外媒：《死亡搁浅2》或将在今年TGA正式公布
外媒推测，小岛秀夫新作《死亡搁浅2》或将于今年的TGA上正式公布。
GAMERANT表示，近期玩家们对小岛秀夫工作室关注度提高了许多，特别是《死亡搁浅2》更是吸引了诸多粉丝的目光，虽然没有官方消息，但小岛秀夫晒出的女演员忽那汐里以及艾丽·范宁似乎正告诉大家游戏正在紧密制作中。
GAMERANT预测，小岛秀夫大概率会在今年的TGA上正式公布《死亡搁浅2》的消息。首先小岛秀夫最近一直在给新游预热，在个人推特中不断的发谜语来引起玩家热情。
而且年底的TGA将会是游戏重大亮相的最好舞台，本届TGA会重回线下举办，关注度要比巴黎游戏周（PGW）高很多，是宣传新作《死亡搁浅2》的最好时机，毕竟索尼的PlayStation Showcase有大概率今年办不成了；最后TGA的主持人Geoff Keighley与小岛秀夫私交很好，由他主持的8届TGA小岛秀夫都有参与。

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三七互娱(002555)
核心游戏盈利能力稳健，2021Q4单季度利润创新高。2021Q1/Q2/Q3/Q4归母净利润为1.17/7.37/8.67/11.54亿元，21Q4单季度归母净利润创新高，21Q4单季及2021全年业绩均超出市场预期。21Q4游戏产品进入利润释放期：1）国内买量产品《云上城之歌》《绝世仙王》《荣耀大天使》等表现稳健；2）自研精品《斗罗大陆：魂师对决》21Q4稳居iOS畅销榜最高第4、最低第24；3）海外市场《云上城之歌》（韩国及港澳台地区）、《PuzzlesSurvival》（主攻欧美市场）、《叫我大掌柜》（韩国及港澳台地区）表现优秀。

2022Q1预计归母净利润7.4-7.7亿元，同比增长533.71%-559.4%，环比减少33.27%-35.87%，主要系游戏产品生命周期带来的业绩波动。

此外，公司聚焦MMORPG、SLG、卡牌、模拟经营等主要赛道，2021年报披露已储备国内7款MMO、6款SLG、5款卡牌、2款SIM，海外6款MMO、5款SLG、3款卡牌、2款SIM。

毛利率高位稳定，流量成本总体可控，研发费率小幅下滑。2021Q1/Q2/Q3/Q4毛利率为86.40%/85.14%/84.82%/84.79%，保持高位稳定。21Q4无重磅新品上线，销售费率连续四个季度以来首次降至50%以下（45.12%），相比21Q1大幅减少28.23个百分点。21Q4研发费率连续两个季度小幅下滑至6.30%，截至2021年底研发人员规模1957人，占比48.97%。

出海产品战绩卓越，已成为第二增长极。2021年海外业务营业收入47.77亿元，同比增长122.94%，稳居SensorTower中国手游发行商全球收入排行榜Top10，最高跻身第4。其中，《PuzzlesSurvival》累计流水已超25亿元（截至2021年12月），《云上城之歌》上线韩国市场后排名迅速上升，跻身国产手游海外收入榜Top20。

投资建议：维持“买入-A”评级。公司拥有强大的发行能力，自研实力加速产品品类突破，看好国内产品的稳健性与海外市场的高潜力。预计公司2022-2024年营业收入为197.8/229.5/257.0亿元，归母净利润为30.4/33.9/38.5亿元，对应EPS为1.43/1.62/1.86元。考虑到公司A股游戏龙头的估值溢价，给予2022年20XPE估值，对应6个月目标价28.6元。

风险提示：游戏流水不及预期风险、流量价格提升风险、新游落地不及预期风险。