【真灼港股名家】中海油（00883.HK）上调资本开支预测

美国上周原油库存大幅增加，连同投资者担忧欧洲和中国的石油需求放缓，拖累油价曾跌至逾三个月低位，惟投资者趁低吸纳，支持油价回升。另外，地缘政治不稳，短期难以解决，以及油组联盟（OPEC+）或透过产量支持油价。中海油（00883.HK）主要从事油气勘探、开发和生产，为中国海上主要油气生产商，由于业务较集中上游业务，对油价走势的敏感度较高。

截至今年9月底止首三季度，集团收入按年下跌1.4%至3,068.2亿元（人民币，下同），纯利倒退10.2%至976.5亿元。今年首三季度，油气销售收入下跌10.3%至2,383.96亿元，占总收入的77.7%，其中石油液体的收入下跌13.4%至2,054.5亿元，而天然气收入上升15.1%至329亿元。期内，净产量499.7百万油当量，按年上升8.3%，创历史同期新高，其中，内地净产量增加6.7%至345.5百万桶油当量，而海外净产量154.1百万桶油当量，上升11.8%。

集团今年第三季度，营业收入按年上升5.5%至1,147.5亿元，纯利按年下跌8%至338.8亿元。今年第三季度，集团石油的平均实现价格为每桶83.2美元，较今年第一季的74.17美元和上半年的73.57美元有所增加。集团的桶油主要成本管控良好，首三季度桶油主要成本为28.37美元，按年下降6.3%。另外，今年首三季度，资本支出894.6亿元，按年增加30.2%，同时将全年度资本支出预算上调至1,200至1,300亿元。

现价计，预测股息率约10厘。走势上，9月15日高见14.28元（港元，下同）后遇阻回落，先后失守10天、20天和50天线，MACD维持熊差距，惟STC%K线回升至接近%D线，可考虑12.4元以下吸纳，反弹阻力14.28元，不跌穿11.6续持有。

金利丰证券研究部经理黄智慧
笔者为证监会持牌人士，本人并无持有上述股份

复刻表值得买，虽然复刻表与正品之间存在一些区别，但是购买复刻表也有一些优势，因此它也值得购买。VS厂沛纳海为什么热卖？最早期的复刻P9001机芯和P9000机芯都是直接使用海鸥2557机芯或者国产7750机芯，外观和正品相差甚远。为了满足钟表爱好者对高端复刻表完美细节的追求，目前高端复刻都是采用国产7750机芯背面叠加装饰甲板，提升机芯的相似度。但叠加的装饰甲板容易脱落小零件，导致手表故障多，机芯稳定性差，大大缩短手表的使用寿命。国产7750机芯和沛纳海P.9000机芯在摆轮和摆轮甲板位置不同，导致高端复刻表机芯外观和正品还是存在明显的差异。贴片P9000的原理就是在上海7750（包括丹东7750）的上面用螺丝固定一层。伪装打磨成P9000甲板的金属贴片。他对钟表实际的功能没有任何意义。仅仅是起到仿造外观的目的。他也经历了几个版本。最初的避震器无色螺丝版本和目前的避震器2颗蓝钢螺丝的版本。下面我们来看一幅对比图，ZF386贴片P9000对比正品G的386P9000自主机芯。为了彻底解决沛纳海复刻表机芯的外观缺陷，提升机芯稳定性和精准度，VS公司经过两年的研发，终于推出VS.9001机芯和P9000机芯，应用于沛纳海441和359的顶级复刻表。VS.9001机芯的摆轮和摆轮甲板位置和沛纳海原装正品完全符合，彻底区别于国产7750的外观。一体机芯的设计，大大提升机芯的稳定性和精准度，延长机芯使用寿命。每只机芯从生产组装，到成表，经过了层层检测，确保机芯稳定性，综合日误差控制在10s内。那么今日新出的沛纳海359，就是运用了VS自产的P9000机芯，本人也是第一时间拿到手，第一次全面的拆解，拍摄各个零件细节来分析；下面一起来看细节图。一，外观篇1234567891011121234567 ...12三明治的表盘，自带的光面牛皮，即使不换鳄鱼皮从外观上也和正品一致，指针的长度和刻度形状和正品如同复印机打印出来，改良了KW359日历字体粗细程度问题。还有正品的护桥头是尖的，VS这次很细心的改善。沛纳海359外观上还有一个特别的地方就是护桥上刻有的REG、T.M字母，这是LUMINOR 1950系列腕表特有的象征。二、机芯篇这里我们尤其要注意的是摆轮的位置变化，kw天津7750机芯修改的P9000机芯是11点钟位置，上海7750机芯在5点钟位置，而这次的VS厂P9000机芯摆轮和正品达到了一致。即使背透机芯也不在会是一眼假了。接下来我们把后盖拆解继续分析。1234567891011121 ...45678910 ...12拆开透明后盖，我们发现沛纳海359的背透设计，清楚看到它采用的P.9000机芯。此款正品机芯是沛纳海自产的第一枚自动上链机芯，满链的情况下可以供应72小时的动力储备，作VS厂的P9000虽然达不到72小时，但是对于一枚自动机械的腕表，48小时的动能储备也是足够用了。我们可以看到机芯上的紫红色宝石区别于之前kw的粉红色，数量上25个也是和正品一样。Incabloc避震，整个机芯的打磨很精致，拉丝效果。三、后盖篇我们把后盖拆解，这块复刻是一个R字开头编号2801的沛纳海359，感兴趣的可以选择自己比较喜欢的数字。沛纳海的英文字母磨砂效果起到了立体的效果，整体是拉丝面，swissmade刻的也是十分精细护桥拆开，我们取出了把头，像耳钉一样，表冠把头的凹槽虽然没数有多少，但是和正品的宽度和深度是一样的规整。四、字面篇简洁的三明治黑色表盘造型，表盘大小为44毫米，现代的小秒盘和数字9时标，造就了它时尚、大方、稳重的气质。而它的内在则能够满足一般日常所需。1234567891011121 ...9101112五、表带篇之前说到过，由于复刻工厂考虑到成本，不能像正品那样出一条鳄鱼皮配上，自带的是一条光面的牛皮，从外观看不出什么区别。本人觉得真正玩表，表带是可以自己搭配的，一块正品表，难道你配上胶带或者钢带，难道就不是正品了吗？表扣也是采用拉丝效果，可以和正品的表扣达到互换的级别。六、夜光篇充分吸光之后的夜光，其实肉眼期看还会更亮一些。之前的kw夜光和正品已经无差，VS只会更出色；总结：对于VS新出的沛纳海00359，这款被很多厂家复刻的沛纳海经典款式，可以说VS已经真正的做到了极致，很难有突破性的进展。VS441、312、213、以及这块359，是目前VS现有的4块复刻沛纳海。在这里感谢VS可以给表友带来那么多的惊喜！所谓仿表，无非是针对正品表而言，就是对世界注明的品牌手表进行仿制，无需多说。可仿表确实在市场上有着不同的分类，例如：有说低仿、高仿、精仿、复刻;也有说普仿，A货、超A货、三A高仿;低仿(地摊货)、普仿、高仿、超高仿;一比一A级瑞士机芯、一比一A级、普通仿表、臆造仿表;分为神级、超A、A、B等这4个级别等等。其实这些说法只是市场不同的人给出的不同说法而已，大同小异，笔者认为把仿表分为：普仿(或者叫低仿)、高仿(或者叫精仿)、顶级复刻三类足以。仿表在百度百科是这么定义的：仿表参照着原装手表为蓝本进行制作，是一种侵犯商标权、外观专利权的一种投机取巧的行为。既然是某某的，为什么还有市场空间呢?仿表之所在存在，是因为有市场需求，一部分人，想拥有某个品牌的手表，但由于多种原因没有购买原装正品，而选择了仿表。普仿表，有些人称之为低仿或者叫地摊货、垃圾货、臆造仿表，是因为这类产品多数采用非常低端的机械机芯和石英机芯，机芯从几块钱到几十块钱。表的外观也是严重不尊重原版，想怎么做就怎么做。使用时限也是几个月到半年一载就出现各种问题。这类表的集散地就在广州，有很多人去某某市场就能买到。高仿表，市场上有的就称之为精仿表了，从几百元到上千元不等。机芯用料上有明显提升，可在很多细节上还是不能尊重正品货，尤其是较贵的正品货来说，更是差很多，因为他们这些普通厂成本有限，不能拿原版正品开模。这类表也被很多人称之为“一眼假”。至少这类表拿在常年玩表的人手里或者专柜销售人员手里就能看出是假的。但往往有很多人认为仿表就是应该便宜，就买了这种表，结果后悔莫及。几百元也打了水漂。这类表的集散地也在广州，广州是祖国开放前沿，自然这些东西少不了。有的人花高仿表的却买到了低仿表，水很深，很容易就被淹到。顶级复刻表，这样的表绝大多数都是存在10几年，20几年的国内外大厂生产的，品质可以以假乱真的，说是大厂不一定体现在规模上，而且很少有人知道这样的厂家具体座落在哪里。有的说是在台湾，有的说是在广州，其实厂家在哪里对于终端用户真的没有必要纠结和了解。问题是作为终端用户，你要能找到对的商家，买到对的顶级复刻货。这样的货其实在广州也有很多，但基本白天都不卖，也比较难碰到。广州还有很多人拿着这类表的返修货、翻新货，或者换了廉价机芯货低价销售。你以为你自己幸运，碰到了厂家直销，其实是搬起了芝麻丢掉了西瓜。广州那边仿表市场水深的很，不是一般人能适应的。既然买顶级复刻货想必大家也都听过N厂、JF厂、长荣厂、MK厂、V6厂、FK厂、ZF长和BP厂等几家大的顶级复刻货厂家。每个厂家都有代表作，都有经典的看家神器。篇幅有限，这里不一一介绍。想说的是仿表好的质量和品质的货，不代表低价。要学会判断。如果一款表你问了几个商家，有的明显低于市场平均价很多，那就可能有问题。明显高于市场平均价很多，可能就不是一手货源。总之，这类表从外观到机芯是完全可以和正品原厂比的，是可以以假乱真的。十几年的玩表人或者专柜销售人员拿在手里也比较难分辨的，有的甚至可以到专柜提供维护服务的。但即使这样，请也不要在购买的时候处处纠结是否和正品一模一样，请记住你毕竟是花了专柜货十分之一的钱买到的表，要求那么高的话，特别纠结仿真度的话，那就去买专柜货吧。说到仿真度，有人说仿表就没有仿真度，也对也不对。对是因为只要有人看出一个细小的地方和正品不一致，那仿真度就是0。可对大多数人却看不出，那仿真度就是100%。VS厂沛纳海为什么热卖？总之，要买仿表，一定要买顶级复刻货，别买高仿。是一个衡量的标准，但不绝对。关键是买仿表勿纠结。看，重质量，讲诚信。复刻手表和真的手表之间存在着一些微小但重要的差别。在购买手表时，了解这些差别可以帮助消费者做出明智的决策。

厄尔尼诺将持续到明春？全球食品通胀正在卷土重来

世界气象组织最新预测称，厄尔尼诺现象将至少持续至明年4月。下半年以来，糖、可可、橙汁等软商品期货价格大幅走高。食品通胀可能再次成为推高物价的推手，进而冲击各国，特别是新兴市场的复苏前景。联合国粮农组织此前警告称，商品进口成本上升可能在部分脆弱新兴国家引发“潜在危机”。

据第一财经11月14日报道，世界气象组织本月8日发布最新预测，厄尔尼诺现象将至少持续至明年4月。

该组织指出，在即将到来的北半球冬季和南半球夏季，厄尔尼诺现象有90%的可能性一直存在，并认为2023年正在成为有记录以来最热的一年。无独有偶，欧洲气候观测机构哥白尼表示，刚刚过去的10月是地球有记录以来最热的10月，2023年“几乎确定”将取代2016年，成为地球有记录以来最热一年。

异常天气正在对农产品生产造成巨大影响，下半年以来，糖、可可、橙汁等软商品期货价格大幅走高。食品通胀可能再次成为推高物价的推手，进而冲击各国，特别是新兴市场的复苏前景。

软商品上演涨价潮
道琼斯市场数据显示， 洲际交易所（ICE）白糖期货周一尾盘报27.72美分/磅，为2011年10月以来的最高水平。Teucrium董事总经理兼高级投资组合策略师汉利（Jake Hanley）表示，不利的天气导致了对生产的担忧。泰国是仅次于巴西的世界第二大出口国，预计产量将下降约30%。此外，印度延长了出口限制以控制国内价格，该国季风季节降雨量比长期平均水平低6%左右，预计将对甘蔗生产产生重大影响。

天气是许多主要商品的关键因素，美国全国海洋大气管理局（NOAA）气候预测中心（CPC）上周发布报告称，厄尔尼诺现象预计将持续到整个北半球春季。该气候模式的特点是赤道附近太平洋中部和东部的海面温度高于平均水平，可能导致大洋沿岸地区强降雨和干旱的风险增加，这将严重扰乱农作物的生长。

市场供不应求可能将持续下去。糖贸易商Czarnikow估计，2022/2023年全球糖产量为1.739亿吨，全球糖消费量为1.769亿吨。该机构预测2023/2024年全球消费量为1.789亿吨，这将是有记录以来的最高水平。

橙汁期货本月初刚刚创下1966年上市以来的历史新高。洲际交易所1月份交割的冷冻浓缩橙汁合约盘中突破4美元/磅，年内上涨超90%。

恶劣天气和植物疾病持续冲击全球三大种植区：美国、巴西和墨西哥。在美国柑橘之乡佛罗里达，预计今年的柑橘产量仅为2800万箱，是1943年以来的最低水平。该州一直在努力应对飓风和寒流的双重打击。去年9月，飓风摧毁了佛罗里达州约10%的橘子树。

柑橘绿霉病的迅速传播让该从业者陷入了更大的困境，这会导致柑橘树在五年内枯萎。巴西果汁生产商协会代表CitrusBR执行董事内托（Ibiapaba Netto）表示，扭转目前供应紧张的局面需要时间，而且不一定会发生。内托说，生产商害怕投资扩大果园，因为担心绿霉病。“我们上一次丰收是在五年前。我们的库存基本为零。” 他说。

可可期货创46年新高（来源：ICE网站）

由于对西非供应紧缩的担忧，可可期货最近几周创下46年新高。

科特迪瓦是世界上最大的可可生产国，与邻国加纳一起生产的可可约占世界供应量的三分之二。 由于天气恶劣，科特迪瓦在即将到来的2023/24采收季的可可产量预计将比近年来下降20%。科特迪瓦可可协会一位官员表示，他已经15到20年没有见过这种情况了。

由于供应紧张，加纳已经将下一季的价格上调了60%以上。一家欧洲跨国可可公司的高管表示：“自8月份以来，我们面临一个复杂而艰难的季节。我们将不得不为每一颗可可豆而战，因为这种情况是前所未有的。”

新兴市场面临大考
随着白糖、可可等农产品价格上涨，食品价格也随之受到了影响。第一财经记者注意到，包括不少生产商已经通过涨价传导成本压力，这也加剧了消费者的开支压力。

尼尔森旗下的消费者洞察研究部门（NIQ）的数据显示，随着价格持续上涨，截至9月底，作为世界上最大的咖啡消费国，美国咖啡销售额降至疫情前的水平以下。包装咖啡的总销售额同比下降3.7%，至11.3亿袋，这是连续第三年下降，也是自2019年以来的最低水平。

欧睿国际食品与饮料分析师经理巴里（Matthew Barry）表示：“美国咖啡零售业的情况不容乐观。单位价格已经上涨了很长一段时间，这对销量造成了巨大压力，因为消费者正在削减开支。”

新兴市场面临的风险更大，更容易受到食品价格波动的影响。第一财经记者汇总发现，以非洲为例，食品通胀超过20%的国家有10个，其中前两大经济体尼日利亚和埃及超过了30%。

摩根士丹利美洲可持续发展股票研究主管桑切斯（Laura Sanchez）在报告中写道：“尤其是对新兴市场而言，食品通胀、财政预算、货币政策和贸易的影响会持续更长时间。”

联合国粮农组织此前警告称，商品进口成本上升可能在部分脆弱新兴国家引发“潜在危机”。粮农组织称，许多新兴经济体已经面临着贸易伙伴经济低增长、借贷成本上升和商品价格高企的完美风暴。随着气候变化继续扰乱传统农业生产模式，它对经济的影响正变得越来越难以被忽视。