见底信号出现！

原创 君临研究中心 君临财富 2022-03-16 20:30

市场大概率已经见底，各种积极因素陆续浮出水面。
我们回顾一下这轮下跌，主要由三重压力带来：成本上升、需求下滑、资金流出。

下面分别展开。
1、第一重大山：成本上升

成本上升的原因是通胀，通胀的源头是疫情。
由于疫情，需求萎缩，2020年上半年油价一度下跌到10美元以下，这使得产油国联盟开始压缩石油的产量。
接下来，美国放水，消费逐渐恢复，带动过去两年的油价逐渐上涨。
油价的上涨，和金属、粮油等其它上游资源品属于联动关系，并通过交通、采购环节等一步步传导，推高了各种工业品和消费品的成本。
过去30年，油价其实大部分时间都是在40美元以下震荡的，高油价并不是常态。
这期间，曾经有过三波大牛市：

第一波，是2004-2008年，主要是中国城市化浪潮所带来的需求扩张；

第二波，是2009-2014年，主要是金融危机后的全球流动性泛滥带来的虚假繁荣；

第三波，就是这一次2020-2022年的疫情大放水。
这三波石油牛市的高峰价格，都超过了100美元，尤其是第一波大牛市，油价曾摸高至140美元以上。
但很快，价格就断崖式的跌回到40美元以下了。

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油价为什么难以长期维持高位呢？
主要原因在于产能的长期过剩。
全球的石油资源是很丰富的，按目前的年产量，单是中东国家的石油就能挖两三百年，还有不断加入竞争的俄罗斯、中亚、南美、美国的石油、页岩气、以及大量未发现的海底油气资源。
开采石油又是个技术门槛不高的活，只要石油公司看到钱景，一两年之后源源不断的高成本油井就会被重新开采。
因此，对于产油国来说，面对高油价他们是很清醒的：
一旦需求扩张停滞，高油价刺激带来的产能扩张启动，油价就会被重新打到40美元以下！
对于他们来说，最有利的方案是——
油价持续保持在60-80美元的临界点位，既能有较好的利润，又不会刺激美国的页岩气、南美的深海油气公司大幅扩产。
再看目前的局势，去年以来，油价缓步上升的过程中，产油国组织一直按耐住性子不扩产。
去年10月，油价突破80美元，各界开始承受不住，纷纷呼吁美联储加息，于是油价经历了一次中级回调。
大家似乎都认为，油价到这里就差不多了，毕竟这次牛市是由美国放水带动，并没有真实的消费扩张支持。
没想到，一场突如其来的乌克兰战争，让油价的供给局势骤然紧张，一下子就飙升到了130美元以上。
这显然是短线投机博弈所带来，此后随着美国宣布接触委内瑞拉、伊朗，释放增产消息，油价很快见顶下跌。
今天的纽约油价已经低于100美元，跳水之快也是让人开了眼。

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后续，随着产能扩张+美联储加息，油价将逐渐回到80美元以下，这是个大概率的趋势。
由此，成本上升问题解除。

2、第二重大山：需求下滑
需求下滑的源头有多个。

一是疫情持续，看不到尽头，由此导致信心的低迷；

二是政策管控，比如互联网平台、医药集采、房地产三道红线，看不到尽头，信心进一步低迷；

三是稳增长，两会都过去了，始终没看到宽信用的到来，信心又down一层；
这三点，本质上还是看政策的态度。
即使是第一点，疫情发展到今天，病毒的毒性已经下降很多，海外也在逐渐开放，主要还是一个政策转变问题。
上面不松口，大家就只能焦躁不安。
而从昨晚开始，新政一步步浮出水面——

首先是新冠肺炎第九版指南发布，几个亮点：

第一，取消了原来无症状感染者的诊断；

第二，轻型病例，集中管理，不要求去定点医院治疗；

第三，辉瑞口服药进入治疗推荐。
这是新冠疫情过去两年来，最重要的一次治疗方案调整，释放政策管控放松的迹象很明显。
当然，还有今天的重磅会议。

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会议研究了一系列市场关注的热点问题，并且给出了明确的方向。
关于宏观经济，要求“切实振作一季度经济，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长。”
关于中概股，“目前中美双方监管机构保持了良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案。中国政府继续支持各类企业到境外上市。”
关于平台经济治理，“红灯、绿灯都要设置好，促进平台经济平稳健康发展，提高国际竞争力。”
关于政策管控，“有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。”
感觉一下子天都亮了。
随着政策转向，货币的宽松+信心的回暖，可以预期需求的企稳向上，已经在路上。
感谢党和政府。
插一句，今年1月我国失业率已经上行至5.3%，距离5.5%的政策目标阈值上限已十分接近。
失业率走高会导致社会不稳，目前已在政府能容忍的临界点上，随着疫情的持续，这个问题只会越来越严重，因此政策的松绑是迟早的问题。

3、第三重大山：资金流出
资金面的紧张，主要由三个原因带来：

一是美联储加息，不确定性增加，外资流出观望；

二是乌克兰战争，中美紧张加剧，外资逃离新兴市场，回流美国；

三是暴跌趋势下，内资恐慌情绪释放。
这三点其实都是短期问题，加息问题由于预期已经很充分，随着这两天消息的公布，不确定性消失，资金就会回来。
中美的政治紧张，长期来看确实很严重，随着中国国力的提升，两国的摩擦或许会不断加剧，这将困扰世界很多年。
但从另一个角度来看，市场的预期已经很悲观，短期只要两国有一点暖意，或许就将带来股价的爆发。
但偏偏，短期两国又是有合作的需求的。
从中国的角度，上面的重磅会议决议已经能看到，中国不希望跟美国撕破脸，是希望能够继续合作，一起将生意做大的。
从美国的角度，虽然希望看到欧洲的紧张，但也不希望太紧张了。
如果俄罗斯发起狠来，一口气打到北约边境，误伤北约国家，将美国也拉下水，那是万万不想看到的。
因此，美国希望能有效的管控这场战争的烈度，上有顶，下有底。
这时候，就需要中国出手了，只有中国有能力去约束俄罗斯。
只要美国是有求于中国的，这就好办了，两国之间就不会撕破脸，就有讨价还价的空间在。
最后是第三点，恐慌情绪就更不可怕了。
只要估值足够低，吸引力足够，各路资金都会回来抄底。
从估值的角度，上证指数今天最低3023点，PB百分位已经来到5%。
从跌幅的角度，沪深300指数已经是第14个月的下跌，跌破4000点，跌幅达到33%。
无论从哪个角度，都已经达到了历史的极限值。
这个时候，有经验的投资者都会甩开膀子抄底去！

【聚焦】青云市集成为旧改成功案例~2021年贵阳商业发展报告出炉！

来源：贵阳晚报

近日，一份《第八届贵阳商业发展报告》发布，引起人们关注。

据该报告显示：2017-2021这五年，贵阳市销售业绩市场排名变化不大，基本聚焦在世纪金源购物中心、砂之船贵阳奥莱、贵阳国贸广场、国贸·南国花锦和观山湖万达五虎之间，砂之船贵阳奥莱2021年首次超越世纪金源成为榜首。此外，寻味贵阳美食文化工程IP概念店所在的青云市集，凭借开业即火爆的超高人气和流量加持，被报告评为贵阳旧改成功案例进行了观察。

报告指出，2021年轨道二号线的开通，为地铁沿线物业带来了更多的消费空间，地铁成网也将逐步重新规划商业消费网络和路径。砂之船奥特莱斯成为2021年贵阳市场销售榜一，消费者的选择带给传统商业越来越大的压力，同时也对传统商业的创新、体验、规划及运营提出更高要求。

一方面，本次报告从多个市场数据和现象着手，解读了数据和现象背后的商业逻辑。

从2020-2021年贵阳集中商业项目数量变化情况来看，对比2020年，2021年贵阳市集中商业有4个新项目开业，其中龙湾万达于21年6月11日开业，万象汇、杉杉奥莱、青云市集三店均于12月亮相开业。

从2020-2021年贵阳集中商业零售业绩总量变化情况来看，2021年相较于2020年为一个完整的经营周期，2020年因新冠原因缺失新春业绩档，因此数据显示2021年一、二季度业绩同比增长较高，三、四季度受疫情及市场消费信心等影响，市场出现较大波动。

从贵阳各城区集中商业门店数量及销售业绩对比来看，云岩区、南明区、观山湖区占据贵阳集中商业的主导地位，销售业绩总量的市场占比超80%，其中云岩区销售业绩总量已然位列榜首。

分析认为，随着地铁网络建设及人民大道两侧持续发展，老城区核心商业将迎来新的发展。万象汇在观山湖区成功开业，荔星中心、国贸昱国尚呈、白云区万达项目、益田奥莱等项目均在紧密筹备中，未来观山湖区与白云区联动发展的商业格局，或将带来贵阳北部商圈的发展。贵阳市场已经出现了砂之船、杉杉、天河潭三个奥特莱斯，再加上筹备开业的益田、吾乡项目，分别位于不同的城区，奥特莱斯在贵阳市场将会出现相爱相杀的局面。

从部分商业体系市场数据来看，2021年国贸体系业绩总量已然独占鳌头，万达体系紧随其后，目前万达体系尚有白云、花溪、小关等项目正在筹备中。星力体系和万科体系在商业创新和社区商业领域都有较好表现，但相较国贸、万达两大体系，在单店销售和拓店速度方面都还有提高的空间。

吾悦广场加快推进在贵阳市场的发展速度，继清镇吾悦广场之后，云岩区、小河区项目均在筹备中。华润、益田、砂之船、世纪金源以及本土的亨特等体系，也在贵州市场加速拓展，未来的贵州市场，必然成为商业体系间的市场争夺。

分析认为，受疫情影响，2021年集中商业的数量增速放缓，但国贸、星力、万达、华润、吾悦等商业体系的新建项目已在筹备中，未来贵阳商业市场的格局必将洗牌。

另一方面，本次报告还从市场观察者的角度着重解析城市更新带来的商业变化，通过问卷调研本地消费者的消费行为，了解主力客群的活动轨迹和消费意愿发生的变化，为商业项目获客集思广益。

报告以青云市集为案例，对旧改商业进行了探讨。2021年年底，青云市集的开业为贵阳市场展示了旧改存量商业的魅力和人气，依托于城市旧改、退街入室等政策的引导，雅园集团选择了位于青云路的青云灯饰广场（原贵阳老针织厂）作为商业改造对象。

报告认为，该项目的亮点，打破常规以品牌为导向的选品原则，挖掘本土特色商业资源和业态开发，与主流商业错位竞争。遵循“一店一味”原则严选品类，通过逐一试吃筛选出最能代表本土烟火气的特色美食及部分知名连锁特色小食入驻。如雷家豆腐圆子、骆玉甜品、红桥老六烤鸡、新天一烤、喜识糖葫芦、龙记山城汤圆等。除餐饮业态之外，青云市集还有以夜生活场景进行的业态组合，包含剧本杀、电竞网咖、KTV、酒吧、迷你夜场等业态，与特色美食打造成夜间一站式娱乐美食聚集地。

此外，这里还将年人喜欢的杂品、文创、手工、买手店等互动体验业态进行整合，如寻味贵阳美食文化工程IP概念店就是其中一家。

图为位于青云市集内的人气文创打卡点“寻味贵阳美食文化工程IP概念店”。

数据表明，青云市集共计规划149个品牌，主力业态为餐饮、娱乐两大业态。目前已开业品牌数量为131，占规划数量的67.5%，主要为多元化的餐饮业态，但营业面积仅为30%。而占70%营业面积的酒吧、慢摇空间等夜间娱乐业态开业率仅为规划数量的25%。

报告指出，青云市集所取得的火爆效应，不仅重新唤醒消费者对生活和社交的需求，也说明消费者对创新商业形态的渴求，更成为贵阳存量商业旧改的模板。品牌数量多、品类丰富的餐饮业态商业体量占比小，目前已基本呈现完毕。夜间娱乐业态品牌数量少但商业体量占比大，目前开业率低。因此，青云市集的商业定位还未得到完全体现，待今年5月二期娱乐业态全部开业后，将使青云市集最终成为贵阳“日间美食休闲+夜间派对狂欢”的全时段生活娱乐空间。

最后，报告还展望了贵阳未来三年的三个市场走向：

一是外埠商业持续进驻。贵阳核心市场的消费能级有待提升含金量，外埠商业的入驻会加快商业升级，标杆项目不会太远，至少3个或以上同质化严重的盒子商业会关闭或转型。

二是重奢项目的开业将会为贵阳商业赋能。头部市场的消费潜力得以最大化满足，受益的是整个市场却未必是投资经营的业主。

三是持续多元化发展，将会呈现多条商业街。政府规划了贵州省步行街的打造方案，通过政府层级快速推动，各级步行街会快速落地，丰富多元商业结构。地铁联网会带来商业版图的重新划分。存量改造商业持续出现：存量改造符合国家的政策，2021年5月商务部等12部门联合印发《关于推进城市一刻钟便民生活圈建设的意见》，提出要在居民步行15分钟左右的范围内，建设可以满足日常生活基本消费和品质消费的多业态聚集的社区商圈，老城区有大量存量物业，结合15分钟便民政策的指引，更多小型旧改商业项目会崭露头角。

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｜关于新熊领养｜

朋友们反映还是更喜欢上一次那样的形式，集中几只一起，视频讲解也看得更为立体生动。

我自己也很喜欢这样，一是大家能看到小熊最终的样子再做决定；二是对于我也会轻松些，大家也能少点心理压力；三是更符合小山匠今年的计划安排。

所以，就这么定了，每隔一两个月我集中完成几只，集中（第一时间在微信朋友圈）发布新熊就好了。这个做法不变了，因为是前后衡量之后最理想的方法。

感恩大家的喜爱～♥️