#九九重阳节 敬老话家风# 在举国欢庆新中国成立72周年之际，我们又迎来了重阳节，为弘扬中华民族传统美德，努力营造尊敬老年人、关爱老年人的社会氛围，"金秋十月爽，九九话重阳。日月两重归，相映地久长。”两九相重，有长久长寿的含意，故称重阳节，又称老年节。
尊老敬老是我们中华民族的传统美德。值此佳节，涂家垴镇财政所志愿者一行人开展了“九九重阳话家风 敬老爱亲美德传承”的活动。这天，我们与老人欢度重阳，陪他们唠家常，为涂家垴镇第一福利院60岁以上的老人发放生活物资，祝福老人们幸福安康，节日快乐！
尊老敬老是我们中华民族的传统美德。值此佳节，涂家垴镇财政所志愿者一行人开展了“九九重阳话家风 敬老爱亲美德传承”的活动。这天，我们与老人欢度重阳，陪他们唠家常，为涂家垴镇第一福利院60岁以上的老人发放生活物资，祝福老人们幸福安康，节日快乐！
1964年，甘肃泾川县的一条小路上，有几个行色匆匆的人。其中一个人，他怀里紧紧抱着一个用蓝布包裹起来的东西，这包裹虽不显眼，但这里面盛放的东西却是一个无价之宝。这件宝物到底是什么呢？他们又是从哪里得到的呢？
事情就要从1964年农历十月这天说起。泾川县城关公社的社员们正在平整土地，突然从远处传来一名社员的呼喊声，正在附近干活的社员迅速围拢过来。出现在众人面前的是一个黑乎乎的土坑。
土坑向下有一条布满尘土的台阶，大家围在坑口，猜测这台阶会通向哪里？坑底会不会有宝物？
有两名胆大的社员自告奋勇，决定下去一探究竟。借着微弱的烛光，一步步向地洞深处走去，隐约中，他们看到坑的墙壁两侧绘有彩色壁画，画着飞仙之景。
再往里走，又发现一扇刻有花纹的巨大石门。当他们用力打开石门后，一件石质的四方形石匣，出现在他们眼前。石匣的形状上窄下宽，上面有盖子。这让两名社员喜出望外，不禁感叹发现了宝贝。
随后两人将石匣抬出洞外，等候多时的社员们早已按捺不住对宝物的期待。它们迅速围拢在石匣的周围，打量着这件神秘的器物。就在这时，两名社员用力搬动了盖子，石匣被打开，宝物的真容显露了出来。
里面出现一件铜制的方匣，上面还雕刻着精美的花纹，它的顶部正中还嵌着一朵莲花。人们仔细观察铜匣时，发现他的一侧出现了一把小锁，庆幸的是在铜匣的另一端，还有一把用链子拴着的钥匙。
正当有人要打开小锁时，生产队长立刻制止了大家的行为。他认为天色已晚，贸然打开，宝物可能会丢失，于是安排人员将石匣抱回生产队办公室。那么石匣中究竟盛放着什么宝物呢？
生产队队长安排人员将它抱回了生产队。很快，此事就报告了泾川县文化馆，负责文物普查的专家立即动身赶来。
专家一路都很焦虑，担心不懂得文物价值的村民会私自打开铜匣，造成文物的损坏。而此时，村中几名德高望重的老人，正围坐在生产队办公室里观看着这件宝物。大家都抑制不住对铜匣的好奇，纷纷鼓动队长打开铜匣。
在大家期待的目光中，铜匣上的小锁终于被打开了。里面却出现了一个巴掌大小的银棺，它通体布满花纹，两侧还各有两个银环，在银棺之下，是一节带有栅栏的底座。
有人试着去挪动银棺，没想到却打开了它的盖子。瞬间金光闪耀的一件金器，赫然出现在银棺之内，所有人不禁瞪大了双眼。他们定睛细瞧，这就是一件黄金制造的小型金棺，它的上面镶嵌着各色宝石和珍珠。
更令人惊奇的是，金棺银椁层层相套，一共四层。其花纹雅致，纹饰鲜丽，制作精致。但大家又不禁产生一个疑问，这个金棺里又会盛放着些什么呢？有人猜测，这里面存放的东西一定是比黄金还要贵重的宝贝。
他们慢慢的打开了金棺，里面有两张描金贴花的织锦垫子，上面放着14枚金钗和一只晶莹小巧的葫芦状琉璃瓶。
正当大家好奇地观察这件琉璃瓶时，里面竟掉出14颗米粒大小的物质。难道这就是比黄金还要贵重的宝物吗？
这时，泾川县文化馆的专家正好赶到。当他第一眼看到石匣时，就被这件器物惊呆了。因为石匣上刻有“大周泾川，大云寺舍利之函”总一十四粒，16个大字。
这指明了琉璃瓶中的宝物，竟是“舍利”。舍利是亿万佛教徒，顶礼膜拜的圣物。而这种使用中国古代帝王墓葬的形式，来盛放舍利的现象实属罕见。这14颗舍利究竟是谁埋下的呢？
专家发现石匣周围还刻有细小的铭文，他立刻意识到此事非同小可，当即决定将文物运送到文化馆再作研究。
经过长时间的清理，石函上一排排细密的小字显露出来。这些铭文，是当时颇有名气的大陈梦诜所写，内容则是赞颂吾皇圣德，以及安放舍利的事件。那么，武则天与这14颗佛舍利又有着怎样的联系呢？
1300年前，繁盛的大唐帝国，即将被野心勃勃的武则天所统治。当她铲除眼前的一切障碍，实权也紧握在自己手中后。他便只有一个想法，就是顺理成章的登基，成为名副其实的女皇。
但由于儒家主控思想的深远影响，女人不能当皇帝，成了武则天的最大阻碍。于是他急于找到能够支持她的人。
就在这个时候，武则天身边的男宠薛怀义，为了讨得武则天的欢心。四处为他寻找女人称帝的方法，没想到还真让他找到了。她在大云经中，发现这样的一段文字，“有净光天女，将托生为女人，成为国王，统领转轮王疆土的四分之一”并描述了女主天下的美好场景。
武则天得知此事，立刻将此经书颁行于天下，诏令各地兴建大云寺，藏《大云经》。由高僧讲解。
公元690年，67岁的武则天正式登基，成为了中国历史上唯一一位女皇帝。他登基后不久，就从荆州传来，在修建大云寺时，发现了14颗来历不凡的佛舍利的消息。
武则天认为自己刚刚君临天下，就有佛光现世，实乃天助。于是他便派人打造了奢华至极的金棺银椁，来承装这14颗舍利。
武则天如此重视舍利的供奉，其实是利用设立文化，教化人民，为自己顺理成章当上皇帝提供了帮助。
通过考古专家的努力，石匣的历史真像也显露出来，这就是神秘石匣背后的秘密。
事情就要从1964年农历十月这天说起。泾川县城关公社的社员们正在平整土地，突然从远处传来一名社员的呼喊声，正在附近干活的社员迅速围拢过来。出现在众人面前的是一个黑乎乎的土坑。
土坑向下有一条布满尘土的台阶，大家围在坑口，猜测这台阶会通向哪里？坑底会不会有宝物？
有两名胆大的社员自告奋勇，决定下去一探究竟。借着微弱的烛光，一步步向地洞深处走去，隐约中，他们看到坑的墙壁两侧绘有彩色壁画，画着飞仙之景。
再往里走，又发现一扇刻有花纹的巨大石门。当他们用力打开石门后，一件石质的四方形石匣，出现在他们眼前。石匣的形状上窄下宽，上面有盖子。这让两名社员喜出望外，不禁感叹发现了宝贝。
随后两人将石匣抬出洞外，等候多时的社员们早已按捺不住对宝物的期待。它们迅速围拢在石匣的周围，打量着这件神秘的器物。就在这时，两名社员用力搬动了盖子，石匣被打开，宝物的真容显露了出来。
里面出现一件铜制的方匣，上面还雕刻着精美的花纹，它的顶部正中还嵌着一朵莲花。人们仔细观察铜匣时，发现他的一侧出现了一把小锁，庆幸的是在铜匣的另一端，还有一把用链子拴着的钥匙。
正当有人要打开小锁时，生产队长立刻制止了大家的行为。他认为天色已晚，贸然打开，宝物可能会丢失，于是安排人员将石匣抱回生产队办公室。那么石匣中究竟盛放着什么宝物呢？
生产队队长安排人员将它抱回了生产队。很快，此事就报告了泾川县文化馆，负责文物普查的专家立即动身赶来。
专家一路都很焦虑，担心不懂得文物价值的村民会私自打开铜匣，造成文物的损坏。而此时，村中几名德高望重的老人，正围坐在生产队办公室里观看着这件宝物。大家都抑制不住对铜匣的好奇，纷纷鼓动队长打开铜匣。
在大家期待的目光中，铜匣上的小锁终于被打开了。里面却出现了一个巴掌大小的银棺，它通体布满花纹，两侧还各有两个银环，在银棺之下，是一节带有栅栏的底座。
有人试着去挪动银棺，没想到却打开了它的盖子。瞬间金光闪耀的一件金器，赫然出现在银棺之内，所有人不禁瞪大了双眼。他们定睛细瞧，这就是一件黄金制造的小型金棺，它的上面镶嵌着各色宝石和珍珠。
更令人惊奇的是，金棺银椁层层相套，一共四层。其花纹雅致，纹饰鲜丽，制作精致。但大家又不禁产生一个疑问，这个金棺里又会盛放着些什么呢？有人猜测，这里面存放的东西一定是比黄金还要贵重的宝贝。
他们慢慢的打开了金棺，里面有两张描金贴花的织锦垫子，上面放着14枚金钗和一只晶莹小巧的葫芦状琉璃瓶。
正当大家好奇地观察这件琉璃瓶时，里面竟掉出14颗米粒大小的物质。难道这就是比黄金还要贵重的宝物吗？
这时，泾川县文化馆的专家正好赶到。当他第一眼看到石匣时，就被这件器物惊呆了。因为石匣上刻有“大周泾川，大云寺舍利之函”总一十四粒，16个大字。
这指明了琉璃瓶中的宝物，竟是“舍利”。舍利是亿万佛教徒，顶礼膜拜的圣物。而这种使用中国古代帝王墓葬的形式，来盛放舍利的现象实属罕见。这14颗舍利究竟是谁埋下的呢？
专家发现石匣周围还刻有细小的铭文，他立刻意识到此事非同小可，当即决定将文物运送到文化馆再作研究。
经过长时间的清理，石函上一排排细密的小字显露出来。这些铭文，是当时颇有名气的大陈梦诜所写，内容则是赞颂吾皇圣德，以及安放舍利的事件。那么，武则天与这14颗佛舍利又有着怎样的联系呢？
1300年前，繁盛的大唐帝国，即将被野心勃勃的武则天所统治。当她铲除眼前的一切障碍，实权也紧握在自己手中后。他便只有一个想法，就是顺理成章的登基，成为名副其实的女皇。
但由于儒家主控思想的深远影响，女人不能当皇帝，成了武则天的最大阻碍。于是他急于找到能够支持她的人。
就在这个时候，武则天身边的男宠薛怀义，为了讨得武则天的欢心。四处为他寻找女人称帝的方法，没想到还真让他找到了。她在大云经中，发现这样的一段文字，“有净光天女，将托生为女人，成为国王，统领转轮王疆土的四分之一”并描述了女主天下的美好场景。
武则天得知此事，立刻将此经书颁行于天下，诏令各地兴建大云寺，藏《大云经》。由高僧讲解。
公元690年，67岁的武则天正式登基，成为了中国历史上唯一一位女皇帝。他登基后不久，就从荆州传来，在修建大云寺时，发现了14颗来历不凡的佛舍利的消息。
武则天认为自己刚刚君临天下，就有佛光现世，实乃天助。于是他便派人打造了奢华至极的金棺银椁，来承装这14颗舍利。
武则天如此重视舍利的供奉，其实是利用设立文化，教化人民，为自己顺理成章当上皇帝提供了帮助。
通过考古专家的努力，石匣的历史真像也显露出来，这就是神秘石匣背后的秘密。
八大券商主题策略：煤炭处在被投资者挖掘阶段 能否开启新一轮估值提升行情？
川财证券：进入冬季持续旺盛的需求！对年内煤炭板块行情保持乐观态度
动力煤主力价格不断刷新历史高位，“增长保供”政策效果尚未显现。“十一”前后，国资监管部门召开就煤电央企保供增产召开相关会议，山西、内蒙等主要煤炭供应地，需落实对外省的煤炭保供数量，同时，内蒙等煤炭主产区仍有近一亿吨核增产能待释放，依法依规的前提下，目前全力增产是国内保供的主要政策基调。但是尽管近期多数煤矿努力增产保供，但产量释放相对有限。叠加山西地区暴雨对煤矿停产的影响，产地供应依旧紧张，产能尽快恢复尚需时日。与此同时，动力煤价格不断攀升，主力合约已经迈入1600元/吨，可以看到保供政策效果仍需要一定时间。
进口总体不及预期，叠加气候大会催化，供需结构决定煤炭板块具有中长期投资机会。今年以来，蒙古国受到疫情影响，进口量同样不及预期，海外进口相较去年有较大幅度的降低。同时COP26将于11月在格拉斯哥举行，英国此前希望COP26成为“让煤炭走进历史”的峰会。基本可以预见，未来煤炭中期供给将继续紧缺。总体来看，进入冬季持续旺盛的需求，使得Q3、Q4煤价环比上涨成为大概率事件，我们对年内板块行情保持乐观态度，建议关注业绩弹性逐步放大的题材。相关标的：陕西煤业、平煤股份、山西焦煤、兖州煤业等。
华金证券：长期逻辑切换 煤炭景气岂在朝暮
未来相对看好动力煤板块：①供给释放怎么看？四季度增量主要为保供，预计其他行业用煤仍短缺。危险作业罪列入刑法，矿方超产意愿降低。远期看煤炭产能增长速度明显放缓。②进口煤能否快速增量？海外价格持续攀升，进口煤料难以快速放量。③能耗双控与拉闸限电可能带来的影响？基于能耗双控和拉闸限电情景分别对煤炭各链条进行敏感性测试，整体来看预计动力煤需求端至少未来2个季度将保持相对强势，炼焦煤或将呈现供需两弱的局面，相对看好动力煤。④动力煤走势将如何演绎？短期内价格或有波动，动力煤价长期中枢料抬升。长协机制变相许可煤价中枢抬升，市场煤占比降低或导致市场价弹性更大。
本轮煤价上涨是在双碳、双控和双限大背景下的供需错配，同时长期逻辑已经切换，未来煤价有望高位运行。四季度子板块排序为动力煤>焦煤>焦炭。看好兖州煤业(全球煤价上涨，国内和海外产能双受益；煤炭和煤化工并驾齐驱；业绩弹性大同时兼具高分红属性)、陕西煤业(同时具备规模与禀赋优势的动力煤龙头；业绩确定性强；高分红)、中国神华(煤炭产能规模全行业第一；完善的全产业链，业绩确定性极强；双碳、双控和双限背景下有望享受煤电双击)、晋控煤业(增量预期；受益山西国改)、山西焦煤(焦煤龙头；增量预期；受益山西国改)、潞安环能(市场煤比例大；受益山西国改)。
天风证券：华北地区冬储煤进入集中采购期 动力煤的需求依然强劲
当前位置，客户仍然看好煤炭板块投资机会，请问煤炭行业基本面是否还是紧？对于动力煤：三季度以来，供应端因能耗双控、环保检查等因素持续偏紧，虽然保供增产措施持续推进，但增产效果不及预期。国家发改委持续保供稳价下，晋陕蒙保供政策相继出台，或将缓解供应紧张局面。
需求端，气温自九月开始下降，居民用电下降，但电力局势紧张，多地拉闸限电强势开展，进入十月北方供暖冬储刚需，对价格仍有支撑。整体来看，动力煤供需仍处偏紧状态，1-8月，我国动力煤供需总缺口达1.02亿吨。
炼焦煤：前三季度，受安全环保检查频繁等影响，优质主焦煤、肥煤整体供应持续偏紧。同时，蒙古国受疫情等影响，上半年通关量不及预期，导致炼焦煤供应持续受限，1-8月，我国炼焦精煤供需总缺口为1710万吨。
焦煤和动力煤接下去一季度内价格会如何发展？对于动力煤供给端，近期多数煤矿增产保供，但产量释放有限，且外销量较少。叠加国庆少数煤矿放假检修、以及山西地区暴雨影响27座煤矿停产等影响，产地供应依旧紧张。需求端，进入十月，虽已处于传统淡季，但在用电量增幅依旧可观，沿海电厂库存回升缓慢，华北地区冬储煤进入集中采购期，动力煤的需求依然强劲，从而支撑动力煤价高位运行。
对于炼焦煤供给端，暴雨天气影响山西晋中、临汾等地煤矿停产，且多条道路坍塌及铁路中断，煤矿发运受阻，产地炼焦煤供应依旧偏紧张。进口端，今年以来，我国从澳大利亚的进口量为0，表明政府仍然限制澳煤进口。而蒙古国由于疫情影响，进口量不及预期。需求端，在煤价下行预期的影响下，焦企采购多持观望态度，积极性不高，部分焦企由于暴雨天气原料煤被动去库，对刚需煤种开始适当采购。叠加冬季环保限产影响焦企及钢厂的开工率，预计炼焦煤行业或将在四季度呈现供需两弱的格局，从而影响煤价偏稳运行。
国盛证券：煤炭行业正处在被投资者逐步挖掘的阶段 估值修复已然开启
本轮周期行情的本质是由于在能源转型过程中，对传统行业产品的需求本身具有刚性，而供给端在政策约束及企业悲观预期下，企业即使盈利大增、现金流充沛，也在大幅缩减对于传统业务的资本开支，从而导致当需求扩张遇见供给约束，价格大幅上行。我们认为周期即是投资者认知变化的本身，目前市场对于煤价中枢大幅上移的接受度正逐步提高，煤炭行业正处在被投资者逐步挖掘的阶段，估值修复已然开启。
看好煤炭销售结构中长协占比偏低、附带化工业务、业绩弹性大的低估值标的，重点推荐晋控煤业、山煤国际、兖州煤业，建议关注潞安环能、陕西煤业、中煤能源。看好稀缺焦煤股的投资机会，重点推荐平煤股份、冀中能源、山西焦煤、淮北矿业，建议关注盘江股份。积极布局山西国改转型标的，重点推荐华阳股份。焦炭重点推荐金能科技、中国旭阳集团。
信达证券：全面看多煤炭板块！继续建议关注煤炭的历史性配置机遇
当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的早中期，基本面、政策面、公司面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。当前国内煤炭表外产能合法化接近尾声：可供核增/核准产能空间快速收敛且核增门槛提高，限制煤企短期增产潜力；考虑煤企建矿意愿和能力下降以及 3 年以上的建矿周期，煤炭供给在“十四五”期间或难响应需求增长，价格维持高位。
日前，国常会提出推动燃煤发电电量全部进入电力市场，同时提高市场交易电价上下浮动幅度，煤价传导机制逐步疏通，有利于行业高景气行稳致远。此外，国外在“双碳”目标导向下化石能源资本开支同样不足，后“疫情”阶段经济复苏、需求好转，新能源出力不足导致化石能源供不应求，价格快速上涨，支撑国内煤价易涨难跌。当前在行业普遍降本增效及内生外延成长下，企业盈利有望趋势抬升。此外龙头煤企现金盈利能力强劲，同时资本开支收窄，富余现金流更大概率回报股东，改善投资者收益水平。当前煤炭板块估值尚未充分体现行业景气程度及持续性，存在较大修复空间。
我们全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。建议关注三条投资主线：一是低估值、高股息动力煤龙头兖州煤业、陕西煤业、中国神华；二是兼具资源稀缺性和显著成长性的平煤股份、盘江股份；三是国有煤炭集团提高资产证券化率带来的外延式扩张潜力较大的山西焦煤及晋控煤业。
开源证券：中长期紧供给常态化背景下 煤企价值重估的主线逻辑不变
我们认为紧供给仍较难扭转，保供压力仍然不减。需求方面，进入十月份能耗双控或促使电厂日耗进一步回落，但强于往年同期的需求韧性不容忽视，冬储采购及非电用煤提供支撑。同时十月份作为冬储的关键窗口期，下游补库受到大秦线秋检以及港口低库存影响，提库存压力较大。
供给方面，国庆期间保供相关政策频出：发改委要求各地迅速排查不合理的行政性限产措施，对煤管票、事故等引发的不合理停产进行纠偏，同时要求煤炭进口同比持平，从更加具体务实的角度落实保供；在补充通知中规范了补签长协的定价机制，并对履约率提出要求，进一步完善长协全覆盖相关工作；四季度蒙东保供煤矿按照不低于煤矿产量的50%保供东北。保供政策力度持续加大，叠加此前持续推进的产能核增，四季度供给紧缺或将有所缓解。
整体来看，供需错配矛盾有边际缓解趋势，但供给紧缺底色不变，在海外能源价格大涨背景下，国内抑价很难有理想成效，神华10月年度长协价环比大涨77元至754元，创下历史新高，预计动力煤价格短期内仍将高位运行，即使在政策压力下也较难下破千元。看好下半年业绩进一步改善，Q3/Q4业绩有望环比超预期表现。中长期紧供给常态化背景下煤企价值重估的主线逻辑不变，待市场逐步验证并认可后，有望开启新一轮估值提升行情，我们持续看好煤炭板块表现。高分红受益标的：中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业；新产业转型受益标的：山煤国际、金能科技、华阳股份、中国旭阳集团；国改深化受益标的：山西焦煤、潞安环能、晋控煤业；经济复苏高弹性受益标的：兖州煤业、神火股份、露天煤业；债务重组受益标的：永泰能源。
中泰证券：未来若干年煤炭是稀缺资源！资产有待重估 坚守板块投资价值
市场对煤炭供应端的约束还存在较大预期差，未来若干年煤炭就是稀缺资源，存量产能就是高额利润，资产有待重估，股价对此反映并未充分，坚守板块投资价值。个股推荐思路，仍然优先推荐市场煤占比高及有产能增长弹性标的，Q3、Q4季度净利润将继续明显扩张，动力煤股建议关注：昊华能源、兖州煤业、陕西煤业、中煤能源、中国神华。冶金煤股建议关注：冀中能源、山西焦化、潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、平煤股份。无烟煤建议关注：兰花科创。焦炭股建议关注：开滦股份、金能科技、中国旭阳集团、陕西黑猫。
安信证券：目前动力煤价格超预期 板块估值处于历史底部
产地供不应求，煤价持续上涨。据煤炭资源网，目前产地产量释放整体慢于预期，但下游库存仍处于低位，重点电厂库存甚至处于5000万吨以下水平(2020年11月重点电厂库存曾达到1亿吨以上，但当年由于日耗高，仍出现了“煤慌”现象)，补库存需求或持续存在，同时考虑大秦铁路检修期即将到来，补库存或变得更为迫切。我们认为持续的补库行为将对煤价形成有力的支称。
目前动力煤价格超预期，且板块估值处于历史底部，我们认为煤价中枢上涨有望推动上市公司业绩增长进而拉动板块估值回升。我们建议关注山煤国际、兖州煤业、潞安环能、中煤能源、陕西煤业。
川财证券：进入冬季持续旺盛的需求！对年内煤炭板块行情保持乐观态度
动力煤主力价格不断刷新历史高位，“增长保供”政策效果尚未显现。“十一”前后，国资监管部门召开就煤电央企保供增产召开相关会议，山西、内蒙等主要煤炭供应地，需落实对外省的煤炭保供数量，同时，内蒙等煤炭主产区仍有近一亿吨核增产能待释放，依法依规的前提下，目前全力增产是国内保供的主要政策基调。但是尽管近期多数煤矿努力增产保供，但产量释放相对有限。叠加山西地区暴雨对煤矿停产的影响，产地供应依旧紧张，产能尽快恢复尚需时日。与此同时，动力煤价格不断攀升，主力合约已经迈入1600元/吨，可以看到保供政策效果仍需要一定时间。
进口总体不及预期，叠加气候大会催化，供需结构决定煤炭板块具有中长期投资机会。今年以来，蒙古国受到疫情影响，进口量同样不及预期，海外进口相较去年有较大幅度的降低。同时COP26将于11月在格拉斯哥举行，英国此前希望COP26成为“让煤炭走进历史”的峰会。基本可以预见，未来煤炭中期供给将继续紧缺。总体来看，进入冬季持续旺盛的需求，使得Q3、Q4煤价环比上涨成为大概率事件，我们对年内板块行情保持乐观态度，建议关注业绩弹性逐步放大的题材。相关标的：陕西煤业、平煤股份、山西焦煤、兖州煤业等。
华金证券：长期逻辑切换 煤炭景气岂在朝暮
未来相对看好动力煤板块：①供给释放怎么看？四季度增量主要为保供，预计其他行业用煤仍短缺。危险作业罪列入刑法，矿方超产意愿降低。远期看煤炭产能增长速度明显放缓。②进口煤能否快速增量？海外价格持续攀升，进口煤料难以快速放量。③能耗双控与拉闸限电可能带来的影响？基于能耗双控和拉闸限电情景分别对煤炭各链条进行敏感性测试，整体来看预计动力煤需求端至少未来2个季度将保持相对强势，炼焦煤或将呈现供需两弱的局面，相对看好动力煤。④动力煤走势将如何演绎？短期内价格或有波动，动力煤价长期中枢料抬升。长协机制变相许可煤价中枢抬升，市场煤占比降低或导致市场价弹性更大。
本轮煤价上涨是在双碳、双控和双限大背景下的供需错配，同时长期逻辑已经切换，未来煤价有望高位运行。四季度子板块排序为动力煤>焦煤>焦炭。看好兖州煤业(全球煤价上涨，国内和海外产能双受益；煤炭和煤化工并驾齐驱；业绩弹性大同时兼具高分红属性)、陕西煤业(同时具备规模与禀赋优势的动力煤龙头；业绩确定性强；高分红)、中国神华(煤炭产能规模全行业第一；完善的全产业链，业绩确定性极强；双碳、双控和双限背景下有望享受煤电双击)、晋控煤业(增量预期；受益山西国改)、山西焦煤(焦煤龙头；增量预期；受益山西国改)、潞安环能(市场煤比例大；受益山西国改)。
天风证券：华北地区冬储煤进入集中采购期 动力煤的需求依然强劲
当前位置，客户仍然看好煤炭板块投资机会，请问煤炭行业基本面是否还是紧？对于动力煤：三季度以来，供应端因能耗双控、环保检查等因素持续偏紧，虽然保供增产措施持续推进，但增产效果不及预期。国家发改委持续保供稳价下，晋陕蒙保供政策相继出台，或将缓解供应紧张局面。
需求端，气温自九月开始下降，居民用电下降，但电力局势紧张，多地拉闸限电强势开展，进入十月北方供暖冬储刚需，对价格仍有支撑。整体来看，动力煤供需仍处偏紧状态，1-8月，我国动力煤供需总缺口达1.02亿吨。
炼焦煤：前三季度，受安全环保检查频繁等影响，优质主焦煤、肥煤整体供应持续偏紧。同时，蒙古国受疫情等影响，上半年通关量不及预期，导致炼焦煤供应持续受限，1-8月，我国炼焦精煤供需总缺口为1710万吨。
焦煤和动力煤接下去一季度内价格会如何发展？对于动力煤供给端，近期多数煤矿增产保供，但产量释放有限，且外销量较少。叠加国庆少数煤矿放假检修、以及山西地区暴雨影响27座煤矿停产等影响，产地供应依旧紧张。需求端，进入十月，虽已处于传统淡季，但在用电量增幅依旧可观，沿海电厂库存回升缓慢，华北地区冬储煤进入集中采购期，动力煤的需求依然强劲，从而支撑动力煤价高位运行。
对于炼焦煤供给端，暴雨天气影响山西晋中、临汾等地煤矿停产，且多条道路坍塌及铁路中断，煤矿发运受阻，产地炼焦煤供应依旧偏紧张。进口端，今年以来，我国从澳大利亚的进口量为0，表明政府仍然限制澳煤进口。而蒙古国由于疫情影响，进口量不及预期。需求端，在煤价下行预期的影响下，焦企采购多持观望态度，积极性不高，部分焦企由于暴雨天气原料煤被动去库，对刚需煤种开始适当采购。叠加冬季环保限产影响焦企及钢厂的开工率，预计炼焦煤行业或将在四季度呈现供需两弱的格局，从而影响煤价偏稳运行。
国盛证券：煤炭行业正处在被投资者逐步挖掘的阶段 估值修复已然开启
本轮周期行情的本质是由于在能源转型过程中，对传统行业产品的需求本身具有刚性，而供给端在政策约束及企业悲观预期下，企业即使盈利大增、现金流充沛，也在大幅缩减对于传统业务的资本开支，从而导致当需求扩张遇见供给约束，价格大幅上行。我们认为周期即是投资者认知变化的本身，目前市场对于煤价中枢大幅上移的接受度正逐步提高，煤炭行业正处在被投资者逐步挖掘的阶段，估值修复已然开启。
看好煤炭销售结构中长协占比偏低、附带化工业务、业绩弹性大的低估值标的，重点推荐晋控煤业、山煤国际、兖州煤业，建议关注潞安环能、陕西煤业、中煤能源。看好稀缺焦煤股的投资机会，重点推荐平煤股份、冀中能源、山西焦煤、淮北矿业，建议关注盘江股份。积极布局山西国改转型标的，重点推荐华阳股份。焦炭重点推荐金能科技、中国旭阳集团。
信达证券：全面看多煤炭板块！继续建议关注煤炭的历史性配置机遇
当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的早中期，基本面、政策面、公司面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。当前国内煤炭表外产能合法化接近尾声：可供核增/核准产能空间快速收敛且核增门槛提高，限制煤企短期增产潜力；考虑煤企建矿意愿和能力下降以及 3 年以上的建矿周期，煤炭供给在“十四五”期间或难响应需求增长，价格维持高位。
日前，国常会提出推动燃煤发电电量全部进入电力市场，同时提高市场交易电价上下浮动幅度，煤价传导机制逐步疏通，有利于行业高景气行稳致远。此外，国外在“双碳”目标导向下化石能源资本开支同样不足，后“疫情”阶段经济复苏、需求好转，新能源出力不足导致化石能源供不应求，价格快速上涨，支撑国内煤价易涨难跌。当前在行业普遍降本增效及内生外延成长下，企业盈利有望趋势抬升。此外龙头煤企现金盈利能力强劲，同时资本开支收窄，富余现金流更大概率回报股东，改善投资者收益水平。当前煤炭板块估值尚未充分体现行业景气程度及持续性，存在较大修复空间。
我们全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。建议关注三条投资主线：一是低估值、高股息动力煤龙头兖州煤业、陕西煤业、中国神华；二是兼具资源稀缺性和显著成长性的平煤股份、盘江股份；三是国有煤炭集团提高资产证券化率带来的外延式扩张潜力较大的山西焦煤及晋控煤业。
开源证券：中长期紧供给常态化背景下 煤企价值重估的主线逻辑不变
我们认为紧供给仍较难扭转，保供压力仍然不减。需求方面，进入十月份能耗双控或促使电厂日耗进一步回落，但强于往年同期的需求韧性不容忽视，冬储采购及非电用煤提供支撑。同时十月份作为冬储的关键窗口期，下游补库受到大秦线秋检以及港口低库存影响，提库存压力较大。
供给方面，国庆期间保供相关政策频出：发改委要求各地迅速排查不合理的行政性限产措施，对煤管票、事故等引发的不合理停产进行纠偏，同时要求煤炭进口同比持平，从更加具体务实的角度落实保供；在补充通知中规范了补签长协的定价机制，并对履约率提出要求，进一步完善长协全覆盖相关工作；四季度蒙东保供煤矿按照不低于煤矿产量的50%保供东北。保供政策力度持续加大，叠加此前持续推进的产能核增，四季度供给紧缺或将有所缓解。
整体来看，供需错配矛盾有边际缓解趋势，但供给紧缺底色不变，在海外能源价格大涨背景下，国内抑价很难有理想成效，神华10月年度长协价环比大涨77元至754元，创下历史新高，预计动力煤价格短期内仍将高位运行，即使在政策压力下也较难下破千元。看好下半年业绩进一步改善，Q3/Q4业绩有望环比超预期表现。中长期紧供给常态化背景下煤企价值重估的主线逻辑不变，待市场逐步验证并认可后，有望开启新一轮估值提升行情，我们持续看好煤炭板块表现。高分红受益标的：中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业；新产业转型受益标的：山煤国际、金能科技、华阳股份、中国旭阳集团；国改深化受益标的：山西焦煤、潞安环能、晋控煤业；经济复苏高弹性受益标的：兖州煤业、神火股份、露天煤业；债务重组受益标的：永泰能源。
中泰证券：未来若干年煤炭是稀缺资源！资产有待重估 坚守板块投资价值
市场对煤炭供应端的约束还存在较大预期差，未来若干年煤炭就是稀缺资源，存量产能就是高额利润，资产有待重估，股价对此反映并未充分，坚守板块投资价值。个股推荐思路，仍然优先推荐市场煤占比高及有产能增长弹性标的，Q3、Q4季度净利润将继续明显扩张，动力煤股建议关注：昊华能源、兖州煤业、陕西煤业、中煤能源、中国神华。冶金煤股建议关注：冀中能源、山西焦化、潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、平煤股份。无烟煤建议关注：兰花科创。焦炭股建议关注：开滦股份、金能科技、中国旭阳集团、陕西黑猫。
安信证券：目前动力煤价格超预期 板块估值处于历史底部
产地供不应求，煤价持续上涨。据煤炭资源网，目前产地产量释放整体慢于预期，但下游库存仍处于低位，重点电厂库存甚至处于5000万吨以下水平(2020年11月重点电厂库存曾达到1亿吨以上，但当年由于日耗高，仍出现了“煤慌”现象)，补库存需求或持续存在，同时考虑大秦铁路检修期即将到来，补库存或变得更为迫切。我们认为持续的补库行为将对煤价形成有力的支称。
目前动力煤价格超预期，且板块估值处于历史底部，我们认为煤价中枢上涨有望推动上市公司业绩增长进而拉动板块估值回升。我们建议关注山煤国际、兖州煤业、潞安环能、中煤能源、陕西煤业。
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