【10年美债息或见两厘 格罗斯:债券现金都是「垃圾」投资】有「债券大王」之称的投资名宿格罗斯,近日「倒戈」狂踩债券跟现金一样都是「垃圾」!他在投资展望中写道,未来一年,10年期美国国债孳息率可能会从当前约1.3厘升至两厘,导致投资者相当于损失约3%,又直指如果盈利增长达不到双位数,股票也可能归类为「垃圾」。
事实上,现年77岁的格罗斯已经唱淡债券一段日子。半年前他接受外媒採访时透露,已在债息处于1.25厘左右沽空美债。其后美债一度遭到抛售,与债价走势背驰的10年期美债孳息3月底时升见1.7厘,但疫情反弹引发对经济增长的疑忧,令美息重拾跌势。
他看淡债券主要是因为供需形势不利于美债,认为当前的美债孳息水平是「无处可去,只有上涨」。真正的问题是孳息上升速度有多快,如果未来10年每年升10点子,相信指数债券基金的投资者仍能取得收支平衡,但孳息很可能以更快速度上升。
他指出,美国联储局一直通过量化宽鬆计划吸收约60%的美债淨发行量,但面对通胀高于2%和经济增长前景乐观,联储局可能很快开始缩减买债,并于2022年中左右结束买债。虽然这意味着当局仍将买入6,000亿美元或7,000亿美元美债和按证,但近年外国央行和投资者均在沽售美债,显示需求正在减弱。不仅如此,未来至少达到1.5万亿美元的财政赤字,意味美债供应将维持高企。
有鑑于此,格罗斯质疑2022年中及以后,非公开市场对于吸收这额外60%美债的意愿有多大,并称如果届时通胀回到2%以上的目标,就可以避免爆发恐慌,但质疑以当前利率来为财政开支融资的日子还能持续多久。
在最新的投资展望中,格罗斯表示,长期以来现金都是「垃圾」,但现在有了新的「竞争者」,中长期债券基金当然都在垃圾桶里;又谓若盈利增长达不到高预期,股票也会倒入垃圾车。
企业盈利一成增长的门槛看似不高,但能达到此条件亦不容易。东网发现,在实力最强的恒生指数和国企指数成分股中(撇除财政年度不是止于每年12月31日者),考虑到2019年及2020年企业盈利变动受中美贸易战及疫情因素影响而变得波动,以2018年上半年及2021年上半年数据计算,列帐每股基本盈利複合增长率能有双位数者,实际上不到30隻。
另外达标者还有新奥能源(02688)、蒙牛乳业(02319)、友邦保险(01299)和中国联通(00762)等,准蓝筹招商银行(03968)为9.9%。
不过,须留意列帐盈利会被特殊因素推高,如中芯国际(00981)常被半导体分析师诟病没了政府补贴,盈利会差一大截;中国生物制药(01177)今年业绩亦明显被科兴疫苗的「横财」推高。更甚者,撇除投资公允值变动收益等项目后,腾讯控股(00700)上季非国际财务报告(non-IFRS)纯利按年增长已降至7年半最慢,仅约12%。
事实上,现年77岁的格罗斯已经唱淡债券一段日子。半年前他接受外媒採访时透露,已在债息处于1.25厘左右沽空美债。其后美债一度遭到抛售,与债价走势背驰的10年期美债孳息3月底时升见1.7厘,但疫情反弹引发对经济增长的疑忧,令美息重拾跌势。
他看淡债券主要是因为供需形势不利于美债,认为当前的美债孳息水平是「无处可去,只有上涨」。真正的问题是孳息上升速度有多快,如果未来10年每年升10点子,相信指数债券基金的投资者仍能取得收支平衡,但孳息很可能以更快速度上升。
他指出,美国联储局一直通过量化宽鬆计划吸收约60%的美债淨发行量,但面对通胀高于2%和经济增长前景乐观,联储局可能很快开始缩减买债,并于2022年中左右结束买债。虽然这意味着当局仍将买入6,000亿美元或7,000亿美元美债和按证,但近年外国央行和投资者均在沽售美债,显示需求正在减弱。不仅如此,未来至少达到1.5万亿美元的财政赤字,意味美债供应将维持高企。
有鑑于此,格罗斯质疑2022年中及以后,非公开市场对于吸收这额外60%美债的意愿有多大,并称如果届时通胀回到2%以上的目标,就可以避免爆发恐慌,但质疑以当前利率来为财政开支融资的日子还能持续多久。
在最新的投资展望中,格罗斯表示,长期以来现金都是「垃圾」,但现在有了新的「竞争者」,中长期债券基金当然都在垃圾桶里;又谓若盈利增长达不到高预期,股票也会倒入垃圾车。
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另外达标者还有新奥能源(02688)、蒙牛乳业(02319)、友邦保险(01299)和中国联通(00762)等,准蓝筹招商银行(03968)为9.9%。
不过,须留意列帐盈利会被特殊因素推高,如中芯国际(00981)常被半导体分析师诟病没了政府补贴,盈利会差一大截;中国生物制药(01177)今年业绩亦明显被科兴疫苗的「横财」推高。更甚者,撇除投资公允值变动收益等项目后,腾讯控股(00700)上季非国际财务报告(non-IFRS)纯利按年增长已降至7年半最慢,仅约12%。
#高顿cfa学霸# 【 了解中美公司进行财务分析的不同 】
在对公司进行财务分析时,还要进行其他维度的多方面分析,并且要考虑会计准则的不同,例如在美国上市的公司使用的是《公认会计准则》(GAAP),而中国的上市公司使用的会计准则更接近国际会计准则(IFRS),GAAP和IFRS对一些重要财务数据处理上的差异,CFA课程也会涉及。#CFA签到[超话]#
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