爱美客 华熙生物
（以下内容从中航证券《医美行业专题报告：全功效轻医美产品投资图鉴》研报附件原文摘录）
核心观点
轻医美行业：重塑美丽，雕刻岁月
行业分类：医疗美容可分为手术类和非手术类，非手术类又称轻医美，包括注射类项目（肉毒素、玻尿酸等）、光电类项目（光子嫩肤等）及其他项目。
市场规模：根据Frost&Sullivan数据，1）医美市场：2021年，中国医美市场规模高达1891亿元，近5年复合增速为17.5%，高于全球市场增速（3%），预计2021年至2030年，中国医疗美容市场的增长占全球市场同期增长的1/3，领跑全球医美市场的高增长。2）轻医美市场：2021年，全球非手术类市场占医美市场比例提升至22.7%；中国非手术市场规模占比高达51.6%，其增速高于手术类市场增速，2030年非手术类市场规模占比有望达到65.1%。3）轻医美产品：玻尿酸和肉毒素占市场主导，预计未来破尿酸和肉毒素市场规模将持续增长，同时新产品也将不断渗透，埋植线、溶脂针在未来GAGR或超50%。
产业链：上游为药械商，资金、技术与资质壁垒高筑，市场集中度较高，对下游议价能力强；中游为私立美容机构为主、公立医院的整形外科为辅的医美机构与渠道导流方，盈利能力相对弱，行业竞争格局分散；下游是消费者。
驱动因素：供需双增，行业风起
供给端：医美机构、从业人员、营销推广等方面较为混乱，合规经营势在必行；行业相关法规日益完善，严监管、高标准大势所趋，头部医美企业壁垒高筑。
需求端：1）用户规模：国内医美年消费人数已由2016年的280万人增长至2021年的1813万人，GAGR高达45.3%，艾媒咨询预测2022/2023年增长率分别为15.4%/12.5%，且中国每千人医美次数仅为20.8次，不及韩国的1/4，美国和巴西的1/2，我国医美行业远未触及天花板。2）消费者画像：年龄方面，国内30岁以上的主力消费群体渗透率仅有20%，未来伴随70后、80后接触医美行业机会增多以及90后的积极带动下，有望改善国内医美消费者年龄结构；性别方面，女性用户2021年占比近90%，男性用户加速渗透，2021年总占比较2019年提升2.6pct至12.6%；3）城市分布：一线和新一线城市为医美消费主战场，二线城市成新增长极，未来下沉市场增量可期。
产品图谱：功效为锚，轻医美产品解析
注射类：按功效划分，填充（玻尿酸/胶原蛋白填充）、抑制（肉毒毒素）、护理（水光针、童颜针、少女针、埋植线、美白针）、溶脂（溶脂针）
光电类：按光电原理划分，强脉冲光类（光子嫩肤）、激光类（点阵激光、皮秒激光）、射频类（热玛吉、热拉提）、超声类（超声提升、超声刀/炮）
投资建议：
近年来，国内医美市场规模持续扩张，尤其是轻医美项目凭借风险相对较低、创伤更小、恢复治愈时间更短、价格更低等特性，市场接受度日益提升，现已占据国内医美市场“半壁江山”，未来市场占比有望进一步提升。未来，严监管、高标准助推行业迅速出清，医美产品服务正规化，市场环境进一步改善，叠加多元消费群体加速渗透，医美认知度日益提升，且产品矩阵更加丰富，为消费者提供多样化、个性化的医美选择。综上，按照“医美渗透率+用户群体+轻医美占比+国产化市占率”四大提升逻辑，轻医美行业未来成长空间可期，有望维持长期、持续、稳定增长的高景气态势，建议关注具有牌照壁垒的优质上游医美企业产品矩阵的市场表现和新品研发进度【爱美客、华熙生物、四环医药、华东医药、朗姿股份、巨子生物】。
风险提示：新冠疫情的不确定性、行业监管加剧风险、市场竞争加剧风险、医疗事故风险、新品效果不及预期。
（以下内容从中航证券《医美行业专题报告：全功效轻医美产品投资图鉴》研报附件原文摘录）
核心观点
轻医美行业：重塑美丽，雕刻岁月
行业分类：医疗美容可分为手术类和非手术类，非手术类又称轻医美，包括注射类项目（肉毒素、玻尿酸等）、光电类项目（光子嫩肤等）及其他项目。
市场规模：根据Frost&Sullivan数据，1）医美市场：2021年，中国医美市场规模高达1891亿元，近5年复合增速为17.5%，高于全球市场增速（3%），预计2021年至2030年，中国医疗美容市场的增长占全球市场同期增长的1/3，领跑全球医美市场的高增长。2）轻医美市场：2021年，全球非手术类市场占医美市场比例提升至22.7%；中国非手术市场规模占比高达51.6%，其增速高于手术类市场增速，2030年非手术类市场规模占比有望达到65.1%。3）轻医美产品：玻尿酸和肉毒素占市场主导，预计未来破尿酸和肉毒素市场规模将持续增长，同时新产品也将不断渗透，埋植线、溶脂针在未来GAGR或超50%。
产业链：上游为药械商，资金、技术与资质壁垒高筑，市场集中度较高，对下游议价能力强；中游为私立美容机构为主、公立医院的整形外科为辅的医美机构与渠道导流方，盈利能力相对弱，行业竞争格局分散；下游是消费者。
驱动因素：供需双增，行业风起
供给端：医美机构、从业人员、营销推广等方面较为混乱，合规经营势在必行；行业相关法规日益完善，严监管、高标准大势所趋，头部医美企业壁垒高筑。
需求端：1）用户规模：国内医美年消费人数已由2016年的280万人增长至2021年的1813万人，GAGR高达45.3%，艾媒咨询预测2022/2023年增长率分别为15.4%/12.5%，且中国每千人医美次数仅为20.8次，不及韩国的1/4，美国和巴西的1/2，我国医美行业远未触及天花板。2）消费者画像：年龄方面，国内30岁以上的主力消费群体渗透率仅有20%，未来伴随70后、80后接触医美行业机会增多以及90后的积极带动下，有望改善国内医美消费者年龄结构；性别方面，女性用户2021年占比近90%，男性用户加速渗透，2021年总占比较2019年提升2.6pct至12.6%；3）城市分布：一线和新一线城市为医美消费主战场，二线城市成新增长极，未来下沉市场增量可期。
产品图谱：功效为锚，轻医美产品解析
注射类：按功效划分，填充（玻尿酸/胶原蛋白填充）、抑制（肉毒毒素）、护理（水光针、童颜针、少女针、埋植线、美白针）、溶脂（溶脂针）
光电类：按光电原理划分，强脉冲光类（光子嫩肤）、激光类（点阵激光、皮秒激光）、射频类（热玛吉、热拉提）、超声类（超声提升、超声刀/炮）
投资建议：
近年来，国内医美市场规模持续扩张，尤其是轻医美项目凭借风险相对较低、创伤更小、恢复治愈时间更短、价格更低等特性，市场接受度日益提升，现已占据国内医美市场“半壁江山”，未来市场占比有望进一步提升。未来，严监管、高标准助推行业迅速出清，医美产品服务正规化，市场环境进一步改善，叠加多元消费群体加速渗透，医美认知度日益提升，且产品矩阵更加丰富，为消费者提供多样化、个性化的医美选择。综上，按照“医美渗透率+用户群体+轻医美占比+国产化市占率”四大提升逻辑，轻医美行业未来成长空间可期，有望维持长期、持续、稳定增长的高景气态势，建议关注具有牌照壁垒的优质上游医美企业产品矩阵的市场表现和新品研发进度【爱美客、华熙生物、四环医药、华东医药、朗姿股份、巨子生物】。
风险提示：新冠疫情的不确定性、行业监管加剧风险、市场竞争加剧风险、医疗事故风险、新品效果不及预期。
A股方法论交流-富国基金二、行业轮动
1、 定性：经济周期
1）经济向下：必选消费（纺织服装、农林牧渔、食品饮料、商贸零售） 2）经济企稳回暖：可选消费（社会服务、汽车家电、美容护理等）+制造业+金融地产 3）经济过热：周期（大宗商品） 4）经济见顶回落：消费
2、 定量： 1） 行业景气-财务 2） 行业景气-预期 3） 盈利质量：行业边际利润率、投资质量等指标 4） 估值回复：剔除估值趋势影响，分板块选取有效估值指标 5） 动量与反转：综合动量、动量稳定性等动量指标，以及量价相关性、波动率等反转指标。
#股票[超话]##基金[超话]#
1、 定性：经济周期
1）经济向下：必选消费（纺织服装、农林牧渔、食品饮料、商贸零售） 2）经济企稳回暖：可选消费（社会服务、汽车家电、美容护理等）+制造业+金融地产 3）经济过热：周期（大宗商品） 4）经济见顶回落：消费
2、 定量： 1） 行业景气-财务 2） 行业景气-预期 3） 盈利质量：行业边际利润率、投资质量等指标 4） 估值回复：剔除估值趋势影响，分板块选取有效估值指标 5） 动量与反转：综合动量、动量稳定性等动量指标，以及量价相关性、波动率等反转指标。
#股票[超话]##基金[超话]#
科创板首批上市公司资金投资进度较快
截至2022/11/8，科创板自成立以来IPO募集资金总额累计达到7325.3亿元，已累计投入资金2807.4亿元，雷同口径下打算的投入进度为38.3%；分行业来看，科创板募集资金额占比最高的行业为电子（31.5%）、医药生物（22.2%）、电力设备（12.3%）和机械设备（11.0%），而就资金利用而言，投资进度最快的前五个行业辨别为美容护理（76.8%）、钢铁（59.4%）、农林牧渔（56.3%）、电子（45.5%）、根底化工（45.2%）。整体看，科创板上市公司募集的资金尚未利用充分，不过最早募资的上市公司已经很大程度上投入实现，例如科创板首批25家上市公司IPO募集资金总额为370.2亿元，已累计投入IPO募集资金212.8亿元，雷同口径下打算的投入进度为57.5%。、、、#股票# #今日头条热搜# #股市#
截至2022/11/8，科创板自成立以来IPO募集资金总额累计达到7325.3亿元，已累计投入资金2807.4亿元，雷同口径下打算的投入进度为38.3%；分行业来看，科创板募集资金额占比最高的行业为电子（31.5%）、医药生物（22.2%）、电力设备（12.3%）和机械设备（11.0%），而就资金利用而言，投资进度最快的前五个行业辨别为美容护理（76.8%）、钢铁（59.4%）、农林牧渔（56.3%）、电子（45.5%）、根底化工（45.2%）。整体看，科创板上市公司募集的资金尚未利用充分，不过最早募资的上市公司已经很大程度上投入实现，例如科创板首批25家上市公司IPO募集资金总额为370.2亿元，已累计投入IPO募集资金212.8亿元，雷同口径下打算的投入进度为57.5%。、、、#股票# #今日头条热搜# #股市#
✋热门推荐