【权威专家剖析蚂蚁：网络小贷管理办法深刻影响业务环境 暂缓上市赋予投资者重新选择权 】
蚂蚁金服暂缓上市的风波不知何日才能平息，但是暂缓上市背后的逻辑已经引起市场各方的高度关注。从目前的信息来看，银保监会、央行日前发布《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》（以下简称《办法》）是蚂蚁集团被暂缓IPO的核心诱因。
有权威金融专家接受证券时报记者采访时分析，《办法》出台之后，蚂蚁集团业务环境将发生重大变化。比如，根据《办法》蚂蚁集团只能保留一家全国经营的控股小贷公司，因此需要放弃对花呗或借呗中一家公司的控制权并转为参股。同时，蚂蚁集团需要大幅增加表内贷款规模。此外，蚂蚁集团的单户网贷余额受到限制，有可能改变其营收增长逻辑，而蚂蚁集团存量的ABS规模等也需要收缩。
“受金融科技监管政策变化影响，公司基本面情况可能发生变化，如仍按照原发行价格配售，投资者可能将被迫承担更高的后市风险，暂缓上市将给投资者充分消化新增信息并重新选择的权利，”有机构人士对证券时报记者分析。
政策变化改变业务环境 小贷业务或需增加资金本1000亿
在11月2日四部委约谈蚂蚁集团实控人和高层、央行发布网络小贷管理办法后，几乎所有的分析师都认同，政策环境的变化背景下，需要对金融科技公司的发展模式进行重构。
前述金融专家对证券时报记者分析，网络小贷管理办法对蚂蚁集团的业务会有全方位的影响。
首先看来，蚂蚁集团的跨省经营需要行政审批。目前蚂蚁集团有两个在全国经营信贷业务的公司，分别是重庆市蚂蚁商诚小额贷款有限公司（借贷业务即借呗）和重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司（借贷业务即花呗）。根据《办法》第5条，蚂蚁集团应当就花呗和借呗在全国范围内经营业务向银保监会申请行政许可，从此纳入银保监会的监管框架。
蚂蚁集团也不能再同时拥有借呗和花呗。《办法》第20条规定，同一投资人及其关联方、一致行动人作为主要股东参股跨省级行政区域经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的数量不得超过2家，或控股跨省级行政区域经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的数量不得超过1家。蚂蚁集团旗下有2家控股跨省级行政区域经营网络小额贷款业务的公司，因此需要放弃对花呗或借呗中一家公司的控制权并转为参股。
在经营杠杆方面，蚂蚁集团需要大幅增加表内贷款规模。《办法》第十五条规定，在单笔联合贷款中，经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的出资比例不得低于30%。以目前的联合贷款规模1.8万亿元计算，蚂蚁集团对应的表内贷款余额至少为5400亿元，远高于目前的362亿元的表内贷款余额。根据《关于加强小额贷款公司监督管理的通知》确定的表内贷款最多5倍杠杆的原则，算上目前的其他表内资产，蚂蚁集团旗下的小贷公司资本金需要扩充到1400亿元的规模，远高于目前花呗和借呗公司合计的注册资本358亿元，这意味如果保持当下的业务规模，其资本金需要增加超过1000亿元。
在业务规模上，蚂蚁集团的单户网贷余额受到限制。根据《办法》，对自然人的单户网络小额贷款余额原则上不得超过人民币30万元，不得超过其最近3年年均收入的三分之一，该两项金额中的较低者为贷款金额最高限额；对法人或其他组织及其关联方的单户网络小额贷款余额原则上不得超过人民币100万元。
该条款限制了花呗或借呗的单户网贷余额，对花呗或借呗的额度发放产生显著影响，但是目前监管部门尚未明确年均收入的监管口径，如何认定年均收入尚待明确。
此外，蚂蚁集团旗下的小贷公司需要向支付宝定向增资，并统一支付宝及小贷公司的注册地，以满足互联网平台持股小贷公司股份及注册地统一的监管要求。蚂蚁集团上市后，也需要进一步修改公司章程以满足5年内不转让小贷公司股权的要求。蚂蚁集团需要向借呗公司增资10亿元，以满足最低50亿元的注册资本要求。
值得注意的是，根据《办法》，蚂蚁集团旗下的小贷公司必须在《网络小额贷款业务管理暂行办法》施行后1年内完全达到该办法规定的要求；施行后3年内取得跨省经营资质，未取得跨省经营资质前必须将小贷规模控制在存量范围内，逐步缩减并清零。
金融行业资深分析师王蓬博则认为，网络小贷管理办法中影响较大的条款是对于联合贷款出资比例的限制。“当出资比例大幅提高，对它将来业务规模的扩张可能会造成重大影响，（同样的资本金）它以后能够撬动的资金可能会远低于现在，以后杠杆率可能是10到12倍，符合巴塞尔协议对银行风控的管理方向。”
也有分析人士认为，以蚂蚁集团现如今庞大的体量，完全可以转消金公司和网商银行，且新规出台后，很多中小网贷机构运营门槛被抬高，但需求还存在，这部分需求只能由蚂蚁这种被规范以后仍有资金能力的机构来操作，反而有利于市场集中。
暂缓上市赋予投资者重新选择权
蚂蚁集团IPO过程中，估值不断走高，直到暂缓上市的前一天，香港市场的暗盘价格相对发行价仍然溢价高达50%。狂热追捧背后，是对蚂蚁集团当下业务的持续看好，但是网络小贷管理办法，蚂蚁集团在招股书中重点提示的“监管变化的风险”就径直落到了投资者面前。
分析认为，蚂蚁集团此前的估值分析都是建立在原有的业务逻辑基础上，但是现在政策环境产生了重大变化，蚂蚁估值的逻辑已经改变。
参与蚂蚁集团网下申购的机构人士亦表示，当蚂蚁集团上市后，其二级市场面临的定价时的估值环境已和上市前发生巨大变化。
从这一角度出发，蚂蚁集团暂缓IPO的逻辑就变得更加清晰。
“受金融科技监管政策变化影响，公司基本面情况可能发生变化，如仍按照原发行价格配售，投资者可能将被迫承担更高的后市风险，暂缓上市将给投资者充分消化新增信息并重新选择的权利”，有机构人士对证券时报记者表示。
证监会新闻发言人日前也表示，蚂蚁集团暂缓科创板上市是上交所依法依规做出的决定。金融监管部门的监管约谈和近期金融科技监管环境的变化，可能对蚂蚁集团业务结构和盈利模式产生重大影响，属于上市前发生的重大事项。本着保护投资者合法权益，充分透明准确披露信息，切实维护市场公平公正的原则，上交所依据科创板注册管理办法相关规定作出了暂缓蚂蚁集团上市的决定。
“避免蚂蚁集团在监管政策环境发生重大变化的情况下仓促上市，是对投资者和市场负责任的做法，体现了敬畏市场、敬畏法治的精神。相信这一决定将有利于资本市场长远发展，有利于增强境内外投资者的信任和信心。”证监会发言人表示。
蚂蚁金服暂缓上市的风波不知何日才能平息，但是暂缓上市背后的逻辑已经引起市场各方的高度关注。从目前的信息来看，银保监会、央行日前发布《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》（以下简称《办法》）是蚂蚁集团被暂缓IPO的核心诱因。
有权威金融专家接受证券时报记者采访时分析，《办法》出台之后，蚂蚁集团业务环境将发生重大变化。比如，根据《办法》蚂蚁集团只能保留一家全国经营的控股小贷公司，因此需要放弃对花呗或借呗中一家公司的控制权并转为参股。同时，蚂蚁集团需要大幅增加表内贷款规模。此外，蚂蚁集团的单户网贷余额受到限制，有可能改变其营收增长逻辑，而蚂蚁集团存量的ABS规模等也需要收缩。
“受金融科技监管政策变化影响，公司基本面情况可能发生变化，如仍按照原发行价格配售，投资者可能将被迫承担更高的后市风险，暂缓上市将给投资者充分消化新增信息并重新选择的权利，”有机构人士对证券时报记者分析。
政策变化改变业务环境 小贷业务或需增加资金本1000亿
在11月2日四部委约谈蚂蚁集团实控人和高层、央行发布网络小贷管理办法后，几乎所有的分析师都认同，政策环境的变化背景下，需要对金融科技公司的发展模式进行重构。
前述金融专家对证券时报记者分析，网络小贷管理办法对蚂蚁集团的业务会有全方位的影响。
首先看来，蚂蚁集团的跨省经营需要行政审批。目前蚂蚁集团有两个在全国经营信贷业务的公司，分别是重庆市蚂蚁商诚小额贷款有限公司（借贷业务即借呗）和重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司（借贷业务即花呗）。根据《办法》第5条，蚂蚁集团应当就花呗和借呗在全国范围内经营业务向银保监会申请行政许可，从此纳入银保监会的监管框架。
蚂蚁集团也不能再同时拥有借呗和花呗。《办法》第20条规定，同一投资人及其关联方、一致行动人作为主要股东参股跨省级行政区域经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的数量不得超过2家，或控股跨省级行政区域经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的数量不得超过1家。蚂蚁集团旗下有2家控股跨省级行政区域经营网络小额贷款业务的公司，因此需要放弃对花呗或借呗中一家公司的控制权并转为参股。
在经营杠杆方面，蚂蚁集团需要大幅增加表内贷款规模。《办法》第十五条规定，在单笔联合贷款中，经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的出资比例不得低于30%。以目前的联合贷款规模1.8万亿元计算，蚂蚁集团对应的表内贷款余额至少为5400亿元，远高于目前的362亿元的表内贷款余额。根据《关于加强小额贷款公司监督管理的通知》确定的表内贷款最多5倍杠杆的原则，算上目前的其他表内资产，蚂蚁集团旗下的小贷公司资本金需要扩充到1400亿元的规模，远高于目前花呗和借呗公司合计的注册资本358亿元，这意味如果保持当下的业务规模，其资本金需要增加超过1000亿元。
在业务规模上，蚂蚁集团的单户网贷余额受到限制。根据《办法》，对自然人的单户网络小额贷款余额原则上不得超过人民币30万元，不得超过其最近3年年均收入的三分之一，该两项金额中的较低者为贷款金额最高限额；对法人或其他组织及其关联方的单户网络小额贷款余额原则上不得超过人民币100万元。
该条款限制了花呗或借呗的单户网贷余额，对花呗或借呗的额度发放产生显著影响，但是目前监管部门尚未明确年均收入的监管口径，如何认定年均收入尚待明确。
此外，蚂蚁集团旗下的小贷公司需要向支付宝定向增资，并统一支付宝及小贷公司的注册地，以满足互联网平台持股小贷公司股份及注册地统一的监管要求。蚂蚁集团上市后，也需要进一步修改公司章程以满足5年内不转让小贷公司股权的要求。蚂蚁集团需要向借呗公司增资10亿元，以满足最低50亿元的注册资本要求。
值得注意的是，根据《办法》，蚂蚁集团旗下的小贷公司必须在《网络小额贷款业务管理暂行办法》施行后1年内完全达到该办法规定的要求；施行后3年内取得跨省经营资质，未取得跨省经营资质前必须将小贷规模控制在存量范围内，逐步缩减并清零。
金融行业资深分析师王蓬博则认为，网络小贷管理办法中影响较大的条款是对于联合贷款出资比例的限制。“当出资比例大幅提高，对它将来业务规模的扩张可能会造成重大影响，（同样的资本金）它以后能够撬动的资金可能会远低于现在，以后杠杆率可能是10到12倍，符合巴塞尔协议对银行风控的管理方向。”
也有分析人士认为，以蚂蚁集团现如今庞大的体量，完全可以转消金公司和网商银行，且新规出台后，很多中小网贷机构运营门槛被抬高，但需求还存在，这部分需求只能由蚂蚁这种被规范以后仍有资金能力的机构来操作，反而有利于市场集中。
暂缓上市赋予投资者重新选择权
蚂蚁集团IPO过程中，估值不断走高，直到暂缓上市的前一天，香港市场的暗盘价格相对发行价仍然溢价高达50%。狂热追捧背后，是对蚂蚁集团当下业务的持续看好，但是网络小贷管理办法，蚂蚁集团在招股书中重点提示的“监管变化的风险”就径直落到了投资者面前。
分析认为，蚂蚁集团此前的估值分析都是建立在原有的业务逻辑基础上，但是现在政策环境产生了重大变化，蚂蚁估值的逻辑已经改变。
参与蚂蚁集团网下申购的机构人士亦表示，当蚂蚁集团上市后，其二级市场面临的定价时的估值环境已和上市前发生巨大变化。
从这一角度出发，蚂蚁集团暂缓IPO的逻辑就变得更加清晰。
“受金融科技监管政策变化影响，公司基本面情况可能发生变化，如仍按照原发行价格配售，投资者可能将被迫承担更高的后市风险，暂缓上市将给投资者充分消化新增信息并重新选择的权利”，有机构人士对证券时报记者表示。
证监会新闻发言人日前也表示，蚂蚁集团暂缓科创板上市是上交所依法依规做出的决定。金融监管部门的监管约谈和近期金融科技监管环境的变化，可能对蚂蚁集团业务结构和盈利模式产生重大影响，属于上市前发生的重大事项。本着保护投资者合法权益，充分透明准确披露信息，切实维护市场公平公正的原则，上交所依据科创板注册管理办法相关规定作出了暂缓蚂蚁集团上市的决定。
“避免蚂蚁集团在监管政策环境发生重大变化的情况下仓促上市，是对投资者和市场负责任的做法，体现了敬畏市场、敬畏法治的精神。相信这一决定将有利于资本市场长远发展，有利于增强境内外投资者的信任和信心。”证监会发言人表示。
合婚：不单单看刑冲克害，还要分析是否同步？五行上是否互补？
文/修真命学
老师，我一直很奇怪，我老公对我真的很好，且我们两在一起快2年了，结婚了一年多了，跟我老公感情很好，宝宝也近期出生了，但是最近人家跟我说：我们夫妻属于天冲地克，不长久，搞得我好烦，但我确实想好好地将这段婚姻走下去，我们现在也算是事业发展得比较好了，所以我很难理解为什么说：八字不合一定会离婚。我想合婚看一下天冲地克是否一定会离婚，谢谢老师给予解答！
【合婚分析】坤造 戊辰 丙辰 甲辰 丁卯，起大运周岁：4岁 9个月 11天，2013年 1月 30日起癸丑运(公历)。大运 乙卯 甲寅 癸丑 壬子 辛亥 庚戌 己酉 戊申。
乾造 甲子 丙寅 庚午 甲申，起大运周岁：9岁 4个月 12天，2013年 6月 18日起己巳运(公历)。大运 丁卯 戊辰 己巳 庚午 辛未 壬申 癸酉 甲戌。
女甲木生于辰月，卯木为根，身弱，喜水木，忌火土金，男庚金生于寅月，申金为根，身弱，喜土金，忌水木火。
女，命局以金为官杀为丈夫，命局无官杀，丙丁火食神伤官透出，命主的个性较强，容易感情用事，如果不注意夫妻感情培养，确实婚姻容易出问题。
2013—2022年，癸丑大运，运势不错，夫妻感情稳定，20，21年即便有些磕磕碰碰，也能轻易化解。
壬子大运的26，28，29，30年，辛亥大运的36，37，41，42年，夫妻之间还有不愉快的事情发生，尤其是2037年，要注意脾气放好一点，否则容易闹离婚。
男，命局以甲木偏财为妻子，偏财为短暂情缘，正财才是长久婚配，八字无正财，意味着命主的婚姻情感容易不稳定，异性缘多，如果不注意经营家庭，婚姻容易出问题。再者，八字婚姻宫逢冲，也是婚姻情感存在不稳定因素的表现。
2013—2022年，己巳大运，20年庚子，夫妻之间容易有误会，只要好好相处，相互信任，问题不大。21年流年吉利，夫妻感情融洽和谐之象。
庚午大运的26，27，29，30年，辛未大运的35，37，41，42年，夫妻关系还有不愉快的事，35，37年尤其要注意，否则，容易闹离婚或者分居。
综上所述，不难看出几点：1，夫妻两近几年夫妻感情总体上比较好，即便有些分歧，也能轻易化解。如果能好好相处，夫妻关系会更好。
2，夫妻两以后的婚姻情感运势比较同步，这就意味着夫妻两以后的缘分比较深，生活交集点较多，比较符合夫妻情感运势一致性较强的特征，增加了白头到老的几率。不过，因为夫妻俩以后的婚姻不利年份不少，其中2035，2037年，是婚姻的两个关节点，如果夫妻两任性、自私，很可能有闹离婚或者闹分居的风险。
3，从婚姻运势而言，两个人属于中等婚姻配合。
八字上两个人年干，日干，月支，时支相克，其余是生合关系，相克占一半，属于一般的婚姻配合，但是没有看到天克地冲的迹象。至于有人说你们天克地冲不长久，可信度不高，或者说说法不准确。
从五行看，两个人互补性较强，意味着在一起，能够给彼此带来好运气，这一点是不错的，如果夫妻两生活中能够相互包容的话，能够化解更多的夫妻矛盾。
合婚，不单单是看八字刑冲克害，还要分析婚姻运势是否同步，五行上是否互补（因为互补的男女，能够求同存异，化解很多夫妻矛盾与分歧）。那种一见到天克地冲，刑冲克害，就认为会离婚的，是一种欠缺考虑，技术不全面的论断，准确率会打折扣。
结论：综合来说，而人属于中等稍偏上的婚姻配合，属于比较理想的配合类型，如果能够互敬互助，相互包容，白头到老的几率很大。命主不必过于担心。当然，再好的婚姻配合，也需要好好经营，如果任性而为，自私固执，再好的婚姻配合，也经不起折腾。一旦到了不利年份，也有可能会离婚。
至于命主夫妻两，我认为二人只要相互包容，以心换心，白头到老的几率极大，所以，命主不要被别的预测师傅的断语吓到，与其担心受怕，还不如把心思花在如何经营家庭，如何培养夫妻感情上面，只要夫妻俩互相尊重，相互包容，应该能够相伴到老。#周震南父亲开发小区售房合同存疑# #星座命理# #好运#
文/修真命学
老师，我一直很奇怪，我老公对我真的很好，且我们两在一起快2年了，结婚了一年多了，跟我老公感情很好，宝宝也近期出生了，但是最近人家跟我说：我们夫妻属于天冲地克，不长久，搞得我好烦，但我确实想好好地将这段婚姻走下去，我们现在也算是事业发展得比较好了，所以我很难理解为什么说：八字不合一定会离婚。我想合婚看一下天冲地克是否一定会离婚，谢谢老师给予解答！
【合婚分析】坤造 戊辰 丙辰 甲辰 丁卯，起大运周岁：4岁 9个月 11天，2013年 1月 30日起癸丑运(公历)。大运 乙卯 甲寅 癸丑 壬子 辛亥 庚戌 己酉 戊申。
乾造 甲子 丙寅 庚午 甲申，起大运周岁：9岁 4个月 12天，2013年 6月 18日起己巳运(公历)。大运 丁卯 戊辰 己巳 庚午 辛未 壬申 癸酉 甲戌。
女甲木生于辰月，卯木为根，身弱，喜水木，忌火土金，男庚金生于寅月，申金为根，身弱，喜土金，忌水木火。
女，命局以金为官杀为丈夫，命局无官杀，丙丁火食神伤官透出，命主的个性较强，容易感情用事，如果不注意夫妻感情培养，确实婚姻容易出问题。
2013—2022年，癸丑大运，运势不错，夫妻感情稳定，20，21年即便有些磕磕碰碰，也能轻易化解。
壬子大运的26，28，29，30年，辛亥大运的36，37，41，42年，夫妻之间还有不愉快的事情发生，尤其是2037年，要注意脾气放好一点，否则容易闹离婚。
男，命局以甲木偏财为妻子，偏财为短暂情缘，正财才是长久婚配，八字无正财，意味着命主的婚姻情感容易不稳定，异性缘多，如果不注意经营家庭，婚姻容易出问题。再者，八字婚姻宫逢冲，也是婚姻情感存在不稳定因素的表现。
2013—2022年，己巳大运，20年庚子，夫妻之间容易有误会，只要好好相处，相互信任，问题不大。21年流年吉利，夫妻感情融洽和谐之象。
庚午大运的26，27，29，30年，辛未大运的35，37，41，42年，夫妻关系还有不愉快的事，35，37年尤其要注意，否则，容易闹离婚或者分居。
综上所述，不难看出几点：1，夫妻两近几年夫妻感情总体上比较好，即便有些分歧，也能轻易化解。如果能好好相处，夫妻关系会更好。
2，夫妻两以后的婚姻情感运势比较同步，这就意味着夫妻两以后的缘分比较深，生活交集点较多，比较符合夫妻情感运势一致性较强的特征，增加了白头到老的几率。不过，因为夫妻俩以后的婚姻不利年份不少，其中2035，2037年，是婚姻的两个关节点，如果夫妻两任性、自私，很可能有闹离婚或者闹分居的风险。
3，从婚姻运势而言，两个人属于中等婚姻配合。
八字上两个人年干，日干，月支，时支相克，其余是生合关系，相克占一半，属于一般的婚姻配合，但是没有看到天克地冲的迹象。至于有人说你们天克地冲不长久，可信度不高，或者说说法不准确。
从五行看，两个人互补性较强，意味着在一起，能够给彼此带来好运气，这一点是不错的，如果夫妻两生活中能够相互包容的话，能够化解更多的夫妻矛盾。
合婚，不单单是看八字刑冲克害，还要分析婚姻运势是否同步，五行上是否互补（因为互补的男女，能够求同存异，化解很多夫妻矛盾与分歧）。那种一见到天克地冲，刑冲克害，就认为会离婚的，是一种欠缺考虑，技术不全面的论断，准确率会打折扣。
结论：综合来说，而人属于中等稍偏上的婚姻配合，属于比较理想的配合类型，如果能够互敬互助，相互包容，白头到老的几率很大。命主不必过于担心。当然，再好的婚姻配合，也需要好好经营，如果任性而为，自私固执，再好的婚姻配合，也经不起折腾。一旦到了不利年份，也有可能会离婚。
至于命主夫妻两，我认为二人只要相互包容，以心换心，白头到老的几率极大，所以，命主不要被别的预测师傅的断语吓到，与其担心受怕，还不如把心思花在如何经营家庭，如何培养夫妻感情上面，只要夫妻俩互相尊重，相互包容，应该能够相伴到老。#周震南父亲开发小区售房合同存疑# #星座命理# #好运#
好不容易回家休息一趟 第二天就走啦看了奶奶外公爸爸妈妈姐姐王妞妞 好想你们下次再见
p1去看外公回来路上看到老太太抱着她的小狗~充满爱意
p23今天在小区公园过来的可爱猫咪 黏死人啦乖的不行 还跟着我回家啦 希望我不在的日子里你要早点回家呀不要再乱跑啦 我也不在也不一定都能遇到我这么善良的临时小主人呀帮你在太阳底下抓痒嘎嘎嘎
p45最近胖了好多 回扬州后被呆呆拉去吃汉堡王明月湖路上买的冰淇淋
p5678大半夜214宿舍爬起来一顿操作去吃火锅刺激啊现在几个人还坐在明月湖哈哈哈大学三年第一次疯狂[酷]
回去啦晚安呀！ https://t.cn/R2Wx0aF
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