【海外脂去金来的故事】
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棕榈油（P2205）#棕榈油期货##棕榈油期货[超话]##期货豆油[超话]##豆油期货##菜油期货#
【策略分析】
外电3月9日消息，印尼贸易部长周三称，该国将要求自本周四开始，出口商将计划出口棕榈油数量的30%在国内按照固定价格销售，而目前，该国政府规定的该比率为20%。他还表示，该新出口规则旨在令国内食用油价格位于可接受的水平。他表示，新的30%出口规则将在“情况正常化”之前一直有效。印尼的出口限制政策继续加码，那么印尼向市场投放体量存在进一步缩减的情况发生，而马来的产量还没有恢复起来。棕油定价重心在海外，目前国内盘面仍然倒挂，因此近月合约预计强势依旧
【策略分析】
外电3月9日消息，印尼贸易部长周三称，该国将要求自本周四开始，出口商将计划出口棕榈油数量的30%在国内按照固定价格销售，而目前，该国政府规定的该比率为20%。他还表示，该新出口规则旨在令国内食用油价格位于可接受的水平。他表示，新的30%出口规则将在“情况正常化”之前一直有效。印尼的出口限制政策继续加码，那么印尼向市场投放体量存在进一步缩减的情况发生，而马来的产量还没有恢复起来。棕油定价重心在海外，目前国内盘面仍然倒挂，因此近月合约预计强势依旧
9月30日棉花流入40.14亿，PTA流入40.04亿。股指期货流出较多资金。
宏观上，从7月底开始，国家就已经意识到经济下行压力在加大，因为从2018年开始，中国的货币政策的松和紧重点是看就业数据，有点类似于美联储的货币政策目标，并没有过多地关注短期的像2019年猪周期的通胀，包括今年工业品的通胀数据，更多的条件依据是就业数据。这也反映了国家控制政策更加成熟、稳定，并不是完全跟着价格来走。从7、8月份的数据可以得到验证，因为疫情、水灾，包括能耗双控减产等因素，失业率已经小幅回升，稳就业的压力开始加大，相应地货币政策逐步走向宽松。一般来说，宽货币对市场是有很强支撑的，毕竟市场是以流动性为主导。
关于动力煤：能耗双控主要矛盾在于缺煤、缺电，海外如欧洲用天然气发电，能源商品大幅上涨。动力煤价格将继续拉涨。
关于甲醇：动力煤大涨，成本端强支撑带动甲醇。目前西北南线主要装置停车导致货源偏紧，北线也因库存低位持续限量装车。企业待发订单量增加，库存整体下降，部分主流企业合同出货已至国庆节后。太仓地区29-30日再次限电暂停装车，国庆节后江苏受限电影响的部分下游大概率重启恢复，在刚需稳定的情况下，甲醇重心或将继续抬升。
关于乙二醇：中期来看，乙二醇上涨动能仍在。受需求增长的预期带动，动力煤多个合约涨停，乙二醇目前有40%的产能为煤制合成气工艺，在缺煤双控的大背景之下，当前这部分装置开工不足4成，后续预计煤制乙二醇供应进一步偏紧。需求面，10月份，终端开工有回升的预期，叠加出口向好及国内纺服传统旺季预期，聚酯需求向好，因此乙二醇中期仍然看涨。
关于玻璃：地产弱势导致的玻璃旺季失落是本轮下跌核心。但是深度贴水，现货的交割成本依然在3000点以上，节奏看玻璃的调整基本到位。目前玻璃01合约贴水现货20%，历史最大贴水幅度17%-20%。估值角度玻璃已经处于较低位置。关注10月份前后下游需求情况，目前中下游库存偏低，如果需求好转，下游存在补库需求，库存有望拐头。玻璃第四季度不悲观。期货价格早已有超跌嫌疑。期货贴水现货超过历史最高水平。后期需要关注以下几个方面：1、玻璃大厂降价幅度以及市场下游参与热情。2、地产成交恢复程度。3、冬奥会以及能耗双控是否会影响河北、湖北、山东等核心产地。上述3项因素都是触发玻璃反转的重要因素。
豆粕咨询：9月30日全国主要油厂豆粕成交1.07万吨，较上一交易日减少5.4万吨，其中现货成交0.97万吨，远月基差成交0.1万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日下降至50.29%。
对国内主要油厂跟踪统计，2021年9月，全国油厂大豆压榨768.08万吨，较8月份减少79.34万吨，减幅9.36%；较去年同期减少100.13万吨，减幅11.53%。2020/21年度（始于2020年10月1日）全国大豆压榨量为9123.74万吨，较去年同期增长3.21%；2021年自然年度（始于2021年1月1日）全国大豆压榨量为6665.43万吨，较去年同期减少1.76%。
到9月底，国内油厂大豆库存为581.75万吨，较8月底减少70.48万吨，较去年7月底减少33.42万吨。
美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，9月23日止当周，美国2021/2022市场年度大豆出口销售净增109.39万吨，市场预估为70-110万吨。其中向中国大陆出口销售77.65万吨。当周，美国2022/2023年度大豆出口销售净增7,800吨。当周美国大豆出口装船52.87万吨。当周，美国2021/2022年度大豆新销售116.54万吨，2022/2023年度大豆新销售7,800吨。美国大豆当前市场年度（2021/2022年度）始于2021年9月1日，至2022年8月31日结束。
油脂：马来西亚BMD毛棕榈油期货周四触及纪录高位，并连续第三日上涨，此前食用油出口激增，且追随相关油脂行情。棕榈油主力合约逆转上月跌势，因当地抗议限制引发的劳动力短缺阻碍生产，给价格提供了支撑。棕榈油价格蹿升，此前船运调查机构Intertek Testing Services周四发布的数据显示，马来西亚9月棕榈油产品出口量为1,698,683吨，较8月的1,213,126吨增长40.0%。两位贸易商称，大商所油脂等其他植物油市场走强，也给马来西亚棕榈油提供了支撑。此外，在备受关注的美国农业部(USDA)报告发布前，CBOT豆油期货亦上涨。USDA报告料显示美国库存减少。棕榈油价格受其他相关植物油价格走势影响，因他们在全球植物油市场竞争份额。
受偏强的基本面提振，周四内盘油脂强势，棕榈油期价突破8800元/吨再创本轮牛市新高。9月迄今马来西亚棕榈油产量疲软，出口大增，供弱需强背景下马棕库存下降的预期对盘面形成强力支撑。此外，目前华南24度精炼棕榈油现货报价较棕榈油01合约的升水处于历史同期高位，现货高基差为多头提供安全边际。
油脂节后需注意马来产量降低带来的利多冲击。
豆油方面，由于美湾遭受飓风的影响，买船不多，四季度国内大豆供应比较紧张，豆油供应不足，又面临需求旺季，豆油的库存可能还是会在90万吨左右的水平徘徊。
宏观上，从7月底开始，国家就已经意识到经济下行压力在加大，因为从2018年开始，中国的货币政策的松和紧重点是看就业数据，有点类似于美联储的货币政策目标，并没有过多地关注短期的像2019年猪周期的通胀，包括今年工业品的通胀数据，更多的条件依据是就业数据。这也反映了国家控制政策更加成熟、稳定，并不是完全跟着价格来走。从7、8月份的数据可以得到验证，因为疫情、水灾，包括能耗双控减产等因素，失业率已经小幅回升，稳就业的压力开始加大，相应地货币政策逐步走向宽松。一般来说，宽货币对市场是有很强支撑的，毕竟市场是以流动性为主导。
关于动力煤：能耗双控主要矛盾在于缺煤、缺电，海外如欧洲用天然气发电，能源商品大幅上涨。动力煤价格将继续拉涨。
关于甲醇：动力煤大涨，成本端强支撑带动甲醇。目前西北南线主要装置停车导致货源偏紧，北线也因库存低位持续限量装车。企业待发订单量增加，库存整体下降，部分主流企业合同出货已至国庆节后。太仓地区29-30日再次限电暂停装车，国庆节后江苏受限电影响的部分下游大概率重启恢复，在刚需稳定的情况下，甲醇重心或将继续抬升。
关于乙二醇：中期来看，乙二醇上涨动能仍在。受需求增长的预期带动，动力煤多个合约涨停，乙二醇目前有40%的产能为煤制合成气工艺，在缺煤双控的大背景之下，当前这部分装置开工不足4成，后续预计煤制乙二醇供应进一步偏紧。需求面，10月份，终端开工有回升的预期，叠加出口向好及国内纺服传统旺季预期，聚酯需求向好，因此乙二醇中期仍然看涨。
关于玻璃：地产弱势导致的玻璃旺季失落是本轮下跌核心。但是深度贴水，现货的交割成本依然在3000点以上，节奏看玻璃的调整基本到位。目前玻璃01合约贴水现货20%，历史最大贴水幅度17%-20%。估值角度玻璃已经处于较低位置。关注10月份前后下游需求情况，目前中下游库存偏低，如果需求好转，下游存在补库需求，库存有望拐头。玻璃第四季度不悲观。期货价格早已有超跌嫌疑。期货贴水现货超过历史最高水平。后期需要关注以下几个方面：1、玻璃大厂降价幅度以及市场下游参与热情。2、地产成交恢复程度。3、冬奥会以及能耗双控是否会影响河北、湖北、山东等核心产地。上述3项因素都是触发玻璃反转的重要因素。
豆粕咨询：9月30日全国主要油厂豆粕成交1.07万吨，较上一交易日减少5.4万吨，其中现货成交0.97万吨，远月基差成交0.1万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日下降至50.29%。
对国内主要油厂跟踪统计，2021年9月，全国油厂大豆压榨768.08万吨，较8月份减少79.34万吨，减幅9.36%；较去年同期减少100.13万吨，减幅11.53%。2020/21年度（始于2020年10月1日）全国大豆压榨量为9123.74万吨，较去年同期增长3.21%；2021年自然年度（始于2021年1月1日）全国大豆压榨量为6665.43万吨，较去年同期减少1.76%。
到9月底，国内油厂大豆库存为581.75万吨，较8月底减少70.48万吨，较去年7月底减少33.42万吨。
美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，9月23日止当周，美国2021/2022市场年度大豆出口销售净增109.39万吨，市场预估为70-110万吨。其中向中国大陆出口销售77.65万吨。当周，美国2022/2023年度大豆出口销售净增7,800吨。当周美国大豆出口装船52.87万吨。当周，美国2021/2022年度大豆新销售116.54万吨，2022/2023年度大豆新销售7,800吨。美国大豆当前市场年度（2021/2022年度）始于2021年9月1日，至2022年8月31日结束。
油脂：马来西亚BMD毛棕榈油期货周四触及纪录高位，并连续第三日上涨，此前食用油出口激增，且追随相关油脂行情。棕榈油主力合约逆转上月跌势，因当地抗议限制引发的劳动力短缺阻碍生产，给价格提供了支撑。棕榈油价格蹿升，此前船运调查机构Intertek Testing Services周四发布的数据显示，马来西亚9月棕榈油产品出口量为1,698,683吨，较8月的1,213,126吨增长40.0%。两位贸易商称，大商所油脂等其他植物油市场走强，也给马来西亚棕榈油提供了支撑。此外，在备受关注的美国农业部(USDA)报告发布前，CBOT豆油期货亦上涨。USDA报告料显示美国库存减少。棕榈油价格受其他相关植物油价格走势影响，因他们在全球植物油市场竞争份额。
受偏强的基本面提振，周四内盘油脂强势，棕榈油期价突破8800元/吨再创本轮牛市新高。9月迄今马来西亚棕榈油产量疲软，出口大增，供弱需强背景下马棕库存下降的预期对盘面形成强力支撑。此外，目前华南24度精炼棕榈油现货报价较棕榈油01合约的升水处于历史同期高位，现货高基差为多头提供安全边际。
油脂节后需注意马来产量降低带来的利多冲击。
豆油方面，由于美湾遭受飓风的影响，买船不多，四季度国内大豆供应比较紧张，豆油供应不足，又面临需求旺季，豆油的库存可能还是会在90万吨左右的水平徘徊。
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