#建投视点#【能化周报——尿素：尿素现货情绪好转，期价回暖】2021年11月第一周尿素主力期货合约价格出现止跌回暖的走势，市场结束连续大跌的极度恐慌心理。截止11月4日，山东临沂2660（环比上周-390），河南商丘2600（环比上周-510）；上下游价格方面，山东合成氨4832（环比上周-330），三聚氰胺价格18853（环比上周-1600），山东硫基复合肥3200（0），山东氯基复合肥2970（-30），内蒙甲醇2590（环比上周-395）。

供应：截止11月4日，全国尿素周度开工率56.62%（环比上周-4.42%），日产12.75万吨（环比上周-0.98万吨）。需求：截止11月4日，复合肥开工率为31.64%（环比上周-3.74%），三聚氰胺开工率为81.02%（环比上周-0.31%）。库存：本周期国内尿素企业库存79.55万吨（环比上周+28.31%）。本周期国内尿素港口库存11.5万吨（环比上周-10.1万吨）。利润：最新尿素固定床工艺生产利润为150元/吨（环比上周+130），水煤浆500元/吨（环比上周+300），天然气850元/吨（环比上周-540）。估值：近期尿素期货价格下跌幅度小于现货价格，基差得以大幅修复。上游生产利润走弱，下游复合肥企业利润回升。风险点：原料煤价的变动。

策略：本周整体化工品有一定企稳的迹象，煤化工商品的“政策底”大概率已经出现，等待未来期价的“市场底”何时出现，经历一段时间的筑底后，尿素期价才会开启新一轮的方向选择。从成本端来看，多数尿素工厂的原料煤价格下行明显，固定床完全成本大约 2300-2500 元/吨上下，新型煤气化完全成本大约 2000-2200 元/吨。部分厂家仍处于理论亏损的状态（山东和河南某两套尿素生产装置），处于检修之中，江苏和山西部分装置由于政策也处于停车检修的状态，上游开工率难以大幅回升，日产处于季节性低位（往年秋冬季节晋城的限产，于 2022年的一季度开始）。此外，往年气头企业的限产在11月中旬过后开始，大部分集中于12月上中旬，气头整体开工将从75%降至最低的20%左右，日产影响达到3万吨，所以推测供应端直至明年一季度，处大概率都于偏紧的状态。需求端来看，农需淡季可能会持续至明年3月左右；复合肥厂家开始少量采购，尿素主产区现货成交开始转暖；板材厂开工率下降，三聚氰胺现货价格大幅下降，终端需求淡季，板材厂需求量出现一定减少。整体来看，前期尿素的历史高基差通过尿素现货价格下跌后修复，期货价格反而跌幅较少，前期挺价的尿素工厂也因原料煤和需求端的僵持而大幅下调尿素现货价格，也验证了上周尿素报告的观点。目前尿素出现的负反馈现象十分明显，在下游买涨不买跌的心态和出口需求被大幅度抑制的情况下，尿素厂家库存出现大幅度的累积，且大幅的去化可能非常困难，短期尿素阶段性的供大于求的格局难以转变。从动力煤期货价格走势来看，价格波动明显走弱，成交和持仓量也因政策和投机心态的减弱而减少，尿素未来会更多的回归自身基本面，可暂时观望等待市场底的逐步出现，轻仓操作为主，预计下周UR2201参考区间2300-2530元/吨。

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【轮出结果：10月19日成交均价18387（-501）元/吨，成交率44.63%】据全国棉花交易市场，10月19日储备棉轮出销售资源30047.78吨，实际成交13409.52吨，成交率44.63%。平均成交价格18387（-501）元/吨，折3128价格20182（-408）元/吨。

其中新疆棉成交均价18853（-663）元/吨，新疆棉折3128价格20344（-663）元/吨，新疆棉平均加价幅度465元/吨。地产棉成交均价18069（-303）元/吨，地产棉折3128价格20071（-171）元/吨，地产棉平均加价幅度192元/吨。

7月5日至10月19日累计成交总量786365.82吨，成交率95.11%。其中新疆棉累计成交516110.28吨。

【#单身# 帖】
男嘉宾编号：18853
【基本资料】
①出生年月/星座：1986.4，白羊座
②身高/体重：179cm/86kg
③户籍地：河南开封龙亭区
④现居地：河南开封/#郑州#
⑤学历：海外本科
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⑪自我介绍：爱好：旅行、看电影、去看好看的建筑，喜欢小动物。
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