#TheDownload# 【美国股市周二继续下跌，抹去今年全部涨幅】
据《卫报》11月20日报道，美股本周二收盘延续前一日跌势，道指大跌555 点，两天跌幅超过1000点，标普500指数和纳斯达克指数也分别下跌1.8%和1.7%。截至当地时间周二收盘，美国三大股指已经抹去2018年全部涨幅。
周二科技股再度承压。目前美国科技股五大巨头FAANG联盟的股价已全部跌入熊市，也就是说比一年高位下跌幅度超过20%，市值蒸发总和超过万亿美元。苹果和亚马逊成为今年早些时候首批价值超过1万亿美元的公司。但由于人们担心iPhone的销售停滞不前，苹果公司的价值已经缩水了1610亿美元。亚马逊宣布其零售业务正在放缓后，已损失2690亿美元。
得益于税改红利释放，美国主要科技公司将大量收益用于股票回购和偿债。今年前三季度，包括苹果、谷歌母公司Alphabet、思科、微软、甲骨文在内的5家美国科技公司，已经花费超1150亿美元用于股份回购。CrSeCapital首席投资官Jack Ablin表示，美联储利率上升可能会限制这种趋势。
Ablin说：“许多指标已经处于极端状态。在很多方面，我们都在北极点。不管我们采取什么步骤，它都会向南发展。”（图源：Xinhua/Barcroft Images）
据《卫报》11月20日报道，美股本周二收盘延续前一日跌势，道指大跌555 点，两天跌幅超过1000点，标普500指数和纳斯达克指数也分别下跌1.8%和1.7%。截至当地时间周二收盘，美国三大股指已经抹去2018年全部涨幅。
周二科技股再度承压。目前美国科技股五大巨头FAANG联盟的股价已全部跌入熊市，也就是说比一年高位下跌幅度超过20%，市值蒸发总和超过万亿美元。苹果和亚马逊成为今年早些时候首批价值超过1万亿美元的公司。但由于人们担心iPhone的销售停滞不前，苹果公司的价值已经缩水了1610亿美元。亚马逊宣布其零售业务正在放缓后，已损失2690亿美元。
得益于税改红利释放，美国主要科技公司将大量收益用于股票回购和偿债。今年前三季度，包括苹果、谷歌母公司Alphabet、思科、微软、甲骨文在内的5家美国科技公司，已经花费超1150亿美元用于股份回购。CrSeCapital首席投资官Jack Ablin表示，美联储利率上升可能会限制这种趋势。
Ablin说：“许多指标已经处于极端状态。在很多方面，我们都在北极点。不管我们采取什么步骤，它都会向南发展。”（图源：Xinhua/Barcroft Images）
[牛市还有戏？美股尚未收到垃圾债警报] 在上月的跌势中，一个对股市投资者而言长期可靠的警报器短暂发出了要变天的信号，但似乎还没有预示牛市的终结。
像股市一样，垃圾债的10月也很艰难，但远远不及股市挫跌的剧烈程度。垃圾债是由风险最高的公司所发行的高收益债券。
美林的垃圾债指标指数上月下跌1.6%，为2016年以来最大跌幅；而标普500指数下跌近7%，罗素2000小型股指数则下挫11%，是这两个指数2011年以来表现最糟糕的月份。
在这轮周期中，“高收益债远远未能引领股市下跌，其跌势还落后于股市，”Lehmann， Livian， Fridson Advisors LLC的投资总监Martin Fridson表示。
而且在市场转跌之前，垃圾债收益率价差也没有扩大到以往市况逆转时会达到的水平。
在2017年，垃圾债收益率价差在股市开始大跌前的近五个月内持续扩大。到股市看来显然要进入大萧条以来最严重熊市之时，垃圾债与美国公债收益率价差已经从约2.5个百分点激增至8.60个百分点。在2000年初互联网泡沫破裂之前也出现过类似的情况。
相比之下，垃圾债收益率价差在最近这次大跌中仅扩大不到四分之三个百分点，随后再次收窄。
DoubleLine Capital执行长Jeffrey Gundlach称，认为近期不会出现经济衰退的一个原因是，高收益债利差受控。“我的确认为一旦再次发生衰退，资金将大量逃离垃圾和投资级债券，在此之前不会那么明显。”
痛点
垃圾债中，尤其易受衰退冲击的部门发行的债券首当其冲。
举例来说，房屋建筑和房地产已录得2014年9月油价开始大涨以来的最差表现。
风险最大、评级为CCC的垃圾债录得了2016年1月以来最糟表现，收益率升幅是整体垃圾债指数的两倍多。
“一些部门显然遭遇了些许痛苦，这就是为什么这与2月我们看到的更广泛的抛售不同的原因。能源、汽车零部件及建筑商的部分债券下跌5-20%，这些板块的部分股票挫跌30-40%，”联博高收益投资组合经理William Smith称。
Cresset Wealth Advisors首席投资官Jack Ablin称，总之，“这是我们第一次开始看到信贷环境收紧”。由于有创纪录数量的债券仅勉强达到投资级别，信贷收紧可能意味着出现一波降至垃圾级的降级潮。目前还不清楚垃圾债市场是否大到足以吸收那么多的供应。
“此前的下跌只是价格修正，”Ablin说。“若流动性枯竭，情况可能会不同。”
由于对高收益债券投资者的保护太差，以致他们可能拖延破产，因此市场预计违约情况将比以往的低迷时期要少或者缓慢，而这样的预期或许为高收益市场的一些信贷疲软提供了缓冲。
“通常在文件中要求企业返还债权人的停市措施并不存在，”穆迪高级副总裁Evan Friedman称。
“这可能会延迟违约。”
相比较而言，违约率一直在改善，预计还将继续。穆迪违约及评级分析团队预估，到2019年9月，美国连续12个月高收益违约率将从2018年9月的3.06%降至2.0%。
确实，对多数投资者而言，高收益投资者追逐股权意味着，股市下跌尚未近在眼前。
“看起来虽然高收益投资者担心信贷周期恶化，但他们并没有准备好就此结束，”PhaseCapital LP执行长Michael DePalma称。
像股市一样，垃圾债的10月也很艰难，但远远不及股市挫跌的剧烈程度。垃圾债是由风险最高的公司所发行的高收益债券。
美林的垃圾债指标指数上月下跌1.6%，为2016年以来最大跌幅；而标普500指数下跌近7%，罗素2000小型股指数则下挫11%，是这两个指数2011年以来表现最糟糕的月份。
在这轮周期中，“高收益债远远未能引领股市下跌，其跌势还落后于股市，”Lehmann， Livian， Fridson Advisors LLC的投资总监Martin Fridson表示。
而且在市场转跌之前，垃圾债收益率价差也没有扩大到以往市况逆转时会达到的水平。
在2017年，垃圾债收益率价差在股市开始大跌前的近五个月内持续扩大。到股市看来显然要进入大萧条以来最严重熊市之时，垃圾债与美国公债收益率价差已经从约2.5个百分点激增至8.60个百分点。在2000年初互联网泡沫破裂之前也出现过类似的情况。
相比之下，垃圾债收益率价差在最近这次大跌中仅扩大不到四分之三个百分点，随后再次收窄。
DoubleLine Capital执行长Jeffrey Gundlach称，认为近期不会出现经济衰退的一个原因是，高收益债利差受控。“我的确认为一旦再次发生衰退，资金将大量逃离垃圾和投资级债券，在此之前不会那么明显。”
痛点
垃圾债中，尤其易受衰退冲击的部门发行的债券首当其冲。
举例来说，房屋建筑和房地产已录得2014年9月油价开始大涨以来的最差表现。
风险最大、评级为CCC的垃圾债录得了2016年1月以来最糟表现，收益率升幅是整体垃圾债指数的两倍多。
“一些部门显然遭遇了些许痛苦，这就是为什么这与2月我们看到的更广泛的抛售不同的原因。能源、汽车零部件及建筑商的部分债券下跌5-20%，这些板块的部分股票挫跌30-40%，”联博高收益投资组合经理William Smith称。
Cresset Wealth Advisors首席投资官Jack Ablin称，总之，“这是我们第一次开始看到信贷环境收紧”。由于有创纪录数量的债券仅勉强达到投资级别，信贷收紧可能意味着出现一波降至垃圾级的降级潮。目前还不清楚垃圾债市场是否大到足以吸收那么多的供应。
“此前的下跌只是价格修正，”Ablin说。“若流动性枯竭，情况可能会不同。”
由于对高收益债券投资者的保护太差，以致他们可能拖延破产，因此市场预计违约情况将比以往的低迷时期要少或者缓慢，而这样的预期或许为高收益市场的一些信贷疲软提供了缓冲。
“通常在文件中要求企业返还债权人的停市措施并不存在，”穆迪高级副总裁Evan Friedman称。
“这可能会延迟违约。”
相比较而言，违约率一直在改善，预计还将继续。穆迪违约及评级分析团队预估，到2019年9月，美国连续12个月高收益违约率将从2018年9月的3.06%降至2.0%。
确实，对多数投资者而言，高收益投资者追逐股权意味着，股市下跌尚未近在眼前。
“看起来虽然高收益投资者担心信贷周期恶化，但他们并没有准备好就此结束，”PhaseCapital LP执行长Michael DePalma称。
【分析人士：若美朝谈判不顺 美中贸易问题将再成焦点】咨询公司Cresset Wealth Advisors创始合伙人兼首席投资官Jack Ablin向CNBC表示，特朗普自就任美国总统以来就一直拿贸易逆差说事，但纵观所有美国的贸易伙伴，其实美国与加拿大、墨西哥、欧盟等伙伴的贸易逆差都在缩小，但与中国的贸易逆差体量之大却是绕不开的话题，所以美国想要在贸易逆差方面有所进展，必须调整与中国的关系。他认为，在美朝会晤的当下，美国不会就关税问题和中国计较，而且在朝鲜问题上，美国也需要中国的帮助。但他提醒投资者仍要对中国保有警觉，因为若美朝谈判不顺利，美中贸易关税将再次成为焦点 https://t.cn/RBq5WPD
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