化一体化项目在规划之初，就致力于打造具有全球竞争力的世界一流炼化项目，在工艺技术和设备选型上，始终聚焦国际前沿，高标准布局建设，结合国内成品油及新材料产品市场形势，按照“多化少油、分子炼油”理念，将高附加值、紧缺型化工产品结构占比从50%左右提高到70%以上。
据介绍，项目安全环保投入高达110亿元，占总投资16% ，环保投资额度、占比都处于行业领先水平，环保工艺技术、设备先进性及能耗排放指标均优于国家标准。项目通过联合装置上下游一体化生产，实现“三废”再生循环利用，大幅降低能耗和废气排放，中水回用率达到85%；乙烯装置创新采用制冷压缩机和乙烯塔组合成热泵系统，节约能耗近15%，并可减少CO2排放200万吨/年，相当于植树2000万棵。
当前，盛虹正在新能源、高性能新材料、低碳绿色产业等三大方向加速布局，而作为战略转型的核心原料供给平台，盛虹炼化将是承载这一战略实施的主力。项目丰富的产品、优质的产能，可与下游产业构成一个内部产业链完善、市场竞争力强、技术先进的世界级新能源新材料产业集群。
炼化项目投产后，为“延链”发展新能源材料提供丰富的“化工原料库”。盛虹炼化产出的丙烷、醋酸乙烯、丙酮等基础原料，源源不断地输送到斯尔邦生产高附加值光伏级EVA树脂、丙烯腈、MMA（甲基丙烯酸甲酯）等新能源材料；产品对二甲苯供给下游虹港石化，进行聚酯新材料的生产研发；副产的正丁烷可用于生产PBAT可降解塑料，助力盛虹百万吨级绿色可降解材料项目建设，循环互联的产业集群优势不断显现。
此次投料开车装置主要为1600万吨/年常减压蒸馏装置，辅助开工装置为硫磺回收装置、火炬气脱硫装置、相关公辅及储运系统。接下来，盛虹将继续聚焦国家重大产业需求，加快打通炼化一体化全流程产业链。
从新产业规划布局，以及战略落地来看，东方盛虹正在沿着新发展理念和国家产业发展路子加速前行，其三大百万吨级项目——百万吨级EVA（乙烯-醋酸乙烯共聚物）光伏新能源材料项目、百万吨级丙烯腈新材料、百万吨级绿色可降解材料项目尤其吸晴，成为石油与化工工业转型突破的聚焦点，有力推进国家战略性新兴产业发展，同时也为企业可持续发展描绘新蓝图。#流程工业新闻#
#征途守沪计划#
上海封控的这2个多月时间对于跑者来说实属不易。好在一切都在慢慢恢复中。非常荣幸成为征途2体验官，解封后第一件事，当然是新鞋的开箱开光仪式啦～～
打开鞋盒首先是被高山行云流水的花纹设计所吸引，颜值我给满分。第二印象这鞋拿在手里可真轻。迫不及待上脚出门开个光。
这次鞋底也做了相应的升级。可换的高弹EVA绒感鞋垫布，配上加宽稳定支撑的碳纤维板，以及较1代重量减轻15%的轻量中底，无疑给跑者带来更软更轻更弹的极致体验。我自己穿下来会感觉有踩屎感的同时回弹力会非常不错。
其实对于马拉松跑者来说，日常训练除了鞋子本身优秀的舒适度和功能性外，耐磨力绝对也是选择一双优秀跑鞋不可或缺的要素。这次鞋外侧增强的加厚耐磨橡胶绝对是一个加分设计。
疫情封控在家的这段时间，对于经常户外跑步的我们来说是非常难熬的，2个多月跑量为0，在家只能做核心训练，能出门跑步的那一刻，心情真的是万分激动，约上三五好友，享受户外畅跑的舒心感受。上海加油!
上海封控的这2个多月时间对于跑者来说实属不易。好在一切都在慢慢恢复中。非常荣幸成为征途2体验官，解封后第一件事，当然是新鞋的开箱开光仪式啦～～
打开鞋盒首先是被高山行云流水的花纹设计所吸引，颜值我给满分。第二印象这鞋拿在手里可真轻。迫不及待上脚出门开个光。
这次鞋底也做了相应的升级。可换的高弹EVA绒感鞋垫布，配上加宽稳定支撑的碳纤维板，以及较1代重量减轻15%的轻量中底，无疑给跑者带来更软更轻更弹的极致体验。我自己穿下来会感觉有踩屎感的同时回弹力会非常不错。
其实对于马拉松跑者来说，日常训练除了鞋子本身优秀的舒适度和功能性外，耐磨力绝对也是选择一双优秀跑鞋不可或缺的要素。这次鞋外侧增强的加厚耐磨橡胶绝对是一个加分设计。
疫情封控在家的这段时间，对于经常户外跑步的我们来说是非常难熬的，2个多月跑量为0，在家只能做核心训练，能出门跑步的那一刻，心情真的是万分激动，约上三五好友，享受户外畅跑的舒心感受。上海加油!
当前硅料供给紧张制约了光伏行业放量，随着下半年硅料产能持续放量，有望带动产业链开工率和景气度加速上行，中金最看好下半年利润再分配、技术迭代两条主线。
1）看好硅料产能加速释放，带动行业景气度加速向上
估算2Q22硅料环节供给（国内+进口）环增约14%上下，主要来自新特能源3.4万吨技改扩容、亚洲硅业3万吨新增产能、通威保山/大全新疆/协鑫科技前期新产能达产。
预期3Q22/4Q22硅料供给有望分别实现环比14%(新特内蒙、协鑫徐州、协鑫乐山、青海丽豪等)/28%(通威包头、协鑫内蒙等)的增速，较2Q22继续提速，预期硅料新增产能释放有望带动产业链开工率和景气度加速上行。行业整体beta向上，其中中金看好四条主线投资主题：
2）投资主题一：电价显著提升，看好欧洲2022年光伏装机同增60-100%至40-50GW，成为全球需求最大亮点之一
看好N型组件、微型逆变器两大ALPHA机会。
平价之后海外光伏电价继续下降压力减小，叠加作为定价锚的传统能源价格上升，组件需求对于价格的弹性显著放大。
欧洲电力结构中天然气占比近20%，边际成本最高，是为电力定价之锚。过去一年，欧洲天然气价格上涨近500%，推动欧洲各国批发电价现货上涨200~300%不等，并向光伏企业购电协议电价传导上涨+16~+61%、光伏政府招标电价跌幅收窄至-4%~+29%、用户零售电价上涨-6%~+99%。
测算项目电价每上涨1%，全投资回报率上升~0.1ppt，若考虑全投资回报率不变，可以接受组件成本提高4%或1美分/瓦。基于屋顶光伏几周审批+1周建设期、地面光伏9-24个月审批+6个月建设期，看好欧洲屋顶光伏、地面光伏项目2022-23年陆续迎来量价共振。
欧洲对高效新电池技术组件导入积极，看好新技术领跑的晶科能源/隆基绿能/晶澳科技；欧洲电价走高、分布式光伏订单持续超预期，看好国产微型逆变器一线企业禾迈股份，建议关注国产微型逆变器一线企业昱能科技。
3）投资主题二：利润再分配、技术迭代带来主产业链投资机会
硅料环节由于生产安全事故的发生，供给超预期收缩，我们预期涨价周期有望拉长。硅料作为当前供需最紧张子环节之一，预计硅料将受益于海外电价上涨带来的产业链利润扩容，看好2Q22-3Q22环节单吨净利继续环比扩张。预计4Q22及2023年预计硅料行业价格缓慢回落，引
导下游需求释放，看好协鑫科技、通威股份。
①硅片环节行业集中度与盈利能力好于此前预期，预计石英保供将成为下一阶段行业格局和企业盈利的胜负手，看好TCL-中环。
②硅片辅材方面，热场去库存、价格竞争基本见底，随硅料放量我们看好该行业下半年有望实现供需边际改善，看好金博股份；
③金刚线由于硅料超预期涨价，细线化进程持续推动，拉动行业供需持续景气。
④石英砂由于优质矿源供给和提纯产能持续紧缺，内层砂及中层砂涨价或将持续，关注石英股份。
⑤电池组件环节，第三方市占率回升带动PERC电池供需阶段性改善。同时电池新技术迭代将是2022年主旋律，多条路线争鸣：
N-TOPCON方向，目前量产转换效率来到24.5%以上，预计年底有望实现25%；一体化成本当前略高于PERC，预计年底有望实现与PERC打平，2022年底附近名义产能有望接近80GW.
HJT方向，目前量产转换效率来到24.5%以上，近期微晶量产技术导入或带动转换效率向25%+是重要边际变化，薄片化+银包铜量产进展将决定HJT成本较PERC打平时间点，预计2022年底附近名义产能有望接近20GW。BC方向，正面无遮挡结构实现更高单面转换效
率，铜电镀/银+铝浆等金属化解决方案或带来更低浆料成本的优势，2022年底附近名义产能有望接近30GW。
随着终端认可度的提升，新型电池发展即将进入主升浪，看好隆基绿能、晶科能源。
4）投资主题三：辅材成本压力减轻，盈利能力持续修复，看好光伏胶膜、玻璃毛利率提升
需求方面，在欧洲新能源呈高速增长态势以及国内大型电站项目开展的推动下，下半年光伏组件需求较好，带动辅材需求景气度持续。
成本方面，辅材原燃料价格目前有所下降，成本压力减轻。
胶膜原材料EVA粒子目前均价为30000元/吨，短期价格有所放松，长期来看粒子供应偏紧，粒子价格依然坚挺。
光伏玻璃燃料天然气价格步入下行通道，原料纯碱价格高位维稳，6月30日天然气价格为6264元/吨，环比5月下降14%，纯碱价格为2950元/吨，环比持平。预计天然气价格有望持续下降,玻璃成本压力不断缓解。
价格方面，2Q22胶膜、玻璃企业通过涨价向下游传导成本压力，根据Solarzoom数据，6月胶膜价格为17.5-18.5元/m2，较一季度末的13.5-14.5元/平米提升30%左右；3.2mm厚度玻璃价格为27.5-28.5元/平米。该价格下胶膜和玻璃厂商成本压力已顺利传导。
胶膜：目前EVA/POE胶膜报价分别下降1/1元/平米至16.5/18.5元/平，主要由于EVA粒子价格松动，且短期硅料产能还未释放，下游需求有所抑制，胶膜价格在粒子价格松动趋势下将会持续下调，但是由于成本压力减轻，利润空间可以维持。预计Q4硅料产能释放后推动需求向好,胶膜企业盈利能力持续增强。
玻璃：目前由于天然气成本下降，光伏玻璃价格有所下调，6月底2.0mm/3.2mm厚度玻璃价格为21.92/28.5元/平米。该价格下一线企业毛利率可以维持30%水平，2H22毛利率有望得到持续修复。看好光伏胶膜产能加速扩张的福斯特/海优新材/赛伍技术，看好光伏玻璃龙头信义光能。
5）投资主题四：分布式开发运营，后补贴时代，下游有望随组件降价实现量利双增
FY21及1Q22上游价格压力下国内分布式光伏新增装机同比增长88.7%、215.7%，彰显高组件价格容忍度。
看好户用光伏低渗透率，组件降价带来新的省份拓展，2022年新增30GW+，工商业光伏受益电价改革及能耗双控将迎需求拐点，2022年新增装机翻倍至15GW+。
同时看好随光伏系统成本的持续改善，分布式运营环节有望实现利润留存，2022年为户用光伏去补贴第一年，企业系统销售单位净利出现一定下修，看好2023年起随着电价端稳定、成本端光伏系统成本持续优化，分布式开发运营环节盈利能力有望实现反转。
对标：①渠道、运维实力强，模式全面的户用光伏龙头正泰电器；②家电跨界黑马创维集团；与国电投建立良好合作的中来股份。#光伏# #投资# #股票#
1）看好硅料产能加速释放，带动行业景气度加速向上
估算2Q22硅料环节供给（国内+进口）环增约14%上下，主要来自新特能源3.4万吨技改扩容、亚洲硅业3万吨新增产能、通威保山/大全新疆/协鑫科技前期新产能达产。
预期3Q22/4Q22硅料供给有望分别实现环比14%(新特内蒙、协鑫徐州、协鑫乐山、青海丽豪等)/28%(通威包头、协鑫内蒙等)的增速，较2Q22继续提速，预期硅料新增产能释放有望带动产业链开工率和景气度加速上行。行业整体beta向上，其中中金看好四条主线投资主题：
2）投资主题一：电价显著提升，看好欧洲2022年光伏装机同增60-100%至40-50GW，成为全球需求最大亮点之一
看好N型组件、微型逆变器两大ALPHA机会。
平价之后海外光伏电价继续下降压力减小，叠加作为定价锚的传统能源价格上升，组件需求对于价格的弹性显著放大。
欧洲电力结构中天然气占比近20%，边际成本最高，是为电力定价之锚。过去一年，欧洲天然气价格上涨近500%，推动欧洲各国批发电价现货上涨200~300%不等，并向光伏企业购电协议电价传导上涨+16~+61%、光伏政府招标电价跌幅收窄至-4%~+29%、用户零售电价上涨-6%~+99%。
测算项目电价每上涨1%，全投资回报率上升~0.1ppt，若考虑全投资回报率不变，可以接受组件成本提高4%或1美分/瓦。基于屋顶光伏几周审批+1周建设期、地面光伏9-24个月审批+6个月建设期，看好欧洲屋顶光伏、地面光伏项目2022-23年陆续迎来量价共振。
欧洲对高效新电池技术组件导入积极，看好新技术领跑的晶科能源/隆基绿能/晶澳科技；欧洲电价走高、分布式光伏订单持续超预期，看好国产微型逆变器一线企业禾迈股份，建议关注国产微型逆变器一线企业昱能科技。
3）投资主题二：利润再分配、技术迭代带来主产业链投资机会
硅料环节由于生产安全事故的发生，供给超预期收缩，我们预期涨价周期有望拉长。硅料作为当前供需最紧张子环节之一，预计硅料将受益于海外电价上涨带来的产业链利润扩容，看好2Q22-3Q22环节单吨净利继续环比扩张。预计4Q22及2023年预计硅料行业价格缓慢回落，引
导下游需求释放，看好协鑫科技、通威股份。
①硅片环节行业集中度与盈利能力好于此前预期，预计石英保供将成为下一阶段行业格局和企业盈利的胜负手，看好TCL-中环。
②硅片辅材方面，热场去库存、价格竞争基本见底，随硅料放量我们看好该行业下半年有望实现供需边际改善，看好金博股份；
③金刚线由于硅料超预期涨价，细线化进程持续推动，拉动行业供需持续景气。
④石英砂由于优质矿源供给和提纯产能持续紧缺，内层砂及中层砂涨价或将持续，关注石英股份。
⑤电池组件环节，第三方市占率回升带动PERC电池供需阶段性改善。同时电池新技术迭代将是2022年主旋律，多条路线争鸣：
N-TOPCON方向，目前量产转换效率来到24.5%以上，预计年底有望实现25%；一体化成本当前略高于PERC，预计年底有望实现与PERC打平，2022年底附近名义产能有望接近80GW.
HJT方向，目前量产转换效率来到24.5%以上，近期微晶量产技术导入或带动转换效率向25%+是重要边际变化，薄片化+银包铜量产进展将决定HJT成本较PERC打平时间点，预计2022年底附近名义产能有望接近20GW。BC方向，正面无遮挡结构实现更高单面转换效
率，铜电镀/银+铝浆等金属化解决方案或带来更低浆料成本的优势，2022年底附近名义产能有望接近30GW。
随着终端认可度的提升，新型电池发展即将进入主升浪，看好隆基绿能、晶科能源。
4）投资主题三：辅材成本压力减轻，盈利能力持续修复，看好光伏胶膜、玻璃毛利率提升
需求方面，在欧洲新能源呈高速增长态势以及国内大型电站项目开展的推动下，下半年光伏组件需求较好，带动辅材需求景气度持续。
成本方面，辅材原燃料价格目前有所下降，成本压力减轻。
胶膜原材料EVA粒子目前均价为30000元/吨，短期价格有所放松，长期来看粒子供应偏紧，粒子价格依然坚挺。
光伏玻璃燃料天然气价格步入下行通道，原料纯碱价格高位维稳，6月30日天然气价格为6264元/吨，环比5月下降14%，纯碱价格为2950元/吨，环比持平。预计天然气价格有望持续下降,玻璃成本压力不断缓解。
价格方面，2Q22胶膜、玻璃企业通过涨价向下游传导成本压力，根据Solarzoom数据，6月胶膜价格为17.5-18.5元/m2，较一季度末的13.5-14.5元/平米提升30%左右；3.2mm厚度玻璃价格为27.5-28.5元/平米。该价格下胶膜和玻璃厂商成本压力已顺利传导。
胶膜：目前EVA/POE胶膜报价分别下降1/1元/平米至16.5/18.5元/平，主要由于EVA粒子价格松动，且短期硅料产能还未释放，下游需求有所抑制，胶膜价格在粒子价格松动趋势下将会持续下调，但是由于成本压力减轻，利润空间可以维持。预计Q4硅料产能释放后推动需求向好,胶膜企业盈利能力持续增强。
玻璃：目前由于天然气成本下降，光伏玻璃价格有所下调，6月底2.0mm/3.2mm厚度玻璃价格为21.92/28.5元/平米。该价格下一线企业毛利率可以维持30%水平，2H22毛利率有望得到持续修复。看好光伏胶膜产能加速扩张的福斯特/海优新材/赛伍技术，看好光伏玻璃龙头信义光能。
5）投资主题四：分布式开发运营，后补贴时代，下游有望随组件降价实现量利双增
FY21及1Q22上游价格压力下国内分布式光伏新增装机同比增长88.7%、215.7%，彰显高组件价格容忍度。
看好户用光伏低渗透率，组件降价带来新的省份拓展，2022年新增30GW+，工商业光伏受益电价改革及能耗双控将迎需求拐点，2022年新增装机翻倍至15GW+。
同时看好随光伏系统成本的持续改善，分布式运营环节有望实现利润留存，2022年为户用光伏去补贴第一年，企业系统销售单位净利出现一定下修，看好2023年起随着电价端稳定、成本端光伏系统成本持续优化，分布式开发运营环节盈利能力有望实现反转。
对标：①渠道、运维实力强，模式全面的户用光伏龙头正泰电器；②家电跨界黑马创维集团；与国电投建立良好合作的中来股份。#光伏# #投资# #股票#
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