朱格拉周期与资产配置

朱格拉周期即固定资产投资周期，以8(息元)、9（生元）分界，归息一切、生发一切。每轮周期有其大的投资主线，每个朱周期包含3个库存周期，股市、大宗商品、黄金、房地产，必有一个或多个资产处在牛市中。黄金由美元决定，与中国因素关系不大，不予讨论。每轮周期必需消费品皆波澜不惊，不会缺席亦不会暴涨，暴富来自科技和周期，只有选准赛道才能获取超额收益。

99年--08年，重工业和地产投资为主，周期股大涨，科技与消费表现一般。库1美国互联网牛市传导至A股，补涨行情；库2股市走熊，由投资收缩决定；库3股市暴涨，汇改加股改引发。大宗商品和房地产3轮库存周期皆为牛市。解决问题：银行坏账。留下问题：产能过剩。

09年—18年，投资基建、地产。高铁、周期股大涨。巴塞尔协议限制限制银行放贷，P2P横空出世，互联网金融暴涨。并购导致TMT和创业板大涨。产业升级预演：电子消费大涨。解决产能过剩问题———供给侧改革。留下问题：地方债。

19年—28年，投资芯片、地产。真正的产业升级，科技股暴涨，这才是真正的赛道。23年重启地产，大宗商品迎来一轮小牛市，周期股机会亦不少。解决问题：地方债（收紧）。

29年—38年，高端装备。

股市、大宗商品、房地产，各自皆有周期，周期比宏观更确定。

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