QE之后美林时钟在欧美成熟市场开始失效

我们之前提出了一种简便的方法来观察美林时钟的有效性：观察美股和美债的“跷跷板”效应。因为在美林时钟的分析框架里，股票在复苏阶段表现最好，而债券在衰退阶段表现最好，两者刚好相反。如果两者跷跷板效应明显，大体可以判断美林时钟处于有效的状态，反之则处于失效的状态。

通过观察美股和美债过去的表现可以看到，在2009年之前两者的“跷跷板”效应非常明显，而之后两者同涨同跌的时间更多，美林时钟开始失效。

直接从美林时钟的经济产出和通货膨胀两个维度来观察经济的周期性，也可以看到2009年之前，美国GDP和CPI呈现明显的周期性波动，两者的波动方向可以较好的将经济周期定义为复苏、过热、滞涨、衰退四个阶段。而在2009年之后，两者交替波动的规律被打破，尤其是经济产出的波动频率加快，幅度明显减小。#股票##价值投资日志[超话]#

银行理财产品都开始亏钱了？国债也不香了？

进入11月份后，我们会发现股市持续走强，而国债包括银行理财产品却开始持续低迷！

为什么一向“安全”的债权市场也不安全了？最主要的原因是今年是债券牛市，大量的热钱涌了进来，现在机构开始高位兑现了。

11月14日，债市大幅下挫，创3年以来最大跌幅。净值被拖累的不止债券基金，还有部分银行理财。投资者避险情绪导致大量赎回，而机构割肉卖债来应付赎回，导致了债券市场发生踩踏式出货。如下图1

最近几年金融市场已经把国内的投资者教育了一遍又一遍，15年股灾、接着P2P、原油宝、最近两年轮到了基金大跌，现在连最“安全”的债基，也扛不住了。真是天道好轮回，苍天饶过谁！

这不是一个小事，值得所有投资者重视，可能未来投资的格局会发生改变！

在我国，股市和债市一直都是跷跷板，如下图2

而现在股市赚钱效应起来了，所有的资金都开始不淡定了，而资本又是趋利的。

所以接下来可以预见的是，债券，定期等低收益产品会被抛售，钱会逐步涌入股市，增量资金来了，股市的机会会越来越大！

目前看“债市下跌-产品净值回撤-赎回-被动抛售-债市继续下跌”的负反馈，已经形成了恶性循环，有点类似10月份的A股。

对股市来说，债市几十万亿的资金，流出来一部分的话，显然股市是长期受益的！

【午评】上午盘面震荡，继续延续着趋势上轨回落后的消化过程。资金状态与风格板块上都保持着分化的状态，暂时既无强力做多的意愿、也无明显的沽空动能，这是一种方向选择前的协调过程。前几天一直在说留意新能源与芯片这两个板块，它们是成长风格的标杆，而成长风格已连续两周逆势（权重吸金导致的跷跷板效应），只有这两个板块崛起才能激活市场整体人气；上午新能源有启稳的意愿但芯片回落，预计下午整体盘面也将维持震荡略为上行的的格局，再次冲击趋势得下周了，注意下周二的时间窗口。操作上，波段策略持仓标准完好，保持月初抄底后的重仓下午不需要动。