一文带你了解天气期货
“支持广州期货交易所研发上市天气期货。”3月14日，广东省人民政府印发《广东省加快推进气象高质量发展实施意见》再度提起天气期货。
天气也可以交易？没错，随着全球气候变化，极端天气、气候和水事件变得越来越频繁和强烈。天气期货非实物期货，在国际商品市场已不是新鲜事物。其实，早在20世纪90年代，基于对气候变化和各行各业强烈的风险管理需求，国际市场推出了天气指数及其衍生品。
今天，就来带大家详细了解下天气期货。
什么是天气期货？
天气期货（天气指数期货），与大宗商品期货品种的交易原理相同。作为一种创新型衍生品，天气期货采用期货交易形式，以各类天气指数为交易标的。农业经营主体或其他实体企业，可以依据天气风险对自身生产经营的影响情况，通过“天气期货”套期保值操作来规避天气变化带来的生产经营风险和不确定性。
1997年，世界上第一笔天气期货以场外交易（OTC）的形式在安然公司（Enron）和科氏工业集团（Koch Industry）之间开展，合约规定了在一定天气指数条件下作为能源生产商的科氏工业将会得到一定赔偿的条款。
1999年，美国芝加哥商业交易所（CME）最早引入天气期货合约。后来，天气期货逐渐发展至包括日本、欧美等多个国家和地区，市场规模和影响力持续提升。
2003年到2005年，天气期货的规模不断扩张，到2007年，CME推出了飓风期货（Hurricane Future）和降雪期货（Snowfall Future）等其他品种的天气期货。不过再往后天气期货的发展逐步放缓，交易量一直比较低，属于非主流的期货类型。目前也只有以CME为代表的少数几个交易所开展交易。
全球目前最活跃的天气期货是CME的天气指数期货，具体包括取暖度日（Heating Degree Days）HDD指数期货，制冷度日（Cooling Degree Days）CDD指数期货，取暖季节指数期货和制冷季节指数期货，吸引了包括农业、能源、电力行业，管理基金，对冲基金等的参与。
与境外市场相比，我国目前尚未开展标准化的天气期货交易，但随着我国农业、能源、旅游和零售等天气敏感型行业的逐步发展，国民经济运行中的天气避险风险需求在持续增长。财政支持的天气灾害风险保障机制，被写入各地的气象灾害防御条例。业内人士也不断呼吁要研发天气衍生品。目前来看，这类产品的研究和开发已经开始纳入议程。
市场关注度日益提升
2021年6月，郑州商品交易所与国家气象信息中心签署战略合作框架协议。双方将充分发挥各自专业优势，全面启动天气指数编制与应用、天气衍生品研发上市、“期货+气象”复合型人才培养等系列合作。
2022年3月，大连商品交易所表示正将天气指数衍生品作为其指数板块业务拓展的重点品种之一。大连商品交易所与中央气象台联合编制的温度指数包括我国多个城市的月度累积平均温度（CAT）指数和制冷/制热（HDD/CDD）指数。
2023年3月，广东省人民政府印发《广东省加快推进气象高质量发展实施意见》，“支持广州期货交易所研发上市天气期货。”该文件提出探索建设气候投融资研究机构，发展碳信用气象服务技术。支持广州期货交易所研发上市天气期货，开展新能源产业极端天气风险规避服务。
天气期货上市意义
天气期货是气象和期货两个领域携手服务实体经济的重要抓手，有了天气期货，多个国民经济领域主体可以基于气象数据资料和历史财务数据，通过参与天气期货市场开展套期保值，进一步稳定农业生产和企业经营。
天气变化会对农业生产的影响将作用于大宗农产品供需关系，最终体现为大宗农产品期货价格波动，通过对气象历史数据的研究和对未来气象条件的预测，可以更好地发挥气象数据指导农业生产经营的作用，进一步促进大宗农产品期现货市场稳定运行，进一步提升期货市场价格发现和风险管理功能。
1999年美国芝加哥商业交易所最早引入天气期货合约。后来，天气期货逐渐发展至包括日本、欧美等多个国家和地区，市场规模和影响力持续提升。与境外市场相比，我国目前尚未开展标准化的天气期货交易，但随着我国农业、能源、旅游和零售等天气敏感型行业的逐步发展，国民经济运行中的天气避险风险需求在持续增长。部分保险和再保险公司通过天气保险产品，为市场提供了天气风险避险工具，但尚不能充分满足市场需求。研究推出天气指数期货，可以在现有天气保险产品基础上，为实体经济提供另一种效果更好、效率更高的天气风险避险手段。
举个栗子，以温度衍生品为例，如果农户担心自家大豆或玉米因持续晴热高温而减产，为了规避风险，可以根据自身情况买入温度指数期货。如果出现异常高温，则温度指数相应上涨，平仓后就能获得相应补偿，在一定程度上可以对冲高温带来的减产风险。
还有哪些其他种类的天气衍生品？
中国地处东亚季风区，受地理位置、地形地貌及气候特征等因素影响，气象灾害种类之多、发生之频、范围之广、影响之重超过世界上绝大多数国家。在全球气候变化的影响下，中国高温、干旱、暴雨洪涝、强台风等极端天气气候事件频次增多、强度增强的变化趋势明显。农业、能源、旅游、零售和运输等行业对极端天气变化较为敏感。受极端天气变化影响，这些行业生产经营成本和市场需求将发生巨大波动，从而使得产业链企业面临利润的不可控和流动资金不足等风险。因此，天气期货具有较为广阔的发展空间。除了天气期货，还有天气期权等衍生品。
附：天气衍生品的种类
1. 天气期货
标的物是基于天气指数的货币价值，而非天气指数本身，合约通过现金价格结算，期限一般为1个月。目前，取暖指数（HDDs）和制冷指数（CDDs）等温度指数期货是主要的天气指数期货，其他的天气期货还包括降水量指数期货、降雪量指数期货和风速指数期货等。天气期货能够将购买者的收入稳定在特定水平，规避风险，但无法满足购买者的盈利需求。
2. 天气期权
天气期权是是一种期货期权，表示期权买方在未来某个日期有权买卖某一天气指数期货合同。天气期权分为看涨期权和看跌期权。目前市场上的天气期权一般是欧式期权，即在期权合约的日期，一旦官方发布天气记录，期权合约立即进行结算。买方在利用天气期权套期保值时，有获利的可能性。天气期权是为了管理自然灾害风险，将这些预测难度大的风险引物转嫁到期权的卖方。以下是市场主要参与者。
3. 天气互换
天气互换是具有逆相关性的天气风险的不同主体为了规避天气风险而签订的合约。当某天气指数高于合约规定的执行价格时，在现货市场上，合约的一方盈利，另一方亏损，按照合约的规定，后者的亏损部分可以由前者的盈利来赔付。反之亦然。天气互换可以有效地避免天气风险导致的亏损。但企业并不能通过天气互换合约获取额外的收益。
4. 天气衍生品的指数
本质上，天气衍生品与传统金融衍生品并无不同。唯一存在的差异就是它的标的指数，它并非某种可交易的金融产品，而是一种或多种天气指数。天气指数是一种气象度量指标，但本身不具有价值，其变化将导致天气衍生品价值的变动。因此首先我们应该该先明确天气衍生品的标的指数。
目前，CME的天气指数有：HDD指数、CDD指数、平均气温指数、累计平均气温指数、飓风指数、霜冻指数、降雪量指数、降雨量指数，覆盖了美国、欧洲、日本和澳大利亚等四大洲地区。
“支持广州期货交易所研发上市天气期货。”3月14日，广东省人民政府印发《广东省加快推进气象高质量发展实施意见》再度提起天气期货。
天气也可以交易？没错，随着全球气候变化，极端天气、气候和水事件变得越来越频繁和强烈。天气期货非实物期货，在国际商品市场已不是新鲜事物。其实，早在20世纪90年代，基于对气候变化和各行各业强烈的风险管理需求，国际市场推出了天气指数及其衍生品。
今天，就来带大家详细了解下天气期货。
什么是天气期货？
天气期货（天气指数期货），与大宗商品期货品种的交易原理相同。作为一种创新型衍生品，天气期货采用期货交易形式，以各类天气指数为交易标的。农业经营主体或其他实体企业，可以依据天气风险对自身生产经营的影响情况，通过“天气期货”套期保值操作来规避天气变化带来的生产经营风险和不确定性。
1997年，世界上第一笔天气期货以场外交易（OTC）的形式在安然公司（Enron）和科氏工业集团（Koch Industry）之间开展，合约规定了在一定天气指数条件下作为能源生产商的科氏工业将会得到一定赔偿的条款。
1999年，美国芝加哥商业交易所（CME）最早引入天气期货合约。后来，天气期货逐渐发展至包括日本、欧美等多个国家和地区，市场规模和影响力持续提升。
2003年到2005年，天气期货的规模不断扩张，到2007年，CME推出了飓风期货（Hurricane Future）和降雪期货（Snowfall Future）等其他品种的天气期货。不过再往后天气期货的发展逐步放缓，交易量一直比较低，属于非主流的期货类型。目前也只有以CME为代表的少数几个交易所开展交易。
全球目前最活跃的天气期货是CME的天气指数期货，具体包括取暖度日（Heating Degree Days）HDD指数期货，制冷度日（Cooling Degree Days）CDD指数期货，取暖季节指数期货和制冷季节指数期货，吸引了包括农业、能源、电力行业，管理基金，对冲基金等的参与。
与境外市场相比，我国目前尚未开展标准化的天气期货交易，但随着我国农业、能源、旅游和零售等天气敏感型行业的逐步发展，国民经济运行中的天气避险风险需求在持续增长。财政支持的天气灾害风险保障机制，被写入各地的气象灾害防御条例。业内人士也不断呼吁要研发天气衍生品。目前来看，这类产品的研究和开发已经开始纳入议程。
市场关注度日益提升
2021年6月，郑州商品交易所与国家气象信息中心签署战略合作框架协议。双方将充分发挥各自专业优势，全面启动天气指数编制与应用、天气衍生品研发上市、“期货+气象”复合型人才培养等系列合作。
2022年3月，大连商品交易所表示正将天气指数衍生品作为其指数板块业务拓展的重点品种之一。大连商品交易所与中央气象台联合编制的温度指数包括我国多个城市的月度累积平均温度（CAT）指数和制冷/制热（HDD/CDD）指数。
2023年3月，广东省人民政府印发《广东省加快推进气象高质量发展实施意见》，“支持广州期货交易所研发上市天气期货。”该文件提出探索建设气候投融资研究机构，发展碳信用气象服务技术。支持广州期货交易所研发上市天气期货，开展新能源产业极端天气风险规避服务。
天气期货上市意义
天气期货是气象和期货两个领域携手服务实体经济的重要抓手，有了天气期货，多个国民经济领域主体可以基于气象数据资料和历史财务数据，通过参与天气期货市场开展套期保值，进一步稳定农业生产和企业经营。
天气变化会对农业生产的影响将作用于大宗农产品供需关系，最终体现为大宗农产品期货价格波动，通过对气象历史数据的研究和对未来气象条件的预测，可以更好地发挥气象数据指导农业生产经营的作用，进一步促进大宗农产品期现货市场稳定运行，进一步提升期货市场价格发现和风险管理功能。
1999年美国芝加哥商业交易所最早引入天气期货合约。后来，天气期货逐渐发展至包括日本、欧美等多个国家和地区，市场规模和影响力持续提升。与境外市场相比，我国目前尚未开展标准化的天气期货交易，但随着我国农业、能源、旅游和零售等天气敏感型行业的逐步发展，国民经济运行中的天气避险风险需求在持续增长。部分保险和再保险公司通过天气保险产品，为市场提供了天气风险避险工具，但尚不能充分满足市场需求。研究推出天气指数期货，可以在现有天气保险产品基础上，为实体经济提供另一种效果更好、效率更高的天气风险避险手段。
举个栗子，以温度衍生品为例，如果农户担心自家大豆或玉米因持续晴热高温而减产，为了规避风险，可以根据自身情况买入温度指数期货。如果出现异常高温，则温度指数相应上涨，平仓后就能获得相应补偿，在一定程度上可以对冲高温带来的减产风险。
还有哪些其他种类的天气衍生品？
中国地处东亚季风区，受地理位置、地形地貌及气候特征等因素影响，气象灾害种类之多、发生之频、范围之广、影响之重超过世界上绝大多数国家。在全球气候变化的影响下，中国高温、干旱、暴雨洪涝、强台风等极端天气气候事件频次增多、强度增强的变化趋势明显。农业、能源、旅游、零售和运输等行业对极端天气变化较为敏感。受极端天气变化影响，这些行业生产经营成本和市场需求将发生巨大波动，从而使得产业链企业面临利润的不可控和流动资金不足等风险。因此，天气期货具有较为广阔的发展空间。除了天气期货，还有天气期权等衍生品。
附：天气衍生品的种类
1. 天气期货
标的物是基于天气指数的货币价值，而非天气指数本身，合约通过现金价格结算，期限一般为1个月。目前，取暖指数（HDDs）和制冷指数（CDDs）等温度指数期货是主要的天气指数期货，其他的天气期货还包括降水量指数期货、降雪量指数期货和风速指数期货等。天气期货能够将购买者的收入稳定在特定水平，规避风险，但无法满足购买者的盈利需求。
2. 天气期权
天气期权是是一种期货期权，表示期权买方在未来某个日期有权买卖某一天气指数期货合同。天气期权分为看涨期权和看跌期权。目前市场上的天气期权一般是欧式期权，即在期权合约的日期，一旦官方发布天气记录，期权合约立即进行结算。买方在利用天气期权套期保值时，有获利的可能性。天气期权是为了管理自然灾害风险，将这些预测难度大的风险引物转嫁到期权的卖方。以下是市场主要参与者。
3. 天气互换
天气互换是具有逆相关性的天气风险的不同主体为了规避天气风险而签订的合约。当某天气指数高于合约规定的执行价格时，在现货市场上，合约的一方盈利，另一方亏损，按照合约的规定，后者的亏损部分可以由前者的盈利来赔付。反之亦然。天气互换可以有效地避免天气风险导致的亏损。但企业并不能通过天气互换合约获取额外的收益。
4. 天气衍生品的指数
本质上，天气衍生品与传统金融衍生品并无不同。唯一存在的差异就是它的标的指数，它并非某种可交易的金融产品，而是一种或多种天气指数。天气指数是一种气象度量指标，但本身不具有价值，其变化将导致天气衍生品价值的变动。因此首先我们应该该先明确天气衍生品的标的指数。
目前，CME的天气指数有：HDD指数、CDD指数、平均气温指数、累计平均气温指数、飓风指数、霜冻指数、降雪量指数、降雨量指数，覆盖了美国、欧洲、日本和澳大利亚等四大洲地区。
【面对650亿美元规模的印尼二手车市场，Broom在解决经销商“没钱花”的问题】作为Broom的成立背景，据Broom的联合创始人兼CEO Pandu Adi Laras表示，当时，他正急需一笔现金来进行房屋装修。但在考虑出售掉他的汽车后，他所接触到的二手车经销商却告诉他，由于流动资金有限，他们并不能即刻买下他的汽车，最多只能提供以旧换新服务。而在随后，Laras发现，在二手车经销领域，传统的做法往往是，卖家要先卖掉存货汽车，而后才能用这笔钱买进别的二手车进行销售。基于这些因素，他便和Andreas Sutanto一起联合创立了Broom。
据介绍，在成立的次年，Broom就推出了其用于推动二手车经销商资金周转的金融借贷产品“Buyback”，通过与金融机构合作，以后者所拥有的二手车为中介为其提供低利率的短期贷款服务。当然，Broom也强调称，相比于表面上所呈现出来的贷款属性，在广义上来说，Buyback更像是一种销售服务——尽管经销商于此获得了资金，但他们同时也把汽车的所有权转交给了Broom，并且经销商是在随后“以稍高的价格回购他们的汽车”。https://t.cn/A6CTuFrS
据介绍，在成立的次年，Broom就推出了其用于推动二手车经销商资金周转的金融借贷产品“Buyback”，通过与金融机构合作，以后者所拥有的二手车为中介为其提供低利率的短期贷款服务。当然，Broom也强调称，相比于表面上所呈现出来的贷款属性，在广义上来说，Buyback更像是一种销售服务——尽管经销商于此获得了资金，但他们同时也把汽车的所有权转交给了Broom，并且经销商是在随后“以稍高的价格回购他们的汽车”。https://t.cn/A6CTuFrS
物价上涨是一个复杂的问题，它的原因是多方面的，而产能过剩并不是直接导致物价上涨的原因之一。本文将从多个角度去分析物价上涨的原因，并对产能过剩对物价上涨的影响进行探讨。
一、CPI调查用的数据来源于日常消费，包括食品、烟酒及用品、衣着、家庭设备用品及维修服务、医疗保健和个人用品、交通等，因此，即使某些行业出现产能过剩，但是其他行业的供求关系依然可能导致物价上涨。比如，2022年中国经济的外需回落，给国内的消费品供给带来冲击，进而导致物价上涨。此外，生产领域的成本上升也已开始对消费品领域产生影响，居民生活成本上升压力将有所增加。从居民消费价格指数CPI来看，2022年前两个月的CPI同比涨幅仅为0.9%，但主要是受到猪肉价格同比大幅下降的影响，从非食品的CPI来看，1、2月份的同比涨幅分别达到2%和2.1%，已处于近年来的较高水平。因此，即使在某些行业存在产能过剩的情况下，如果其他行业的供求关系依然导致价格上涨，物价仍然可能上涨。
二、全球的地缘政治和自然因素也会影响原材料和能源的价格，进而影响商品价格。例如，欧美等发达经济体所经历的通胀，部分原因是地缘战争使能源、粮食等供给出现短缺，从而引起物价上涨。此外，国际市场上金融资本的流动也会影响商品价格。如果金融资本从某个国家或地区撤离，那么该国或地区的货币汇率可能会贬值，进而导致该国或地区的进口商品价格上涨，从而导致物价上涨。
如2022年俄乌战争加速欧美国家货币政策的收紧，从而推动全球通胀加剧。此外，氖气价格和出口量的缩减可能会对国内芯片生产带来一定的压力，从而推动芯片生产成本上涨。然而，部分观点认为，乌克兰的氖气并非不可替代，氖气的生产也不是一个卡脖子技术，因此，其目前的影响有限。另外，虽然俄乌冲突后葵花籽油乃至其他食用油价格有所上涨，但葵花籽油在我国食用植物油消费中的占比仅为4%。因此，俄乌冲突可能只是食用油价格上涨的一个因素。综上所述，俄乌冲突对于全球物价上涨可能有一定的影响。
三、其它因素也会导致通货膨胀。
货币供应量的增加可能导致通货膨胀，进而导致物价上涨。这与产能过剩没有必然联系。当货币供应量增加时，人们持有的货币价值下降，人们将寻求购买更多的商品和服务，进而导致商品和服务的需求增加，从而推高商品和服务的价格，导致物价上涨。
需求的变化也是导致物价上涨的一个重要因素。如果某个商品或服务的需求量突然增加，而供给量无法满足需求，那么该商品或服务的价格就会上涨。比如，在一些国家和地区，疫情的爆发导致了医疗用品的需求量激增，从而导致了医疗用品价格的上涨。
一些政策因素也可能导致物价上涨。比如，某些国家的政府可能采取货币放松政策来刺激经济增长，但是这可能会导致通货膨胀，从而导致物价上涨。此外，一些政府还可能对商品征收高额税费，从而导致商品价格上涨
技术进步和生产效率的提高可能导致某些商品的价格下降，但也可能导致其他商品的价格上涨。比如，在一些高科技行业，生产效率的提高可能导致某些产品的价格下降，但是在其他行业，生产效率的提高可能会导致较高的成本下降不明显，反而会引起价格上涨。
综上所述，物价上涨是一个复杂的问题，需要从多个角度去分析。产能过剩并不是直接导致物价上涨的原因之一，还需要考虑需求、技术、政策等方面的因素。因此，解决物价上涨问题需要综合考虑各种因素，并采取有效的政策措施来缓解物价上涨的压力。例如，政府可以采取货币紧缩政策、控制税费、鼓励技术创新等手段来控制物价的上涨，同时也需要通过合理的市场调节机制来平衡供需关系，从而实现稳定的物价水平。
一、CPI调查用的数据来源于日常消费，包括食品、烟酒及用品、衣着、家庭设备用品及维修服务、医疗保健和个人用品、交通等，因此，即使某些行业出现产能过剩，但是其他行业的供求关系依然可能导致物价上涨。比如，2022年中国经济的外需回落，给国内的消费品供给带来冲击，进而导致物价上涨。此外，生产领域的成本上升也已开始对消费品领域产生影响，居民生活成本上升压力将有所增加。从居民消费价格指数CPI来看，2022年前两个月的CPI同比涨幅仅为0.9%，但主要是受到猪肉价格同比大幅下降的影响，从非食品的CPI来看，1、2月份的同比涨幅分别达到2%和2.1%，已处于近年来的较高水平。因此，即使在某些行业存在产能过剩的情况下，如果其他行业的供求关系依然导致价格上涨，物价仍然可能上涨。
二、全球的地缘政治和自然因素也会影响原材料和能源的价格，进而影响商品价格。例如，欧美等发达经济体所经历的通胀，部分原因是地缘战争使能源、粮食等供给出现短缺，从而引起物价上涨。此外，国际市场上金融资本的流动也会影响商品价格。如果金融资本从某个国家或地区撤离，那么该国或地区的货币汇率可能会贬值，进而导致该国或地区的进口商品价格上涨，从而导致物价上涨。
如2022年俄乌战争加速欧美国家货币政策的收紧，从而推动全球通胀加剧。此外，氖气价格和出口量的缩减可能会对国内芯片生产带来一定的压力，从而推动芯片生产成本上涨。然而，部分观点认为，乌克兰的氖气并非不可替代，氖气的生产也不是一个卡脖子技术，因此，其目前的影响有限。另外，虽然俄乌冲突后葵花籽油乃至其他食用油价格有所上涨，但葵花籽油在我国食用植物油消费中的占比仅为4%。因此，俄乌冲突可能只是食用油价格上涨的一个因素。综上所述，俄乌冲突对于全球物价上涨可能有一定的影响。
三、其它因素也会导致通货膨胀。
货币供应量的增加可能导致通货膨胀，进而导致物价上涨。这与产能过剩没有必然联系。当货币供应量增加时，人们持有的货币价值下降，人们将寻求购买更多的商品和服务，进而导致商品和服务的需求增加，从而推高商品和服务的价格，导致物价上涨。
需求的变化也是导致物价上涨的一个重要因素。如果某个商品或服务的需求量突然增加，而供给量无法满足需求，那么该商品或服务的价格就会上涨。比如，在一些国家和地区，疫情的爆发导致了医疗用品的需求量激增，从而导致了医疗用品价格的上涨。
一些政策因素也可能导致物价上涨。比如，某些国家的政府可能采取货币放松政策来刺激经济增长，但是这可能会导致通货膨胀，从而导致物价上涨。此外，一些政府还可能对商品征收高额税费，从而导致商品价格上涨
技术进步和生产效率的提高可能导致某些商品的价格下降，但也可能导致其他商品的价格上涨。比如，在一些高科技行业，生产效率的提高可能导致某些产品的价格下降，但是在其他行业，生产效率的提高可能会导致较高的成本下降不明显，反而会引起价格上涨。
综上所述，物价上涨是一个复杂的问题，需要从多个角度去分析。产能过剩并不是直接导致物价上涨的原因之一，还需要考虑需求、技术、政策等方面的因素。因此，解决物价上涨问题需要综合考虑各种因素，并采取有效的政策措施来缓解物价上涨的压力。例如，政府可以采取货币紧缩政策、控制税费、鼓励技术创新等手段来控制物价的上涨，同时也需要通过合理的市场调节机制来平衡供需关系，从而实现稳定的物价水平。
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