【影响巴菲特一生的价值投资原则】

大学时,巴菲特遇到塑造他职业生涯的第一人,他的导师本杰明·格雷厄姆。格雷尔姆创造了“价值投资”这一术语,影响了巴菲特一生。

格雷厄姆说过:“在华尔街获得成功有两个要求:首先,你必须正确思考;其次,你必须独立思考。”坚持寻找更好的投资方法,确保资金安全和追求投资回报,就需要不停思考。

为了避免投资者陷入投资误区,格雷厄姆在他的著作及演说中不断地向投资者提出投资法则:

一、投资法则
1.做真正的投资者

格雷厄姆认为,虽然投机行为在证券市场上有它一定的定位,但由于投机者仅仅为了寻求利润而不注重对股票内在价值的分析,往往容易受到“市场先生”的左右,陷入盲目投资的误区,股市一旦发生大的波动常常使他们陷于血人无归的境地。

而谨慎的投资者只在充分研究的基础上才作出投资决策,所冒风险要少得多,而且可以获得稳定的收益。

“市场先生”是格雷厄姆用一种简单明了的方式,一个“拟人化”的比喻来总结非理性的市场行为,帮助许多投资者把对于股票市场的认知,从严格的计算范式转变为以心理学为主的角色。

个性极端的市场先生,市场好的时候过度乐观,不景气时则一蹶不振。既然市场先生总是动不动就失去控制,因此根本不值得投入任何时间去预测它的行为。

格雷厄姆最重要的投资理念之一就是:把投资市场当做为你服务而非指导你的工具。

2.规避风险

一般人认为在股市中利润与风险始终是成正比的,而在格雷厄姆看来,这是一种误解。

格雷厄姆认为,通过最大限度的降低风险而获得利润,甚至是无风险而获利,这在实质上是高利润;在低风险的策略下获取高利润也并非没有可能;高风险与高利润并没有直接的联系,往往是投资者冒了很大的风险,而收获的却只是风险本身,即惨遭亏损,甚至血本无归。

投资者不能靠莽撞投资,而应学会理智投资,时刻注意对投资风险的规避。格雷厄姆说,一切都会过去。与这同样永恒正确的投资诫条是:保持安全边际。

“安全边际”这个看似简明扼要的名词,有着深刻的内涵,已经成为价值投资者的神圣座右铭。

根据格雷厄姆的定义,安全边际是“股票的市场价格及其本身呈现或评估出来的价值之间的差值”,即安全边际=内在价值-市场价格,安全边际越大,投资风险越小,投资收益越高。

运用安全边际时,格雷厄姆认为估值要保守,安全边际要足够大,且要适度分散投资。

3.以怀疑的态度去了解企业

一家公司的股价在其未来业绩的带动下不断向上攀升,投资者切忌盲目追涨,而应以怀疑的态度去了解这家公司的真实状况。

因为即使是采取最严格的会计准则,近期内的盈余也可能是会计师所伪造的。而且公司采用不同的会计政策对公司核算出来的业绩也会造成很大差异。

投资者应注意仔细分析这些新产生的业绩增长是否是真正意义上的增长,还是由于所采用的会计政策带来的,特别是对会计报告的附住内容更要多加留意。

任何不正确的预期都会歪曲企业的面貌,投资者必须尽可能准确地作出评估,并且密切注意其后续发展。

4.想想品质方面的问题

如果一家公司营运不错,负债率低,资本收益率高,而且股利已连续发放了一些年,那么,这家公司应该是投资者理想的投资对象。只要投资者以合理的价格购买该类公司股票,投资者就不会犯错。

格雷厄姆同时提请投资者,不要因所持有的股票暂时表现不佳就急于抛弃它,而应对其保持足够的耐心,最终将会获得丰厚的回报。

5.规划良好的投资组合

格雷厄姆认为,投资者应合理规划手中的投资组合,一般手中应保持25%的债券或与债券等值的投资和25%的股票投资,另外50%的资金可视股票和债券的价格变化而灵活分配其比重。

当股票的赢利率高于债券时,投资者可多购买一些股票;当股票的赢利率低于债券时,投资者则应多购买债券。

当然,格雷厄姆也特别提醒投资者,使用上述规则只有在股市牛市时才有效。

一旦股市陷入熊市时,投资者必须当机立断卖掉手中所持有的大部分股票和债券,而仅保持25%的股票或债券。这25%的股票和债券是为了以后股市发生转向时所预留的准备。

6.关注公司股利政策

投资者在关注公司业绩的同时,还必须关注该公司的股利政策。一家公司的股利政策既体现了它的风险,又是支撑股票价格的一个重要因素。

如果一家公司坚持了长期的股利支付政策,这表示该公司具有良好的"体质"及有限的风险。而且相比较来说,实行高股利政策的公司通常会以较高的价格出售,而实行低股利政策的公司通常只会以较低的价格出售。

投资者应将公司的股利政策作为衡量投资的一个重要标准。

一个伟大的投资者之所以伟大,并不在于他能永远保持常胜不衰的记录,而是在于他能从失败中吸取教训,不再去犯同样的过错。格雷厄姆正是这样一个伟大的投资者。

二、选股投资法
对格雷厄姆来说,投资分析过程中最有意义的“线索”,就是上市公司的公开财务统计数字,选股需要有技巧地平衡过去的事实以及未来的可能性。

其量化选股指标可以按照投资者类型分为防御型投资者选股指标和进取型投资者选股指标。

1.防御型投资者选股指标包括:

营收规模:年度营收至少得达到5.5亿美元;

财务状况:资产负债表上的流动资产至少应该是流动负债的两倍以上;

盈利稳定性:公司在过去10年中每一年都必须有盈余;

股利支付记录:公司在过去20年必须有稳定且未间断的股利支付记录;

收益增长率:在过去10年中,每股收益应该至少增加1/3;

合理的估价与净资产比率:考虑买入的股票其市场价格不应该超过其每股账面净值的50%以上;

合理的市盈率:市盈率不应该超过15倍。

2.进取型防御型投资者选股指标包括:

财务状况:资产负债表上的流动资产至少是流动负债的1.5倍以上;

盈利稳定性:公司在过去5年中的每一年必须都有盈利;

股利支付记录:公司目前必须有股利支付行为,但不用考虑该公司过去的股利支付记录;

收益增长率:最近一期的年度盈余数字必须大于7年以前的盈余数字;

股价:考虑买入的股票,其市场价格必须少于该公司每股账面净值的120%。

格雷厄姆的选股机制,是帮助投资者筛选出有足够安全性的高品质有价证券,以便让聪明的投资者进一步考虑这些投资机会,看里面有哪些潜力股值得投资。

考虑药店设计该公司所在行业,行业内的竞争态势,以及如芒格所述,该公司的经济“护城河”有多宽(一个可持续行业内的竞争态势,可以帮助该公司保有长期议价能力及获利能力)。

格雷厄姆在《聪明的投资者》一书的最后一章写道:

“投资的最高境界,就是把它视为事业去经营”,当几乎所有市场参与者都是根据短线的股价涨跌预测做出投资决策时,要以一个潜在买方的心态,去检视股票背后的公司的经营情况。

格雷厄姆投资与其他投资方法的大部分“差异”,都来自投资决策是否从企业经营者的角度做出。

#中国驻英使馆就新冠溯源连答十问#【中国驻英使馆发言人连答十问】7月30日至8月4日,中国驻英国大使馆网站陆续发布了驻英国使馆发言人答关于新冠病毒溯源的十问,全文如下:

(一)

问:什么是中国-世卫组织联合研究报告?研究报告的结论是什么?

答:今年1月14日至2月10日,中国专家和来自世卫组织及10个国家的国际专家共同组成联合专家组,在武汉开展了为期28天的联合研究。中方为专家组在武汉的顺利工作提供了必要协助,充分体现了中方开放、透明、负责任的态度。3月30日,世卫组织在日内瓦正式发布联合研究报告,得出了明确结论,认为新冠病毒通过实验室引入人类“极不可能”;调查其他国家的潜在早期传播“是重要的”;新冠病毒经中间宿主引入人类“比较可能”到“非常可能”。联合研究报告并提出了下阶段全球溯源工作的科学建议,提出在全球更广范围内继续寻找可能的早期病例、进一步了解冷链及冷冻食品在病毒传播过程中的作用等。

世界各国政府、科学家和媒体对这个报告都非常关注。报告发布几个月,有越来越多科学证据表明这份报告是一份很有价值、权威的、经得起科学检验、经得起历史检验的报告。报告的结论是科学的,产生的过程也始终坚持科学原则。

(二)

问:7月15日,世卫组织总干事谭德塞称,由于缺乏疫情暴发初期原始数据,在中国的病毒溯源调查受到阻碍。要求中方在早期原始数据上保持透明、开放和合作,现在排除“实验室泄漏论”为时过早。中方对此有何评论?

答:事实是,联合专家组在华考察期间,中方逐条展示了特别需要关注的原始数据。外方专家也多次明确表示,专家组获得了大量数据和信息,对由于部分信息涉及个人隐私不能复制和携带出境表示充分理解。考察期间,中方尽全力组织协调相关单位,完全满足联合专家组参访的要求,让专家组去了所有他们想去的单位,包括湖北省疾控中心、武汉市疾控中心、武汉病毒研究所、金银潭医院、华南海鲜市场等9家单位;会见了所有他们想见的人,包括医务人员、实验室人员、科研人员、市场管理人员和商户、居民、康复的患者等等。联合专家组还参观了各类生物安全实验室,与相关机构的专家进行了深入、坦诚的科学交流。经过实地走访和深入了解,专家组一致认为,关于实验室事件引发病毒这种假说是极为不可能的。上述情况在今年3月世卫组织公布的联合溯源研究报告中均有明确、充分体现。

(三)

问:世卫组织向成员国提出第二阶段溯源计划,中方对此持什么立场?

答:首先,这份工作计划同第73届世卫大会决议要求不符。世卫大会决议明确要求,世卫组织总干事继续与成员国密切合作,查找病毒的动物源头和向人类的传播途径。这意味着,制定下阶段溯源工作计划必须坚持成员国主导,世卫组织应同成员国充分协商,并达成一致。工作计划起草过程也应当是公开透明的。

其次,这份工作计划同中国—世卫组织溯源联合研究报告的结论和建议不符。联合研究报告是世卫组织国际专家和中国专家组成的联合团队共同完成的,是全球溯源研究的中国部分。报告得出的权威结论和科学建议应当得到尊重和维护,理应是下阶段全球溯源工作的重要基础。

(四)

问:中方为什么不接受世卫组织第二阶段溯源计划?

答:这份工作计划受到了严重的政治化干扰,是一份丧失科学客观原则、缺乏合作精神的文件。今年3月世卫组织公布的联合研究报告明确得出了“实验室泄漏极不可能”结论,国际科学界对此也有广泛共识。而这份工作计划仍坚持将“中国违反实验室规程造成病毒泄漏”作为研究重点,反而刻意忽略了全球早期病例、冷链传播病毒等重要研究方向。这不得不让人联想到,这份工作计划是在呼应美国等个别国家鼓噪的“实验室泄漏论”。加上起草过程缺乏透明度,也不得不让人怀疑,这份工作计划是政治操弄的产物。

溯源是严肃的科学问题,应由全球科学家合作开展。希望世卫组织秉持科学、专业、客观精神,同国际社会一道,共同维护溯源研究的科学性和严肃性,共同抵制将溯源问题政治化的逆流,共同维护全球抗疫合作良好氛围。

(五)

问:中方对第二阶段溯源有何建议?

答:中方一贯支持科学地开展病毒溯源,反对将溯源工作政治化。第二阶段溯源应该在第一阶段溯源的基础上来延伸,应该以世卫大会有关决议作为指引,经过成员国充分讨论磋商后开展。对第一阶段病毒溯源已开展过的,尤其是已经有了明确结论的,就不应该再重复开展,而应该在成员国充分广泛磋商的基础上,推动在全球多国多地开展早期病例搜索等方面的溯源工作。

(六)

问:为什么中方坚持应在全球多国多地开展下一阶段溯源工作?

答:一段时间以来,国际社会已有越来越多2019年下半年全球多点多地出现新冠病例的报道,仅在美国就有至少五个州的新冠病毒感染情况早于美国首例确诊病例报告时间。这也再次说明,新冠病毒溯源是一个复杂的科学问题,应基于全球视野,由全球科学家合作开展。

(七)

问:美国声称,对中方拒绝接受世卫组织第二阶段溯源计划深感失望,中方立场极不负责且危险。中方对此有何回应?

答:美方一些人借疫情动辄对中方污蔑抹黑,完全是对常识的漠视,对科学的傲慢。中方对此绝不能接受。

面对突如其来的新冠疫情,中国用三个月左右的时间取得了疫情防控阻击战重大战略成果。中国不仅率先控制住本国疫情,而且向世界200多个国家和地区提供了超过3000亿只口罩、37亿件防护服、48亿人份检测试剂盒等大量防疫物资,对外提供超过6亿剂疫苗,为全球抗疫斗争持续作出重要贡献。

一个时期以来,以美国为首的少数国家将疫情污名化、病毒标签化、溯源政治化。他们公然漠视科学家们的合作成果,为一己私利,不惜背弃科学和真理。他们公开鼓吹情报溯源,打压、威胁发出客观、理性声音的专家学者,罔顾事实真相,不择手段污蔑抹黑中国,转嫁自身抗疫不力的责任。这些行为已经严重干扰和破坏了国际溯源研究合作,也给各国抗击疫情、挽救生命制造了极大困难和障碍,引起了国际社会的普遍不满和反对,注定不会得逞。

(八)

问:有多少国家支持中方立场,反对将溯源问题政治化?

答:截至目前,已有近60个国家致函世卫组织谭德塞总干事,强调病毒溯源是一项科学任务,要靠科学家在全球范围内进行考察研究,不能被政治化,中国—世卫组织联合研究报告应该得到维护,并成为推动全球溯源工作的基础和指南。

越来越多的国家发出压倒性的正义声音。这同个别国家搞政治操弄、反对科学、歪曲事实形成鲜明对照,充分反映了国际社会的公义所在和人心向背,充分证明秉持公正客观、主持公道公理的国家还是占大多数的。

新冠病毒要溯源,政治病毒也要溯源。看来美国重返世卫组织,心思并没有放在加入国际抗疫上,而是继续借台散布各种政治病毒。任何工作计划,如果不是一份真正找寻病毒的计划,而是设法抹黑中国的计划,作为一个独立主权国家,中国不会也不可能接受。

中方敦促美国等少数国家停止在溯源问题上搞政治操弄,停止利用溯源问题甩锅推责,停止蓄意破坏国际溯源研究合作,采取真正负责任的科学态度,同国际社会一道为战胜疫情、维护人类健康福祉作出应有贡献。

(九)

问:根据美国情报部门报告,武汉病毒研究所研究人员于2019年秋天患病。此前还有报道称,2012年云南省墨江县的矿洞中有矿工生病。中方对此有何评论?

答:中方已多次强调,武汉病毒研究所从未设计、制造和泄漏新冠病毒,没有开展过冠状病毒增益功能研究,该所职工和研究生截至目前没有一人感染新冠病毒。关于云南省墨江县矿工生病,通过多次核酸、抗体、基因组测序等检测,没有在矿工血清样品中检测到蝙蝠冠状病毒,这表明有关病例和新冠病毒毫无关系。

(十)

问:近期,多国媒体和专家纷纷发声,批评美国将溯源政治化,表示应当对美国德特里克堡生物实验室进行溯源调查。联署签名呼吁世卫组织调查“德堡”生物实验室的中国网民已经超过1300万。中方对此有何评论?

答:这些理性声音不断增多,充分说明溯源是科学问题,不应被政治化。

在溯源问题上,美国一些人真的心里有鬼。今年6月《名利场》披露,美国政府内部警告,不要对新冠病毒的起源进行调查,否则可能打开装满蛆虫的罐子。事实上,美国是世界上感染新冠肺炎人数最多的国家。美国早期感染病例的时间线还在提前。对于国际社会针对“德堡”生物实验室以及美国海外200多个生物实验室的严重关切,美方始终三缄其口。

美方必须明白,对于历史上前科累累、因实验室违规、污染物泄漏等臭名昭著的“德堡”,包括中国在内的国际社会有充分理由提出疑问,要求美方作出澄清和交代。美方应尽快拿出透明、负责的态度,邀请世卫专家赴美调查德堡实验室,还世界一个真相。这不仅是为了新冠病毒溯源,也是为了各国人民的生命安全。美方不给出合理解释,质疑就不会结束。

俗话说:墙倒众人推,破鼓万人捶。这句话在我们生活中处处可见,当一个人在受挫时,其他人都会一拥而上,群起而攻之。这也和著名的破窗效应一样,一件完好的物品,每个人都可以触摸,当它不再完好无损,那所有人将不再对其好奇,甚至会将其彻底破坏。7月31日,娱乐圈顶流吴亦凡因涉嫌强迫女性发生关系而被相关部门依法拘留。现在的吴亦凡可谓是树倒猢狲散,往日的好友和明星纷纷对其取消关注并撇清关系,而对吴亦凡不离不弃的死忠粉却依旧在叫嚣,这件事也给我们敲响了警钟。吴亦凡被拘留后,多家官媒都出来点名了吴亦凡涉嫌强迫和女性发生关系的事件,之后国内禁止吸食违禁品的官方同样转发了吴亦凡被拘留的公告。这让不少人怀疑吴亦凡是否涉嫌吸食了违禁品,之后便有人放出了吴亦凡在出席一次活动中神情萎靡,头部还不时发生抽搐,言语也不太正常的视频。当时吴亦凡是国内顶流,很多粉丝为他解释,称其身体不适,但是现在看起来可谓是细思极恐。事情发展到今天,网上的不少著名媒体人和律师都认为吴亦凡已经不太可能翻身,毕竟吴亦凡是被拘留,相关部门肯定也是掌握了相关证据才会将其带走调查,所以我们只要坐等最后结果就好。在我看来,吴亦凡也是自作自受,2016年小G娜曝光吴亦凡的一些不法行为,但是并没有引起反响,反而是吴亦凡受到作家六六,时尚编辑苏芒和奇葩说辩手马薇薇等不少人的力挺,声称被吴亦凡睡是幸运的,还羞辱了受害的女性。当然这件事情最终也不了了之。而吴亦凡并没有从该事件吸取教训,依旧我行我素,不知悔改。如若不是都美竹不屈不挠地与其作斗争,现在不知还有多少女孩将会被吴亦凡始乱终弃,并玩弄于鼓掌之中。在吴亦凡被拘留后,圈中好友沈梦辰,李雪琴等人分别取关了吴亦凡的社交平台,还删除了在社交平台上关于吴亦凡的超话。要知道沈梦辰可是公开宣称自己是吴亦凡的迷妹,曾经更是在节目中表演了吴亦凡的《大碗宽面》,吴亦凡也为沈梦辰应援。而李雪琴也是在事发当日凌晨取关了吴亦凡,李雪琴作为北大才女,也是吴亦凡的忠实粉丝,在短视频中曾多次喊话吴亦凡,被吴亦凡回应后,受到了关注,并成功进入娱乐圈,这样看来吴亦凡还是李雪琴的贵人。随后不少明星也选择取关了吴亦凡,与其划清界限,但是依旧有不少明星还关注吴亦凡,不知是还在等待结果还是另有他意。而曾经公然支持吴亦凡的编剧六六,马薇薇等人也为当初公开支持吴亦凡的言论而道歉。但是她们的道歉也并没有被大众所接受,之后平台还禁封了他们社交平台的账号。她们不被大众原谅也是正常的,毕竟这是她们自己通过自己的“努力”争取来的,对吴亦凡阿谀奉承,卑躬屈膝的言论和行为令广大群众所厌恶。如今吴亦凡已经是阶下囚,她们不过是为了能过逃脱群众和官方的谴责才不得不出来道歉,如果真的心存正义,三观正确,就不该讲出如此粗言秽语。吴亦凡现在也是因为自己的行为受到了惩罚,被群众抛弃,被资本抛弃,被他那虚假情意的朋友所抛弃。即便吴亦凡现在被众人所抛弃,可是一些吴亦凡的死忠粉却依旧还在为吴亦凡狡辩,甚至扬言要以组织粉丝的力量“劫狱”,以五千万粉丝的数量对战国内所有的现役力量。之后还想以五千万的粉丝数量攻占全球,以此来向国内施压。吴亦凡的粉丝可谓是异想天开,正所谓法律面前人人平等,吴亦凡粉丝的行为肯定是非常不合适的。每个人都要遵守规则,不是因为你名气高,颜值高,流量高就可无视律法的红线,任意去践踏。粉丝的这种疯狂的行为和言论我们应该警惕,他们对吴亦凡走火入魔,为了追星已经是毫无道德可言,不去论是非,不论价值观,无视道德和律法。喜欢明星没有错,错的是极端的追星方式和行为,只看明星的外貌无视明星的道德,这无疑是极其错误的行为。娱乐圈存在不少的“饭圈文化”,它们冲击着青少年尚未健全的心智,他们本应拥有一个良好的三观和品格,去追求自己的理想和生活,而不是每天花着父母的钱去追求一些虚幻的明星。如今的娱乐圈风气越来越苟且敷衍,只顾追求眼前的利益,道德沦丧,败坏德行的事情反而触目皆是,很多心智不全和德行根基不牢固的青少年很难不被这种环境所污染。青少年关系着我们家国的兴衰,如果现在年轻人中都流行这种风气,那后果是不堪设想。而娱乐圈中的明星应当以身作则,尽力去矫正这种风气,作为年轻人的偶像,地位在他们心中也是非常高,应当责无旁贷,肩此重任。如果不正自身,选择与之同流合污,这亦是对自己的侮辱,又谈何做年轻人的榜样。正是因为如此,娱乐圈的明星应当提升自己的修养,避免出面类似吴亦凡的事情。要知道你所有的一切来自于群众,当你德行失损,必定会群众所抛弃,亦会被你的朋友所抛弃。对于吴亦凡的的行为和粉丝疯狂的行为,你怎么看?想了解更多精彩内容,快来关注美言不文娱乐社


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