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上海紫杰投资管理有限公司——投资观点

(基金经理 曾书良)

盘面解析:今天A股主要指数走势呈现典型的V型反转,并且两市量能继续扩大,比昨天还多一千亿,如果未来量能扩大至1.4万亿左右,那么类似去年7月初行情可期(如下图所示);板块表现显然是昨日的延续,依然是大农业、白酒等大涨3.5%以上领涨,银行、地产、保险继续调整,与昨日行情最大不同是半导体及元件有显赫表现大涨2.5%,而煤炭、汽车整车、新能源、电力、采掘服务大跌2%以上殿后,整体看,板块强者恒强、轮动迭起,行情分化比昨日更为严重,白酒今天继续大涨,在大哥龙头贵州茅台大涨3%以上带动下(如下图所示),集体飞涨(如下图所示),都怪中金公司和中信建投联合唱多——茅台至少还有30%的上涨空间,心里酸白酒的朋友打不过对方就加入对方吧!涨跌停比98:32,个股涨跌比1633:2385、板块涨跌比150:207,个股中位数涨幅-0.53%、板块中位数涨幅-0.15%,赚钱效应差,结构化非常明显,又是赚指数不赚钱,紧跟着热点题材步伐、踏准板块轮动节奏,你不赚钱谁赚钱?

交易心得:昨天重点介绍了衡量投资者综合投资业绩表现的评价指标——收益风险比,今天介绍一个与其类似的评价指标——夏普比率。夏普比率(Sharpe Ratio),又被称为夏普指数,由诺贝尔奖获得者威廉·夏普于1966年最早提出,已成为国际上用以衡量基金绩效表现的最为常用的一个标准化指标。在现代投资理论的研究表明,风险的大小在决定组合的表现上具有基础性的作用。风险调整后的收益率就是一个可以同时对收益与风险加以考虑的综合指标,长期能够排除风险因素对绩效评估的不利影响。夏普比率就是一个可以同时对收益与风险加以综合考虑的三大经典指标之一。投资中有一个常规的特点,即投资标的的预期报酬越高,投资人所能忍受的波动风险越高;反之,预期报酬越低,波动风险也越低。所以理性的投资人选择投资标的与投资组合的主要目的为:在固定所能承受的风险下,追求最大的报酬;或在固定的预期报酬下,追求最低的风险。理性的投资者将选择并持有有效的投资组合,即那些在给定的风险水平下使期望回报最大化的投资组合,或那些在给定期望回报率的水平上使风险最小化的投资组合。解释起来非常简单,投资者在建立有风险的投资组合时,至少应该要求投资回报达到无风险投资的回报,或者更多。其计算公式如下:

其中E(Rp):投资组合预期报酬率

Rf:无风险利率

σp:投资组合超额报酬率的标准差

目的是计算投资组合每承受一单位总风险,会产生多少的超额报酬。夏普比率的计算非常简单,用基金净值增长率的平均值减无风险利率再除以基金净值增长率的标准差就可以得到基金的夏普比率。它反映了单位风险基金净值增长率超过无风险收益率的程度。如果夏普比率为正值,说明在衡量期内基金的平均净值增长率超过了无风险利率,在以同期银行存款利率作为无风险利率的情况下,说明投资基金比银行存款要好。夏普比率越大,说明基金的单位风险所获得的风险回报越高,夏普比率为负时,按大小排序没有意义。 夏普比率以资本市场线作为评价基准,对投资绩效作出评估。

夏普比率依据资产配置线(Capital Allocation Line,CAL)的观念而来,是市场上最常见的衡量比率。当投资组合内的资产皆为风险性资产时,适用夏普比率。夏普指数代表投资人每多承担一分风险,可以拿到几分超额报酬;若大于1,代表基金报酬率高过波动风险;若为小于1,代表基金操作风险大过于报酬率。这样一来,每个投资组合都可以计算Sharpe Ratio,即投资回报与多冒风险的比例,这个比例越高,投资组合越佳。

举例而言,假如国债的回报是3%,而您的投资组合预期回报是15%,您的投资组合的标准偏差是6%,那么用15%-3%,可以得出12%(代表您超出无风险投资的回报),再用12%/6%=2,代表投资者风险每增长1%,换来的是2%的多余收益。

夏普理论告诉我们,投资时也要比较风险,尽可能用科学的方法以冒小风险来换大回报。所以说,投资者应该成熟起来,尽量避免一些不值得冒的风险。同时当您在投资时如缺乏投资经验与研究时间,可以让真正的专业人士(不是只会卖金融产品给你的SALER)来帮到您建立起适合自己的,可承受风险最小化的投资组合。这些投资组合可以通过Sharpe Ratio来衡量出风险和回报比例。

夏普比率在运用中应该注意的问题:

1、用标准差对收益进行风险调整,其隐含的假设就是所考察的组合构成了投资者投资的全部。因此只有在考虑在众多的基金中选择购买某一只基金时,夏普比率才能够作为一项重要的依据;

2、使用标准差作为风险指标也被人们认为不很合适的。

3、夏普比率的有效性还依赖于可以以相同的无风险利率借贷的假设;

4、夏普比率没有基准点,因此其大小本身没有意义,只有在与其他组合的比较中才有价值;

5、夏普比率是线性的,但在有效前沿上,风险与收益之间的变换并不是线性的。因此,夏普指数在对标准差较大的基金的绩效衡量上存在偏误;

6、夏普比率未考虑组合之间的相关性,因此纯粹依据夏普值的大小构建组合存在很大问题;

7、夏普比率与其他很多指标一样,衡量的是基金的历史表现,因此并不能简单地依据基金的历史表现进行未来操作。

8、计算上,夏普指数同样存在一个稳定性问题:夏普指数的计算结果与时间跨度和收益计算的时间间隔的选取有关。

尽管夏普比率存在上述诸多限制和问题,但它仍以其计算上的简便性和不需要过多的假设条件而在实践中获得了广泛的运用。基金较高的净值增长率可能是在承受较高风险的情况下取得的,因此仅仅根据净值增长率来评价基金的业绩表现并不全面,衡量基金表现必须兼顾收益和风险两个方面,夏普比率就是一个可以同时对收益与风险加以综合考虑的指标。

夏普比率的大小对基金表现加以排序的理论基础在于,假设投资者可以以无风险利率进行借贷,这样,通过确定适当的融资比例,高夏普比率的基金总是能够在同等风险的情况下获得比低夏普比率的基金高的投资收益。例如,假设有两个基金A和B,A基金的年平均净值增长率为20%,标准差为10%,B基金的年平均净值增长率为15%,标准差为5%,年平均无风险利率为5%,那么,基金A和基金B的夏普比率分别为1.5和2,依据夏普比率基金B的风险调整收益要好于基金A。为了更清楚地对此加以解释,可以以无风险利率的水平,融入等量的资金(融资比例为1:1),投资于B,那么,B的标准差将会扩大1倍,达到与A相同的水平,但这时B的净值增长率则等于25%(即2*15%-5%)则要大于A基金。使用月夏普比率及年夏普比率的情况较为常见。

投资格言:投资者成功与否,是与他是否真正了解这项投资的程度成正比——是川银藏

免责声明:紫杰观点仅供参考,不构成投资建议,以此操作——收益独享、风险自担!!
(上海紫杰投资管理有限公司成立于2015年,得名“紫气东来,地灵人杰”,践行“时间见证诚信、专业创造价值”投资理念!)

【山东新增病例具体情况公布!】

2020年2月1日12—24时,山东省报告新型冠状病毒感染的肺炎新增确诊病例19例。

其中:
济南市1例(历下区)

青岛市1例(黄岛区)

淄博市2例(张店区、博山区)

枣庄市2例(峄城区)

潍坊市1例(临朐县)

济宁市3例(曲阜市)

泰安市3例(泰山区)

日照市1例(岚山区)

临沂市1例(兰山区)

德州市2例(德城区、乐陵市)

聊城市1例(东阿县)

滨州市1例(邹平市)

备注:根据国家卫健委关于疫情信息报告新要求,按病例确诊时医院所在县区统计

济南市

新增确诊病例相关情况如下:
2020年2月1日12时-24时,济南市新增新型冠状病毒感染的肺炎确诊病例1例,新增疑似病例14例,排除疑似病例9例。

新增确诊病例相关情况如下:
第19例:男,40岁,居住于历下区。1月18日自济南乘机到武汉探亲,1月19日自武汉乘坐SC4934航班返回济南。1月20日自济南乘坐G2666次列车(15车厢)到上海,1月24日自上海乘坐G4次列车(13车厢)返回济南。1月30日前往济南市中心医院就诊。2月1日进行核酸检测,经实验室核酸检测,结果显示新型冠状病毒核酸检测阳性。经市级专家评估确认为新型冠状病毒感染的肺炎确诊病例。目前患者在济南市传染病医院隔离治疗,病情稳定。

截至目前,济南市累计报告新型冠状病毒感染的肺炎确诊病例19例,均在定点医疗机构隔离治疗。累计排除疑似病例10例,现有疑似病例16例,正在隔离待检测治疗。

目前追踪到密切接触者214人,其中7人转为新型冠状病毒感染的肺炎确诊病例,6人解除医学观察,其余201人正在接受医学观察。

按病例确诊医院所在区县分布:历下区1例、市中区13例、天桥区2例、槐荫区1例、历城区2例。

枣庄市

2020年2月1日12-24时,枣庄市新增新型冠状病毒感染的肺炎确诊病例2例。

病例13:男,50岁,住峄城区濠江花园,系1月31日报告病例10的丈夫。1月30日下午因发热收入峄城区人民医院隔离观察治疗。

病例14:女,15岁,住峄城区濠江花园,系1月31日报告病例10的女儿。1月30日收入峄城区人民医院隔离观察治疗。

截至2020年2月1日24时,枣庄市累计报告新型冠状病毒感染的肺炎确诊病例14例(滕州市2例,薛城区3例,市中区5例,峄城区4例),现均在定点医院隔离治疗;现有疑似病例2例(滕州市1例,市中区1例),均在定点医院隔离观察。

目前追踪到密切接触者362人,已解除医学观察97 人,尚在医学观察265 人。

潍坊市

2020年2月1日,潍坊市新增1例新型冠状病毒感染的肺炎确诊病例。截至1日24时,我市共确诊10例,皆为输入性病例。

刘某,女,62岁,临朐人,患糖尿病史5年。1月19日从武汉返回临朐。1月29日,到临朐县人民医院就诊,胸部CT检查显示双肺炎症,无咳嗽、咳痰、呼吸困难等症状,收住隔离病房。2月1日,经市疾控中心核酸检测结果为阳性;经专家组评估,确认为新型冠状病毒感染的肺炎病例。

现已追踪到该患者的密切接触者17人,正在接受医学观察,均无发热等症状。对在其返回途中的密切接触者,已通过各级疫情处置工作指挥部通报有关方面进行协查,采取相应措施。

截至2020年2月1日24时,我市共确诊10例新型冠状病毒感染的肺炎病例。其中,奎文区3例、寿光市1例、安丘市1例、高密市1例、临朐县3例、昌乐县1例。目前,患者生命体征均平稳。

根据国家卫健委关于疫情信息报告要求,计入奎文区的3例病例分别为潍城区1例、安丘市1例、昌邑市1例。

目前,累计追踪到密切接触者383人,解除医学观察12人,尚有371人正在接受医学观察。

济宁市

2月1日12—24时,济宁市新增新型冠状病毒感染的肺炎确诊病例3例(1月31日认定的4例疑似病例中的3例),新增疑似病例3例。

确诊病例一:男,21岁,现居曲阜市,与确诊病例有密切接触史,1月27日发病,1月30日到定点医院就诊,被收住院隔离治疗。市疾控中心两种试剂检测结果均为阳性,经市专家组评估,确认为确诊病例。

确诊病例二:女,65岁,现居曲阜市,与确诊病例有密切接触史,1月27日发病,1月30日到定点医院就诊,被收住院隔离治疗。市疾控中心两种试剂检测结果均为阳性,经市专家组评估,确认为确诊病例。

确诊病例三:女,40岁,现居曲阜市,与确诊病例有密切接触史,1月27日发病,1月30日到定点医院就诊,被收住院隔离治疗。市疾控中心两种试剂检测结果均为阳性,经市专家组评估,确认为确诊病例。

截至2月1日24时,济宁市累计报告新型冠状病毒感染的肺炎确诊病例14例(含重症病例1例,治愈出院1例)。其中,按照户籍地(常住地)划分,任城2例(其中1例户籍地为嘉祥,常住地为任城),嘉祥1例,泗水2例(1例治愈出院),曲阜7例(其中1例户籍地为重庆,常住地为曲阜),兖州1例(户籍地),邹城1例;根据国家和省有关统计要求,按照病例确诊医院所在县市区划分,任城6例,曲阜7例,邹城1例。现共有疑似病例4例。

日照市

2020年2月1日12-24时,我市新增1例新型冠状病毒感染肺炎确诊病例。患者为54岁女性,住岚山区巨峰镇,为1月30日确诊病例母亲,被判定为密切接触者。1月31日收入岚山人民医院隔离观察区,经新型冠状病毒核酸检测呈阳性,专家组评估为新型冠状病毒感染肺炎确诊病例。目前该患者病情稳定。

日照市累计报告新型冠状病毒感染肺炎确诊病例11例。其中东港区8例、岚山区2例、五莲县1例。

德州市

2020年2月1日12时至24时,德州市新增新型冠状病毒感染的肺炎确诊病例2例。

患者83岁女性,1月31日出现发热、胸闷、憋气症状,2月1日到德州市定点医疗机构就诊,就诊后被隔离。目前,患者重症。确认的密切接触者正在接受医学观察。

患者49岁女性,1月28日出现发热症状,2月1日到乐陵市定点医疗机构就诊,就诊后被隔离。目前,患者病情稳定。确认的密切接触者正在接受医学观察。

截至2020年2月1日24时,德州市累计报告新型冠状病毒感染的肺炎确诊病例19例(含重症病例4例,出院病例1例),其中:德城区6例、禹城市3例、乐陵市5例、宁津县3例、庆云县2例(含出院病例1例)。现有疑似病例6例。

目前,累计追踪到密切接触者519人,其中已解除医学观察98人,尚有421人正在接受医学观察。

聊城市

2020年2月1日12时至24时,聊城市新增1例新型冠状病毒感染的肺炎确诊病例,新增3例疑似病例,其中,1例疑似病例被确诊。

患者杨某某,53岁,女性,常住东阿县,系1月29日被确诊的患者孙某某的岳母,22日至26日与其有共同居住史,作为密切接触者进行居家隔离观察。1月27日出现发热症状,2月1日由定点医疗机构120救护车接到东阿县人民医院进行隔离治疗并作为疑似病例进行采样,经实验室检测,新型冠状病毒核酸呈阳性,专家组评估为新型冠状病毒感染的肺炎确诊病例。目前在定点医疗机构隔离治疗,生命体征平稳。

截至2020年2月1日24时,聊城市累计报告新型冠状病毒感染的肺炎确诊病例9例,其中,东昌府区3例,莘县3例,东阿县2例,临清市1例;现有疑似病例5例。

目前累计追踪到密切接触者392人,已解除医学观察71人,尚有321人正在接受医学观察。

滨州市

2020年2月1日12时-24时,滨州市新增新型冠状病毒感染的肺炎确诊病例1例,排除疑似病例1例,无治愈出院病例,无重症和死亡病例报告。累计确诊病例10例,其中滨城区1例、惠民县2例、阳信县1例、邹平市6例,均在定点医院接受隔离治疗。

第10例确诊患者张某某,女性,70岁,在邹平市韩店镇居住,与第8例确诊患者李某为母子关系,为李某密切接触者,30日入邹平市中医院隔离治疗。经市疾控中心核酸检测为阳性,经市级专家组评估确认为确诊病例,目前生命体征平稳。已对追踪到的9名密切接触者开展医学观察,其他密切接触者正在进一步追踪和调查中。

目前,已累计追踪到密切接触者217人,解除医学观察20人,正在接受医学观察197人,未发现异常。

淄博市

2020年2月1日0时至24时,淄博市报告新增新型冠状病毒感染的肺炎确诊病例2例,无治愈出院病例,无死亡病例报告。新增确诊病例相关情况如下:

病例11:男性,28岁,长期在武汉生活,1月18日从武汉自驾车于1月19日到达淄博,居住博山区域城镇颜山国际。 2月1日,经市级专家评估确认为确诊病例。目前患者正在定点医疗机构隔离治疗。现已对追踪到的8名密切接触者开展医学观察,其他密切接触者正在追踪。

病例12:女性,41岁,淄博市张店区人,居住张店区马尚镇龙凤苑小区,1月21日-25日去重庆旅游,1月25日,由重庆乘坐SC4767航班于15:15到达济南机场,由朋友开车接回家中。2月1日,经市级专家评估确认为确诊病例。目前患者正在定点医疗机构隔离治疗。现已对追踪到的5名密切接触者开展医学观察,其他密切接触者正在追踪。

截至2月1日24时,淄博市累计报告新型冠状病毒感染的肺炎确诊病例12例(张店区3例,淄川区2例,博山区5例,周村区1例,桓台县1例),均在定点医院接受隔离治疗。现有疑似病例1例(博山区)。累计追踪到密切接触者189人,正在接受医学观察,均未发现异常。

青岛市:暂无详细信息。

泰安市:暂无详细信息。
(来源 山东各市卫健委 山东省卫生健康委 山东商报)


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