#财经# #歌尔股份#(002241)
：公司发布22年一季报并发布中报业绩预告。
一季度扣非高增长：公司22Q1营收201亿元，同比增长43%，归母净利润9.0亿元，同比略降7%，扣非归母净利润8.8亿元，同比增长46%（位于此前预告40-50%区间中上）；一季度毛利率、净利率分别为13.7%/4.5%（21Q4为12.8%/3.7%）。
中报指引一如既往强劲：公司预告22H1业绩同比20-40%，对应归母净利润为20.8-24.2亿元，扣非净利润19.0-21.8亿元，其中Q2单季归母净利润11.8-15.2亿元（同比增长55-100%），扣非净利润10.2-13.0亿元（同比增长26-61%），略超市场预期。
各产品展望继续向好：1）VR逻辑有望持续兑现：短期北美及国内客户拉动出货量显著增长，中期北美客户高端版、日本客户等新品量产带来增量弹性，长期基于国内外VR生态完善、应用场景拓展以及更多科技巨头入局等多方面的因素，VR/AR硬件出货量未来几年有望继续保持快速增长；2）其他产品线百花齐放：TWS耳机稳定增长（下半年有望迎新机上市）、公司作为二供的游戏机出货量持续增长、国内大客户重点布局智能穿戴，今年营收和利润都会有显著增量贡献。
与
我们维持公司22-24年每股收益分别为1.75、2.29、2.81元的预测，根据可比公司22年23倍PE估值水平，对应目标价为40.25元，维持评级。
风险提示
VR/AR发展不达预期；TWS耳机销量不达预期；全球恶化风险。
个人看法，请勿作为投资依据。
：公司发布22年一季报并发布中报业绩预告。
一季度扣非高增长：公司22Q1营收201亿元，同比增长43%，归母净利润9.0亿元，同比略降7%，扣非归母净利润8.8亿元，同比增长46%（位于此前预告40-50%区间中上）；一季度毛利率、净利率分别为13.7%/4.5%（21Q4为12.8%/3.7%）。
中报指引一如既往强劲：公司预告22H1业绩同比20-40%，对应归母净利润为20.8-24.2亿元，扣非净利润19.0-21.8亿元，其中Q2单季归母净利润11.8-15.2亿元（同比增长55-100%），扣非净利润10.2-13.0亿元（同比增长26-61%），略超市场预期。
各产品展望继续向好：1）VR逻辑有望持续兑现：短期北美及国内客户拉动出货量显著增长，中期北美客户高端版、日本客户等新品量产带来增量弹性，长期基于国内外VR生态完善、应用场景拓展以及更多科技巨头入局等多方面的因素，VR/AR硬件出货量未来几年有望继续保持快速增长；2）其他产品线百花齐放：TWS耳机稳定增长（下半年有望迎新机上市）、公司作为二供的游戏机出货量持续增长、国内大客户重点布局智能穿戴，今年营收和利润都会有显著增量贡献。
与
我们维持公司22-24年每股收益分别为1.75、2.29、2.81元的预测，根据可比公司22年23倍PE估值水平，对应目标价为40.25元，维持评级。
风险提示
VR/AR发展不达预期；TWS耳机销量不达预期；全球恶化风险。
个人看法，请勿作为投资依据。
#财经# #歌尔股份#(002241)
：公司发布22年一季报并发布中报业绩预告。
一季度扣非高增长：公司22Q1营收201亿元，同比增长43%，归母净利润9.0亿元，同比略降7%，扣非归母净利润8.8亿元，同比增长46%（位于此前预告40-50%区间中上）；一季度毛利率、净利率分别为13.7%/4.5%（21Q4为12.8%/3.7%）。
中报指引一如既往强劲：公司预告22H1业绩同比20-40%，对应归母净利润为20.8-24.2亿元，扣非净利润19.0-21.8亿元，其中Q2单季归母净利润11.8-15.2亿元（同比增长55-100%），扣非净利润10.2-13.0亿元（同比增长26-61%），略超市场预期。
各产品展望继续向好：1）VR逻辑有望持续兑现：短期北美及国内客户拉动出货量显著增长，中期北美客户高端版、日本客户等新品量产带来增量弹性，长期基于国内外VR生态完善、应用场景拓展以及更多科技巨头入局等多方面的因素，VR/AR硬件出货量未来几年有望继续保持快速增长；2）其他产品线百花齐放：TWS耳机稳定增长（下半年有望迎新机上市）、公司作为二供的游戏机出货量持续增长、国内大客户重点布局智能穿戴，今年营收和利润都会有显著增量贡献。
与
我们维持公司22-24年每股收益分别为1.75、2.29、2.81元的预测，根据可比公司22年23倍PE估值水平，对应目标价为40.25元，维持评级。
风险提示
VR/AR发展不达预期；TWS耳机销量不达预期；全球恶化风险。
个人看法，请勿作为投资依据。
：公司发布22年一季报并发布中报业绩预告。
一季度扣非高增长：公司22Q1营收201亿元，同比增长43%，归母净利润9.0亿元，同比略降7%，扣非归母净利润8.8亿元，同比增长46%（位于此前预告40-50%区间中上）；一季度毛利率、净利率分别为13.7%/4.5%（21Q4为12.8%/3.7%）。
中报指引一如既往强劲：公司预告22H1业绩同比20-40%，对应归母净利润为20.8-24.2亿元，扣非净利润19.0-21.8亿元，其中Q2单季归母净利润11.8-15.2亿元（同比增长55-100%），扣非净利润10.2-13.0亿元（同比增长26-61%），略超市场预期。
各产品展望继续向好：1）VR逻辑有望持续兑现：短期北美及国内客户拉动出货量显著增长，中期北美客户高端版、日本客户等新品量产带来增量弹性，长期基于国内外VR生态完善、应用场景拓展以及更多科技巨头入局等多方面的因素，VR/AR硬件出货量未来几年有望继续保持快速增长；2）其他产品线百花齐放：TWS耳机稳定增长（下半年有望迎新机上市）、公司作为二供的游戏机出货量持续增长、国内大客户重点布局智能穿戴，今年营收和利润都会有显著增量贡献。
与
我们维持公司22-24年每股收益分别为1.75、2.29、2.81元的预测，根据可比公司22年23倍PE估值水平，对应目标价为40.25元，维持评级。
风险提示
VR/AR发展不达预期；TWS耳机销量不达预期；全球恶化风险。
个人看法，请勿作为投资依据。
歌尔股份(002241)
事件： 4 月 26 日，公司发布 2022 年一季报，实现营业收入 201.12亿元，同比增长 43.37%；实现归母净利润 9.01 亿元，同比下降 6.71%；实现扣非归母净利润 8.78 亿元，同比增长 46.06%。同时，公司发布半年度业绩预告，预计 2022 年上半年实现归母净利润 20.77 亿元~24.23 亿元，同比增长 20%~40%；实现扣非归母净利润 19.03 亿元~21.85 亿元，同比增长 35%~55%。
智能硬件业务进展顺利， 助力 H1 业绩逆势高涨：（1） 2022Q1：公司实现营收 201.12 亿元， YoY+43.37%， QoQ-20.92%； 实现归母净利润 9.01 亿元， YoY-6.71%， QoQ-4.36%，主要由于公司持有 Kopin 权益性投资公允价值变动受益减少；排除非经常性损益影响，公司实现扣非归母净利润 8.78 亿元， YoY+46.06%， QoQ+7.93%。分业务来看，智能硬件业务增速亮眼，收入达到 101.44 亿元， YoY+125.05%；智能声学整机及精密零组件业务收入分别为 64.69/31.53 亿元，YoY+6.10%/-1.42%。公司毛利率为 13.72%， YoY-0.84pct；期间费用率为 8.84%， YoY-0.75pct。（2） 2022H1：预计实现归母净利润 20.77~24.23 亿元， YoY+20~40%；实现扣非归母净利润 19.03~21.85亿元， YoY+35~55%，主要受益于 VR 及智能游戏主机等产品销售收入增长，盈利能力提升。
VR 迎来长景气周期，代工龙头深度受益：根据 IDC 最新数据， 2021 年全球 VR/AR 头戴设备出货量达到 1120 万台， YoY+92.1%，预计2022 年出货量约 1645 万台， YoY+46.9%， 2026 年有望超过 5000万台，年复合增速达到 35.1%。公司作为全球 VR 整机代工龙头，与Meta、 Sony 等知名客户长期合作，将优先受益于 VR/AR 产业的高速发展。随着 VR 新品推出以及产品迭代，公司 VR 代工价值量也有望同步提升。
高管增持+股权激励，彰显长期发展信心： 4 月 6 日及 15 日，公司发布高管增持公告，公司副总裁贾军安以自有资金在二级市场以集中竞价交易方式两次增持公司股份，共增持 29 万股， 表明对公司未来长期发展的信心。 4 月 20 日，公司发布 2021 年股权激励登记完成公告，向符合授予条件的 207 名激励对象授予 500 万份预留股票期权，行权价格为 29.33 元/股。业绩考核目标以 2020 年营业收入为基数， 2021年、 2022 年营业收入增长率分别不低于 25%、 50%。此次股权激励有望激发核心员工动力，助力公司持续稳定发展。
投资建议： 我们预计公司 2022~2024 年营业收入分别为 1052.08亿元、 1300.47 亿元、 1645.62 亿元，归母净利润分别为 56.51 亿元、71.93 亿元、 94.89 亿元， EPS 分别为 1.65 元、 2.11 元和 2.78 元，对应 PE 分别为 16.7 倍、 13.1 倍和 9.9 倍，维持“买入-A”投资评级。
风险提示： VR 终端需求不及预期；客户开拓不及预期；产品研发不及预期；市场开拓不及预期。#股票##股票##a股#
个人观点，仅供参考
事件： 4 月 26 日，公司发布 2022 年一季报，实现营业收入 201.12亿元，同比增长 43.37%；实现归母净利润 9.01 亿元，同比下降 6.71%；实现扣非归母净利润 8.78 亿元，同比增长 46.06%。同时，公司发布半年度业绩预告，预计 2022 年上半年实现归母净利润 20.77 亿元~24.23 亿元，同比增长 20%~40%；实现扣非归母净利润 19.03 亿元~21.85 亿元，同比增长 35%~55%。
智能硬件业务进展顺利， 助力 H1 业绩逆势高涨：（1） 2022Q1：公司实现营收 201.12 亿元， YoY+43.37%， QoQ-20.92%； 实现归母净利润 9.01 亿元， YoY-6.71%， QoQ-4.36%，主要由于公司持有 Kopin 权益性投资公允价值变动受益减少；排除非经常性损益影响，公司实现扣非归母净利润 8.78 亿元， YoY+46.06%， QoQ+7.93%。分业务来看，智能硬件业务增速亮眼，收入达到 101.44 亿元， YoY+125.05%；智能声学整机及精密零组件业务收入分别为 64.69/31.53 亿元，YoY+6.10%/-1.42%。公司毛利率为 13.72%， YoY-0.84pct；期间费用率为 8.84%， YoY-0.75pct。（2） 2022H1：预计实现归母净利润 20.77~24.23 亿元， YoY+20~40%；实现扣非归母净利润 19.03~21.85亿元， YoY+35~55%，主要受益于 VR 及智能游戏主机等产品销售收入增长，盈利能力提升。
VR 迎来长景气周期，代工龙头深度受益：根据 IDC 最新数据， 2021 年全球 VR/AR 头戴设备出货量达到 1120 万台， YoY+92.1%，预计2022 年出货量约 1645 万台， YoY+46.9%， 2026 年有望超过 5000万台，年复合增速达到 35.1%。公司作为全球 VR 整机代工龙头，与Meta、 Sony 等知名客户长期合作，将优先受益于 VR/AR 产业的高速发展。随着 VR 新品推出以及产品迭代，公司 VR 代工价值量也有望同步提升。
高管增持+股权激励，彰显长期发展信心： 4 月 6 日及 15 日，公司发布高管增持公告，公司副总裁贾军安以自有资金在二级市场以集中竞价交易方式两次增持公司股份，共增持 29 万股， 表明对公司未来长期发展的信心。 4 月 20 日，公司发布 2021 年股权激励登记完成公告，向符合授予条件的 207 名激励对象授予 500 万份预留股票期权，行权价格为 29.33 元/股。业绩考核目标以 2020 年营业收入为基数， 2021年、 2022 年营业收入增长率分别不低于 25%、 50%。此次股权激励有望激发核心员工动力，助力公司持续稳定发展。
投资建议： 我们预计公司 2022~2024 年营业收入分别为 1052.08亿元、 1300.47 亿元、 1645.62 亿元，归母净利润分别为 56.51 亿元、71.93 亿元、 94.89 亿元， EPS 分别为 1.65 元、 2.11 元和 2.78 元，对应 PE 分别为 16.7 倍、 13.1 倍和 9.9 倍，维持“买入-A”投资评级。
风险提示： VR 终端需求不及预期；客户开拓不及预期；产品研发不及预期；市场开拓不及预期。#股票##股票##a股#
个人观点，仅供参考
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