如何选择期权策略
期权组合策略与正向和单一期权策略相比有哪些优势？外汇期货的缺点是什么。一般来说，没有初始投资成本，只需要一笔押金；
2。在相同的标的资产下，可以取得较好的套期保值效果；
3。锁定未来价格风险。
缺点：1。在许多情况下，找不到与规模、期限或标的物相匹配的合同；
2。一般来说，会有一定的基差风险。
2）外汇期权
利润：1。在某些情况下，它可以达到高于市场基准的收益率（如看跌期权和看跌期权策略）；
2。潜在的收入是无限的。
缺点：1。当价格走势不利时，期权费将损失；
2。有时市场上不需要欧洲期权，我们必须购买昂贵的美国期权。
以上优点和缺点只是部分的，希望对业主有所帮助。
私募基金的投资策略是什么
私募基金策略的分类不仅是私募基金投资研究者研究的第一步，也是私募基金投资者资产配置和风险评估的第一步。下面简要介绍私募股权基金的投资策略，如股票投资、管理期货、相对价值、事件驱动、组合投资、债券投资、宏观对冲、复合投资等以股票资产为主要收入来源，其投资对象是沪深两市上市公司股票以及与股票相关的金融衍生品（股指期货、ETF期权等）。目前，股票策略是我国阳光私募行业最主流的投资策略。超过80%的私募股权基金采用这种策略。根据风险敞口的大小，将其分为三个子策略：股票多头策略、股票多头策略和股票市场中性策略。
长仓策略
长仓策略是指基金经理根据对部分股票的乐观看法，以较低的价格买入股票，并在股票涨到一定价格时卖出，以获得差价收益。该策略的投资利润主要是通过持有股票来实现的，基金的业绩取决于股票组合的波动性。这种策略的实质是简单的股票交易操作，具有高风险、高回报的特点。
股票多空策略
股票多空策略，简单而言就是基于各种理论模型和经验总结，在股票投资中配置不同比例的股票多头和空头（融券卖空股票、做空股指期货或股票期权等），构建成符合自己预期收益和风险特征的投资组合，并持续跟踪和调整的投资策略与长短策略相比，长短策略的共同点是将资产投资于股票，核心是选股。区别在于，多头股票只需要选择低估值的股票，而多空策略也需要选择高估值的目标，并采取多空操作来抵消组合风险。这种策略一般呈现中等收益和中等风险的特点。
股市中性策略
股市中性策略，即基金经理通过证券借贷、股指期货、期权等工具，完全抵消股票组合的系统性风险，或者只留下一小部分风险敞口，期望获得超额收益。股票市场中性策略可以看作是一种特殊的长短策略实施方式。市场中性策略要求投资组合的系统风险约为零。基金经理必须建立严格的组合风险对冲模型进行估计，以确保多头头寸和空头头寸的风险敞口相等。这类基金的收益主要来自多头头寸和空头头寸的涨跌差。这种策略一般呈现出低回报、低风险的特点。
管理期货策略
管理期货策略被称为商品交易顾问（CTA），主要投资于商品期货、金融期货、期权和衍生品、外汇和货币。管理期货策略不同于其他策略的关键在于期货是杠杆交易。投资者可以将收益（或损失）成倍增加，卖空和卖空一样常见（每个期货合约背后都有一个多头和空头头寸）。投资者可以同时从涨跌中获利。该策略一般包括三个子策略：期货趋势策略、期货套利策略和复合期货策略。
期货趋势策略期货趋势策略是指基金经理通过定性和定量的分析方法跟踪商品价格的走势，并通过多空双向的方式获取利润。这种策略一般呈现出高收益、高风险的特点，即基金经理利用同一期货在不同市场、不同时点的不合理价差获利，或者通过定性和定量的分析方法，对不同交易场所的相关期货的不合理价差进行分析。具有对价差的深刻认识并能发现不合理的定价，是套利成功的关键，无论是从资本逐利还是从避险的角度来说，套利都是一种有效的交易模式这类策略一般具有低回报、低风险的特点。
复合期货策略
复合期货策略是指基金经理通过多种分析方法和交易方法，获得期货市场的收益和损失。这种策略资本容量大，一般呈现中等收益、中等风险的特点。
相对价值策略。当两种资产（市场）之间的价差足够大时，购买价格较低的资产和出售价格较高的资产将获得两者之间的价差。简单地说，相对价值策略是无风险或低风险的套利。该策略一般包括ETF套利策略、可转换债券套利策略和分级基金套利策略。这种策略一般具有低回报、低风险的特点。
ETF套利策略
ETF套利策略，由于ETF基金可以同时在一、二级市场进行交易，当一级市场ETF份额净值与二级市场交易价格存在不合理的价差时，便是交易机会的出现。一般来说，有两种交易方式：一是折价套利。当ETF二级市场价格低于净值时，投资者可以在二级市场购买ETF，然后在一级市场赎回ETF股票，然后在二级市场卖出ETF篮子中的股票，赚取差价；二是溢价套利，这与折价套利相反。
可转换债券套利策略
可转换债券套利是指可转换债券与相关标的股票之间的定价无效而产生的无风险盈利行为。可转换债券套利的主要原则是：当可转换债券的转换平价与其目标股价之间存在相对折价时，两者之间会存在套利空间。投资者可以立即将手中的可转换债券转换为股票并出售，也可以立即借入债券并出售股票，然后购买可转换债券并立即转换为股票并偿还之前的证券借贷。
分级基金套利策略
分级基金又称“结构性基金”，是指通过对基金收益或净资产的分解，在一个投资组合下，具有两级（或多级）风险收益表现和一定差异化基金份额的基金品种。绝大多数的股票型分级基金分为三类份额：基础份额、A类份额（获取约定收益的稳健份额）、B类份额（具有杠杆功能的进取份额）.当基本股净值明显高于两个子基金按初始比例获得的二级市场整体价格时，存在折价套利机会。投资者可以在二级市场购买两类次股，并申请将两类次股合并为现场基本股，然后在现场赎回基本股。当基本股净值明显低于二级市场整体价格所获得的两个子股初始比例时，就存在溢价套利的机会。投资者可以在市场上申请基本股，然后申请将基本股分成两类子股，然后在二级市场上出售这两类子股。
事件驱动策略
事件驱动投资策略是通过分析重大事件前后对投资目标的影响进行套利。基金经理一般需要估计事件发生的概率及其对标的资产价格的影响，并提前介入，等待事件发生，然后选择退出时机。这一战略主要包括定向增发、兼并重组等战略。这种策略的特点通常是高风险和高回报。
定向增发策略
定向增发是指募集资金对定向增发股票的专项投资，即对上市公司非公开发行股票的主要投资。私募通常具有良好的预期收益：一方面，私募对上市公司股价有利；另一方面，私募由于获得“团购价”而具有折扣优势。私募基金通常需要大规模的资金来有效分散风险，并且会面临募集周期与定增项目周期不匹配的情况。此外，由于定增投资者将有一个12个月的锁定期，因此，与股票型基金相比，定增策略基金的流动性相对较差。
并购策略
策略是押注重组股票的概念。当公司宣布并购时，它将在形成一个好的股价后获得利润。
组合策略
组合策略是指将投资理财中的“资产配置”概念应用于单个基金，基金管理人根据全球经济金融形势的变化，确定不同市场和投资工具的资产配置比例。投资组合策略作为一种资产配置工具，通常投资于股票型基金、债券型基金、货币型基金甚至绝对收益型基金等多种不同类型的专业基金。投资"组合基金"能充分发挥多元化效益，将投资风险分散，而拥有一个完善的基金组合，所需的资本却远比自行建立投资组合为低.
FOF
fof（fund of fund）是专门投资于其他投资基金的一种基金。Fof不直接投资股票或债券。其投资范围仅限于其他基金。通过持有其他证券投资基金，间接持有股票、债券和其他证券资产。是基金产品创新与销售渠道创新相结合的新型基金。
MOM
mom（管理者的管理者）是管理者的管理模式。指基金产品，分为母基金和子基金两个层次。母基金募集资金，然后分配给下一级子基金经理管理。当然，主基金管理人不仅要做好基金配置等工作，还要根据宏观趋势做出判断，制定资产配置计划，然后根据不同的投资风格选择最佳的子基金管理人，调整基金配置，在基金配置后增加或减少子基金管理人。Fof是直接投资于现有的基金产品，mom是将基金交给几位优秀的基金经理进行仓储管理，更加灵活。
TOT
信托信托是指投资于阳光私募证券投资信托计划的信托产品。该产品可以帮助投资者选择合适的阳光私募基金，构建投资组合，并及时进行调整，获得中长期超额收益。
债券策略
债券策略是指专门投资于债券，对债券进行组合投资，寻求更稳定回报的策略。在我国，债券战略的主要投资对象是国债、金融债和企业债。债券一般为投资者提供固定收益和到期还本，因此债券基金具有收益稳定、风险低的特点。此外，债券策略的一小部分可以投资于股市（可转换债券、新股）以提高回报。
宏观对冲策略
宏观对冲基金是指充分利用宏观经济的基本原理，识别金融资产价格的不平衡和不匹配。在世界范围内，它投资于外汇、股票、债券、国债期货、商品期货、利率衍生品和期权，并在多个空头头寸的组合下运作，并利用一定的杠杆作用在一定时间内提高收益。宏观策略的主要优势是与股市、债市相关性低，投资灵活，在股市低迷时也能创造收益。这种策略一般具有高风险、高回报的特点。
组合策略
该策略通过组合对冲基金的各种策略来操作对冲基金。每种对冲基金策略都有其优缺点。通过多种策略的组合，可以平滑单一策略的风险，使系统性能趋于稳定。这种策略的特点通常是低风险和低回报。
投资有风险，所以一路小心！
携手共享未来~
期权组合策略与正向和单一期权策略相比有哪些优势？外汇期货的缺点是什么。一般来说，没有初始投资成本，只需要一笔押金；
2。在相同的标的资产下，可以取得较好的套期保值效果；
3。锁定未来价格风险。
缺点：1。在许多情况下，找不到与规模、期限或标的物相匹配的合同；
2。一般来说，会有一定的基差风险。
2）外汇期权
利润：1。在某些情况下，它可以达到高于市场基准的收益率（如看跌期权和看跌期权策略）；
2。潜在的收入是无限的。
缺点：1。当价格走势不利时，期权费将损失；
2。有时市场上不需要欧洲期权，我们必须购买昂贵的美国期权。
以上优点和缺点只是部分的，希望对业主有所帮助。
私募基金的投资策略是什么
私募基金策略的分类不仅是私募基金投资研究者研究的第一步，也是私募基金投资者资产配置和风险评估的第一步。下面简要介绍私募股权基金的投资策略，如股票投资、管理期货、相对价值、事件驱动、组合投资、债券投资、宏观对冲、复合投资等以股票资产为主要收入来源，其投资对象是沪深两市上市公司股票以及与股票相关的金融衍生品（股指期货、ETF期权等）。目前，股票策略是我国阳光私募行业最主流的投资策略。超过80%的私募股权基金采用这种策略。根据风险敞口的大小，将其分为三个子策略：股票多头策略、股票多头策略和股票市场中性策略。
长仓策略
长仓策略是指基金经理根据对部分股票的乐观看法，以较低的价格买入股票，并在股票涨到一定价格时卖出，以获得差价收益。该策略的投资利润主要是通过持有股票来实现的，基金的业绩取决于股票组合的波动性。这种策略的实质是简单的股票交易操作，具有高风险、高回报的特点。
股票多空策略
股票多空策略，简单而言就是基于各种理论模型和经验总结，在股票投资中配置不同比例的股票多头和空头（融券卖空股票、做空股指期货或股票期权等），构建成符合自己预期收益和风险特征的投资组合，并持续跟踪和调整的投资策略与长短策略相比，长短策略的共同点是将资产投资于股票，核心是选股。区别在于，多头股票只需要选择低估值的股票，而多空策略也需要选择高估值的目标，并采取多空操作来抵消组合风险。这种策略一般呈现中等收益和中等风险的特点。
股市中性策略
股市中性策略，即基金经理通过证券借贷、股指期货、期权等工具，完全抵消股票组合的系统性风险，或者只留下一小部分风险敞口，期望获得超额收益。股票市场中性策略可以看作是一种特殊的长短策略实施方式。市场中性策略要求投资组合的系统风险约为零。基金经理必须建立严格的组合风险对冲模型进行估计，以确保多头头寸和空头头寸的风险敞口相等。这类基金的收益主要来自多头头寸和空头头寸的涨跌差。这种策略一般呈现出低回报、低风险的特点。
管理期货策略
管理期货策略被称为商品交易顾问（CTA），主要投资于商品期货、金融期货、期权和衍生品、外汇和货币。管理期货策略不同于其他策略的关键在于期货是杠杆交易。投资者可以将收益（或损失）成倍增加，卖空和卖空一样常见（每个期货合约背后都有一个多头和空头头寸）。投资者可以同时从涨跌中获利。该策略一般包括三个子策略：期货趋势策略、期货套利策略和复合期货策略。
期货趋势策略期货趋势策略是指基金经理通过定性和定量的分析方法跟踪商品价格的走势，并通过多空双向的方式获取利润。这种策略一般呈现出高收益、高风险的特点，即基金经理利用同一期货在不同市场、不同时点的不合理价差获利，或者通过定性和定量的分析方法，对不同交易场所的相关期货的不合理价差进行分析。具有对价差的深刻认识并能发现不合理的定价，是套利成功的关键，无论是从资本逐利还是从避险的角度来说，套利都是一种有效的交易模式这类策略一般具有低回报、低风险的特点。
复合期货策略
复合期货策略是指基金经理通过多种分析方法和交易方法，获得期货市场的收益和损失。这种策略资本容量大，一般呈现中等收益、中等风险的特点。
相对价值策略。当两种资产（市场）之间的价差足够大时，购买价格较低的资产和出售价格较高的资产将获得两者之间的价差。简单地说，相对价值策略是无风险或低风险的套利。该策略一般包括ETF套利策略、可转换债券套利策略和分级基金套利策略。这种策略一般具有低回报、低风险的特点。
ETF套利策略
ETF套利策略，由于ETF基金可以同时在一、二级市场进行交易，当一级市场ETF份额净值与二级市场交易价格存在不合理的价差时，便是交易机会的出现。一般来说，有两种交易方式：一是折价套利。当ETF二级市场价格低于净值时，投资者可以在二级市场购买ETF，然后在一级市场赎回ETF股票，然后在二级市场卖出ETF篮子中的股票，赚取差价；二是溢价套利，这与折价套利相反。
可转换债券套利策略
可转换债券套利是指可转换债券与相关标的股票之间的定价无效而产生的无风险盈利行为。可转换债券套利的主要原则是：当可转换债券的转换平价与其目标股价之间存在相对折价时，两者之间会存在套利空间。投资者可以立即将手中的可转换债券转换为股票并出售，也可以立即借入债券并出售股票，然后购买可转换债券并立即转换为股票并偿还之前的证券借贷。
分级基金套利策略
分级基金又称“结构性基金”，是指通过对基金收益或净资产的分解，在一个投资组合下，具有两级（或多级）风险收益表现和一定差异化基金份额的基金品种。绝大多数的股票型分级基金分为三类份额：基础份额、A类份额（获取约定收益的稳健份额）、B类份额（具有杠杆功能的进取份额）.当基本股净值明显高于两个子基金按初始比例获得的二级市场整体价格时，存在折价套利机会。投资者可以在二级市场购买两类次股，并申请将两类次股合并为现场基本股，然后在现场赎回基本股。当基本股净值明显低于二级市场整体价格所获得的两个子股初始比例时，就存在溢价套利的机会。投资者可以在市场上申请基本股，然后申请将基本股分成两类子股，然后在二级市场上出售这两类子股。
事件驱动策略
事件驱动投资策略是通过分析重大事件前后对投资目标的影响进行套利。基金经理一般需要估计事件发生的概率及其对标的资产价格的影响，并提前介入，等待事件发生，然后选择退出时机。这一战略主要包括定向增发、兼并重组等战略。这种策略的特点通常是高风险和高回报。
定向增发策略
定向增发是指募集资金对定向增发股票的专项投资，即对上市公司非公开发行股票的主要投资。私募通常具有良好的预期收益：一方面，私募对上市公司股价有利；另一方面，私募由于获得“团购价”而具有折扣优势。私募基金通常需要大规模的资金来有效分散风险，并且会面临募集周期与定增项目周期不匹配的情况。此外，由于定增投资者将有一个12个月的锁定期，因此，与股票型基金相比，定增策略基金的流动性相对较差。
并购策略
策略是押注重组股票的概念。当公司宣布并购时，它将在形成一个好的股价后获得利润。
组合策略
组合策略是指将投资理财中的“资产配置”概念应用于单个基金，基金管理人根据全球经济金融形势的变化，确定不同市场和投资工具的资产配置比例。投资组合策略作为一种资产配置工具，通常投资于股票型基金、债券型基金、货币型基金甚至绝对收益型基金等多种不同类型的专业基金。投资"组合基金"能充分发挥多元化效益，将投资风险分散，而拥有一个完善的基金组合，所需的资本却远比自行建立投资组合为低.
FOF
fof（fund of fund）是专门投资于其他投资基金的一种基金。Fof不直接投资股票或债券。其投资范围仅限于其他基金。通过持有其他证券投资基金，间接持有股票、债券和其他证券资产。是基金产品创新与销售渠道创新相结合的新型基金。
MOM
mom（管理者的管理者）是管理者的管理模式。指基金产品，分为母基金和子基金两个层次。母基金募集资金，然后分配给下一级子基金经理管理。当然，主基金管理人不仅要做好基金配置等工作，还要根据宏观趋势做出判断，制定资产配置计划，然后根据不同的投资风格选择最佳的子基金管理人，调整基金配置，在基金配置后增加或减少子基金管理人。Fof是直接投资于现有的基金产品，mom是将基金交给几位优秀的基金经理进行仓储管理，更加灵活。
TOT
信托信托是指投资于阳光私募证券投资信托计划的信托产品。该产品可以帮助投资者选择合适的阳光私募基金，构建投资组合，并及时进行调整，获得中长期超额收益。
债券策略
债券策略是指专门投资于债券，对债券进行组合投资，寻求更稳定回报的策略。在我国，债券战略的主要投资对象是国债、金融债和企业债。债券一般为投资者提供固定收益和到期还本，因此债券基金具有收益稳定、风险低的特点。此外，债券策略的一小部分可以投资于股市（可转换债券、新股）以提高回报。
宏观对冲策略
宏观对冲基金是指充分利用宏观经济的基本原理，识别金融资产价格的不平衡和不匹配。在世界范围内，它投资于外汇、股票、债券、国债期货、商品期货、利率衍生品和期权，并在多个空头头寸的组合下运作，并利用一定的杠杆作用在一定时间内提高收益。宏观策略的主要优势是与股市、债市相关性低，投资灵活，在股市低迷时也能创造收益。这种策略一般具有高风险、高回报的特点。
组合策略
该策略通过组合对冲基金的各种策略来操作对冲基金。每种对冲基金策略都有其优缺点。通过多种策略的组合，可以平滑单一策略的风险，使系统性能趋于稳定。这种策略的特点通常是低风险和低回报。
投资有风险，所以一路小心！
携手共享未来~
#上海化妆品代加工# 御家汇上市后业绩变脸一季度下滑九成股东要撤
上市刚满一年，御家汇的面膜生意似乎越来越难做了。5月14日，号称“中国IPO电商第一股”的御家汇(300740.SZ)发布了更新版2019年第一季度报告，一季度归母净利润下滑逾九成。上市的第一年，其业绩已经变脸，去年归母净利润下滑17.53%。
新京报记者通过梳理发现，御家汇近期业绩低迷背后，销售费用激增，2018年销售费用同比增长51.64%，销售费用金额远超当期净利润。不过销售费用激增目前似未大幅拉动营收，其去年营收增长36.38%，低于销售费用增幅，今年一季度营收仅增1.04%。
timg.jpg
御家汇上市第一年业绩“变脸”，一季度净利润下滑逾九成
据该公司官网显示，御家汇股份有限公司是中国A股首家IPO电商上市公司，旗下拥有御泥坊、小迷糊、薇风、花瑶花等多个自主护肤品牌，于2018年2月8日成功登陆A股，自称“中国IPO电商第一股”。从成立到准备上市，仅仅五个月；从第一次披露招股书到上市敲钟，仅仅10个多月，御家汇搭上了“淘品牌”的顺风车。
刚刚登陆A股时，御家汇披露，2017年该公司完成营业收入达到16.46亿元，同比增长40.61%；实现归母净利润1.58亿元，同比增长114.85%。
好景不长，根据今年一季度报告，御家汇在报告期内营业总收入同比增长1.04%至3.86亿元，归属于上市股东的净利润同比下滑98.45%至45.44万元，去年同期盈利2933.78万元；扣非净利润同比下滑115.76%至-488.47万元；经营活动现金流量净额-9515万元。
对于净利润的下滑，御家汇在此前发布的2019年一季度业绩预告中表示，主要是因为宏观经济下行，国产化妆品品牌受到双向挤压，销售渠道快速变化；公司为了适应各种变化，加大了渠道和市场投入的力度，并在新品牌的培育方面加大投入，销售费用比率有所上升。
实际上，御家汇业绩滑铁卢早有端倪。新京报记者通过梳理发现，2015年-2017年，公司的营业收入同比增幅分别77.89%、52.32%和40.6%；归母净利润同比增幅分别为45.36%、38.8%和114.85%。很快，上市第一年，公司业绩变脸，2018年公司归母净利润下滑17.53%。
御家汇对此解释称，是由于销售费用激增。
去年销售费用同比激增，金额远超净利润，今年一季度存货周转不畅，营收仅同比增长1.04%
新京报记者通过梳理发现，2015年至2017年，御家汇的销售费用分别为2.37亿元、4.10亿元和5.59亿元，其中平台推广服务费和品牌宣传费累计占比50%；在上市后的2018年，御家汇的销售费用同比激增51.64%至8.47亿元，占营业收入的比例为37.7%，远超当期1.27亿的净利润。对此该公司解释为主要系公司2018年加大市场投入所致。
在销售费用大幅增加的同时，御家汇的存货却并未显著减少。2019年一季度报告显示，御家汇的存货达5.29亿元，同比增长86.26%。而据东方财富网披露的数据，其一季度存货周转天数也较去年同期大幅延长。
作为长期依赖天猫、唯品会、云集、拼多多等电商平台的企业，御家汇大幅增加的销售费用却并没有带来期望的流量。
御家汇在季度报告中称：“报告期内，公司加速了社交、新零售等渠道的建设，御泥坊品牌在天猫超市、云集、贝 店、拼多多等渠道销售名列前茅，同时实现了线下渠道稳健发展，屈臣氏销售额同比去年大幅增长；另一方面，公司加大了对新锐品牌培育的投入，旗下品牌“薇风”、“花瑶花”抓住细分品类面膜市场，打造渠道销售爆款，销售额增长快速，同比增长分别达446%、200%；自有平台“羊店潮妆”，搭建了多渠道媒体矩阵，销售额较同期增长31%。”
然而，御家汇在今年一季度报告期内营业总收入仅同比增长1.04%至3.86亿元，低于行业部分日化公司。例如，珀莱雅2019年一季度营业收入6.42亿元，同比增长27.59%；归属于上市公司股东的净利润为9114.93万元，同比增长30.36%。此外，上海家化一季度营业收入19.5亿元，同比增长5.03%；归属于上市公司股东的净利润为2.33亿元，同比增长54.84%。
上市一年有股东要撤，抛股权激励计划以营收为业绩考核指标
此前，御家汇曾希望联手阿芙精油进一步抢占市场，以摆脱对面膜的单一依赖。
去年9月御家汇披露的重大资产购买的草案显示，御家汇拟通过支付现金的方式购买阿芙精油母公司北京茂思60%的股权，交易金额为10.2亿元。
此后，深交所连发两封问询函，外界也对收购的高溢价提出普遍质疑，后来公司选择主动终止收购。
收购失败后，御家汇还遭到股东减持。 2月11日，御家汇发布公告披露，解除限售股份8102万股，占总股比29.8%。据悉，此次解除限售后实际可上市流通股份数量为6921股，占其总股本的25.45%。
2月16日，御家汇发布公告称，合计持股7.09%的两大股东——持股5%以上的“深圳市创新投资集团有限公司”(以下简称“深创投”)及一致行动人“深圳市红土生物创业投资有限公司”(以下简称“深红土”)将在6个月内以大宗交易等方式减持不超过6%的股份。
2013年4月28日，深创投和红土创投斥资1200万元投资御家汇10%股权。根据公司公告，深创投持股占比5.32%；深红土持股占比1.77%，两股东合计股占比7.09%。
4月19日，御家汇发布了《2019年股票期权与限制性股票激励计划(草案)》(以下简称“激励计划”)。激励计划拟授予包括董事、副总经理、财务总监、董事会秘书、核心技术(业务)人员、其他人员等787名激励对象权益总计865.6724万份，约占本激励计划草案公告日公司股本总额2.72亿股的 3.18%。
公告披露，御家汇此次激励计划包括股票期权激励和限制性股票激励两部分。其中，御家汇拟向部分激励对象授予434万份股票期权，行权价格为17.89元/股；拟向部分激励对象授予432万股限制性股票，授予价格为8.95元/股。
值得关注的是，御家汇此次激励计划的业绩考核目标。御家汇的业绩考核目标主要是营业收入，未设置对应的净利润门槛。在四个行权期内，业绩考核的目标是2019-2022年营业收入分别不低于27亿元、31.5亿元、36亿元、40.5亿元。
御家汇称，经过合理预测并兼顾本激励计划的激励作用，激励计划选取上市公司营业收入作为公司层面业绩考核指标，该指标能够“直接反映公司主营业务的经营情况和盈利能力”。
来源中妆网
上市刚满一年，御家汇的面膜生意似乎越来越难做了。5月14日，号称“中国IPO电商第一股”的御家汇(300740.SZ)发布了更新版2019年第一季度报告，一季度归母净利润下滑逾九成。上市的第一年，其业绩已经变脸，去年归母净利润下滑17.53%。
新京报记者通过梳理发现，御家汇近期业绩低迷背后，销售费用激增，2018年销售费用同比增长51.64%，销售费用金额远超当期净利润。不过销售费用激增目前似未大幅拉动营收，其去年营收增长36.38%，低于销售费用增幅，今年一季度营收仅增1.04%。
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御家汇上市第一年业绩“变脸”，一季度净利润下滑逾九成
据该公司官网显示，御家汇股份有限公司是中国A股首家IPO电商上市公司，旗下拥有御泥坊、小迷糊、薇风、花瑶花等多个自主护肤品牌，于2018年2月8日成功登陆A股，自称“中国IPO电商第一股”。从成立到准备上市，仅仅五个月；从第一次披露招股书到上市敲钟，仅仅10个多月，御家汇搭上了“淘品牌”的顺风车。
刚刚登陆A股时，御家汇披露，2017年该公司完成营业收入达到16.46亿元，同比增长40.61%；实现归母净利润1.58亿元，同比增长114.85%。
好景不长，根据今年一季度报告，御家汇在报告期内营业总收入同比增长1.04%至3.86亿元，归属于上市股东的净利润同比下滑98.45%至45.44万元，去年同期盈利2933.78万元；扣非净利润同比下滑115.76%至-488.47万元；经营活动现金流量净额-9515万元。
对于净利润的下滑，御家汇在此前发布的2019年一季度业绩预告中表示，主要是因为宏观经济下行，国产化妆品品牌受到双向挤压，销售渠道快速变化；公司为了适应各种变化，加大了渠道和市场投入的力度，并在新品牌的培育方面加大投入，销售费用比率有所上升。
实际上，御家汇业绩滑铁卢早有端倪。新京报记者通过梳理发现，2015年-2017年，公司的营业收入同比增幅分别77.89%、52.32%和40.6%；归母净利润同比增幅分别为45.36%、38.8%和114.85%。很快，上市第一年，公司业绩变脸，2018年公司归母净利润下滑17.53%。
御家汇对此解释称，是由于销售费用激增。
去年销售费用同比激增，金额远超净利润，今年一季度存货周转不畅，营收仅同比增长1.04%
新京报记者通过梳理发现，2015年至2017年，御家汇的销售费用分别为2.37亿元、4.10亿元和5.59亿元，其中平台推广服务费和品牌宣传费累计占比50%；在上市后的2018年，御家汇的销售费用同比激增51.64%至8.47亿元，占营业收入的比例为37.7%，远超当期1.27亿的净利润。对此该公司解释为主要系公司2018年加大市场投入所致。
在销售费用大幅增加的同时，御家汇的存货却并未显著减少。2019年一季度报告显示，御家汇的存货达5.29亿元，同比增长86.26%。而据东方财富网披露的数据，其一季度存货周转天数也较去年同期大幅延长。
作为长期依赖天猫、唯品会、云集、拼多多等电商平台的企业，御家汇大幅增加的销售费用却并没有带来期望的流量。
御家汇在季度报告中称：“报告期内，公司加速了社交、新零售等渠道的建设，御泥坊品牌在天猫超市、云集、贝 店、拼多多等渠道销售名列前茅，同时实现了线下渠道稳健发展，屈臣氏销售额同比去年大幅增长；另一方面，公司加大了对新锐品牌培育的投入，旗下品牌“薇风”、“花瑶花”抓住细分品类面膜市场，打造渠道销售爆款，销售额增长快速，同比增长分别达446%、200%；自有平台“羊店潮妆”，搭建了多渠道媒体矩阵，销售额较同期增长31%。”
然而，御家汇在今年一季度报告期内营业总收入仅同比增长1.04%至3.86亿元，低于行业部分日化公司。例如，珀莱雅2019年一季度营业收入6.42亿元，同比增长27.59%；归属于上市公司股东的净利润为9114.93万元，同比增长30.36%。此外，上海家化一季度营业收入19.5亿元，同比增长5.03%；归属于上市公司股东的净利润为2.33亿元，同比增长54.84%。
上市一年有股东要撤，抛股权激励计划以营收为业绩考核指标
此前，御家汇曾希望联手阿芙精油进一步抢占市场，以摆脱对面膜的单一依赖。
去年9月御家汇披露的重大资产购买的草案显示，御家汇拟通过支付现金的方式购买阿芙精油母公司北京茂思60%的股权，交易金额为10.2亿元。
此后，深交所连发两封问询函，外界也对收购的高溢价提出普遍质疑，后来公司选择主动终止收购。
收购失败后，御家汇还遭到股东减持。 2月11日，御家汇发布公告披露，解除限售股份8102万股，占总股比29.8%。据悉，此次解除限售后实际可上市流通股份数量为6921股，占其总股本的25.45%。
2月16日，御家汇发布公告称，合计持股7.09%的两大股东——持股5%以上的“深圳市创新投资集团有限公司”(以下简称“深创投”)及一致行动人“深圳市红土生物创业投资有限公司”(以下简称“深红土”)将在6个月内以大宗交易等方式减持不超过6%的股份。
2013年4月28日，深创投和红土创投斥资1200万元投资御家汇10%股权。根据公司公告，深创投持股占比5.32%；深红土持股占比1.77%，两股东合计股占比7.09%。
4月19日，御家汇发布了《2019年股票期权与限制性股票激励计划(草案)》(以下简称“激励计划”)。激励计划拟授予包括董事、副总经理、财务总监、董事会秘书、核心技术(业务)人员、其他人员等787名激励对象权益总计865.6724万份，约占本激励计划草案公告日公司股本总额2.72亿股的 3.18%。
公告披露，御家汇此次激励计划包括股票期权激励和限制性股票激励两部分。其中，御家汇拟向部分激励对象授予434万份股票期权，行权价格为17.89元/股；拟向部分激励对象授予432万股限制性股票，授予价格为8.95元/股。
值得关注的是，御家汇此次激励计划的业绩考核目标。御家汇的业绩考核目标主要是营业收入，未设置对应的净利润门槛。在四个行权期内，业绩考核的目标是2019-2022年营业收入分别不低于27亿元、31.5亿元、36亿元、40.5亿元。
御家汇称，经过合理预测并兼顾本激励计划的激励作用，激励计划选取上市公司营业收入作为公司层面业绩考核指标，该指标能够“直接反映公司主营业务的经营情况和盈利能力”。
来源中妆网
基金从业考试知识点归纳（第三章）
14.保本基金的保本策略
保本基金的核心是运用投资组合保险策略进行基金的操作。国际上比较流行的投资组合保险策略主要有对冲保险策略与固定比例投资组合保险策略（CPPI)。
对冲保险策略主要依赖金融衍生产品，如股票期权、股指期货等,实现投资组合价值的保本与增值。国际成熟市场的保本投资策略目前较多采用衍生金融工具进行操作，国内保本基金为实现保本的目的，主要选择恒定比例投资组合保险策略作为投资的保本策略。
15.保本基金的类型
境外的保本基金形式多样。其中，基金提供的保证有本金保证、收益保证和红利保证,具体比例由基金公司自行规定。
16.ETF的特点
(1) 被动操作指数基金。
(2) 独特的实物申购、赎回机制。
(3) 实行一级市场与二级市场的交易制度。
17.ETF的套利交易
当同一商品在不同市场上价格不一致时就会存在套利交易。投资者可以在ETF二级市场交易价格与基金份额净值两者之间存在差价时进行套利交易。套利机制的存在会迫使ETF二级市场价格与份额净值趋于一致,使ETF既不会出现类似封闭式基金二级市场大幅折价交易、股票大幅溢价交易的现象,也克服了开放式基金不能进行盘中交易的弱点。ETF规模的变动最终取决于市场对ETF的真正需求。
18.【图】ETF联接基金与ETF基金的比较
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保本基金的核心是运用投资组合保险策略进行基金的操作。国际上比较流行的投资组合保险策略主要有对冲保险策略与固定比例投资组合保险策略（CPPI)。
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境外的保本基金形式多样。其中，基金提供的保证有本金保证、收益保证和红利保证,具体比例由基金公司自行规定。
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(1) 被动操作指数基金。
(2) 独特的实物申购、赎回机制。
(3) 实行一级市场与二级市场的交易制度。
17.ETF的套利交易
当同一商品在不同市场上价格不一致时就会存在套利交易。投资者可以在ETF二级市场交易价格与基金份额净值两者之间存在差价时进行套利交易。套利机制的存在会迫使ETF二级市场价格与份额净值趋于一致,使ETF既不会出现类似封闭式基金二级市场大幅折价交易、股票大幅溢价交易的现象,也克服了开放式基金不能进行盘中交易的弱点。ETF规模的变动最终取决于市场对ETF的真正需求。
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