【热狗木乃伊 】1.香肠和酥皮准备好；把酥皮擀开,成薄薄的面皮;2.用刀子把面皮切成细长条儿,然后在香肠表面进行缠绕,注意在一端露出一些香肠，形成木乃伊的“脸”; 3.烤箱预热190摄氏度,中上层烤15～20分钟左右;4、烤好后取出稍放至不烫手,然后用少许花生酱点在它们的“脸上”成为眼睛即可。https://t.cn/A6I2wLUw
文创山西：后起直追犹未晚
出土于山西晋侯墓地的鸟尊是山西博物院的镇馆之宝。在刚刚过去的这个夏天，山西博物院精心开发推出的文创产品——鸟尊雪糕备受热捧。神秘而文化底蕴丰富的鸟尊化作雪糕被人们轻轻捧起，变成舌尖上的一点甜蜜。这种借味蕾串联古今的文创产品，深受人们喜爱，购买者络绎不绝、争相在朋友圈晒图，甚至令山西博物院也成为热门文旅打卡地之一。
一种普通的食物加入了文化创意，就变得与众不同，那么，拥有众多文化资源的山西，又该如何把抽象的文化，变成具象文化元素的符号，依托文创，彰显文化大省的魅力，全方位推进高质量发展呢？
让文化IP转化成为市场价值
穿越千年，鸟尊从最初的祭祀器皿变成现在山西文物的形象大使，剥去历史的尘埃，重新绽放出属于三晋大地的文化光辉，再到变成红火一夏的文创雪糕。
鸟尊雪糕为什么能一炮而红？
“简单来说，就是好吃、好看、好分享，有料、有趣、有意义，通过简单的购买，让更多的人用更直接的方式，感受到山西几千年的历史文化，让文化IP转化成为市场价值。”山西博物院文创运营负责人张磊解释道，“其实文创雪糕的爆红，它里面潜在一个文创产品知识性的特点，文创雪糕推出的时候，为什么它是金色的？是芒果口味的？因为青铜器在几千年前，它本身刚铸造出来的时候，就是金色的，同时由于埋藏环境和地理位置的影响，它变成了青绿色的，就是抹茶味的，我们通过一款雪糕的两个口味、两个颜色，想告诉大家的就是青铜器的前世和今生。”
文创雪糕的出现绝对不是偶然，张磊说：“我们一直讲小文创、大文化，小产品、大宣传，小资源、大市场，我们希望能通过一件小小的文创产品，讲述背后的历史文化价值。”
网络传播助推文创产品爆火
鸟尊雪糕一经推出备受追捧，离不开网络传播的力量。
“大鸟回眸，小鸟偎依，真是栩栩如生。你有没有吃过芒果味鸟尊雪糕？”记者在微信朋友圈里看到，一有朋友晒出在山西博物院跟鸟尊雪糕的合影和评论，就有不少点赞和询问。
山西大学历史文化学院教师安微娜说：“与以往传播途径相比，网络传播是更双向沟通的一种方式，就是通过网络传播，一方面可以把文化、文创产品传达给受众，另一方面，通过这样的一种方式，去获得受众对于文创产品的一种需求，或者是一种偏好。”
网络传播方式让更多文化和文创产品迅速地曝光在普通受众面前，让文创产品更容易被看得见、想得到。安微娜说：“我们在购买文创产品时，脑海里首先就会联想到曾经在网络上看到过的某个网红的或者是爆款的文创产品，所以现在很多游客，他们到了景区或者是到了博物院，有一个非常重要的事情，就是要打卡网上认识到的这些文创产品，他们觉得这是非常有仪式感的活动。”
文创雪糕成为现象级文创产品，为文创产业开启了一条新的赛道。安微娜认为文创雪糕的成功经验是非常值得其他文创产品借鉴的。她认为，文创雪糕可以很容易地进入消费者的视野，利用文创雪糕或者是利用爆款产品带来的热度，可以去发展其他一些产品，或者是去宣传新的文创品牌。
开发文创产品作为山西礼品
不可否认的是，文创雪糕存在着销售季节性强、非常依赖场景消费等诸多先天不足，我们要开发更多的文创产品作为一种具有山西特色的礼品来推广和销售。那么山西文创产品作为礼品的现状如何呢？
经记者街访发现，大部分太原市民倾向于选择平遥牛肉、老陈醋、山西小米等农副产品，选择文创类山西礼品的人少之又少。
让文创产品从厅堂之上走到街头巷尾，走到大众的内心，依然任重而道远。对这一点，山西传媒学院艺术设计学院副教授高鹏深有体会：“我是2008年考上清华大学美术学院的视觉传达系的研究生，就像很多山西人一样，想把山西的这些好东西，作为礼物带给我的老师，从研一到研三，每次开学我都会带山西的特产给我老师，然后老师说，你从研一到研三，小米、核桃、红枣、牛肉、老陈醋、汾酒，给我拿了很多这样的礼物，但是说实话，我们对山西更大的兴趣在于山西的文化、历史，以及山西的底蕴，我更希望你回到山西，用你所学为山西做点事。”
回到山西的高鹏就开始琢磨，怎么能把山西符号、民间元素、历史文化经典，通过设计转化成山西文化礼物，在2014年的时候，他拿了第一件作品去给老师看，是个靠枕，很有意思，就是山西永安禅寺壁画，他的老师特别开心，说这才是你应该做的事。
山西作为中华民族的发祥地之一，早在100多万年前，我们的祖先就在这里劳动、生息和繁衍，创造了灿烂的古代文明和华夏文明。
9月3日，就在参加太原能源低碳发展论坛的中外嘉宾各抒己见的同时，参会的外国使团的大使夫人们带着孩子和随行人员来到了素有山西“潘家园”之称的小井峪文化产业园，对着山西的众多工艺美术作品、非遗文创产品开启了“夸夸”模式。
冈比亚大使夫人尼玛·贾梅说：“我真的非常热爱中国文化，中国文化博大精深。在山西，我看到有很多吸引年轻一代的元素，它们个性鲜明，在这些文创产品上，体现了山西杰出的历史和传统文化。”斯洛伐克大使夫人尤金尼亚·贝洛娃表示：“今天我们体验了山西民间文化，我们探索了三种不同样式的漆器，这是非常美丽的器物和创造，色彩绚烂、美不胜收，这种体验非常美妙。”
从刻瓷到澄泥砚，从漆器到手工剪纸、青铜制品，大使夫人们半是惊讶、半是赞叹，不住地拿起手机进行记录，不停地向我们山西的匠人们竖起大拇指。
山西发展文创产业是有先天优势的，比如说我们有悠久的历史文化，有丰富的民俗文化，那现在的问题是，我们怎样才能把这种优势转化为发展文创产业的胜势。
安微娜说：“在进行文创产品设计的时候，我们经常会提到一个词，叫文化元素的提取，其实就是把抽象的文化，变成具象的文化元素符号，然后把这些符号运用到文创产品设计当中去，比如说，山西有很多有特色的刺绣、剪纸，以往我们买回来的旅游商品，往往都是这些刺绣和剪纸工艺品，而现在我们可以把这些刺绣和剪纸的文化元素提取出来，把它的这种艺术形式，转化到其他文创产品的设计当中去，比如说可以把这个元素用到瓷器的设计上，或者是用到一些家居装饰的设计上，这样我们就实现了文化元素的转移。”
在高鹏看来，礼跟物是不同阶段的两个被赠送物品，物就是满足最基本的实用价值，然后礼是注入美好的期冀、美好的祝福在里面，它们俩结合在一起才能称之为一个完美的礼物，比如说戴虎头帽、穿虎头鞋，然后让这个孩子虎头虎脑、虎虎生风、驱邪避祸，让他健康成长。“我想看看能不能通过设计把古老的东西转换成当下可以流行起来的，所以我就做了几顶虎头帽元素的帽子，我戴这个帽子以后，会感觉非常年轻。就好比说，我们到海边一定要买一件花衬衫一样，那么来到山西的人，他想让自己年轻一点、轻松一点，他可以不戴那些只有一个品牌价值的商品，而是戴一些具有山西文化价值的产品，这样他会非常轻松地融入我们山西的地方文化。”（图片来源：山西博物院官网）
来源：山西新闻网
出土于山西晋侯墓地的鸟尊是山西博物院的镇馆之宝。在刚刚过去的这个夏天，山西博物院精心开发推出的文创产品——鸟尊雪糕备受热捧。神秘而文化底蕴丰富的鸟尊化作雪糕被人们轻轻捧起，变成舌尖上的一点甜蜜。这种借味蕾串联古今的文创产品，深受人们喜爱，购买者络绎不绝、争相在朋友圈晒图，甚至令山西博物院也成为热门文旅打卡地之一。
一种普通的食物加入了文化创意，就变得与众不同，那么，拥有众多文化资源的山西，又该如何把抽象的文化，变成具象文化元素的符号，依托文创，彰显文化大省的魅力，全方位推进高质量发展呢？
让文化IP转化成为市场价值
穿越千年，鸟尊从最初的祭祀器皿变成现在山西文物的形象大使，剥去历史的尘埃，重新绽放出属于三晋大地的文化光辉，再到变成红火一夏的文创雪糕。
鸟尊雪糕为什么能一炮而红？
“简单来说，就是好吃、好看、好分享，有料、有趣、有意义，通过简单的购买，让更多的人用更直接的方式，感受到山西几千年的历史文化，让文化IP转化成为市场价值。”山西博物院文创运营负责人张磊解释道，“其实文创雪糕的爆红，它里面潜在一个文创产品知识性的特点，文创雪糕推出的时候，为什么它是金色的？是芒果口味的？因为青铜器在几千年前，它本身刚铸造出来的时候，就是金色的，同时由于埋藏环境和地理位置的影响，它变成了青绿色的，就是抹茶味的，我们通过一款雪糕的两个口味、两个颜色，想告诉大家的就是青铜器的前世和今生。”
文创雪糕的出现绝对不是偶然，张磊说：“我们一直讲小文创、大文化，小产品、大宣传，小资源、大市场，我们希望能通过一件小小的文创产品，讲述背后的历史文化价值。”
网络传播助推文创产品爆火
鸟尊雪糕一经推出备受追捧，离不开网络传播的力量。
“大鸟回眸，小鸟偎依，真是栩栩如生。你有没有吃过芒果味鸟尊雪糕？”记者在微信朋友圈里看到，一有朋友晒出在山西博物院跟鸟尊雪糕的合影和评论，就有不少点赞和询问。
山西大学历史文化学院教师安微娜说：“与以往传播途径相比，网络传播是更双向沟通的一种方式，就是通过网络传播，一方面可以把文化、文创产品传达给受众，另一方面，通过这样的一种方式，去获得受众对于文创产品的一种需求，或者是一种偏好。”
网络传播方式让更多文化和文创产品迅速地曝光在普通受众面前，让文创产品更容易被看得见、想得到。安微娜说：“我们在购买文创产品时，脑海里首先就会联想到曾经在网络上看到过的某个网红的或者是爆款的文创产品，所以现在很多游客，他们到了景区或者是到了博物院，有一个非常重要的事情，就是要打卡网上认识到的这些文创产品，他们觉得这是非常有仪式感的活动。”
文创雪糕成为现象级文创产品，为文创产业开启了一条新的赛道。安微娜认为文创雪糕的成功经验是非常值得其他文创产品借鉴的。她认为，文创雪糕可以很容易地进入消费者的视野，利用文创雪糕或者是利用爆款产品带来的热度，可以去发展其他一些产品，或者是去宣传新的文创品牌。
开发文创产品作为山西礼品
不可否认的是，文创雪糕存在着销售季节性强、非常依赖场景消费等诸多先天不足，我们要开发更多的文创产品作为一种具有山西特色的礼品来推广和销售。那么山西文创产品作为礼品的现状如何呢？
经记者街访发现，大部分太原市民倾向于选择平遥牛肉、老陈醋、山西小米等农副产品，选择文创类山西礼品的人少之又少。
让文创产品从厅堂之上走到街头巷尾，走到大众的内心，依然任重而道远。对这一点，山西传媒学院艺术设计学院副教授高鹏深有体会：“我是2008年考上清华大学美术学院的视觉传达系的研究生，就像很多山西人一样，想把山西的这些好东西，作为礼物带给我的老师，从研一到研三，每次开学我都会带山西的特产给我老师，然后老师说，你从研一到研三，小米、核桃、红枣、牛肉、老陈醋、汾酒，给我拿了很多这样的礼物，但是说实话，我们对山西更大的兴趣在于山西的文化、历史，以及山西的底蕴，我更希望你回到山西，用你所学为山西做点事。”
回到山西的高鹏就开始琢磨，怎么能把山西符号、民间元素、历史文化经典，通过设计转化成山西文化礼物，在2014年的时候，他拿了第一件作品去给老师看，是个靠枕，很有意思，就是山西永安禅寺壁画，他的老师特别开心，说这才是你应该做的事。
山西作为中华民族的发祥地之一，早在100多万年前，我们的祖先就在这里劳动、生息和繁衍，创造了灿烂的古代文明和华夏文明。
9月3日，就在参加太原能源低碳发展论坛的中外嘉宾各抒己见的同时，参会的外国使团的大使夫人们带着孩子和随行人员来到了素有山西“潘家园”之称的小井峪文化产业园，对着山西的众多工艺美术作品、非遗文创产品开启了“夸夸”模式。
冈比亚大使夫人尼玛·贾梅说：“我真的非常热爱中国文化，中国文化博大精深。在山西，我看到有很多吸引年轻一代的元素，它们个性鲜明，在这些文创产品上，体现了山西杰出的历史和传统文化。”斯洛伐克大使夫人尤金尼亚·贝洛娃表示：“今天我们体验了山西民间文化，我们探索了三种不同样式的漆器，这是非常美丽的器物和创造，色彩绚烂、美不胜收，这种体验非常美妙。”
从刻瓷到澄泥砚，从漆器到手工剪纸、青铜制品，大使夫人们半是惊讶、半是赞叹，不住地拿起手机进行记录，不停地向我们山西的匠人们竖起大拇指。
山西发展文创产业是有先天优势的，比如说我们有悠久的历史文化，有丰富的民俗文化，那现在的问题是，我们怎样才能把这种优势转化为发展文创产业的胜势。
安微娜说：“在进行文创产品设计的时候，我们经常会提到一个词，叫文化元素的提取，其实就是把抽象的文化，变成具象的文化元素符号，然后把这些符号运用到文创产品设计当中去，比如说，山西有很多有特色的刺绣、剪纸，以往我们买回来的旅游商品，往往都是这些刺绣和剪纸工艺品，而现在我们可以把这些刺绣和剪纸的文化元素提取出来，把它的这种艺术形式，转化到其他文创产品的设计当中去，比如说可以把这个元素用到瓷器的设计上，或者是用到一些家居装饰的设计上，这样我们就实现了文化元素的转移。”
在高鹏看来，礼跟物是不同阶段的两个被赠送物品，物就是满足最基本的实用价值，然后礼是注入美好的期冀、美好的祝福在里面，它们俩结合在一起才能称之为一个完美的礼物，比如说戴虎头帽、穿虎头鞋，然后让这个孩子虎头虎脑、虎虎生风、驱邪避祸，让他健康成长。“我想看看能不能通过设计把古老的东西转换成当下可以流行起来的，所以我就做了几顶虎头帽元素的帽子，我戴这个帽子以后，会感觉非常年轻。就好比说，我们到海边一定要买一件花衬衫一样，那么来到山西的人，他想让自己年轻一点、轻松一点，他可以不戴那些只有一个品牌价值的商品，而是戴一些具有山西文化价值的产品，这样他会非常轻松地融入我们山西的地方文化。”（图片来源：山西博物院官网）
来源：山西新闻网
#淡定从容爱茅台 +理性平和论茅台# 【茅台放量平抑价格】
近期我们走访调研了湖南、安徽、江苏等白酒市场，同时调研了洽洽食品，核心反馈如下。
白酒：茅台放量平抑价格，中秋分化延续。中秋旺季白酒整体反馈趋于中性，但区域分化较为明显，江苏9月以来动销快速恢复、表现好于往年，河南受前期疫情和大雨影响积压库存仍待消化，安徽、湖南则反馈节前动销氛围一般，部分品牌订货打款以赊销为主，我们认为反馈平淡一方面与疫情影响整体消费有关，另一方面行业淡旺季波动在弱化，日常消费提升下淡季不淡、旺季不旺或成常态。分品牌来看，高端酒表现仍最为稳健，茅台散瓶批价2850元左右，环周回落近200元，主要是公司节前加大投放以平抑价格，预计双节旺季投放飞天7500吨以上，加上两款新品合计超8000吨，同时严格执行拆箱政策，10月货正在陆续到货，目前库存在1-2周；五粮液大商完成全年回款，团购商打到9月，批价970元左右企稳，库存半个月左右，动销较19/20年有所增长，预计江苏中秋量增10%左右；国窖打款打到9月，批价910元左右保持稳定，预计江苏中秋国窖发货同增15%左右；洋河回款进度85%-90%，预计Q3省内增速10%-15%，其中梦6+延续快增，梦3水晶版环比改善，海、天预计持平；汾酒回款有望于9月完成全年目标，预计Q3维持靓丽增速，多地反馈旺销、断货，青花批价维持稳定；地产酒表现有所分化，其中古井、今世缘均有望9月完成全年任务，古井省内结构升级延续，古8以上产品回款更优，今世缘国缘量增有限，价格提升贡献更大。总结而言中秋整体反馈中性，高端与次高端名酒表现更优，拉长来看我们依然看好消费升级、中产阶层扩容大趋势下白酒结构性繁荣。标的方面，我们继续重点推荐高端酒茅台、五粮液、老窖，推荐古井、洋河、汾酒、今世缘等，关注区域酒伊力特等。
合肥市场：品牌分化延续，消费升级下次高端以上表现更优。与19/20年相比，今年合肥市场中秋表现一般，临近节前变化不大，主要原因有：第一，疫情反复；第二，经济大环境一般，消费者有减少送礼的现象，从送一箱改为两瓶或者送购物卡；第三，部分经销商前期端午压的货还没消化完。回款层面，部分品牌虽然能开订货会，但以赊销为主，现金回收较差，这个角度而言古井表现较好，订货会回款以预收款形式为主，表明经销商备货信心更足，古16及古20需求旺盛，承接省内400-600元价格带送礼、宴请需求。消费升级来看，目前安徽城市主流价格带在200元以上，县乡在100元以上，仍在陆续升级中，因此中秋量增有限之下结构升级驱动价升是目前主要增长动力，看好500-600元价格带大单品放量趋势。在200-300元价格带目前迎驾势能渐起，主要是洞藏多年培育逐渐占据消费者认知，渠道中秋打款积极，未来省内扩张仍有较大空间。
长沙市场：环比改善、同比中性。整体而言，今年中秋节日氛围相对中性，一方面与前期疫情反复有关，另一方面反映整体消费较为疲软；打款来看，当下打款节奏较过去有所变化，过去是中秋备货需要提前打款，现在则随时进行打款，主要是购酒更为便利及产品选择增加；动销来看，积极因素在于9月以来打款及动销环比7-8月有明显改善，消极因素在于同比较为一般，亦与去年高基数有关，同时部分品牌批价不稳、渠道利润率下降影响流速；库存层面，名优酒库存相对正常，部分转移至下游二批商及终端；酱酒层面，渠道反馈酱酒渠道热大于消费热，倒货热钱也从主流品牌流向酱酒，但靠压货或囤货所带来的增长不可持续，仍需关注实际动销。
8月餐饮承压，中秋线上消费高景气。受疫情反复影响，2021年8月餐饮行业收入为3455.8亿元，同比增长-4.5%，对比2019年8月增长-11.2%；限额以上餐饮实现收入785.3亿元，同比增长-4.2%，对比2019年8月增长-7.6%。1-8月餐饮累计收入为28919.0亿元，同比增长34.4%，对比2019年1-8月增长-1.4%；限额以上餐饮实现收入6631.7亿元，同比增长40.2%，对比2019年1-8月增长6.8%。9月开始福建等地区发生疫情，中秋就地过节趋势较明显，推动线上销售高景气。根据叮咚买菜发布的《2021年中秋消费趋势报告》，预计其今年中秋节假期间（9.19-9.21）整体销量同比增长137%。随着疫情防控常态化，以及年轻人注重对生活品质的追求，推动线上消费和即点即达的需求。根据叮咚买菜，预计其中秋节假三天水产品将消耗900多吨，销量同比去年将增长195%；蔬果预计将售出约6700吨，销量较去年同比增长约150%；火锅类目销量预计增长180%以上。
啤酒：淡季关注提价催化，龙头华润加码白酒。（1）啤酒：理性看待短期销量波动，关注淡季提价。根据国家统计局，受疫情影响8月啤酒行业实现产量352.9万千升，同比增长-6.4%，对比2019年8月增长-10.0%。1-8月累计产量为2625.2万千升，同比增长5.4%，对比2019年1-8月增长-2.9%。预计三季度啤酒行业整体产销量承压，同比下降中高个位数，主要系短期疫情反复所致。我们认为应理性看待短期量的波动，更多关注行业结构升级加速及淡季提价催化。今年以来啤酒原材料成本大幅上涨，随着9月旺季结束，行业逐步进入集体提价阶段。根据啤酒板和渠道调研反馈，近期主要啤酒企业陆续对旗下部分产品涨价：百威中国12月有望继续推进年度的常态化提价；华润啤酒勇闯天涯启用全新包装，出厂箱价提升4元左右，提价幅度10%左右，9月全国执行，逐步完成新勇闯对老勇闯的替代；青岛啤酒8月对山东区域青岛纯生终端供货价上调4元/箱，提价幅度约5%，预计后续出厂价跟随上调，其他区域也有望对对经典、纯生等主力产品进行提价；重庆啤酒疆内乌苏产品也在进行价格调整。在疫情反复整体消费疲软对收入形成压力，同时成本上升对盈利能力形成压力的背景下，啤酒板块有望通过加速高端化+直接提价保持收入端平稳，利润率持续提升的趋势，配置优势突显，建议积极关注青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒。（2）华润啤酒：入股景芝白酒，实现多元化发展路径。根据国家市场监管总局，华润啤酒全资子公司华润酒业通过增资方式收购景芝白酒40%的股权，鼎晖投资将持有景芝白酒20%的股权，景芝酒业将持有景芝白酒其余40%的股权。景芝酒业成立于1993年，旗下拥有一品景芝、景阳春、景芝白乾、年份景芝等品牌，景芝酒业的白酒业务主要经营性资产，2018-2020年分别实现营业收入9.99亿元、12.22亿元、11.25亿元，实现净利润分别为0.52亿元、0.56亿元、0.75亿元。华润啤酒进军白酒市场，实现多元化成长道路，在管理、品牌、渠道等方面拥有诸多优势，有望实现优势互补、聚势赋能。
洽洽食品：瓜子企稳、坚果加速增长，关注三季度业绩改善。1）瓜子业务：瓜子上半年受去年同期高基数影响，叠加商超人流量下滑、蓝袋瓜子（山核桃瓜子）品质问题等因素，Q2营收短期承压。目前看，7-8月业绩较上半年有所改善，主要原因是：一方面，受疫情影响，7-8月居家消费提升，拉动瓜子营收提升；另一方面，由于新财年业绩考核因素，上半年部分收入确认延后，我们预计下半年瓜子增速有望达到20%。2）坚果业务：上半年益生菌坚果、坚果燕麦片品类月均销售额分别在1000万左右，今年中秋小黄袋礼盒较以往系列增多，增加了“15日礼盒装坚果+两罐坚果乳”，“益生菌坚果”、“坚果燕麦片”，下半年每日坚果品类营收预计进一步提升。3）渠道层面：公司今年5月推出百万终端系统，建立数字化平台，搭建业务员拜访系统。其中，新城市合伙人由经销商招聘，公司负责新合伙人提成费用和KPI考核，经销商承担固定费用，预计未来3-5年将分步实施，成效将逐步显现。关于社区团购渠道，公司目前以伍佰磕、口口香两个品牌为主，为避免社区团购对线下渠道价格的冲击，未来公司会使用副品牌、独立包装、组合装等差异化产品进行该渠道的拓展，后期会有资源投入。线上电商渠道将回归主航道，以提升品质为主。线下重点产品在线上也会销售，同时通过新品附赠、试吃活动来提升线上消费体验。
9月推荐组合：五粮液、绝味食品、青岛啤酒、伊利股份。当月内涨跌幅分别为五粮液(0.13%)、绝味食品（-3.22%）、青岛啤酒（-5.07%）、伊利股份（4.35%），组合收益率为-2.04%。同期上证综指上涨4.85%。比上证综指涨幅低6.89%。
投资策略：短期调整孕育着布局机会，中长期看好纵度提升下的消费升级。我们认为近期食品饮料的调整来自于疫情的担忧、社零增速放缓、政策的过度解读以及天气要素等，此类要素主要是短期的冲击，中长期大背景依旧是消费在GDP的占比有望持续提升，消费规模扩大、结构升级、新动能成长的趋势没有发生改变。如疫情有效控制，消费的信心也有望大幅提升，环比改善随时可以发生。坚定看好纵度提升带来的结构机会，明年国内经济的增量有望由出口拉动变为消费拉动，低基数下有望迎来加速成长，投资机会依旧可观，高档酒以及一些子行业的龙头的竞争格局没变，有望持续享受消费升级红利。鉴于近期食品饮料的股票也出现了很明显的调整，子行业龙头很多都跌到了价值区域，择机布局核心资产，高档酒优先推荐茅台，茅台1935具备大单品潜力；绝味、洽洽、伊力特、三全、安井、安琪、晨光等公司亦值得布局。
风险提示：全球以及国内疫情扩散风险、外资大幅流出风险、酱酒库存、政策。
近期我们走访调研了湖南、安徽、江苏等白酒市场，同时调研了洽洽食品，核心反馈如下。
白酒：茅台放量平抑价格，中秋分化延续。中秋旺季白酒整体反馈趋于中性，但区域分化较为明显，江苏9月以来动销快速恢复、表现好于往年，河南受前期疫情和大雨影响积压库存仍待消化，安徽、湖南则反馈节前动销氛围一般，部分品牌订货打款以赊销为主，我们认为反馈平淡一方面与疫情影响整体消费有关，另一方面行业淡旺季波动在弱化，日常消费提升下淡季不淡、旺季不旺或成常态。分品牌来看，高端酒表现仍最为稳健，茅台散瓶批价2850元左右，环周回落近200元，主要是公司节前加大投放以平抑价格，预计双节旺季投放飞天7500吨以上，加上两款新品合计超8000吨，同时严格执行拆箱政策，10月货正在陆续到货，目前库存在1-2周；五粮液大商完成全年回款，团购商打到9月，批价970元左右企稳，库存半个月左右，动销较19/20年有所增长，预计江苏中秋量增10%左右；国窖打款打到9月，批价910元左右保持稳定，预计江苏中秋国窖发货同增15%左右；洋河回款进度85%-90%，预计Q3省内增速10%-15%，其中梦6+延续快增，梦3水晶版环比改善，海、天预计持平；汾酒回款有望于9月完成全年目标，预计Q3维持靓丽增速，多地反馈旺销、断货，青花批价维持稳定；地产酒表现有所分化，其中古井、今世缘均有望9月完成全年任务，古井省内结构升级延续，古8以上产品回款更优，今世缘国缘量增有限，价格提升贡献更大。总结而言中秋整体反馈中性，高端与次高端名酒表现更优，拉长来看我们依然看好消费升级、中产阶层扩容大趋势下白酒结构性繁荣。标的方面，我们继续重点推荐高端酒茅台、五粮液、老窖，推荐古井、洋河、汾酒、今世缘等，关注区域酒伊力特等。
合肥市场：品牌分化延续，消费升级下次高端以上表现更优。与19/20年相比，今年合肥市场中秋表现一般，临近节前变化不大，主要原因有：第一，疫情反复；第二，经济大环境一般，消费者有减少送礼的现象，从送一箱改为两瓶或者送购物卡；第三，部分经销商前期端午压的货还没消化完。回款层面，部分品牌虽然能开订货会，但以赊销为主，现金回收较差，这个角度而言古井表现较好，订货会回款以预收款形式为主，表明经销商备货信心更足，古16及古20需求旺盛，承接省内400-600元价格带送礼、宴请需求。消费升级来看，目前安徽城市主流价格带在200元以上，县乡在100元以上，仍在陆续升级中，因此中秋量增有限之下结构升级驱动价升是目前主要增长动力，看好500-600元价格带大单品放量趋势。在200-300元价格带目前迎驾势能渐起，主要是洞藏多年培育逐渐占据消费者认知，渠道中秋打款积极，未来省内扩张仍有较大空间。
长沙市场：环比改善、同比中性。整体而言，今年中秋节日氛围相对中性，一方面与前期疫情反复有关，另一方面反映整体消费较为疲软；打款来看，当下打款节奏较过去有所变化，过去是中秋备货需要提前打款，现在则随时进行打款，主要是购酒更为便利及产品选择增加；动销来看，积极因素在于9月以来打款及动销环比7-8月有明显改善，消极因素在于同比较为一般，亦与去年高基数有关，同时部分品牌批价不稳、渠道利润率下降影响流速；库存层面，名优酒库存相对正常，部分转移至下游二批商及终端；酱酒层面，渠道反馈酱酒渠道热大于消费热，倒货热钱也从主流品牌流向酱酒，但靠压货或囤货所带来的增长不可持续，仍需关注实际动销。
8月餐饮承压，中秋线上消费高景气。受疫情反复影响，2021年8月餐饮行业收入为3455.8亿元，同比增长-4.5%，对比2019年8月增长-11.2%；限额以上餐饮实现收入785.3亿元，同比增长-4.2%，对比2019年8月增长-7.6%。1-8月餐饮累计收入为28919.0亿元，同比增长34.4%，对比2019年1-8月增长-1.4%；限额以上餐饮实现收入6631.7亿元，同比增长40.2%，对比2019年1-8月增长6.8%。9月开始福建等地区发生疫情，中秋就地过节趋势较明显，推动线上销售高景气。根据叮咚买菜发布的《2021年中秋消费趋势报告》，预计其今年中秋节假期间（9.19-9.21）整体销量同比增长137%。随着疫情防控常态化，以及年轻人注重对生活品质的追求，推动线上消费和即点即达的需求。根据叮咚买菜，预计其中秋节假三天水产品将消耗900多吨，销量同比去年将增长195%；蔬果预计将售出约6700吨，销量较去年同比增长约150%；火锅类目销量预计增长180%以上。
啤酒：淡季关注提价催化，龙头华润加码白酒。（1）啤酒：理性看待短期销量波动，关注淡季提价。根据国家统计局，受疫情影响8月啤酒行业实现产量352.9万千升，同比增长-6.4%，对比2019年8月增长-10.0%。1-8月累计产量为2625.2万千升，同比增长5.4%，对比2019年1-8月增长-2.9%。预计三季度啤酒行业整体产销量承压，同比下降中高个位数，主要系短期疫情反复所致。我们认为应理性看待短期量的波动，更多关注行业结构升级加速及淡季提价催化。今年以来啤酒原材料成本大幅上涨，随着9月旺季结束，行业逐步进入集体提价阶段。根据啤酒板和渠道调研反馈，近期主要啤酒企业陆续对旗下部分产品涨价：百威中国12月有望继续推进年度的常态化提价；华润啤酒勇闯天涯启用全新包装，出厂箱价提升4元左右，提价幅度10%左右，9月全国执行，逐步完成新勇闯对老勇闯的替代；青岛啤酒8月对山东区域青岛纯生终端供货价上调4元/箱，提价幅度约5%，预计后续出厂价跟随上调，其他区域也有望对对经典、纯生等主力产品进行提价；重庆啤酒疆内乌苏产品也在进行价格调整。在疫情反复整体消费疲软对收入形成压力，同时成本上升对盈利能力形成压力的背景下，啤酒板块有望通过加速高端化+直接提价保持收入端平稳，利润率持续提升的趋势，配置优势突显，建议积极关注青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒。（2）华润啤酒：入股景芝白酒，实现多元化发展路径。根据国家市场监管总局，华润啤酒全资子公司华润酒业通过增资方式收购景芝白酒40%的股权，鼎晖投资将持有景芝白酒20%的股权，景芝酒业将持有景芝白酒其余40%的股权。景芝酒业成立于1993年，旗下拥有一品景芝、景阳春、景芝白乾、年份景芝等品牌，景芝酒业的白酒业务主要经营性资产，2018-2020年分别实现营业收入9.99亿元、12.22亿元、11.25亿元，实现净利润分别为0.52亿元、0.56亿元、0.75亿元。华润啤酒进军白酒市场，实现多元化成长道路，在管理、品牌、渠道等方面拥有诸多优势，有望实现优势互补、聚势赋能。
洽洽食品：瓜子企稳、坚果加速增长，关注三季度业绩改善。1）瓜子业务：瓜子上半年受去年同期高基数影响，叠加商超人流量下滑、蓝袋瓜子（山核桃瓜子）品质问题等因素，Q2营收短期承压。目前看，7-8月业绩较上半年有所改善，主要原因是：一方面，受疫情影响，7-8月居家消费提升，拉动瓜子营收提升；另一方面，由于新财年业绩考核因素，上半年部分收入确认延后，我们预计下半年瓜子增速有望达到20%。2）坚果业务：上半年益生菌坚果、坚果燕麦片品类月均销售额分别在1000万左右，今年中秋小黄袋礼盒较以往系列增多，增加了“15日礼盒装坚果+两罐坚果乳”，“益生菌坚果”、“坚果燕麦片”，下半年每日坚果品类营收预计进一步提升。3）渠道层面：公司今年5月推出百万终端系统，建立数字化平台，搭建业务员拜访系统。其中，新城市合伙人由经销商招聘，公司负责新合伙人提成费用和KPI考核，经销商承担固定费用，预计未来3-5年将分步实施，成效将逐步显现。关于社区团购渠道，公司目前以伍佰磕、口口香两个品牌为主，为避免社区团购对线下渠道价格的冲击，未来公司会使用副品牌、独立包装、组合装等差异化产品进行该渠道的拓展，后期会有资源投入。线上电商渠道将回归主航道，以提升品质为主。线下重点产品在线上也会销售，同时通过新品附赠、试吃活动来提升线上消费体验。
9月推荐组合：五粮液、绝味食品、青岛啤酒、伊利股份。当月内涨跌幅分别为五粮液(0.13%)、绝味食品（-3.22%）、青岛啤酒（-5.07%）、伊利股份（4.35%），组合收益率为-2.04%。同期上证综指上涨4.85%。比上证综指涨幅低6.89%。
投资策略：短期调整孕育着布局机会，中长期看好纵度提升下的消费升级。我们认为近期食品饮料的调整来自于疫情的担忧、社零增速放缓、政策的过度解读以及天气要素等，此类要素主要是短期的冲击，中长期大背景依旧是消费在GDP的占比有望持续提升，消费规模扩大、结构升级、新动能成长的趋势没有发生改变。如疫情有效控制，消费的信心也有望大幅提升，环比改善随时可以发生。坚定看好纵度提升带来的结构机会，明年国内经济的增量有望由出口拉动变为消费拉动，低基数下有望迎来加速成长，投资机会依旧可观，高档酒以及一些子行业的龙头的竞争格局没变，有望持续享受消费升级红利。鉴于近期食品饮料的股票也出现了很明显的调整，子行业龙头很多都跌到了价值区域，择机布局核心资产，高档酒优先推荐茅台，茅台1935具备大单品潜力；绝味、洽洽、伊力特、三全、安井、安琪、晨光等公司亦值得布局。
风险提示：全球以及国内疫情扩散风险、外资大幅流出风险、酱酒库存、政策。
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