【#江西上饶一禁毒民警因公牺牲# ：劳累过度突发疾病】徐学忠出生于1969年10月，生前系江西省上饶市广信区公安局禁毒大队副大队长、二级警长。参加公安工作三十余年来，他始终怀揣着一颗炙热的心，尽职尽责坚守在侦查办案一线。
2021年9月28日，江西省上饶市广信区公安局禁毒大队副大队长徐学忠同志在侦办案件中连续奋战，因劳累过度突发疾病，经抢救无效去世，倒在热爱的工作岗位上，生命永远定格在52岁。https://t.cn/A6MJ0QNS
2021年9月28日，江西省上饶市广信区公安局禁毒大队副大队长徐学忠同志在侦办案件中连续奋战，因劳累过度突发疾病，经抢救无效去世，倒在热爱的工作岗位上，生命永远定格在52岁。https://t.cn/A6MJ0QNS
#法律小知识#【女子怀孕后，19岁男友突然人间蒸发！6年后她和孩子又面临分离】
前几天，有一位女士给江西都市频道打来电话，说要曝光一个事情。当天下午，记者和心理咨询师戴峰第一时间赶了过去。当晚，在江西省吉安市永丰县的一个宾馆里，见到了这个带着女儿前来求助的女人。
女子名叫武晨曦，河南荥阳市人，今年31岁。她告诉心理咨询师戴烽，她带着女儿来到江西，是要寻找失踪了6年多的孩子的亲生父亲。那么，这背后有着怎样的故事呢？
武晨曦告诉记者，如今，孩子已经六岁了，却从来没有见过爸爸。据她回忆，当年她在福建打工，和一个男孩相识，因为对方人帅性格好，一来二往，两人就谈起了恋爱。
随着两人关系的进一步发展，武晨曦意外发现自己怀孕了！而得知她怀孕后，男友就突然失踪了！
由于相识的时间不长，武晨曦甚至来不及问清楚男友的家住哪里，对方人就不见了！后来几经打听，武晨曦才得知，看起来和自己年龄相仿的男友其实只有19岁。而当年，武晨曦已满24岁。
武晨曦坦言，当年她原本以为男友哪一天会突然出现，给她和孩子一个完整的家，便一时冲动生下了孩子，但直到孩子降生，男友也没出现。事后，武晨曦多次拨打对方电话，却始终无人接听。
武晨曦说，因为没钱没吃的，为了孩子，她连月子都没有坐，不顾脸面不怕别人冷眼嘲笑，去路边摊吃别人吃剩的残羹冷炙，就为了能有奶水给孩子。
武晨曦告诉心理咨询师，年幼时，她的家庭破裂，父母离异，母亲远嫁，父亲再婚，从小她就极度没有安全感，十几岁就离家外出闯荡，基本不愿意回家；在她带着孩子在外面最困难孤立无援的时候，孩子的爸爸也从未出现过，她一度感到非常痛苦！
多年来，没钱生活的时候，女儿生病的时候，彻夜难眠的时候，武晨曦总是以泪洗面，对于孩子父亲的怨恨也与日俱增！武晨曦坦言，在生下女儿后一年多，为了找人一起抚养女儿， 她匆忙地和一个男人走进了婚姻，但不到一年的时间，因为这个男人不喜欢她女儿以及家暴，她坚决离婚了。
如今，个人的情感生活已经不在武晨曦的考虑范围，她说自己最担心的是孩子的户口和上学问题。孩子六岁多了，连一天幼儿园都没上过，这让她非常着急！武晨曦说，她此行的目的就是为了给孩子上户口和让孩子能顺利读书！那么，她能顺利找到孩子的父亲吗？
武晨曦坦言，她前一天就找到了男方家所在的村庄。可她一进村，就有自称是男方亲戚的人当场拍下了她和孩子的照片。当天晚上，有男方的亲戚联系了她！为了能更好地帮忙解决问题，第二天，记者决定去村委会寻求帮助！
在去村委会的路上，武晨曦问女儿要不要上学、要不要找爷爷奶奶，但不管武晨曦说什么，女儿都回答“不要”，她似乎对妈妈有一些不满，又似乎不愿意正面回答妈妈的问题。武晨曦无可奈何地表示，对于女儿，她是比较纵容和娇惯的，有时候女儿的脾气比她都倔。
半个小时后，大家到达了永丰县古县镇遇元村村委会。遇元村村支书告诉武晨曦，因为工作的原因，男方一家目前都在福建。
得知孩子的爷爷在福建开厂，家庭条件还不错，为了女儿能有更好的生活读书条件，武晨曦告诉记者，她不排斥把孩子交给男方抚养。得知她的想法，村干部帮忙电话联系了男方的家人。那么，对方又会是什么样的态度呢？
男方的父亲刘东（化名）表示，对于儿子和武晨曦之间的事情，他是毫不知情。对于突然出现的6岁多的“孙女”，他也着实被吓了一跳。
武晨曦坦言，这两年，她通过手机微信联系上了孩子的爸爸，她经常问孩子的爸爸要抚养费，对方偶尔会给一点钱。但更多时候，对方都说没钱。武晨曦说，她给对方发过孩子的照片，孩子的爸爸从来没质疑过孩子不是他的。
在现场，武晨曦把事情的原委在电话里跟男方的父亲刘东（化名）说了一遍，并提出了自己的要求。
武晨曦：如果说你们不要孩子，就先给我付六年半的抚养费，以后一个月你们愿意付多少钱，按时给我就行了，我也不用去找你们；如果说你们想要孩子，就给我一点补偿。因为孩子现在是所有的事情必须要解决了，孩子要上学，没有办法。
男方的父亲刘东表示，如果孩子是他家的血脉，他们愿意抚养这个孩子，并可以一次性给武晨曦十万块钱；但如果孩子给女方抚养，他们不愿意一下子出那么多抚养费。为了更顺利地解决问题，刘东决定第二天一早从福建赶回，双方约定去当地司法所调解。希望在他们的见证下，让事情有一个圆满的结局。
第二天下午两点多钟，双方都赶到了当地镇政府。在看到武晨曦和女儿相处时，记者发现，孩子不仅不让妈妈牵手，还会动手打妈妈，母女俩的关系似乎并不是很融洽。
相较于母亲，孩子似乎更喜欢这个“爷爷”。虽然没有做亲子鉴定，但因孩子跟儿子和他长得都有几分相像，刘东也非常开心。刘东难掩自己对孩子的喜爱之情，相见不过十几分钟，孩子却已经喜欢上了这个“爷爷”。
本来双方协议，先做亲子鉴定，等亲子鉴定结果出来后，再决定孩子的问题，但爱孙心切的刘东跟武晨曦商量，他能否先给五万块钱，现在就把孩子带走，等亲子鉴定结果出来之后再给另外的五万元。
就武晨曦和女儿安琪的抚养问题，经双方协商达成了一致。今双方本着平等自愿的原则，协商统一就安琪的抚养权问题达成以下协议：在亲子司法鉴定结果出来之前，乙方同意支付甲方人民币五万元，甲方将安琪交由乙方暂时照看。由甲方组织进行亲子司法鉴定。
按照协议规定，如果亲子鉴定结果出来，女孩非乙方所生，那么甲方武晨曦则需退还乙方先期支付的五万元。最后，双方都表示无异议，并在协议书上签了字。刘东把最终的协议内容电话告知了自己的儿子。
不管男方成家与否，武晨曦希望他对女儿的关爱一定不能少。武晨曦叮嘱着刘东，把女儿的喜好和要注意的事项也一一告知，刘东也都一一应诺了。
眼看刘东要带着女儿走了，没想到，女儿对妈妈说的最后一句话竟然是“你不要跟我说话”。听到女儿这么说，武晨曦失落地走开了。
十月怀胎一朝分娩之苦，六年半的养育，为了带大孩子，武晨曦可谓吃尽了苦头。然而，此刻孩子的最大愿望却是离开妈妈，让妈妈消失。此时，在刚下过大雨也并不热的天气里，武晨曦却不停地用纸扇动着自己的脸庞，试图强忍住即将夺眶而出的眼泪，以防别人看到她的脆弱。
刘东告诉记者，他们后来带着孩子去做了亲子司法鉴定，鉴定结果显示，安琪的确是他的亲孙女。他已将剩下的五万元给了武晨曦，安琪今后将由他的儿子抚养，武晨曦也随时可以来探望女儿。
最后，心理咨询师戴老师也给了武晨曦几个幸福配方：
第一、希望你将来能够有时间就多去看看孩子，帮助她适应这个过程。
第二、你未来无论是谈恋爱还是结婚，希望你能够记住前车之鉴，都要慎重。
第三、希望你未来能够多爱自己一点。
前几天，有一位女士给江西都市频道打来电话，说要曝光一个事情。当天下午，记者和心理咨询师戴峰第一时间赶了过去。当晚，在江西省吉安市永丰县的一个宾馆里，见到了这个带着女儿前来求助的女人。
女子名叫武晨曦，河南荥阳市人，今年31岁。她告诉心理咨询师戴烽，她带着女儿来到江西，是要寻找失踪了6年多的孩子的亲生父亲。那么，这背后有着怎样的故事呢？
武晨曦告诉记者，如今，孩子已经六岁了，却从来没有见过爸爸。据她回忆，当年她在福建打工，和一个男孩相识，因为对方人帅性格好，一来二往，两人就谈起了恋爱。
随着两人关系的进一步发展，武晨曦意外发现自己怀孕了！而得知她怀孕后，男友就突然失踪了！
由于相识的时间不长，武晨曦甚至来不及问清楚男友的家住哪里，对方人就不见了！后来几经打听，武晨曦才得知，看起来和自己年龄相仿的男友其实只有19岁。而当年，武晨曦已满24岁。
武晨曦坦言，当年她原本以为男友哪一天会突然出现，给她和孩子一个完整的家，便一时冲动生下了孩子，但直到孩子降生，男友也没出现。事后，武晨曦多次拨打对方电话，却始终无人接听。
武晨曦说，因为没钱没吃的，为了孩子，她连月子都没有坐，不顾脸面不怕别人冷眼嘲笑，去路边摊吃别人吃剩的残羹冷炙，就为了能有奶水给孩子。
武晨曦告诉心理咨询师，年幼时，她的家庭破裂，父母离异，母亲远嫁，父亲再婚，从小她就极度没有安全感，十几岁就离家外出闯荡，基本不愿意回家；在她带着孩子在外面最困难孤立无援的时候，孩子的爸爸也从未出现过，她一度感到非常痛苦！
多年来，没钱生活的时候，女儿生病的时候，彻夜难眠的时候，武晨曦总是以泪洗面，对于孩子父亲的怨恨也与日俱增！武晨曦坦言，在生下女儿后一年多，为了找人一起抚养女儿， 她匆忙地和一个男人走进了婚姻，但不到一年的时间，因为这个男人不喜欢她女儿以及家暴，她坚决离婚了。
如今，个人的情感生活已经不在武晨曦的考虑范围，她说自己最担心的是孩子的户口和上学问题。孩子六岁多了，连一天幼儿园都没上过，这让她非常着急！武晨曦说，她此行的目的就是为了给孩子上户口和让孩子能顺利读书！那么，她能顺利找到孩子的父亲吗？
武晨曦坦言，她前一天就找到了男方家所在的村庄。可她一进村，就有自称是男方亲戚的人当场拍下了她和孩子的照片。当天晚上，有男方的亲戚联系了她！为了能更好地帮忙解决问题，第二天，记者决定去村委会寻求帮助！
在去村委会的路上，武晨曦问女儿要不要上学、要不要找爷爷奶奶，但不管武晨曦说什么，女儿都回答“不要”，她似乎对妈妈有一些不满，又似乎不愿意正面回答妈妈的问题。武晨曦无可奈何地表示，对于女儿，她是比较纵容和娇惯的，有时候女儿的脾气比她都倔。
半个小时后，大家到达了永丰县古县镇遇元村村委会。遇元村村支书告诉武晨曦，因为工作的原因，男方一家目前都在福建。
得知孩子的爷爷在福建开厂，家庭条件还不错，为了女儿能有更好的生活读书条件，武晨曦告诉记者，她不排斥把孩子交给男方抚养。得知她的想法，村干部帮忙电话联系了男方的家人。那么，对方又会是什么样的态度呢？
男方的父亲刘东（化名）表示，对于儿子和武晨曦之间的事情，他是毫不知情。对于突然出现的6岁多的“孙女”，他也着实被吓了一跳。
武晨曦坦言，这两年，她通过手机微信联系上了孩子的爸爸，她经常问孩子的爸爸要抚养费，对方偶尔会给一点钱。但更多时候，对方都说没钱。武晨曦说，她给对方发过孩子的照片，孩子的爸爸从来没质疑过孩子不是他的。
在现场，武晨曦把事情的原委在电话里跟男方的父亲刘东（化名）说了一遍，并提出了自己的要求。
武晨曦：如果说你们不要孩子，就先给我付六年半的抚养费，以后一个月你们愿意付多少钱，按时给我就行了，我也不用去找你们；如果说你们想要孩子，就给我一点补偿。因为孩子现在是所有的事情必须要解决了，孩子要上学，没有办法。
男方的父亲刘东表示，如果孩子是他家的血脉，他们愿意抚养这个孩子，并可以一次性给武晨曦十万块钱；但如果孩子给女方抚养，他们不愿意一下子出那么多抚养费。为了更顺利地解决问题，刘东决定第二天一早从福建赶回，双方约定去当地司法所调解。希望在他们的见证下，让事情有一个圆满的结局。
第二天下午两点多钟，双方都赶到了当地镇政府。在看到武晨曦和女儿相处时，记者发现，孩子不仅不让妈妈牵手，还会动手打妈妈，母女俩的关系似乎并不是很融洽。
相较于母亲，孩子似乎更喜欢这个“爷爷”。虽然没有做亲子鉴定，但因孩子跟儿子和他长得都有几分相像，刘东也非常开心。刘东难掩自己对孩子的喜爱之情，相见不过十几分钟，孩子却已经喜欢上了这个“爷爷”。
本来双方协议，先做亲子鉴定，等亲子鉴定结果出来后，再决定孩子的问题，但爱孙心切的刘东跟武晨曦商量，他能否先给五万块钱，现在就把孩子带走，等亲子鉴定结果出来之后再给另外的五万元。
就武晨曦和女儿安琪的抚养问题，经双方协商达成了一致。今双方本着平等自愿的原则，协商统一就安琪的抚养权问题达成以下协议：在亲子司法鉴定结果出来之前，乙方同意支付甲方人民币五万元，甲方将安琪交由乙方暂时照看。由甲方组织进行亲子司法鉴定。
按照协议规定，如果亲子鉴定结果出来，女孩非乙方所生，那么甲方武晨曦则需退还乙方先期支付的五万元。最后，双方都表示无异议，并在协议书上签了字。刘东把最终的协议内容电话告知了自己的儿子。
不管男方成家与否，武晨曦希望他对女儿的关爱一定不能少。武晨曦叮嘱着刘东，把女儿的喜好和要注意的事项也一一告知，刘东也都一一应诺了。
眼看刘东要带着女儿走了，没想到，女儿对妈妈说的最后一句话竟然是“你不要跟我说话”。听到女儿这么说，武晨曦失落地走开了。
十月怀胎一朝分娩之苦，六年半的养育，为了带大孩子，武晨曦可谓吃尽了苦头。然而，此刻孩子的最大愿望却是离开妈妈，让妈妈消失。此时，在刚下过大雨也并不热的天气里，武晨曦却不停地用纸扇动着自己的脸庞，试图强忍住即将夺眶而出的眼泪，以防别人看到她的脆弱。
刘东告诉记者，他们后来带着孩子去做了亲子司法鉴定，鉴定结果显示，安琪的确是他的亲孙女。他已将剩下的五万元给了武晨曦，安琪今后将由他的儿子抚养，武晨曦也随时可以来探望女儿。
最后，心理咨询师戴老师也给了武晨曦几个幸福配方：
第一、希望你将来能够有时间就多去看看孩子，帮助她适应这个过程。
第二、你未来无论是谈恋爱还是结婚，希望你能够记住前车之鉴，都要慎重。
第三、希望你未来能够多爱自己一点。
【重视管理方式（1）】
有人说："世界上最成功的投资家肯定是一名出色的股票买家。"但这话用在巴菲特身上并不适宜,因为他的真正能力在于挑选公司,而不是股票。
巴菲特一再强调：在投资中,投资人要关注的是企业,而不是市场,选择股票的本质是选择公司。
"在投资过程中,我们应该把自己看成是企业分析师,而不是市场分析师,也不是宏观经济分析师,甚至也不是证券分析师……最终,我们的经济命运将取决于我们所拥有的企业的经济命运,无论我们的所有权是部分的还是全部的。
"投资人必须了解一些公司,包括一些产业,否则就根本没法知道公司的管理究竟使用哪种方式。"
巴菲特曾风趣地比喻说自己选择投资目标的态度如同选择结婚对象一样："在伯克希尔所有的投资活动中,最让我和查理兴奋的是买入一家由我们喜爱、相信且敬重的人管理的、具有非常出众的经济前景的卓越企业。这种买入机会难得一见,但我们始终在寻找。在寻找的过程中,我们的态度与寻找终身伴侣的态度完全相同：我们需要积极的行动、高昂的兴趣和开放的思维,但并不需要急于求成。
"投资很像选择心爱的人。苦思冥想,列出一份你梦中的她需要具备的优点清单。然后找呀找呀,突然碰到了你中意的那个她,于是你们就结合了。"
巴菲特考虑收购一家公司的时候,他会严肃地考察公司管理者的品质。伯克希尔所购买的公司,都是由诚实和有能力的人进行管理的,经理职务则由巴菲特欣赏和信任的人担任。巴菲特苦苦寻求的公司要具备以下三个特征。
（1）管理者是理性的；
（2）管理者应当对股东坦诚；
（3）管理者应当能够拒绝制度规则。
巴菲特给一个经理的最高口头评价是这位经理能像公司其他人一样行事和思考。意思是这位经理不但能一直紧盯公司的基本目标,即提高股东的价值,还能理智地推进这一目标。巴菲特很欣赏这样的经理,他们能承担自己的责任,向股东彻底地、坦诚地汇报公司情况,并有勇气拒绝盲目地效仿同行。巴菲特给这些经理们的最高奖赏是让他们成为公司的股东。
在巴菲特看来,最重要的管理行为是公司资金的分配。因为随着时间的流逝,资金的分配决定着股东的价值。如何分配公司的利润才是合理的？是进行再投资,还是向股东分配红利？利润分配的合理性是至关重要的。
"合理性是巴菲特管理伯克希尔的有力武器,合理地分配利润把他和别人的公司严格区分开来,因为其他公司根本不具备这种合理性。"《财富》杂志的卡罗尔·鲁密斯说。
巴菲特认为,如何分配公司的利润,除了取决于公司的管理理念之外,还有一个决定性的因素,那就是公司所处生命周期。随着公司在不同阶段的发展,公司的增长率、销售、收入以及现金流都会发生巨大的变化。公司在发展时期,由于试验和生产新产品以及开发市场,会投入大量资金；在第二阶段,处于赢利时期的公司成长非常迅速,这个时候,公司必须保留所有收入,并通过借贷资金或是发行证券来为公司提供资金支持。第三阶段,公司发展到成熟时期,会出现增长速度放慢的现象,公司经营得到的现金收入高于其发展阶段所需资金和运行成本；第四阶段,公司的销售收入会减少,但公司的现金仍然过剩。在第三和第四阶段,就产生了如何分配这些利润的问题。
如果把这些过剩的现金全部用于再投资,就能够产生高于一般水平的证券回报,即高于资金成本的回报。那么,公司就应当保留所有的利润进行再投资。这是唯一符合逻辑的做法。然而,大多数企业往往是把低于平均水平的资金成本再投入到公司中,保留公司的收入,虽然这是完全不合理的,但却是非常普遍的做法。
如果一家公司在产生一般水平或低于一般水平的投资回报的情况下,仍能获得多余的现金收入的话,这家公司可以有三个选择：
（1）公司可以忽视所存在的问题,继续以低于一般水平的回报比率再投资；
（2）公司可以收购其他公司,以求增长；
（3）公司可以把利润返还给股东。
巴菲特就是在这几种条件下密切关注公司领导者的行动。观察他们会不会采取理性的行动。
那些不顾投资回报低于一般水平而坚持再投资的倡导者相信,这种情况只是暂时的。他们相信凭借强大的管理能力,能够改善公司的获利状况,股东们也会被领导者的这种预言所迷惑。而公司如果继续忽略这种情况,其现金就会逐渐成为一种无用的资源,股价会迅速下跌。而这些投资回报低、持有大量现金并且股价又低的公司,往往会引来许多金融大鳄收购公司,这也正是公司当前领导者失掉管理权的前兆。为了保护自己,公司领导者一般会选择第二种方式：通过收购其他公司来追求自身的增长。
适时地宣布公司的收购计划,通常会起到刺激股东和驱走恶意收购者的作用。但巴菲特对这种"买"增长的做法,持的是怀疑态度。原因是这种收购通常是在极不理性的状态下进行的,即动用了"过高的价格"达成了交易。而领导者在管理自己公司的同时,还需要整合并管理新的公司。在这种情况下,领导者很容易作出错误的决策,这种昂贵的错误代价,无论是对公司还是对股东来说,都会是一个不小的打击。
对此,巴菲特的建议是：如果一家公司的现金逐渐增多,而投资又无法获得高于一般水平的回报,公司领导者唯一合理并且负责的做法就是：把这些钱返还给股东。具体方案可以是提高股息、多分红和公司股票回购几种方式。
在一般人看来,只要股东们能从股息和红利中得到现金,就有机会寻找回报更高的投资机会。这应该是一笔非常不错的交易,因为许多人认为股息提高标志着公司的运营情况良好。但巴菲特却不这么认为,他的理由是：衡量一种利润分配是否合理的最可靠标准是要看这种分配方式是否真的能给股东带来收益,而不是表面上看去的结果。
几十年来,伯克希尔·哈撒韦公司从投资中获得了巨额的回报,如果伯克希尔公司把收益作为股息分配给股东,股东们会被误导。然而,伯克希尔公司并没有分配股息,股东们对此也无异议。巴菲特曾经就此询问过股东们,分配股息红利有三种方式供他们选择。
（1）把公司所有收入再投资到公司中,不做现金分配；
（2）分配适度的股息；
（3）按照美国行业典型的比率分配股息。
结果88％的股东愿意选择继续采用目前的运行方式：他们同意巴菲特把全部收益实施再投资。伯克希尔的股东们对巴菲特非常信任。
如果说股息的价值有时会被误解,那么向股东回购股票的返还收入方式就更是如此了。可以看出,这种方式对股东的好处在许多方面是间接的、无形的和非即时的。
巴菲特认为,公司回购股票的效果具有两面性。
（1）股票以低于其内在价值的价格被出售,那么这种回购就是一笔不错的交易；
（2）公司股票的市价假定是每股50美元,而其内在价值为100美元,那么公司每购买一股都是以1美元的支出获得2美元的内在价值。这种交易对股东来说非常有利。
如果公司领导者在股市上大量回购股票,更进一步表明他们的最大兴趣是成为公司股东,而不是漠不关心地扩大公司结构。这种姿态会向市场发送出良好的信号,并能够吸引其他一些正在寻求有良好管理、能提高股东福利的投资者加以关注。股东们通常会在这种回购股票行动中得到两次回报：一次是来自市场上的公开收购行为；第二次是由于投资者们对公司产生兴趣,从而对股价的上涨发挥了积极作用。
有人说："世界上最成功的投资家肯定是一名出色的股票买家。"但这话用在巴菲特身上并不适宜,因为他的真正能力在于挑选公司,而不是股票。
巴菲特一再强调：在投资中,投资人要关注的是企业,而不是市场,选择股票的本质是选择公司。
"在投资过程中,我们应该把自己看成是企业分析师,而不是市场分析师,也不是宏观经济分析师,甚至也不是证券分析师……最终,我们的经济命运将取决于我们所拥有的企业的经济命运,无论我们的所有权是部分的还是全部的。
"投资人必须了解一些公司,包括一些产业,否则就根本没法知道公司的管理究竟使用哪种方式。"
巴菲特曾风趣地比喻说自己选择投资目标的态度如同选择结婚对象一样："在伯克希尔所有的投资活动中,最让我和查理兴奋的是买入一家由我们喜爱、相信且敬重的人管理的、具有非常出众的经济前景的卓越企业。这种买入机会难得一见,但我们始终在寻找。在寻找的过程中,我们的态度与寻找终身伴侣的态度完全相同：我们需要积极的行动、高昂的兴趣和开放的思维,但并不需要急于求成。
"投资很像选择心爱的人。苦思冥想,列出一份你梦中的她需要具备的优点清单。然后找呀找呀,突然碰到了你中意的那个她,于是你们就结合了。"
巴菲特考虑收购一家公司的时候,他会严肃地考察公司管理者的品质。伯克希尔所购买的公司,都是由诚实和有能力的人进行管理的,经理职务则由巴菲特欣赏和信任的人担任。巴菲特苦苦寻求的公司要具备以下三个特征。
（1）管理者是理性的；
（2）管理者应当对股东坦诚；
（3）管理者应当能够拒绝制度规则。
巴菲特给一个经理的最高口头评价是这位经理能像公司其他人一样行事和思考。意思是这位经理不但能一直紧盯公司的基本目标,即提高股东的价值,还能理智地推进这一目标。巴菲特很欣赏这样的经理,他们能承担自己的责任,向股东彻底地、坦诚地汇报公司情况,并有勇气拒绝盲目地效仿同行。巴菲特给这些经理们的最高奖赏是让他们成为公司的股东。
在巴菲特看来,最重要的管理行为是公司资金的分配。因为随着时间的流逝,资金的分配决定着股东的价值。如何分配公司的利润才是合理的？是进行再投资,还是向股东分配红利？利润分配的合理性是至关重要的。
"合理性是巴菲特管理伯克希尔的有力武器,合理地分配利润把他和别人的公司严格区分开来,因为其他公司根本不具备这种合理性。"《财富》杂志的卡罗尔·鲁密斯说。
巴菲特认为,如何分配公司的利润,除了取决于公司的管理理念之外,还有一个决定性的因素,那就是公司所处生命周期。随着公司在不同阶段的发展,公司的增长率、销售、收入以及现金流都会发生巨大的变化。公司在发展时期,由于试验和生产新产品以及开发市场,会投入大量资金；在第二阶段,处于赢利时期的公司成长非常迅速,这个时候,公司必须保留所有收入,并通过借贷资金或是发行证券来为公司提供资金支持。第三阶段,公司发展到成熟时期,会出现增长速度放慢的现象,公司经营得到的现金收入高于其发展阶段所需资金和运行成本；第四阶段,公司的销售收入会减少,但公司的现金仍然过剩。在第三和第四阶段,就产生了如何分配这些利润的问题。
如果把这些过剩的现金全部用于再投资,就能够产生高于一般水平的证券回报,即高于资金成本的回报。那么,公司就应当保留所有的利润进行再投资。这是唯一符合逻辑的做法。然而,大多数企业往往是把低于平均水平的资金成本再投入到公司中,保留公司的收入,虽然这是完全不合理的,但却是非常普遍的做法。
如果一家公司在产生一般水平或低于一般水平的投资回报的情况下,仍能获得多余的现金收入的话,这家公司可以有三个选择：
（1）公司可以忽视所存在的问题,继续以低于一般水平的回报比率再投资；
（2）公司可以收购其他公司,以求增长；
（3）公司可以把利润返还给股东。
巴菲特就是在这几种条件下密切关注公司领导者的行动。观察他们会不会采取理性的行动。
那些不顾投资回报低于一般水平而坚持再投资的倡导者相信,这种情况只是暂时的。他们相信凭借强大的管理能力,能够改善公司的获利状况,股东们也会被领导者的这种预言所迷惑。而公司如果继续忽略这种情况,其现金就会逐渐成为一种无用的资源,股价会迅速下跌。而这些投资回报低、持有大量现金并且股价又低的公司,往往会引来许多金融大鳄收购公司,这也正是公司当前领导者失掉管理权的前兆。为了保护自己,公司领导者一般会选择第二种方式：通过收购其他公司来追求自身的增长。
适时地宣布公司的收购计划,通常会起到刺激股东和驱走恶意收购者的作用。但巴菲特对这种"买"增长的做法,持的是怀疑态度。原因是这种收购通常是在极不理性的状态下进行的,即动用了"过高的价格"达成了交易。而领导者在管理自己公司的同时,还需要整合并管理新的公司。在这种情况下,领导者很容易作出错误的决策,这种昂贵的错误代价,无论是对公司还是对股东来说,都会是一个不小的打击。
对此,巴菲特的建议是：如果一家公司的现金逐渐增多,而投资又无法获得高于一般水平的回报,公司领导者唯一合理并且负责的做法就是：把这些钱返还给股东。具体方案可以是提高股息、多分红和公司股票回购几种方式。
在一般人看来,只要股东们能从股息和红利中得到现金,就有机会寻找回报更高的投资机会。这应该是一笔非常不错的交易,因为许多人认为股息提高标志着公司的运营情况良好。但巴菲特却不这么认为,他的理由是：衡量一种利润分配是否合理的最可靠标准是要看这种分配方式是否真的能给股东带来收益,而不是表面上看去的结果。
几十年来,伯克希尔·哈撒韦公司从投资中获得了巨额的回报,如果伯克希尔公司把收益作为股息分配给股东,股东们会被误导。然而,伯克希尔公司并没有分配股息,股东们对此也无异议。巴菲特曾经就此询问过股东们,分配股息红利有三种方式供他们选择。
（1）把公司所有收入再投资到公司中,不做现金分配；
（2）分配适度的股息；
（3）按照美国行业典型的比率分配股息。
结果88％的股东愿意选择继续采用目前的运行方式：他们同意巴菲特把全部收益实施再投资。伯克希尔的股东们对巴菲特非常信任。
如果说股息的价值有时会被误解,那么向股东回购股票的返还收入方式就更是如此了。可以看出,这种方式对股东的好处在许多方面是间接的、无形的和非即时的。
巴菲特认为,公司回购股票的效果具有两面性。
（1）股票以低于其内在价值的价格被出售,那么这种回购就是一笔不错的交易；
（2）公司股票的市价假定是每股50美元,而其内在价值为100美元,那么公司每购买一股都是以1美元的支出获得2美元的内在价值。这种交易对股东来说非常有利。
如果公司领导者在股市上大量回购股票,更进一步表明他们的最大兴趣是成为公司股东,而不是漠不关心地扩大公司结构。这种姿态会向市场发送出良好的信号,并能够吸引其他一些正在寻求有良好管理、能提高股东福利的投资者加以关注。股东们通常会在这种回购股票行动中得到两次回报：一次是来自市场上的公开收购行为；第二次是由于投资者们对公司产生兴趣,从而对股价的上涨发挥了积极作用。
✋热门推荐